پیشنهاد SEC: بلاکچین به عنوان ثبتنام سهامداران قانونی
بهروزرسانی قانون نماینده انتقال میتواند یک دفتر کل آنچین را به "فایل امنیتی اصلی" برای اوراق بهادار توکنیزه شده تبدیل کند، با نظراتی که در اوایل نوامبر ارائه میشود.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار پیشنهاد داده است که قوانین مربوط به نمایندگان انتقال را بهروز کند تا بهطور صریح اجازه دهد پایگاههای داده الکترونیکی، از جمله دفاتر کل بلاکچین، به عنوان ثبت رسمی مالکیت اوراق بهادار عمل کنند. در صورت تصویب، این تغییر میتواند به اوراق بهادار توکنی اجازه دهد که دفتر کل زنجیرهای را به عنوان ثبتنام سهامداران به رسمیت شناخته شده قانونی در نظر بگیرند به جای اینکه یک ثبتنام موازی خارج از زنجیره نگهداری کنند.
نکات کلیدی
- کمیسیون بورس و اوراق بهادار پیشنهاد بهروزرسانی قوانین نمایندگان انتقال را داده است تا پایگاههای داده الکترونیکی، از جمله دفاتر کل بلاکچین، بتوانند به عنوان ثبت رسمی مالکیت اوراق بهادار عمل کنند.
- پیشنویس به اوراق بهادار توکنی اجازه میدهد که از بلاکچین به عنوان "فایل امنیتی اصلی" معتبر استفاده کنند، که بهطور بالقوه میتواند سوابق سهامداران زنجیرهای و خارج از زنجیره کنونی را حذف کند.
- این چارچوب محدودیتهای قانونی اوراق بهادار را حفظ میکند، به این معنی که بررسی هویت ومحدودیتهای انتقالهنوز هم میتواند الزامی باشد و در توکن گنجانده شود.
- یک دوره نظرخواهی عمومی 60 روزه باز است و قرار است در اوایل نوامبر به پایان برسد.
پیشنهاد نماینده انتقال SEC بلاکچین را در مسیر تبدیل شدن به ثبتنام قانونی سهامداران قرار میدهد.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) پیشنهادی برای بازنگری در قوانین نمایندگان انتقال که تقریباً پنج دهه پیش وضع شدهاند، ارائه کرده است و بهروزرسانی کلیدی آن صریح است: این نهاد اجازه میدهد پایگاههای داده الکترونیکی، از جمله دفاتر کل بلاکچین، به عنوان ثبت رسمی مالکیت اوراق بهادار عمل کنند.
این موضوع اهمیت دارد زیرانمایندگان انتقالنگهدارندگان ثبت شدهای هستند که ثبت سهامداران را حفظ کرده و تغییرات مالکیت را مدیریت میکنند و "فایل امنیتی اصلی" یا "فایل سهامداران اصلی" سیستم ثبت قانونی است که به طور قانونی مشخص میکند چه کسی چه چیزی را مالک است. طبق این پیشنهاد، دفتر کل بلاکچین تنها یک آینه راحت از دادههای مالکیت نخواهد بود. بلکه میتواند خود ثبت قانونی شناخته شده باشد.
جوریس دلانو، مدیرعامل فیرمینت، یک عامل انتقال ثبت شده در SEC، این تغییر را به عنوان یک خط مستقیم در فناوری ثبت سوابق توصیف کرد. "فایل اصلی دارندگان امنیت قبلاً کاغذی در یک کمد بایگانی بود. امروز این یک پایگاه داده است. این پیشنهاد به رسمیت میشناسد که blockchain میتواند آن پایگاه داده باشد، نه صرفاً یک نسخه از آن."
چرا مشکل دو دفتر برای اوراق بهادار توکنیزه شده مهم است زمانی که چیزها خراب میشوند
اوراق بهادار توکنیزه شده معمولاً با دو دفتر ثبت کار میکنند که ممکن است در بدترین زمان ممکن با هم اختلاف داشته باشند: دفتر ثبت توکنهای آنچین که تعادل و انتقال توکنها را منعکس میکند و یک ثبت رسمی جداگانه از سهامداران که منبع قانونی حقیقت باقی میماند. زمانی که عدم تطابقی وجود دارد، سیستم حقوقی به ثبت آفلاین ارجاع میدهد، حتی اگر دفتر ثبت بلاکچین بهروزتر باشد.
در بازارهای آرام، این تقسیم به عنوان یک مزاحمت عملی و هزینه به نظر میرسد. هر انتقال میتواند یک مرحله تطبیق ایجاد کند و هر مرحله تطبیق فضایی برای تأخیر، خطای انسانی یا انحراف سیاست بین منطق توکن و ثبت رسمی ایجاد میکند.
در شرایط استرس، همان ساختار به یک مشکل نهایی قانونی تبدیل میشود. الی کوهن، مدیر ارشد حقوقی در صندوقتوکنسازیشرکت Centrifuge استدلال کرد که وضعیت کنونی بیشتر از ناکارآمدی است زیرا میتواند به یک اختلاف تبدیل شود که کدام رکورد مالکیت را کنترل میکند در حالی که طرفین در حال جنگ بر سر باقیماندهها هستند. کوهن گفت: "اگر ورشکستگی یا عدم توانایی پرداختی وجود داشته باشد، فقط یک آشفتگی خواهد بود."
کوهین پیشنهاد SEC را به عنوان راهی برای ادغام آن ساختار دو مرحلهای به یک "فرآیند یک مرحلهای" توصیف کرد، به طوری که خود بلاکچین به عنوان فایل امنیتی اصلی عمل کند. برای سهام توکنیزه شده و سایر داراییهای دنیای واقعیداراییهااین تفاوت بین یک انتقال آنچین که از نظر اقتصادی معنادار است و اینکه از نظر قانونی نهایی است، میباشد.
رعایت قوانین ناپدید نمیشود: محدودیتهای انتقال، بررسی هویت و عملکرد کامل نماینده انتقال
این پیشنهاد یک تغییر بدون مجوز نیست. حتی اگر یک بلاکچین عمومی رکورد مالکیت را میزبانی کند، قوانین اوراق بهادار هنوز تعیین میکنند که چه کسی میتواند دارایی را مالک باشد و چگونه میتوان آن را منتقل کرد، و دلا نو گفت که این کنترلها میتوانند در خود توکن ساخته شوند. دفتر کل آنچین میتواند به ثبتنام تبدیل شود بدون اینکه اوراق بهادار توکنیزه شده به ابزارهای حامل بدون محدودیت تبدیل شوند.
محدودیت دیگر عملیاتی است و جایی است که بسیاری از روایتهای توکنیزه کردن تمایل دارند نازک شوند. رویکرد SEC هنوز فرض میکند که عملکرد نماینده انتقال به طور کامل وجود دارد، از جمله موارد حاشیهای پیچیدهای که در مالکیت واقعی ظاهر میشوند: مرگ سهامداران، ارث، اطلاعیههای قانونی، آدرسهای پستی، محدودیتهای مالکیت و اصلاح سوابق زمانی که مشکلی پیش میآید.
برخی از آن کارها به طرز سرسختی فیزیکی باقی ماندهاند. دلانو اشاره کرد به مکانیکهای مربوط به مدیریت نامههای ورودی، جایی که شرکتها باید نامهها را دریافت، باز کنند، شناسایی کنند و بر اساس رویههای تعیینشده به اسناد پستی عمل کنند. او گفت که زمان پردازش فعلی ۳ تا ۵ روز است و این پیشنهاد میتواند آن را به ۱ روز کاهش دهد، هرچند که آن تغییر خاص هنوز نهایی نشده و به شکل تصویبشده قاعده بستگی دارد.
هشدار دلانو برای کسانی که میخواهند به عنوان نمایندگان انتقال دیجیتال فعالیت کنند، صریح بود. او گفت: "دیگر ناهار رایگانی وجود ندارد." "اگر میخواهید ثبت مالکیت رسمی را حفظ کنید، باید تمام عملکرد نمایندگی انتقال را انجام دهید." کوهن اضافه کرد که بار تطابق و اداری ممکن است برخی از شرکتها را به این سمت سوق دهد که به جای تلاش برای مدیریت کل فرآیند، به ارائهدهندگان معتبر برای بخشهایی از این فرآیند تکیه کنند.
پیشنهاد نماینده انتقال SEC مشروعیت میبخشد به Milestones Ahead
سیگنال قابل معامله فوری، رویهای است نه فناوری. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) یک دوره ۶۰ روزه برای نظرات عمومی باز کرده است که قرار است در اوایل نوامبر به پایان برسد و محتوای این نامههای نظر، تعیین خواهد کرد که آیا این نهاد اجازه میدهد ثبتنامهای دفتر کل بلاکچین به طور گستردهای انجام شود یا آن را به الزامات خاص عملیاتی و کنترلی برای نمایندگان انتقال دیجیتال محدود میکند.
پس از بسته شدن پنجره نظرات، نشانگر معنادار بعدی این خواهد بود که آیا SEC مسیر روشنی برای پذیرش و پیادهسازی نشان میدهد یا اینکه درخواست تغییرات اضافی میکند که به طور مؤثر مدل ثبت دوگانه را از طریق شرایط انطباق دوباره معرفی کند.
از سوی صنعت، نشانه عملی این خواهد بود که آیا پلتفرمهای توکنیزاسیون و شرکتهای انتقالدهنده شروع به اعلام برنامههایی برای انتقال از تنظیمات ثبت دوگانه به مدل «فایل امنیتی اصلی» یک زنجیرهای میکنند که به وضوح به زبان نهایی قانون وابسته است.
نظر من: این یک ارتقاء زیرساخت برای داراییهای واقعی است، نه یک لحظه آزادسازی مقررات.
این پرونده در برخی از گوشهها به عنوان چراغ سبز برای اوراق بهادار توکنیزه شده خوانده میشود و این تفسیر بخشی را که واقعاً کار را انجام میدهد، نادیده میگیرد. این پیشنهاد درباره نهایی بودن قانونی و معماری ثبت سوابق است، جایی که آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا دفتر کل بلاکچین میتواند به عنوان ثبت سهامداران معتبر عمل کند بدون اینکه کتاب دوم خارج از زنجیرهای وجود داشته باشد که وکلا در زمان بروز اختلاف به آن مراجعه کنند.
آزمون واقعی این است که آیا قانون نهایی دفتر کل زنجیرهای را به عنوان فایل امنیتی اصلی حفظ میکند در حالی که هنوز انتقالدهندگان را مجبور به اجرای کامل انطباق و مجموعه اداری میکند که دلا نو توضیح داده است.
اگر این برقرار باشد، تنظیمات شروع به به نظر رسیدن ساختاری به جای داستانمحور میکند زیرا ریسک آشتی را کاهش میدهد بدون اینکه وانمود کند اوراق بهادار میتوانند بدون مجوز شوند و «چه کسی میتواند عملکرد انتقالدهنده را انجام دهد» را به خندق جدیدی برای توکنهای داراییهای واقعی.
