تنظیمکنندگان بریتانیا رویکرد خود را در مورد…
بانک انگلستان پیشنهاد محدودیتهای نگهداری را کنار گذاشت و الزامات ذخیره را به ۳۰٪ به عنوان اهداف مجوز اجباری تا اکتبر ۲۰۲۷ کاهش داد.
مقامات بریتانیا دو اقدام مشخص به سمت یک رژیم قابل اجرا برای ارزهای دیجیتال انجام دادند: FCA قوانین مربوط به ارزهای دیجیتال را در ماه گذشته نهایی کرد و بانک انگلستان محدودیتهای کلیدی استیبل کوینها را کاهش داد. این چارچوب اکنون به مجوز الزامی در اکتبر ۲۰۲۷ اشاره دارد و مشاورههای بیشتری در پیش است.
نکات کلیدی
- FCA در ماه گذشته قوانین مربوط به ارزهای دیجیتال را نهایی کرد و راهنماییهایی درباره الزامات سرمایه، پذیرش و افشاگریها و انتظارات رفتاری برای شرکتهای ارز دیجیتال ارائه داد.
- بانک انگلستان محدودیتهای پیشنهادی قبلی برای نگهداری را حذف کردفیات-پگ شدهاستیبل کوینهاو الزامات ذخیره بانک مرکزی برای صادرکنندگان را از ۴۰٪ به ۳۰٪ کاهش داد.
- پیشنهادات پیشنویس منتشر شده در نوامبر ۲۰۲۵ شامل سقفهای ۲۰,۰۰۰ پوند برای افراد و ۱۰ میلیون پوند برای کسبوکارهایی بود که استیبلکوینهای استرلینگ سیستماتیک را در اختیار داشتند.
- مجوز تحت رژیم جدید رمزارزهای بریتانیا انتظار میرود در اکتبر ۲۰۲۷ الزامی شود، با این حال قوانین بیشتری هنوز در حال تدوین است.
قوانین نهایی FCA به عنوان بریتانیا از صحبت درباره "مرکز کریپتو" به یک کتاب قوانین حرکت میکند
سازمان رفتار مالی بریتانیا (FCA) در ماه گذشته قوانین کریپتو را نهایی کرد و راهنماییهایی درباره الزامات سرمایه، پذیرشها و افشاگریهای شرکتهای کریپتو و چارچوب کلی رفتار ارائه داد. این اقدام موضع بریتانیا را از یک آرزوی وسیع، که در سال 2022 به عنوان تبدیل شدن به "مرکز جهانی داراییهای کریپتو" شکل گرفته بود، به سمت یک کتاب قوانین که مکانهای مرتبط با بریتانیا میتوانند به برنامههای انطباقی خود متصل کنند، تغییر میدهد.
برای صرافیها، کارگزاران و فینتکهایی که به کاربران بریتانیایی خدمات میدهند، پیامد فوری بازار عملیاتی است: انتظارات واضحتر در مورد سرمایه و افشاگریها، ریسک مناطق خاکستری را کاهش میدهد که به طور تاریخی راهاندازی محصولات و بازاریابی را تحت رژیم تبلیغات مالی بریتانیا (FinProm) شکننده کرده است.
رویکرد قبلی FCA به طور گستردهای به عنوان بیش از حد محتاطانه دیده میشد، با زمانهای مجوزدهی کند و قوانین عملیاتی نامشخص، و این عدم قطعیت مانند یک مالیات نقدینگی بر دسترسی به بازار بریتانیا عمل کرده است.
بانک انگلستان محدودیتهای نگهداری استیبلکوینها را کاهش میدهد و ذخایر بانک مرکزی را به 30% کاهش میدهد
چند روز پس از اقدام FCA، بانک انگلستان محدودیتهای پیشنهادی قبلی بر روی نگهداری استیبلکوینهای مرتبط با ارز فیات را لغو کرد و الزامات ذخیرهای که صادرکنندگان باید در بانک مرکزی نگه دارند را از 40% به 30% کاهش داد.
این بازگشت اهمیت دارد زیرا پیشنویس نوامبر 2025 محدودیتهای سخت مقیاسپذیری را به طور مستقیم در رفتار کاربران گنجانده بود: افراد به نگهداری بیش از 20,000 پوند از استیبلکوینهای استرلینگ سیستمی محدود میشدند، در حالی که کسبوکارها به 10 میلیون پوند محدود بودند. حذف این محدودیتها سقف اداری را برای پذیرش کاربران خردهفروشی و شرکتی کاهش میدهد و مسیر "سیستمی" را برای موارد واقعی پرداخت و تسویه کمتر خصمانه میکند.
تغییر ذخیره همچنین یک اهرم تجاری است. نیاز به سهم کمتری از ذخایر برای نشستن در بانک مرکزی میتواند اقتصاد صادرکننده را بهبود بخشد، که به این موضوع میرسد که آیا ریلهای استیبلکوین GBP در سطوح هزینه رقابتی قابلقبول هستند یا خیر.
چه چیزی هنوز محدود است: سقف گردش استیبلکوین استرلینگ سیستمی 40 میلیارد پوندی
حتی با حذف محدودیتهای نگهداری، یک محدودیت سخت باقی مانده است: سقف 40 میلیارد پوندی بر روی گردش هر استیبلکوین استرلینگ سیستمی هنوز در جای خود باقی است. بانک انگلستان نشان داده است که قصد دارد این سقف را بازنگری یا حذف کند زیرا استیبلکوینها بیشتر در سیستم مالی گنجانده میشوند.
برای ساختار بازار، این محدودکنندهای است که هنوز اهمیت دارد. یک سقف گردش، سقفی بر روی اثرات شبکه است و از انباشت هر استیبلکوین GBP به نوعی غالب جلوگیری میکند.استخر نقدینگیدر استیبلکوینهای بزرگتر دلار آمریکا دیده میشود. تا زمانی که سقف بازنگری یا حذف نشود، بریتانیا میتواند مسیر ورود را بهبود بخشد، اما هنوز اندازه نهایی یک صادرکننده سیستماتیک را محدود میکند.
مرحلههای بعدی: مشاوره صادرکننده سیستماتیک و مهلت مجوز اکتبر ۲۰۲۷
FCA موافقت کرده است که با بانک انگلستان در مورد رژیم استیبلکوین همکاری کند و برنامهریزی دارد که در اواخر امسال مشاورهای در مورد چگونگی اعمال قوانین FCA پس از تعیین یک صادرکننده استیبلکوین به عنوان سیستماتیک توسط خزانهداری انجام دهد. این به یک مسیر دو رگولاتوری اشاره دارد: تعیین خزانهداری یک تغییر در شدت نظارت را تحریک میکند، با هماهنگی بانک انگلستان و FCA در مورد چگونگی عملی شدن الزامات.
زمانبندی صنعت اکنون به اکتبر ۲۰۲۷ متصل شده است، زمانی که برای هر شرکتی که در بریتانیا فعالیت میکند، مجوز تحت رژیم جدید کریپتو الزامی میشود. بین حالا و آن زمان، مراحل اجرایی و نشانههای آمادگی صنعت برای این که آیا کاربران بریتانیا دسترسی گستردهتری به مکانها یا محدودیتهای بیشتری در محصولات داشته باشند، اهمیت دارد.
تداوم سیاسی یک متغیر زنده است. انتظار میرود یک رهبر جدید کارگر در هفتههای آینده پس از استعفای نخستوزیر کیر استارمر معرفی شود و دوام این جهتگیری نظارتی در طول آن انتقال، نحوه سرمایهگذاری شرکتها را پیش از مهلت ۲۰۲۷ شکل خواهد داد.
نظر مارکوس هیل: چرا این تغییر بریتانیا برای زیرساختهای استیبلکوین و دسترسی به بازار بریتانیا مهم است
من کاهش سقف نگهداری بانک انگلستان را به عنوان عملیترین تغییر در این ساختار میدانم. آستانهای که مهم است این است که آیا استیبلکوینهای GBP میتوانند به جریانهای تسویه و حقوق و دستمزد روزمره مقیاس پیدا کنند بدون اینکه تیمهای انطباق مجبور باشند سقفهای دلخواه برای هر کاربر را مدیریت کنند. کاهش الزامات ذخیره بانک مرکزی به ۳۰٪ نیز کمک میکند، اما حذف سقفها است که مانع از محدود کردن استفاده در زمان پذیرش میشود.
آزمون واقعی این است که آیا بریتانیا به سقف ۴۰ میلیارد پوندی در گردش و مشاوره صادرکننده سیستماتیک در اواخر امسال پایبند خواهد بود یا خیر. اگر سقف پابرجا بماند و مسیر سیستماتیک سنگین باقی بماند، این بیشتر شبیه یک کاتالیزور احساسی است تا یک تغییر بنیادی.
اگر این محدودیتها در حالی که مسیر مجوز اکتبر ۲۰۲۷ معتبر باقی میماند، شل شوند، این ساختار به جای اینکه تحت تأثیر روایت باشد، ساختاری به نظر میرسد، زیرا به طور مستقیم بر تشکیل نقدینگی استیبلکوین و اینکه چه کسی میتواند به طور قابل اعتماد به کاربران بریتانیا در مقیاس خدمت کند، تأثیر میگذارد.
