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Normes de cotation génériques
Définition
Les normes de cotation génériques sont des règles d'échange pré-approuvées qui permettent à certains ETP basés sur des matières premières de se coter sans dépôt de règle distinct auprès de la SEC pour chaque produit.
Qu'est-ce que les normes de cotation génériques ?
Les normes de cotation génériques sont des critères basés sur des règles qui permettent à une bourse de valeurs de lister et de négocier certains produits négociés en bourse (ETP) sans avoir à demander un processus d'approbation sur mesure, produit par produit, à chaque fois.
Dans le contexte des cryptomonnaies, elles sont importantes car elles peuvent simplifier la manière dont les ETP de matières premières au comptant — y compris certains crypto-actifproduits de base—atteindre les marchés publics, en s'appuyant sur le chemin réglementaire que les investisseurs ont d'abord appris à travers ce qu'est un spotbitcoinetf.
À un niveau élevé, l'idée est simple : au lieu qu'une bourse soumette une proposition de modification de règle distincte pour chaque nouveau produit de confiance basé sur des matières premières, la bourse adopte un cadre « générique » à l'avance. Si un ETP proposé s'inscrit dans ce cadre, il peut être coté selon les règles existantes de la bourse, sous réserve de conformité continue et de divulgations requises.
Normes de cotation génériques de la SEC
Les normes de cotation génériques de la SEC font référence à l'approbation par la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) des cadres de règles des échanges qui permettent aux actions de fiducie basées sur des matières premières répondant aux critères de se coter sans avoir à soumettre une demande de modification de règle distincte selon la Section 19(b) pour chaque ETP individuel.
En pratique, cela déplace le processus de "demander la permission à chaque fois" à "répondre aux critères publiés et procéder", tout en maintenant la responsabilité de l'échange en matière de surveillance, de contrôles de protection des investisseurs et d'exigences de cotation continue.
Pour les produits liés aux cryptomonnaies, les normes sont conçues pouradressedes préoccupations concernant l'intégrité du marché en liant l'éligibilité à des signaux objectifs de surveillance du marché—comme le trading sur des plateformes connectées à des réseaux de surveillance établis ou ayant un marché à terme suffisamment expérimenté et réglementé.futuresmarché.
C'est une des raisons pour lesquelles la conversation autour des nouveaux produits chevauche souvent avecsolanaetxrples ETF expliqués.
Normes de cotation des trusts de matières premières
Les normes de cotation des trusts de matières premières sont les exigences spécifiques d'éligibilité et de maintenance appliquées aux ETP structurés en tant que trusts basés sur des matières premières (ou véhicules similaires) qui détiennent des matières premières au comptant, ce qui peut inclure certainsactifs numériquestraités comme des marchandises à ces fins.
Bien que le texte exact de la règle varie selon les bourses, le thème commun est que la marchandise sous-jacente (ou l'exposition de référence que le fonds détient) doit satisfaire à des conditions définies visant à réduire le risque de manipulation et à améliorer la transparence.
Des exemples de conditions discutées dans les documents réglementaires incluent : la marchandise négociée sur des marchés où la bourse de cotation peut obtenir des informations de surveillance par le biais d'arrangements établis, ou la marchandise servant de base à un contrat à terme réglementé qui a été négocié pendant une période minimale.
Ces normes s'accompagnent également généralement d'attentes opérationnelles, comme la publication rapide des informations sur les produits, afin que le marché puisse évaluer ce que le fonds détient et comment il est valorisé, un thème clé dans la vague des ETF altcoins, que va-t-il se passer ensuite.
Pourquoi les normes de cotation génériques sont importantes
Les normes de cotation génériques sont importantes car elles peuvent réduire les frictions, les coûts et l'incertitude dans la mise sur le marché des ETP basés sur des marchandises tout en maintenant une base cohérente pour la protection des investisseurs.
Pour les émetteurs, une liste de contrôle prévisible peut raccourcir le chemin entre la conception du produit et la cotation ; pour les bourses et les régulateurs, cela concentre la surveillance dans un cadre répétable plutôt que de relitiger des problèmes similaires pour chaque dépôt ; et pour les investisseurs, cela peut élargir l'accès à des enveloppes réglementées qui sont plus faciles à acheter, à détenir et à déclarer que l'exposition directe au marché au comptant.
Dans le domaine de la crypto, la signification est que ces normes peuvent influencer quels actifs sont réalistement prêts pour les ETP en récompensant les structures de marché avec une surveillance plus forte et des derivésempreintes.
Cela fait des normes de cotation génériques un élément clé de l'histoire plus large qui a commencé avec ce qu'est un ETF bitcoin au comptant, et continue alors que les marchés évaluent jusqu'où le modèle ETP peut s'étendre au-delà des premiers produits au comptant.
Questions fréquentes
Quelles sont les normes de cotation génériques pour les ETF et les ETP ?
Les normes de cotation génériques sont des règles d'échange préétablies qui spécifient quand un ETP peut être coté sans un dépôt de règle spécifique au produit auprès de la SEC. Si le produit répond aux critères, l'échange peut le lister selon son règlement existant. L'objectif est un processus de cotation plus rapide et plus cohérent avec des exigences de protection des investisseurs définies.
Comment les normes de cotation génériques de la SEC modifient-elles le processus 19b-4 ?
Elles peuvent éliminer la nécessité d'un changement de règle proposé séparé en vertu de la Section 19(b)/Règle 19b-4 pour chaque ETP basé sur des matières premières qualifiées. Au lieu de cela, l'échange s'appuie sur des critères génériques approuvés par la SEC et liste les produits qui s'y conforment. Les produits en dehors du cadre peuvent encore nécessiter un dépôt traditionnel et un examen par la SEC.
Les normes de cotation génériques s'appliquent-elles aux ETF crypto au comptant ?
Elles peuvent s'appliquer à certains ETP basés sur des matières premières qui détiennent des matières premières au comptant, ce qui peut inclure certains actifs crypto considérés comme des matières premières dans ce contexte. L'éligibilité dépend généralement du respect de critères objectifs liés à l'intégrité du marché et à la surveillance. Toutes les structures ou stratégies de produits crypto ne seront pas qualifiées.
Pourquoi la surveillance et les marchés à terme réglementés sont-ils importants pour les normes de cotation génériques ?
Parce qu'ils fournissent des mécanismes pour surveiller l'activité de trading et dissuader la manipulation, ce qui est central aux mandats de protection des investisseurs des échanges et de la SEC. Un marché à terme réglementé avec un historique de trading suffisant peut être utilisé comme un signal basé sur des preuves de la maturité du marché. Les arrangements de partage de surveillance aident les échanges à accéder aux données de trading pertinentes.
Le respect des normes de cotation génériques garantit-il l'approbation de la SEC d'un ETP ?
Non—les normes de cotation génériques sont un chemin qui peut permettre la cotation sans une approbation de règle produit par produit de la SEC, mais le produit doit toujours se conformer à toutes les lois sur les valeurs mobilières applicables et aux règles de l'échange. Les échanges appliquent également des normes de cotation continues, et les régulateurs peuvent examiner les divulgations et la conformité. Si un produit ne respecte pas les normes, il peut encore nécessiter un examen dédié par la SEC.
