Surcollatéralisation

Qu'est-ce que la surcollatéralisation ?

La surcollatéralisation est une règle de contrôle des risques où la valeur de votre garantie engagéecollatéraldoit dépasser la valeur du prêt que vous contractez. Dans le prêt crypto, cela signifie généralement déposer des actifs volatils.actifs(likeETH) et d'emprunter une plus petite quantité d'un autre actif (souvent un stablecoin) afin que le système dispose d'un tampon si les prix évoluent contre vous.

Ce design est un élément fondamental de la finance décentralisée et apparaît dans de nombreux produits couverts dans ce qui est une définition pratique de la finance décentralisée, en particulier l'emprunt on-chain où il n'y a pas de score de crédit traditionnel ou de collecteur de dettes. Ce sujet estpartie de notre guide plus large sur ce qu'est le DeFi, une définition pratique de la finance décentralisée.

Pourquoi la DeFi est-elle surcollatéralisée

La DeFi est surcollatéralisée car la plupart des prêts on-chain sont sans autorisation et pseudonymes, donc les protocoles ne peuvent pas évaluer de manière fiable les revenus, l'identité ou la volonté de rembourser comme le font les banques.

Au lieu de cela, un protocole de prêt gère le risque en exigeant que les emprunteurs déposent des garanties à l'avance et en appliquant des règles dans des contrats intelligents qui peuvent automatiquement liquider des positions si elles deviennent dangereuses.

La surcollatéralisation compense également la volatilité des cryptomonnaies et le fait que les liquidations ne sont pas toujours parfaitement efficaces (le slippage, la congestion et les mouvements rapides des prix peuvent réduire ce que les liquidateurs récupèrent). En résumé, la garantie supplémentaire est la "marge de sécurité" du protocole qui aide à maintenir les prêteurs intacts et garde les actifs empruntés disponibles pour le retrait.

Quel est un ratio de collatéral sûr

Un ratio de collatéral "sûr" est celui qui reste confortablement au-dessus du seuil de liquidation du protocole même pendant la volatilité normale du marché. Le ratio de collatéral est généralement exprimé comme la valeur de la garantie divisée par la valeur de la dette (souvent affichée en pourcentage). Par exemple, si vous déposez 2 000 $ de collatéral et empruntez 1 000 $, votre ratio est de 200 %.

Ce qui est considéré comme sûr dépend de la volatilité de l'actif, des paramètres du protocole et de votre tolérance au risque : emprunter près du minimum peut être efficace en capital, mais cela laisse peu de place pour les baisses de prix ou l'accumulation d'intérêts.

De nombreux emprunteurs visent un tampon (par exemple, bien au-dessus du point de liquidation) afin de ne pas être contraints de surveiller constamment les prix ou de compléter le collatéral.

Que se passe-t-il si votre collatéral diminue

Si la valeur de votre collatéral diminue, votre ratio de collatéral baisse, et vous pouvez passer de "sain" à "à risque" sans rien faire d'autre. Une fois que votre position franchit le seuil de liquidation du protocole, les liquidateurs peuvent rembourser une partie (ou parfois la totalité) de votre dette et prendre un montant correspondant de votre collatéral, généralement avec un bonus de liquidation comme incitation.

Le résultat pratique est que vous perdez une partie de votre collatéral et vous vous retrouvez avec un prêt plus petit (ou une position fermée), de plus, vous pourriez payer des frais ou des pénalités selon le système.

Dans des marchés sévères ou en mouvement rapide, les liquidations peuvent ne pas récupérer suffisamment de valeur pour couvrir entièrement la dette, créant des pertes que le protocole doit absorber—c'est le chemin vers la mauvaise dette discuté dans le fonctionnement de la mauvaise dette d'Aave, des restes post-liquidation aux déficits de réserve.

Peut-on emprunter sans surcollatéralisation dans la DeFi ?

Oui, mais c'est moins courant et cela s'accompagne généralement de contraintes. Certains designs DeFi permettent des emprunts sous-collatéralisés ou non collatéralisés en introduisant des contrôles de risque alternatifs tels que la liste blanche, la réputation sur la chaîne, des accords juridiques dans le monde réel, des fonds d'assurance, ou en exigeant qu'une tierce partie garantisse le remboursement.

D'autres modèles utilisent la "délégation de crédit", où une partie avec des collatéraux permet à une autre.adressepour emprunter contre leur capacité, transférant le risque au délégataire. Il existe également des marchés de crédit à terme fixe qui reposent sur le filtrage des emprunteurs ou l'exécution hors chaîne, ce qui réduit l'absence de permission.

Pour la plupart des emprunts DeFi à accès ouvert—surtout lorsque vous souhaitez emprunter un stablecoin instantanément—l'overcollatéralisation reste la norme car c'est le moyen le plus simple de rendre le remboursement exécutable uniquement par le code.

Surcollatéralisation en pratique

L'overcollatéralisation est le plus visible dans les emprunts garantis par des cryptomonnaies. Un schéma courant consiste à déposer des garanties telles que de l'ETH ou des tokens de staking liquide dans un protocole de prêt et à emprunter un stablecoin pour accéder à la liquidité sans vendre l'actif sous-jacent.

Le protocole réévalue en continu les garanties en utilisant des oracles de prix et met à jour vos indicateurs de santé en temps réel ; si le marché évolue, vous pourriez avoir besoin d'ajouter plus de garanties ou de rembourser une partie de la dette pour restaurer la sécurité.

Il apparaît également dans les systèmes de stablecoins surcollatéralisés, où les utilisateurs verrouillent des collatéraux volatils pour créer un stablecoin et doivent maintenir un ratio minimum pour garder le mécanisme de parité solvable.

Bien que les mises en œuvre diffèrent, l'idée partagée est la même : un collatéral supplémentaire agit comme un tampon afin que le système puisse dénouer des positions risquées avant qu'elles ne menacent les prêteurs, les fournisseurs de liquidités ou le soutien du stablecoin.

Pourquoi l'importance de la surcollatéralisation

La surcollatéralisation est l'une des principales raisons pour lesquelles le prêt DeFi peut fonctionner sans souscription centralisée. En exigeant un collatéral à l'avance et en automatisant l'exécution, les protocoles peuvent offrir des emprunts quasi instantanés et des règles de risque transparentes que chacun peut vérifier sur la chaîne.

Cela améliorecomposabilité: d'autres applications peuvent s'appuyer sur les marchés de prêt car le modèle de solvabilité est explicite et programmatique.

Le compromis est l'efficacité du capital. Verrouiller 150 $ pour emprunter 100 $ est plus sûr pour le système, mais cela peut être coûteux pour les utilisateurs et limite la quantité de crédit que l'écosystème peut créer.

Néanmoins, la sur-collatéralisation s'est avérée être une base pratique pour le prêt sans autorisation et l'émission de stablecoins adossés à des cryptomonnaies - deux piliers qui aident à expliquer comment la finance décentralisée fonctionne dans ce qui est en effet une définition pratique de la finance décentralisée.

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