EU में MiCA के तहत USDT पर प्रतिबंध क्यों?

USDT यूरोप में "बंद" नहीं है। यह कई EU-नियंत्रित केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर प्रतिबंधित है क्योंकि MiCA एक्सचेंज को स्थिरकॉइन जारीकर्ता प्राधिकरण के लिए प्रवर्तन बिंदु बनाता है, और टेदर ने USDT के लिए आवश्यक EU स्थिति प्राप्त नहीं की है।

मुख्य बिंदु

• MiCA 30 दिसंबर 2024 को पूरी तरह से लागू हुआ, और EU-व्यापीस्थिरकॉइनअनुपालन अपेक्षाएँ नियंत्रित क्रिप्टो-संपत्तिसेवा प्रदाताओं के लिए कड़ी हो गईं।
• USDT को MiCA के तहत एकई-मनी टोकनके रूप में माना जाता है क्योंकि यह एक आधिकारिक मुद्रा, अमेरिकी डॉलर के खिलाफ एक स्थिर मूल्य को लक्षित करता है।
• MiCA का कानूनी हुक (स्रोतों में अनुच्छेद 88 के रूप में संक्षिप्त किया गया है जिसमें अनुच्छेद 48 का मार्ग है) EU स्थलों को सार्वजनिक रूप से अनधिकृत EMT की पेशकश करने से रोकता है, इसलिए एक्सचेंजों ने भू-सीमा और सूची से हटाने के साथ प्रतिक्रिया दी।
• EU उपयोगकर्ता अभी भी USDT को self-custody में रख सकते हैं और इसे decentralized exchanges पर उपयोग कर सकते हैं, लेकिन EU-लाइसेंस प्राप्त केंद्रीकृत स्थलों पर USDT जोड़ी सूचीबद्ध करने पर भरोसा नहीं कर सकते।

USDT यूरोप में कैसे प्रतिबंधित हुआ

“प्रतिबंध” स्क्रीन पर उत्पाद हटाने के रूप में दिखाई दिया, न कि वॉलेट से टोकन गायब होने के रूप में। EU और EEA ग्राहक केंद्रीकृत प्लेटफार्मों में लॉग इन करते हैं और देखते हैं कि USDT स्पॉट जोड़े बंद हो गए हैं, नए खरीद अवरुद्ध हैं, या संपत्ति समर्थित उत्पादों की सूची से हटा दी गई है। यही कारण है कि खोज इरादा अक्सर “क्या USDT यूरोप में प्रतिबंधित है” या “USDT को सूची से क्यों हटाया गया” के रूप में सामने आता है, भले ही तंत्र एक स्थल-स्तरीय अनुपालन स्विच के करीब हो।

समय महत्वपूर्ण है। MiCA 30 दिसंबर 2024 को पूरी तरह से लागू हुआ, और स्थिरकॉइन नियमावली ने सबसे कठिन प्रभाव तब डाला जब इसे साफ-सुथरे तरीके से लागू किया जा सकता था: विनियमित क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं (CASPs) जैसे एक्सचेंजों और कस्टोडियनों पर। Eco का टाइमलाइन उदाहरण Coinbase का 3 दिसंबर 2024 को बदलावों की घोषणा करना है, जिसमें EEA उपयोगकर्ताओं के लिए USDT हटाना 31 मार्च 2025 से प्रभावी है। O2K ने MiCA अनुपालन के लिए 31 जनवरी 2025 को Crypto.com द्वारा USDT को सूची से हटाने का उल्लेख किया। स्रोतों के बीच, अन्य बड़े नाम जो EEA उपयोगकर्ताओं के लिए USDT को प्रतिबंधित करने के रूप में उद्धृत किए गए हैं उनमें Binance, Bitvavo, Kraken, और अन्य शामिल हैं।

यह स्थिरकॉइन नियमावली को परिचालन जोखिम प्रबंधन के रूप में व्यक्त किया गया है। MiCA को सीधे USDT को “प्रतिबंधित” करने की आवश्यकता नहीं थी ताकि व्यवहार को बदल सके। एक बार जब नियमावली सक्रिय हो गई, तो EU-लाइसेंस प्राप्त स्थलों को यह तय करना था कि USDT को ले जाना लाइसेंसिंग जोखिम के लायक था या नहीं। अधिकांश ने संवेदनशील मार्ग चुना: EEA खातों के लिए उत्पाद को हटा दें और अपनी अधिकृतता को साफ रखें।

USDT पर लागू MiCA नियम

MiCA स्थिरकॉइनों को उन चीज़ों के आधार पर श्रेणियों में वर्गीकृत करता है जिनका वे संदर्भ देते हैं। USDT एक एकल आधिकारिक मुद्रा, अमेरिकी डॉलर, का संदर्भ देता है और स्थिर मूल्य बनाए रखने का लक्ष्य रखता है। इको का सारांश है कि यह संरचना USDT को MiCA की परिभाषाओं के तहत ई-मनी टोकन श्रेणी में रखती है। यह वर्गीकरण यांत्रिक है, राजनीतिक नहीं। यदि एक टोकन एक स्थिर 1:1 मूल्य को लक्षित करता है एक के खिलाफफिएट मुद्रा, MiCA इसे ई-मनी की तरह मानता है।

एक बार जब एक टोकन EMT बन जाता है, तो गेटिंग आइटम जारीकर्ता की अनुमति बन जाती है। ईको विनियमन (EU) 2023/1114 के अनुच्छेद 88 को उस बिंदु के रूप में इंगित करता है जो सार्वजनिक रूप से EMTs की पेशकश करने से रोकता है जब तक कि जारीकर्ता अधिकृत नहीं है, या अनुच्छेद 48 के तहत वर्णित सीमित "व्हाइट-पेपर-केवल" मार्ग के तहत योग्य नहीं है। ईको का मुख्य बिंदु यह है कि USDT के पास EU-नियंत्रित स्थलों पर EEA ग्राहकों को इसे व्यापक रूप से पेश करने के लिए आवश्यक अधिकृत-जारीकर्ता स्थिति का अभाव है।

इसलिए "usdt mica delisting" सही मानसिक मॉडल है। टोकन ने लोकप्रियता परीक्षण में असफल नहीं हुआ। यह एक जारीकर्ता-स्थिति परीक्षण में असफल हुआ।मिका विनियमनढांचा। इको यह भी नोट करता है कि EMT जारीकर्ताओं को एक EU क्रेडिट संस्थान या एक इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान के रूप में अधिकृत होना चाहिए, जिसका अर्थ है EU-आधारित संरचना या एक EU सहायक कंपनी जो EU प्रूडेंशियल पर्यवेक्षण के भीतर बैठ सकती है।

MiCA बड़े टोकनों के लिए अतिरिक्त निगरानी अवधारणाओं के साथ भी भिन्नता करता है। O2K बड़े टोकनों के लिए अतिरिक्त रिपोर्टिंग अपेक्षाओं का वर्णन करता है और इसकी संक्षेप में ESMA को तिमाही रिपोर्टिंग के लिए €100 मिलियन से अधिक के थ्रेशोल्ड का उपयोग करता है। ईको का लेख भी इस शब्द का उपयोग करता है।महत्वपूर्ण स्थिरकॉइनव्यापक स्थिरकॉइन पर्यवेक्षण शब्दावली का एक हिस्सा, भले ही तत्काल USDT प्रतिबंध की कहानी जारीकर्ता प्राधिकरण द्वारा आकार के बजाय संचालित होती है।

एक्सचेंजों ने MiCA के तहत USDT को सूचीबद्ध क्यों किया?

एक बार जब MiCA का आचरण शासन सेवा प्रदाताओं पर लागू होता है, तो कानूनी जोखिम स्थल पर स्थानांतरित हो जाता है। इको इसे 30 दिसंबर 2024 से लागू होने वाले शीर्षक V आचरण नियमों के रूप में ढालता है, जिसका मुख्य परिणाम यह है कि EU-लाइसेंस प्राप्त CASPs जो गैर-अधिकृत EMTs की पेशकश करना जारी रखते हैं, वे अपने MiCA प्राधिकरण को जोखिम में डालते हैं। यही 'tether eu restriction' कहानी के दिल में जोखिम का स्थानांतरण है: टोकन का जारीकर्ता स्थिति एक्सचेंज की समस्या बन जाती है।

स्रोतों में एक्सचेंज प्रतिक्रिया पैटर्न लगातार है: EU-नियामित संस्थाएं EEA ग्राहकों के लिए USDT को भू-सीमा या सूचीबद्ध करती हैं, जबकि कुछ वैश्विक समूह गैर-EU सहायक कंपनियों के माध्यम से USDT को अन्यत्र उपलब्ध रखते हैं, जिसमें सख्त ग्राहक विभाजन होता है। इको उदाहरणों की सूची बनाता है कि यह विभिन्न स्थलों पर कैसे हुआ, जिसमें Coinbase का चरणबद्ध हटाने का समयरेखा, EEA उपयोगकर्ताओं के लिए USDT जोड़ों पर Binance का भू-सीमा, और Crypto.com का EEA सेवा को एक माल्टीज़-लाइसेंस प्राप्त संस्था में स्थानांतरित करना जबकि EEA उपयोगकर्ताओं के लिए USDT को सूचीबद्ध करना शामिल है।

व्यापारियों के लिए, परिणाम दार्शनिक नहीं है। यह बाजार संरचना है। यदि USDT EU खाते पर एक उद्धरण मुद्रा के रूप में विश्वसनीय रूप से उपलब्ध नहीं है, तो यह उस स्थल पर स्पॉट राउटिंग के लिए एक विश्वसनीय आधार संपत्ति बनना बंद कर देता है। इको Kaiko अनुसंधान का हवाला देता है जिसमें कहा गया है कि EU स्थलों पर USDT व्यापार मात्रा Q4 2024 और Q2 2025 के बीच 70% से अधिक गिर गई, जबकि USDC मात्रा लगभग दोगुनी हो गई, और कि ऑर्डर-बुक गहराई USDC और EURC जोड़ों की ओर स्थानांतरित हो गई। ये आंकड़े इको के सारांश के लिए विशिष्ट हैं, लेकिन दिशा उस delisting लहर से मेल खाती है जो संकेत करती है: तरलता उस पर निर्भर करती है कि किन स्थलों को सूचीबद्ध करने की अनुमति है।

संचालन संबंधी संकेत सरल है: एक ही ब्रांड एक्सचेंज EU इकाई या गैर-EU इकाई में खाता होने के आधार पर विभिन्न स्थिरकॉइन उपलब्धता दिखा सकता है। यह विखंडन अनुपालन परिधि की एक विशेषता है, कोई बग नहीं।

Tether की आपत्तियाँ और अनुपालन व्यापारिक समझौते

स्रोतों में जारीकर्ता-पक्ष की कहानी यह है कि अनुपालन केवल कागजी कार्रवाई नहीं है। इको रिपोर्ट करता है कि Tether के CEO पाओलो आर्डोइनो ने MiCA के रिजर्व संरचना नियमों की आलोचना की, 30% से 60% बैंक जमा फर्श को एक संरचनात्मक जोखिम के रूप में वर्णित किया क्योंकि यह EU बैंक जमा में जोखिम को संकेंद्रित करता है। O2K इस विवाद को अधिक स्पष्ट रूप से 60% आवश्यकता के रूप में संक्षेपित करता है कि यूरोपीय बैंकों में रिजर्व बनाए रखें, और नोट करता है कि आर्डोइनो का तर्क है कि इससे एक ऐसा परिदृश्य बन सकता है जहां बैंक तनाव और स्थिरकॉइन तनाव एक ही समय में प्रभावित होते हैं।

इको एक बैलेंस-शीट विपरीत जोड़ता है यह समझाने के लिए कि यह Tether के लिए एक वास्तविक व्यापारिक समझौता क्यों है। यह Tether की त्रैमासिक सत्यापन रिपोर्ट करता है।संक्षेप में, लगभग 80% भंडार को कम अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी में दिखाया गया है, जबकि नकद जमा लगभग 5% के करीब हैं। यदि MiCA बैंक जमा में उच्च हिस्सेदारी को बढ़ावा देता है, तो यह ट्रेजरी रणनीति में बदलाव है, न कि एक चेकबॉक्स।

यह समझाने में मदद करता है कि USDT वैश्विक रूप से प्रमुख क्यों रह सकता है जबकि यह EU-नियंत्रित स्थलों के लिए एक गैर-शुरुआतकर्ता है। Eco रिपोर्ट करता है कि USDT का परिसंचारी आपूर्ति 2025 के अंत में $175 बिलियन से ऊपर है (CoinGecko का हवाला देते हुए) और यह बाजार पूंजीकरण द्वारा सबसे बड़ा स्थिर मुद्रा बना हुआ है। Scale ने छूट नहीं खरीदी। MiCA के तहत, गेटिंग आइटम यह है कि क्या जारीकर्ता को नियामक चैनलों के माध्यम से जनता को EMT पेश करने के लिए अधिकृत किया गया है।

यहां भी 'प्रतिबंध' कथा टूट जाती है। EU को USDT रखने पर प्रतिबंध लगाने की आवश्यकता नहीं थी ताकि EU-लाइसेंस प्राप्त मध्यस्थों के व्यवहार में बदलाव लाया जा सके। इसे केवल यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता थी कि जारीकर्ता की अनुमति उस चीज़ के लिए एक शर्त हो जो वे मध्यस्थ पेश कर सकते हैं।

EU उपयोगकर्ता इसके बजाय क्या कर सकते हैं

पहला कदम रखवाली को स्थल पहुंच से अलग करना है। Eco और O2K दोनों इस प्रतिबंध का वर्णन स्थल-विशिष्ट के रूप में करते हैं: EU उपयोगकर्ता अभी भी स्व-रखवाली में USDT रख सकते हैं और इसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर उपयोग कर सकते हैं, क्योंकि यह गतिविधि उसी केंद्रीकृत सेवा-प्रदाता परिधि के बाहर है। यही कारण है कि 'USDT अवैध है' गलत निष्कर्ष है। अधिक सटीक बयान यह है कि MiCA-प्राधिकृत केंद्रीकृत प्रदाता आमतौर पर EEA ग्राहकों को USDT पेश नहीं कर सकते।

दूसरा कदम केंद्रीकृत व्यापार के लिए MiCA-अनुकूल आधार संपत्ति की योजना बनाना है। O2K और Eco दोनों USDC को प्रमुख USD-नामांकित विकल्प के रूप में इंगित करते हैं जो EU उपयोगकर्ताओं के लिए प्रमुख एक्सचेंजों पर उपलब्ध है, और EURC को यूरो एक्सपोजर के लिए। Circle ने भी सार्वजनिक रूप से USDC और EURC जारी करने को 1 जुलाई 2024 को फ्रांसीसी लाइसेंस के तहत EU में लाइव के रूप में स्थिति दी, जिसे स्रोत 'अनुपालन विकल्प मौजूद हैं' के लिए एक मार्कर के रूप में उपयोग करते हैं।

तीसरा कदम यह है कि यदि USDT अभी भी ऑन-चेन तरलता या प्रतिकृतियों के लिए महत्वपूर्ण है तो रूपांतरण बिंदुओं को न्यूनतम करना है। Eco एक रूटिंग लॉजिक का वर्णन करता है जहां एक प्रवाह एक अधिकृत EMT जैसे USDC में प्रवेश और निकास कर सकता है जबकि USDT पूलों पर ऑन-चेन तरलता के लिए ट्रांजिट कर रहा है, क्योंकि प्रतिबंध जारी करने और सेवा-प्रदाता के व्यवहार के बारे में है न कि स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट पूल रूटिंग के बारे में। यह सोचने का एक उपयोगी तरीका है कि कैसे mica स्थिर मुद्राओं को विनियमित करता है: अनुपालन परिधि इस बात के चारों ओर बनाई गई है कि सेवा कौन पेश कर रहा है और किस अनुमति के तहत, न कि हर ऑन-चेन स्वैप की निगरानी करने के चारों ओर।

किसी के लिए जिसने USDT को डिफ़ॉल्ट उद्धरण मुद्रा के रूप में माना, व्यावहारिक समायोजन सरल है: मान लें कि EU CEXs पर USDT की उपलब्धता गैर-डिलीवर करने योग्य है। यह अभी भी वॉलेट में अंदर और बाहर जा सकता है, लेकिन इसे नियामक स्थल पर व्यापार योग्य मानना नहीं चाहिए जब निकासी तेजी से होनी हो।

सामान्य भ्रांतियाँ जो लोगों का समय बर्बाद करती हैं

'USDT यूरोप में प्रतिबंधित है' एक सेवा प्रतिबंध को संपत्ति निषेध के साथ भ्रमित करता है। स्रोत बताते हैं कि EU उपयोगकर्ता अभी भी स्व-रखवाली में USDT रख सकते हैं और इसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर उपयोग कर सकते हैं, जबकि MiCA का दबाव EU-लाइसेंस प्राप्त CASPs पर USDT को EEA ग्राहकों को पेश करने के लिए है।

“एक्सचेंजों ने USDT को इसलिए हटा दिया क्योंकि यह असुरक्षित है” एक सॉल्वेंसी कथा को उस चीज़ पर लगाता है जो ज्यादातर एक लाइसेंसिंग कथा है। इको का तंत्र EMTs के लिए जारीकर्ता प्राधिकरण गेटिंग है, जिसमें स्थलों के लिए शीर्षक V संचालन जोखिम है। यह तब भी हो सकता है जब भंडार के बारे में कुछ नया नहीं सीखा गया हो।

“यदि जमा और निकासी अभी भी काम कर रही हैं, तो MiCA लागू नहीं होता” वॉलेट रेल को उत्पाद पेशकश के साथ मिलाता है। एक स्थल व्यापार और उपलब्धता को प्रतिबंधित कर सकता है जबकि फिर भी कुछ हस्तांतरणों की अनुमति दे सकता है, इसके अनुपालन स्थिति और यह कि यह “जनता को पेशकश” के रूप में क्या मानता है, के आधार पर।

“यूरोप में USDT की मांग समाप्त हो गई है” उपयोगकर्ता की प्राथमिकता के लिए स्थल की उपलब्धता को गलत समझता है। MiCA ने यह बदल दिया कि USDT को विनियमित मध्यस्थों के माध्यम से कहाँ उपयोग किया जा सकता है। इसने ऑन-चेन फुटप्रिंट या उन कारणों को मिटा नहीं दिया जिनसे कुछ प्रवाह अभी भी USDT पूलों के माध्यम से रूट होते हैं।

पूरी तस्वीर को साफ तरीके से पकड़ने का तरीका इसे स्थिर मुद्रा विनियमन के रूप में मानना है जो एक अनुपालन उत्पाद शेल्फ के रूप में क्या गिनता है, उसके लिए स्थल-दर-स्थल पुन: डिज़ाइन को मजबूर करता है।

लेना

मैंने व्यापारियों को इसे “EU प्रतिबंध” कहते हुए देखा है और फिर उबाऊ हिस्से से अंधा हो गया: उनके EU-एंटिटी एक्सचेंज खाते ने बस USDT जोड़ों को दिखाना बंद कर दिया जिनके चारों ओर उन्होंने अपना पूरा कार्यप्रवाह बनाया था। प्रतिबंध भू-फेंसिंग, डीलिस्टिंग और उद्धरण-मुद्रा परिवर्तनों के रूप में प्रकट होता है, न कि किसी के लिए एक आत्म-निगरानी वॉलेट के लिए।

महंगा भ्रांति यह है कि टोकन जोखिम की इकाई है। MiCA के तहत 30 दिसंबर 2024 के बाद, जोखिम की इकाई स्थल का लाइसेंस है। एक बार जब यह क्लिक हुआ, तो दिसंबर 2024 से मार्च 2025 तक डीलिस्टिंग की लहर समझ में आई। एक्सचेंज USDT की लोकप्रियता के बारे में कोई बयान नहीं दे रहे थे। वे एक अनधिकृत EMT पर अपने प्राधिकरण को जुए में नहीं डालने का चुनाव कर रहे थे।

स्रोत

• eco.com
• o2k.tech