A7A5 का विश्लेषण विवाद, TRM का आंकड़ा $75M/दिन

A7A5 का जारीकर्ता $205 मिलियन के औसत दैनिक व्यापार वॉल्यूम और 1 जनवरी से 17 जून, 2026 तक प्रोसेस किए गए $34.4 बिलियन का दावा कर रहा है, जो कि स्वीकृत रूबल-पीग्ड स्टेबलकॉइन के लिए है। ब्लॉकचेन एनालिटिक्स फर्मों का कहना है कि वास्तविक गतिविधि काफी कम है, बढ़ती हुई चक्रीय है, और पश्चिमी प्रतिबंधों और रूस से जुड़े एक्सचेंज ग्रिनेक्स के पतन के बाद तेज़ी से गिर गई है।

मुख्य बिंदु

• A7A5 का जारीकर्ता कहता है कि रूबल-पीग्ड स्टेबलकॉइनऔसतन लगभग $205 मिलियन के दैनिक व्यापार वॉल्यूम के साथ है और 1 जनवरी से 17 जून, 2026 के बीच $34.4 बिलियन प्रोसेस किए गए।
• TRM लैब्स का अनुमान है कि औसत दैनिक वॉल्यूम $75 मिलियन के करीब है और कहता है कि हाल के महीनों में गतिविधि में गिरावट आई है।
• TRM के क्रिस कीगन के अनुसार, देखी गई लेनदेन वॉल्यूम का लगभग 34% चक्रीय फंड मूवमेंट प्रतीत होता है।
• एलीप्टिक का कहना है कि जनवरी के बाद से मासिक लेनदेन वॉल्यूम 90% से अधिक गिर गया है और पिछले साल के पीक से 96% नीचे है, जो कि अमेरिका, यूरोपीय संघ और यूके के प्रतिबंधों और ग्रिनेक्स के पतन के बाद हुआ।

A7A5 का $205M-प्रतिदिन का दावा $75M की वास्तविकता की जांच से मिलता है

A7A5, एक रूबल-पीग्ड स्टेबलकॉइन जिसे अमेरिका, यूरोपीय संघ और यूके द्वारा स्वीकृत किया गया है, यह सार्वजनिक विवाद में है कि क्या इसकी रिपोर्ट की गई गतिविधि निष्पादन योग्य तरलता को दर्शाती है या एक संकीर्ण, आत्म-संदर्भित प्रवाह पैटर्न।

जारीकर्ता के प्रमुख आंकड़े आक्रामक हैं: औसत दैनिक व्यापार मात्रा लगभग $205 मिलियन और 1 जनवरी से 17 जून, 2026 के बीच $34.4 बिलियन का प्रसंस्करण। TRM Labs के क्रिस कीगन ने एक प्रतिस्पर्धी अनुमान प्रस्तुत किया, जिसमें A7A5 की औसत दैनिक मात्रा को $75 मिलियन के करीब रखा और हाल के महीनों में गतिविधि को घटते हुए बताया।

व्यापारियों और जोखिम टीमों के लिए, $205 मिलियन और $75 मिलियन के बीच का अंतर ही कहानी है। जब एक स्थिर मुद्रा का "वॉल्यूम" इस मात्रा पर विवादित होता है, तो यह ऑफ-रैंप क्षमता के लिए एक कमजोर प्रॉक्सी बन जाता है। व्यावहारिक प्रश्न यह नहीं है कि प्रिंट मौजूद हैं या नहीं, बल्कि यह है कि क्या आकार को बिना निष्पादित किया जा सकता है।स्लिपेजजब बाजार तनाव में होता है।

परिपत्र प्रवाह और सप्ताहांत में गिरावट: TRM क्या कहता है कि यह ऑन-चेन देखता है

TRM की आलोचना केवल यह नहीं है कि वॉल्यूम विज्ञापित से कम हैं। यह है कि देखी गई गतिविधियों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा अंत-उपयोगकर्ता की मांग का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकता है।

कीगन ने कहा कि देखे गए लेनदेन के वॉल्यूम का लगभग 34% ऐसा लगता है जिसमें गोलाकार फंड मूवमेंट शामिल हैं जो कृत्रिम रूप से गतिविधि को बढ़ाते हैं। उन्होंने यह भी कहा कि लेनदेन के वॉल्यूम नियमित रूप से सप्ताहांत में गिर जाते हैं, यह तर्क करते हुए कि अधिकांश प्रवाह रूस से जुड़े एक्सचेंज ग्रिनेक्स से संबंधित व्यवसाय-से-व्यवसाय के हस्तांतरण से जुड़ा हुआ लगता है।

वह संयोजन महत्वपूर्ण है। यदि लगभग एक तिहाई मात्रा गोलाकार है, तो "वॉल्यूम" गहरा लग सकता है जबकि तरलता वास्तव में पतली होती है।ड्रॉडाउन, वृत्ताकार प्रवाह सबसे पहले गायब होने की प्रवृत्ति रखता है, जब व्यापारी यह पता लगाते हैं कि क्या एक स्थिर मुद्रा को विश्वसनीय रूप से बड़े पैमाने पर बदला जा सकता है।

कीगन की अंतिम बात स्पष्ट थी: “हम वास्तव में नहीं सोचते कि A7A5 का बड़े पैमाने पर, प्रामाणिक उपयोग A7A5 के बाहर है,” जो टोकन के जारीकर्ता की ओर इशारा कर रहा था।

प्रतिबंध, प्रोमस्व्याज़बैंक का समर्थन, और पोस्ट-ग्रिनेक्स तरलता का संकुचन

एलीप्टिक के सह-संस्थापक टॉम रॉबिन्सन ने A7A5 की यात्रा को संकुचन के रूप में प्रस्तुत किया, न कि विकास के रूप में। उन्होंने कहा कि जनवरी के बाद से मासिक लेनदेन की मात्रा 90% से अधिक गिर गई है और पिछले वर्ष के अपने उच्चतम स्तर से 96% नीचे है, जो अमेरिका, यूरोपीय संघ और यूनाइटेड किंगडम द्वारा लगाए गए प्रतिबंधों के साथ-साथ 2026 की शुरुआत में ग्रिनेक्स के पतन के बाद हुआ।

रॉबिन्सन ने कहा: “A7A5 द्वारा प्रदान किए गए चयनित व्यापार और लेनदेन के आंकड़े एलीप्टिक के विश्लेषण के साथ संगत हैं।” उन्होंने जोड़ा: “हालांकि, वे स्पष्ट प्रवृत्ति को छुपाते हैं: कि A7A5 अपने लक्ष्य में विफल हो रहा है, जो रूसी प्रतिबंधों से बचने में सक्षम बनाना है।”

A7A5 को प्रोमस्व्याज़बैंक में जमा राशि द्वारा समर्थित बताया गया है, जो एक रूसी बैंक है जिसे पश्चिमी प्रतिबंधों का सामना करना पड़ा है, और इसे 2025 की शुरुआत में किर्गिज़स्तान में लॉन्च किया गया था। प्रतिबंध और स्थान निष्कासन तरलता को छोटे सेट में संकुचित कर सकते हैं। यह मात्रा संकेतों को विकृत कर सकता है, विशेष रूप से यदि गतिविधि रूस से जुड़े कुछ सेवाओं में केंद्रित हो।

जारीकर्ता विश्लेषणात्मक ढांचे पर विवाद करता है। ओलेग ओगिएनको, A7A5 के नियामक मामलों के निदेशक, ने कहा कि अधिकांश गतिविधि DeFi में होती है और तर्क किया कि प्रमुख डेटा साइटें इसे कम आंकती हैं। उन्होंने CoinMarketCap, CoinGecko, और DeFiLlama की आलोचना की कि वे केंद्रीकृत एक्सचेंज डेटा पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं, कहा: “ये पुरानी सिद्धांत और मेट्रिक्स दुनिया भर में उपयोगकर्ताओं को A7A5 के बारे में वस्तुनिष्ठ जानकारी प्रदान नहीं करते हैं,” और इसे “एक सामान्य रूप से भेदभावपूर्ण दृष्टिकोण, संयुक्त राष्ट्र के सिद्धांतों के विपरीत” कहा।

दोनों पक्षों के दावों की स्वतंत्र रूप से पुष्टि नहीं की गई।

संकेत व्यापारी A7A5 के खंडित स्थान पारिस्थितिकी तंत्र में मॉनिटर कर सकते हैं

अगले क्रियाशील संकेत संरचनात्मक हैं, न कि कथात्मक। A7A5, प्रोमस्व्याज़बैंक, या रूस से जुड़े स्थानों से जुड़े अमेरिका, यूरोपीय संघ, या यूनाइटेड किंगडम के प्रवर्तन कार्यों या अतिरिक्त प्रतिबंधों के कारण पहले से ही संकीर्ण मार्गों को और संकुचित करने की संभावना है जहां स्वैप क्लियर हो सकते हैं।

ऑन-चेन पैटर्न भी महत्वपूर्ण हैं। यदि तेज़ सप्ताहांत के पतन और सप्ताह के दिनों में वृद्धि जारी रहती है, तो यह TRM के दृष्टिकोण का समर्थन करता है कि प्रवाह व्यवसाय से व्यवसाय के हस्तांतरण द्वारा प्रभुत्व में है न कि व्यापक उपयोग द्वारा। TRM Labs या एलीप्टिक से अपडेट यह बताएगा कि क्या चक्रीय प्रवाह का हिस्सा 34% के करीब बना रहता है या उच्चतर स्थानांतरित होता है, यह स्पष्ट संकेत देगा कि क्या गतिविधि अधिक आत्म-संदर्भित होती जा रही है।

अंत में, ग्रिनेक्स के पतन के बाद नए या पुनर्स्थापित स्थल पहुंच के प्रमाणों की प्रतीक्षा करें। रूस से जुड़े नए तरलता स्थल या विश्वसनीय DeFi मार्ग "संकुचित पारिस्थितिकी तंत्र" सिद्धांत को चुनौती देंगे। मासिक मात्रा में निरंतर संकुचन इसे मजबूत करेगा।

मार्कस हेले का दृष्टिकोण: प्रतिबंधित स्थिर मुद्रा मात्रा को एक तरलता मृगतृष्णा के रूप में मानें जब तक कि अन्यथा साबित न हो जाए।

मैं $205 मिलियन बनाम $75 मिलियन के अंतर को एक बाजार संरचना चेतावनी के रूप में मानता हूं, न कि यह बहस कि किसका चार्ट बेहतर है। जब एक टोकन पर प्रतिबंध लगाया जाता है और स्थल पहुंच सीमित होती है, तो शीर्षक मात्रा को रूटिंग और पुनर्चक्रण प्रवाह द्वारा निर्मित किया जा सकता है, और यह अभी भी व्यापारियों को उनकी आवश्यकता के समय विश्वसनीय परिवर्तनीयता नहीं खरीदता।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या A7A5 लगातार, गैर-सप्ताहांत-निर्भर गतिविधि दिखा सकता है जिसमें गोलाकार हस्तांतरण का गिरता हिस्सा है, भले ही प्रतिबंधों का दबाव बना रहे। यदि यह कायम रहता है, तो सेटअप संरचनात्मक रूप से दिखने लगता है बजाय कि कथा-प्रेरित हो, और टोकन की "मात्रा" व्यावहारिक तरलता के संदर्भ में कुछ अर्थ रखने लगती है।

स्रोत

• CoinDesk