CFTC ने Kalshi को Michigan ट्रेड्स रद्द न करने का आदेश दिया

अमेरिका के कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने 14 जुलाई, 2026 को भविष्यवाणी बाजार संचालक कलशी को मिशिगन में पहले से निष्पादित ग्राहक लेनदेन को समाप्त न करने का आदेश दिया, भले ही राज्य अदालत ने कुछ व्यापारों को शून्य और वापस करने की मांग की हो। यह कदम एक राज्य जुआ विवाद को संघीय परीक्षण में बदल देता है कि क्या भरे हुए इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट पदों को बाद में फिर से लिखा जा सकता है।

मुख्य निष्कर्ष

• 14 जुलाई, 2026 के CFTC आदेश ने कलशी को मिशिगन ग्राहक लेनदेन को रद्द करने से रोकने का निर्देश दिया।
• कलशी ने 2 जुलाई को CFTC से आपातकालीन मार्गदर्शन मांगा जब मिशिगन अदालत के आदेश ने कुछ उपयोगकर्ताओं के व्यापारों को "शून्य, रद्द और वापस" करने की मांग की।
• CFTC के अध्यक्ष माइक सेलिग ने कहा कि एजेंसी "राज्यों या राज्य अदालतों को पंजीकृत संस्थाओं को कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम और CFTC नियमों का उल्लंघन करने के लिए धमकाने की अनुमति नहीं देगी।"
• यह विवाद मिशिगन के खेल-संबंधी व्यापार को रोकने के प्रयास से जुड़ा है जिसे राज्य अधिकारियों ने अवैध जुआ के रूप में वर्णित किया, जो एक रोक आदेश से बढ़कर व्यापार उलटने के प्रयास में बदल गया।

CFTC ने कलशी को बताया: मिशिगन के व्यापारों को न उलटें

CFTC ने 14 जुलाई, 2026 को एक आदेश जारी किया जिसमें कलशी को मिशिगन उपयोगकर्ताओं से जुड़े पहले से निष्पादित ग्राहक लेनदेन को रद्द न करने का निर्देश दिया गया, भले ही मिशिगन अदालत से एक मांग हो।

व्यापारियों के लिए, तत्काल बिंदु यह नहीं है कि क्या मिशिगन नए खेल-संबंधी अनुबंधों को राज्य में रोक सकता है। यह है कि क्या एक राज्य अदालत CFTC-पंजीकृत स्थान में पहुंच सकती है और उन भरे हुए व्यापारों को पूर्वव्यापी रूप से उलट सकती है जो पहले ही प्लेटफॉर्म पर साफ हो चुके हैं। CFTC का हस्तक्षेप प्रभावी रूप से निष्पादित पदों के चारों ओर एक रेखा खींचता है, उन्हें संरक्षित बाजार बुनियादी ढांचे के रूप में मानते हुए न कि राज्य अधिकारियों के लिए अनुपालन लीवर के रूप में।

CFTC के अध्यक्ष माइक सेलिग ने आदेश को कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम के तहत संघीय पूर्वाधिकार मुद्दे के रूप में प्रस्तुत किया, यह कहते हुए, "आयोग राज्यों या राज्य अदालतों को पंजीकृत संस्थाओं को कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम और CFTC नियमों का उल्लंघन करने के लिए धमकाने की अनुमति नहीं देगा।"

संविदा की अंतिमता संघीय-राज्य संघर्ष का केंद्र बन जाती है

CFTC की भाषा दूसरे क्रम के प्रभावों के बारे में असामान्य रूप से स्पष्ट थी। सेलिग ने मजबूर रद्दीकरण को "एक अभूतपूर्व कदम" कहा जो "पूरे बाजार पर एक श्रृंखलाबद्ध प्रभाव का जोखिम उठाता है और एक कार्यशील बाजार के लिए आवश्यक अनुबंध में निश्चितता को कमजोर करता है।"

यह ढांचा महत्वपूर्ण है क्योंकि यह व्यापार उलटाव को एक प्रणालीगत जोखिम के रूप में मानता है, न कि एक स्थानीय विवाद के रूप में। आदेश ने यह भी चेतावनी दी कि उलटाव की अनुमति देना "सार्वजनिक विश्वास को तोड़ने का जोखिम उठाएगा, क्योंकि इससे व्यापारियों को यह चिंता होगी कि वे आज जो व्यापार करते हैं, वह एक सप्ताह - या एक वर्ष - बाद उलट सकते हैं।" बाजार संरचना के संदर्भ में, यह अंतिमता पर एक हमला है, जो किसी भी एक्सचेंज-समान स्थान पर मूल्य निर्धारण, हेजिंग, और तरलता प्रदान करने के पीछे की बुनियादी धारणा है।

CFTC ने इसे एक स्पष्ट क्षेत्राधिकार सीमा के रूप में भी प्रस्तुत किया। काल्शी को CFTC द्वारा एक के रूप में विनियमित किया गया है।नियुक्त अनुबंध बाजार(डीसीएम), और एजेंसी ने उस स्थान पर व्यापार पर अपने अधिकार को विशेष बताया।

मिशिगन के खेल सट्टेबाजी आदेश ने व्यापार रद्दीकरण में कैसे वृद्धि की

मिशिगन विवाद राज्य के प्रयासों के साथ शुरू हुआ ताकि काल्शी की खेल-संबंधित गतिविधियों को रोका जा सके। जून 2026 में, मिशिगन के एक काउंटी सर्किट कोर्ट ने काल्शी को राज्य में ऑनलाइन खेल सट्टेबाजी बंद करने का आदेश दिया, जब मिशिगन के अटॉर्नी जनरल ने इस गतिविधि को अवैध जुआ बताते हुए रोकने का अनुरोध किया।

यह वृद्धि तब हुई जब राज्य न्यायालय का रुख गतिविधियों को रोकने से लेनदेन के इतिहास को फिर से लिखने की कोशिश करने की ओर बढ़ गया। 2 जुलाई को, कल्शी ने CFTC को एक आपातकालीन अनुरोध प्रस्तुत किया जिसमें यह मार्गदर्शन मांगा गया कि एक न्यायालय के आदेश का पालन कैसे किया जाए जिसमें कुछ मिशिगन उपयोगकर्ताओं के व्यापार को "रद्द, निरस्त और वापस किया जाए" की आवश्यकता थी।

पैकेट में यह विवरण शामिल नहीं है कि किन अनुबंधों को लक्षित किया गया, कितने खातों को शामिल किया गया, या क्या कोई उलटफेर पहले से ही शुरू हो चुका था जब CFTC ने हस्तक्षेप किया।

कैल्शी बनाम राज्य अधिकार क्षेत्र की लड़ाई में व्यापारियों को ट्रैक करने वाले संकेत

मिशिगन से अगले प्रक्रियात्मक कदम निकट-अवधि के उत्प्रेरक हैं। किसी भी अनुवर्ती प्रवर्तन कार्रवाई, अतिरिक्त न्यायालयी निर्देश, या प्रतिबंधों की धमकियाँ यह स्पष्ट करेंगी कि क्या राज्य 14 जुलाई के संघीय आदेश के बाद इस मुद्दे को आगे बढ़ाने का इरादा रखता है।

संचालनात्मक रूप से, व्यापारियों को यह देखना चाहिए कि क्या Kalshi खेल-संबंधित की पहुंच या सूची में बदलाव करता है।इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्सजून की रोक आदेश और CFTC के हस्तक्षेप के बाद मिशिगन के उपयोगकर्ताओं के लिए।

गुमशुदा एक्सपोजर डेटा भी बाजार के लिए प्रासंगिक है। यदि लक्षित रद्दीकरण के दायरे पर अधिक विवरण सामने आता है, जिसमें कौन से अनुबंध, कितने ट्रेड और कोई भी डॉलर या अनुमानित प्रभाव शामिल है, तो यह यह मापने में मदद करेगा कि अनवाइंड जोखिम कितना वास्तविक था।

अंततः, CFTC ने कहा कि मिशिगन पहला राज्य है जिसने लेन-देन की गतिविधियों में सीधे हस्तक्षेप करने का प्रयास किया है, न कि राज्य के अन्य प्रकार के दबावों के माध्यम से। CFTC की आगे की कार्रवाइयाँ या इसी तरह के राज्य प्रयासों से संबंधित मुकदमे यह संकेत देंगे कि क्या यह एक दोहराने योग्य योजना बनती है या यह एक बार की वृद्धि बनी रहती है।

स्थान जोखिम केवल लिस्टिंग के बारे में नहीं है—यह इस बारे में है कि क्या फील्स को फिर से लिखा जा सकता है।

मैं इसे पहले एक बाजार-संरचना विवाद और दूसरे एक जुए के कानून विवाद के रूप में मानता हूँ। CFTC यह तर्क कर रहा है कि जब एक व्यापार CFTC-रजिस्टर्ड स्थान पर निष्पादित होता है, तो राज्यों को भरे हुए पदों में पीछे की ओर पहुंचने का वीटो नहीं मिलता।

महत्वपूर्ण सीमा यह है कि क्या मिशिगन वास्तव में व्यावहारिक रूप से पूर्वव्यापी शून्य की मांग कर सकता है, न कि केवल सिद्धांत में। यदि संघीय प्राधिकरण कायम रहता है और निष्पादित व्यापार राज्य के दबाव के तहत भी अंतिम बने रहते हैं, तो यह ढांचा कथात्मक-आधारित की बजाय संरचनात्मक लगने लगता है, क्योंकि यह इस मूल धारणा को बनाए रखता है कि भरे गए फॉर्म को बाद में फिर से नहीं लिखा जा सकता।

स्रोत

• कोइनडेस्क