फेड क्लीवलैंड रिपोर्ट: अमेरिका में क्रिप्टो धारणा और विश्वास

क्लीवलैंड के फेडरल रिजर्व बैंक का एक कार्यपत्र यह तर्क करता है कि अमेरिका में क्रिप्टो का मालिक कौन है, यह भविष्य के रिटर्न के बारे में विश्वासों द्वारा अधिक समझाया जाता है न कि धीमी गति से चलने वाले जनसांख्यिकीय लक्षणों द्वारा। एक यादृच्छिक 2025 प्रयोग में, केवल घरों को बिटकॉइन के पिछले 12-महीने के रिटर्न को दिखाने से घोषित क्रिप्टो आवंटन और बाद की खरीदारी में वृद्धि हुई, जो एक खुदरा रिटर्न-चेज़िंग फीडबैक लूप की ओर इशारा करता है जो अस्थिरता को बनाए रख सकता है।

फेड क्लीवलैंड की मुख्य खोज: विश्वास, जनसांख्यिकी नहीं, क्रिप्टो भागीदारी को संचालित करते हैं

क्लीवलैंड के फेडरल रिजर्व बैंक का एक कार्यपत्र, “क्या आप क्रिप्टो करते हैं, भाई? घरेलू वित्त में क्रिप्टोक्यूरेंसी,” अमेरिका में क्रिप्टो भागीदारी को एक विश्वास समस्या के रूप में प्रस्तुत करता है, न कि जनसांख्यिकी समस्या के रूप में, जिसमें प्रत्येक लहर में 25,000 अमेरिकी घरों के बार-बार सर्वेक्षण का उपयोग किया जाता है ताकि स्वामित्व के साथ-साथ रिटर्न और जोखिम के बारे में अपेक्षाओं को मापा जा सके।

इस पेपर का केंद्रीय दावा यांत्रिक और व्यापारी-संबंधित है: क्रिप्टो रिटर्न के बारे में अपेक्षाएँ यह समझाने में अधिक योगदान देती हैं कि कौन मालिक है।क्रिप्टोकरेन्सीदेखी जाने वाली विशेषताओं जैसे आयु, आय, और लिंग की तुलना में, भले ही वे जनसांख्यिकीय झुकाव अभी भी मौजूद हैं। लेखकों की सेटअप में, यह महत्वपूर्ण है क्योंकि विश्वास एक रैली, एक शीर्षक, या एक सामाजिक प्रमाण क्षण के बाद तेजी से बदल सकते हैं, जबकि जनसांख्यिकी नहीं बदलती।

लेखकों को नियंत्रण के बाद भी एक विशिष्ट निवेशक प्रोफ़ाइल मिलती है। 40 वर्ष से कम आयु के लोग 60 वर्ष से अधिक आयु के लोगों की तुलना में क्रिप्टोक्यूरेंसी रखने की 13 प्रतिशत अधिक संभावना रखते थे, पुरुषों की तुलना में महिलाएँ लगभग 4 प्रतिशत कम संभावना रखती थीं, और उच्च आय और समृद्ध घरों के लोग भाग लेने की अधिक संभावना रखते थे।

विश्वास वितरण के पीछे के आंकड़े—और यह खुदरा प्रवाह से क्यों मेल खाते हैं

पेपर में सर्वेक्षण के परिणामों ने यह दर्शाया है कि मालिकों और गैर-मालिकों के बीच विश्वास का अंतर कितना बड़ा है, और दोनों समूहों के नीचे कितनी अनिश्चितता है। पेपर में संदर्भित 2021 के सर्वेक्षण में, 87% गैर-मालिकों ने कहा कि उन्हें अगले वर्ष में किस प्रकार की वापसी की उम्मीद करनी चाहिए, यह नहीं पता। क्रिप्टो मालिकों में, 54% ने अभी भी कहा कि उन्हें नहीं पता।

उत्तरदाताओं में से जो पूर्वानुमान लगाने के लिए तैयार थे, मालिकों ने अगले वर्ष में औसतन 22% लाभ की अपेक्षा की, जबकि गैर-मालिकों में यह 7% था। मालिकों ने क्रिप्टो को गैर-मालिकों की तुलना में कम जोखिम भरा माना, जो लाभ की अपेक्षाओं के साथ मिलकर एक भागीदारी विभाजन बनाता है जिसे पारंपरिक में दोहराना मुश्किल है।संपत्ति।

यह पत्र यह मापता है कि स्वामित्व कितनी मजबूती से अपेक्षित रिटर्न का अनुसरण करता है: एक व्यक्ति की अपेक्षित क्रिप्टो रिटर्न में 1 प्रतिशत अंक की वृद्धि का संबंध क्रिप्टोक्यूरेंसी के स्वामित्व की संभावना में 0.8 प्रतिशत अंक की वृद्धि से था। यह संवेदनशीलता 'विश्वास वितरण' से 'रिटेल प्रवाह' का पुल है, क्योंकि इसका अर्थ है कि अपेक्षित रिटर्न में बदलाव भागीदारी में बदलाव में परिवर्तित हो सकते हैं बिना किसी जनसांख्यिकीय बदलाव की प्रतीक्षा किए।

यादृच्छिक प्रयोग का परिणाम सहसंबंध से एक कारणात्मक चैनल की ओर तर्क को बढ़ाता है जो क्लासिक रिटेल रिफ्लेक्सिविटी की तरह दिखता है। 2025 में, शोधकर्ताओं ने घरों को यादृच्छिक रूप से जानकारी प्राप्त करने के लिए असाइन किया बिटकॉइन, स्टॉक्स, गेमस्टॉप, या मुद्रास्फीति के बारे में। प्रतिभागियों को बिटकॉइन के पिछले 12-महीने के रिटर्न को दिखाने से उनकी इच्छित क्रिप्टो पोर्टफोलियो आवंटन में लगभग 2 प्रतिशत अंक की वृद्धि हुई, जो नियंत्रण समूह में 4.3% इच्छित आवंटन की तुलना में लगभग 47% की वृद्धि है, और इसके बाद के क्रिप्टो खरीदारी में लगभग 2.5 प्रतिशत अंक की वृद्धि हुई।

लेखक तंत्र को स्पष्ट रूप से वर्णित करते हैं: “हाल के बिटकॉइन रिटर्न के बारे में जानकारी प्रदान करने से कुछ घरों को क्रिप्टोक्यूरेंसी खरीदना शुरू करने के लिए प्रेरित किया जाता है।” प्रभाव उन लोगों के बीच केंद्रित था जिन्होंने कहा कि उनके पास पर्याप्त जानकारी की कमी के कारण क्रिप्टो नहीं है, जबकि जो पहले से मानते थे कि क्रिप्टो एक खराब निवेश है, वे सामान्यतः जानकारी के उपचार पर प्रतिक्रिया नहीं देते।

पत्र में भी लिंक्‍सक्रिप्टो संपत्ति को उपभोग में इस तरह से परिवर्तित किया गया है जो “अवधिक खुदरा” ढांचे को मजबूत करता है। BTC की कीमत में दो गुना वृद्धि ने एक ऐसे परिवार को, जिसकी पूरी वित्तीय पोर्टफोलियो क्रिप्टो में थी, एक टिकाऊ वस्तु खरीदने की संभावना में 1.4 प्रतिशत अंक अधिक बना दिया, जो बिना शर्त संभावना के सापेक्ष लगभग 7% की वृद्धि है, लेकिन इसका प्रभाव सामान्य खर्च में नहीं बना रहा। लेखक क्रिप्टो लाभों की तुलना अस्थायी लाभों से करते हैं, यह लिखते हुए कि इन्हें “जुआ आय” की तरह अधिक माना जाता है न कि संपत्ति में स्थायी वृद्धि के रूप में।

यदि फीडबैक लूप वास्तविक है तो व्यापारियों को क्या देखना चाहिए

पेपर के तंत्र के लिए सबसे साफ़ बाजार-समर्थक प्रॉक्सी बिटकॉइन के पिछले 12 महीनों का रिटर्न स्वयं है, और यह कि क्या नए उच्च स्तर छोटे आकार के एक्सचेंज प्रवाह, ऐप डाउनलोड रैंकिंग, या खुदरा-भारी स्थानों के वॉल्यूम जैसे नवीनीकरण खुदरा भागीदारी संकेतों के साथ मेल खाते हैं।

एक दूसरा संकेत यह है कि क्या खुदरा आवंटन का इरादा बड़े मासिक BTC लाभ के बाद उसी दिशा में बढ़ता है, जो इस प्रयोग के लगभग +2 प्रतिशत अंक की वृद्धि के साथ संगत है जब घरों को पिछले 12-महीने के रिटर्न के बारे में दिखाया गया था।

Theअस्थिरतापत्र में किया गया दावा असहमति और सीखने पर निर्भर करता है, इसलिए यह देखना भी महत्वपूर्ण है कि क्या विश्वास का फैलाव एकल सहमति की कथा में संकुचित होता है या ध्रुवीकृत अपेक्षाओं में विस्तारित होता है। पैकेट में कार्यशील पत्र की मजबूती की जांच या उपसमूह विभाजन शामिल नहीं हैं, इसलिए कोई भी अनुवर्ती प्रकाशन जो शासन की निर्भरता और सूचना-उपचार प्रभाव की स्थिरता को स्पष्ट करता है, व्यापारियों को विभिन्न बाजार स्थितियों पर परिणाम को मानचित्रित करने में कितनी आत्मविश्वास से मदद करेगा, इसे बदल देगा।

मेरी राय: असहमति की विशेषता के रूप में अस्थिरता, न कि एक अस्थायी चरण

यहाँ जो फाइलिंग-शैली का विवरण लोग गलत समझेंगे, वह "जनसांख्यिकी अभी भी महत्वपूर्ण है" की पंक्ति है, क्योंकि यह सच है और फिर भी यह मुख्य बिंदु नहीं है। पेपर के अपने आंकड़े कहते हैं कि स्वामित्व अपेक्षित रिटर्न के प्रति असामान्य रूप से लचीला है, और 2025 के यादृच्छिक सूचना उपचार से पता चलता है कि एक साधारण पिछले रिटर्न का संकेत दोनों निर्धारित आवंटन और वास्तविक खरीद को बढ़ा सकता है, जो ठीक वही प्रकार की खुदरा प्रतिक्रियाशीलता है जो गति व्यापारों को लंबे समय तक जीवित रखती है, जितना कि केवल मौलिक बातें न्यायसंगत बनाएँगी।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या विश्वास का वितरण संरचनात्मक रूप से चौड़ा बना रहता है, क्योंकि लेखकों का निष्कर्ष स्पष्ट है कि "क्रिप्टो के बारे में निवेशकों के बीच सामान्य जानकारी और विश्वासों की अनुपस्थिति," "यह सुझाव देती है कि मूल्य अस्थिरता निकट भविष्य के लिए इस नए संपत्ति की सबसे परिभाषित विशेषताओं में से एक बनी रहेगी।" यदि यह सही है, तो अस्थिरता एक अस्थायी चरण नहीं है जिसे आर्बिट्राज किया जा सके, यह बाजार का तरीका है जो मूल्य के माध्यम से लगातार असहमति को स्पष्ट करता है।

स्रोत

• कॉइनटेलीग्राफ