Kalshi ने BTC और ETH ट्रेड पर CFTC जांच से इनकार किया
समान आकार के टिकट और $539M से $3.1M के वॉल्यूम-से-ओपन-इंटरेस्ट स्नैपशॉट बाजार की अखंडता के सवाल उठा रहे हैं।
काल्शी ने कहा कि CFTC ने कंपनी से संपर्क नहीं किया है और उसे विश्वास नहीं है कि इसकी ट्रेडिंग गतिविधियों के बारे में कोई औपचारिक जांच खोली गई है। यह इनकार तब सामने आया जब काल्शी के बिटकॉइन और एथर स्थायी बाजारों में समान आकार के बार-बार ट्रेडों ने मात्रा की गुणवत्ता और निगरानी के बारे में सवाल उठाए।
काल्शी ने CFTC-समिक्षा की चर्चा पर प्रतिक्रिया दी
काल्शी इस विचार का विरोध कर रही है कि यह एक औपचारिक नियामक माइक्रोस्कोप के तहत है। प्रवक्ता एलिजाबेथ डायना ने कहा, “हमें CFTC द्वारा संपर्क नहीं किया गया है और हमें विश्वास नहीं है कि कोई औपचारिक जांच है,” सीधे यह अस्वीकार करते हुए कि कोई औपचारिक प्रक्रिया चल रही है।
यह बयान एक अलग अनिश्चितता के धागे के साथ है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने मंगलवार को रिपोर्ट किया कि वस्तुफ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन काल्शी पर ट्रेडों को देख रहा था और यह तय करने से पहले ट्रेडिंग डेटा की समीक्षा कर रहा था कि क्या एक प्रवर्तन जांच खोली जाए। एजेंसी ने पुष्टि करने से इनकार कर दिया कि क्या कोई जांच चल रही है, जिससे ट्रेडरों को स्थल-जोखिम कहानियों में सामान्य समस्या का सामना करना पड़ा: नियामक अनिश्चित है, और स्थल स्पष्ट है।
डायना ने नियमित डेटा साझा करने को बढ़ाने के बजाय सामान्य रूप में प्रस्तुत किया। “हम हर दिन अपना डेटा उन्हें [CFTC] भेजते हैं, और यह उनके लिए हमारे डेटा की नियमित रूप से समीक्षा करना इतना अजीब नहीं है,” उसने कहा। CFTC ने मंगलवार को भेजे गए टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
BTC और ETH परप्स में मात्रा के सवालों के पीछे ट्रेड-आकार क्लस्टर
कंक्रीट डेटा बिंदु सूक्ष्म नहीं हैं। जांच लगभग एक मिलियन ट्रेडों पर केंद्रित थी जो समान मात्रा में एथर बाजार में रखी गई थीं, और बार-बार टिकट आकार जो एथर औरबिटकॉइन में नॉटियनल फ्लो पर हावी थे।स्थायी बाजार।
देखी गई क्लस्टरिंग विशिष्ट है। कई ईथर परप ट्रेड $5,500 के आसपास क्लस्टर किए गए, जबकि बिटकॉइन परप ट्रेड $2,500 या $5,000 के आसपास क्लस्टर किए गए। यह पैटर्न महत्वपूर्ण है क्योंकि समान आकार एक सामान्य फिंगरप्रिंट है जिसे व्यापारी स्वचालन, प्रोत्साहन अनुकूलन, या आत्म-मैचिंग व्यवहार के साथ जोड़ते हैं, भले ही प्रतिबंधित गतिविधि का कोई प्रमाण न हो।
दूसरा झंडा वॉल्यूम-से-ओपन-इंटरेस्ट असमानता है, जहाँ "गतिविधि" "पोजिशनिंग" जैसी दिखना बंद कर देती है। स्टेल्थ निओलैब के सह-संस्थापक बेनी ने कहा कि काल्शी का ईथर परपेचुअल ने 24 घंटे में लगभग $539 मिलियन का वॉल्यूम दर्ज किया, जबकि केवल $3.1 मिलियन का।खुला ब्याज, कालशी के सार्वजनिक का हवाला देते हुएएपीआईउन्होंने बाद में पाया कि ठीक $5,500 के व्यापार सितंबर के चार दिनों में अनुमानित मात्रा का 48% से 58% बनाते हैं, जिसमें सार्वजनिक API का भी उल्लेख किया गया है।
उच्च नाममात्र मात्रा के साथ कम ओपन इंटरेस्ट benign हो सकता है, लेकिन यह संदेह के लिए एक क्लासिक सेटअप भी है। यदि अधिकांश प्रवाह राउंड-ट्रिपिंग, प्रोत्साहित, या आंतरिक रूप से पार किया गया है, तो टेप बड़ा प्रिंट करता है जबकि बाजार में कम जोखिम होता है। यह वह अंतर है जो ट्रेडर्स तब ध्यान में रखते हैं जब वे यह आकलन करते हैं कि किसी स्थान की मात्रा निष्पादन, हेजिंग, या सिग्नल के लिए उपयोगी है या नहीं।
प्रोत्साहन, निगरानी, और बाजार की अखंडता के लिए खुले प्रश्न
काल्शी का स्पष्टीकरण है कि यह पैटर्न उस तरीके का अपेक्षित उपोत्पाद है जिससे यह तरलता के लिए भुगतान करता है। डायना ने कहा कि समान आकार के व्यापारों के विस्फोटों को काल्शी के तरलता प्रोत्साहन कार्यक्रम द्वारा समझाया जा सकता है, जो प्रतिभागियों को तरलता प्रदान करने के लिए पुरस्कृत करता है, और उसने इस व्यवहार को वित्तीय बाजारों में सामान्य बताया।
प्रोत्साहन कोण अपने आप में विश्वसनीय है। कार्यक्रम जो उद्धरण या कारोबार के लिए पुरस्कार देते हैं, वे प्रतिभागियों को भुगतान की सीमाओं के चारों ओर अनुकूलित करते हुए बार-बार आकार बनाने का कारण बन सकते हैं। समस्या यह है कि वही तंत्र उन दृष्टिकोणों को भी उत्पन्न कर सकते हैं जिन्हें नियामक और प्रतिकर्ता पसंद नहीं करते, विशेष रूप से जब कुछ आकार टेप पर हावी होते हैं।
निगरानी पर, डायना ने कहा कि काल्शी के पास "बहुत सारे उपकरण" हैं और जब वॉश ट्रेडिंग और आत्म-व्यापार के खिलाफ सुरक्षा के बारे में पूछा गया तो एक "पूर्ण निगरानी टीम मौजूद है"। वॉश ट्रेडिंग में ऐसे लेनदेन शामिल होते हैं जो बिना किसी वास्तविक आर्थिक जोखिम में बदलाव के बाजार गतिविधि का आभास पैदा करने के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं।
जो सत्यापित नहीं है वह वह भाग है जो कथा को तय करेगा। कोई भी आधिकारिक CFTC बयान नहीं है जो स्पष्ट करता है कि क्या एक औपचारिक प्रवर्तन जांच खोली गई है, एजेंसी के पुष्टि करने से इनकार करने के अलावा। उपलब्ध सामग्री में यह भी कोई स्वतंत्र पुष्टि नहीं है कि देखे गए पैटर्न केवल प्रोत्साहन-प्रेरित हैं न कि हेरफेरात्मक।
आगे के संकेत सरल और यांत्रिक हैं। एक स्पष्ट CFTC बयान या फाइलिंग नियामक अनिश्चितता को जल्दी समाप्त कर देगी। काल्शी के तरलता प्रोत्साहन कार्यक्रम की शर्तों या भुगतान संरचना में बदलाव यह परीक्षण करेगा कि क्या प्रोत्साहन ही चालक हैं। API स्नैपशॉट जो ~$539 मिलियन के 24-घंटे के वॉल्यूम के मुकाबले ~$3.1 मिलियन के ओपन इंटरेस्ट के साथ अत्यधिक वॉल्यूम-टू-ओपन-इंटरेस्ट रीडिंग दिखाते हैं, तरलता की गुणवत्ता के प्रश्न को जीवित रखेंगे। विशेष आकार क्लस्टरों की निरंतरता या क्षय,ETH लगभग $5,500 और BTC लगभग $2,500 या $5,000 के आसपास, व्यापारियों को बताएगा कि क्या यह एक अस्थायी प्रोत्साहन कलाकृति है या स्थल के प्रवाह की एक स्थिर विशेषता।
मेरी राय: व्यापारियों को इसे एक स्थल-जोखिम संकेत के रूप में क्यों मानना चाहिए, न कि एक निर्णय के रूप में।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह इनकार नहीं है। यह इस पर निर्भर करता है कि क्या टेप "निर्मित" दिखना बंद कर देता है जब प्रोत्साहन स्थिर होते हैं। समान आकार के टिकट और $539 मिलियन का 24-घंटे का वॉल्यूम प्रिंट $3.1 मिलियन के ओपन इंटरेस्ट के खिलाफ उस प्रकार का अनुपात है जो प्रतिकर्ताओं को वॉल्यूम को तब तक कम करने के लिए मजबूर करता है जब तक कि अन्यथा साबित न हो।
यदि आकार क्लस्टर बने रहते हैं और वॉल्यूम-टू-OI अंतर कई दिनों तक अत्यधिक बना रहता है, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है न कि कथा-प्रेरित, चाहे नियामक अगला क्या करता है। व्यावहारिक दृष्टिकोण से यह महत्वपूर्ण है कि क्या काल्शी का पर्प वॉल्यूम कार्यान्वयन योग्य तरलता के रूप में माना जा सकता है न कि प्रोत्साहन-आकार के शोर के रूप में।
