SEC ने Nasdaq PHLX QBTC बिटकॉइन विकल्पों को रोका
आयोग ने लिखित बयानों के लिए आमंत्रित किया है जो 24 अगस्त तक जमा करने हैं, जिससे अमेरिका में सूचीबद्ध BTC इंडेक्स विकल्पों के समय पर अनिश्चितता बढ़ गई है।
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने नास्डैक PHLX के प्रस्तावित QBTC बिटकॉइन इंडेक्स विकल्पों को फ्रीज रखा है, भले ही एजेंसी के ट्रेडिंग और मार्केट्स डिवीजन ने प्रतिनिधि प्राधिकरण के तहत लिस्टिंग को मंजूरी दी हो। साथ ही, आयोग ने CME ग्रुप की चुनौती से संबंधित समीक्षा के लिए एक याचिका को मंजूरी दी, जिससे जो एक निकट-अवधि की लिस्टिंग पथ लग रहा था, वह आयुक्त स्तर के अधिकार क्षेत्र की लड़ाई में बदल गया।
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने नास्डैक PHLX के QBTCबिटकॉइनइंडेक्स विकल्पों को लॉन्च करने से रोका है, जबकि आयुक्तों ने CME ग्रुप द्वारा दायर समीक्षा के लिए याचिका पर विचार किया।
प्रक्रियात्मक स्थिति शीर्षक से अधिक महत्वपूर्ण है। SEC के ट्रेडिंग और मार्केट्स डिवीजन ने 22 मई को प्रतिनिधि प्राधिकरण के माध्यम से नास्डैक के प्रस्ताव को मंजूरी दी, जो एक ऐसा मार्ग है जो नियमित एक्सचेंज नियम परिवर्तनों को तेजी से आगे बढ़ा सकता है जब उन्हें पूर्ण आयोग में नहीं बढ़ाया जाता। फिर CME ने आयोग की समीक्षा के लिए याचिका दायर की, और 29 जुलाई के आदेश में SEC ने उस याचिका को मंजूरी दी और मंजूरी को स्थगित रखा, जिसका मतलब है कि नास्डैक PHLX प्रतिनिधि मंजूरी की ताकत पर आगे नहीं बढ़ सकता जबकि आयुक्त मामले की फिर से जांच कर रहे हैं।
आयोग ने समीक्षा के चारों ओर एक लिखित-व्यक्ति प्रक्रिया भी निर्धारित की। मंजूरी का समर्थन या विरोध करने वाले लिखित बयान 24 अगस्त तक जमा करने हैं, जो प्रभावी रूप से एक ऐसे प्रारूप में लड़ाई को फिर से खोलता है जो समयसीमाओं को खींचने की प्रवृत्ति रखता है क्योंकि यह व्यापक तर्क को आमंत्रित करता है और आयुक्तों को अधिक रिकॉर्ड-निर्माण के लिए पूछने के लिए अधिक प्रक्रियात्मक कवर देता है।
CME का मुख्य तर्क अधिकार क्षेत्रीय है। CME ने तर्क किया है कि अनुबंध वस्तु विकल्प स्वैप हैं जो कमोडिटीफ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन की विशेष निगरानी में आते हैं, न कि SEC के, और नास्डैक पहले CFTC से छूट प्राप्त किए बिना प्रस्तावित विकल्पों का व्यापार शुरू नहीं कर सकता।
समयसीमा, अधिकार क्षेत्र की लड़ाई, और यह BTC विकल्प तरलता के लिए क्या अर्थ रखता है।
अमेरिका में सूचीबद्ध बिटकॉइन इंडेक्स विकल्पों के लिए "स्वीकृत, फिर सूचीबद्ध" अनुक्रम की अपेक्षा करने वाले व्यापारियों के लिए, SEC का विभाजित निर्णय एक रीसेट के रूप में पढ़ा जाता है। आयोग ने उत्पाद को अस्वीकार नहीं किया। इसने यह भी नहीं होने दिया कि प्रतिनिधि स्वीकृति इतनी देर तक बनी रहे कि यह एक सक्रिय बाजार बन सके।
तत्काल समय सीमा का संकेत 24 अगस्त है, जो Nasdaq PHLX अनुमोदन का समर्थन या विरोध करने वाले लिखित बयानों की अंतिम तिथि है। इसके बाद, अगला बाजार-संबंधित संकेत कोई प्रेस विज्ञप्ति नहीं है। यह इस बात पर निर्भर करता है कि क्या SEC एक आयुक्त-स्तरीय आदेश जारी करता है जो स्थगन को हटाता है, उसे बनाए रखता है, या याचिका की समीक्षा के दौरान उसे बढ़ाता है।
दूसरा गेटिंग आइटम SEC की डॉकेट के बाहर है। CME की स्थिति का अर्थ है कि Nasdaq को व्यापार शुरू करने से पहले CFTC से छूट की आवश्यकता होगी, इसलिए CFTC द्वारा उन छूटों को देने या अस्वीकृत करने वाली कोई भी कार्रवाई एक समान उत्प्रेरक बन जाती है जो लॉन्च पथ को या तो कम जोखिम में डाल सकती है या इसे रोक सकती है, चाहे SEC अगला क्या करे।
यदि उत्पाद अंततः आगे बढ़ता है, तो संरचना एक TradFi-शैली की ओर इशारा करती है।अस्थिरताउपकरण के बजाय कुछ भी जो स्पॉट डिलीवरी को छूता है। प्रस्तावित विकल्प यूरोपीय शैली के हैं, जिसका अर्थ है कि उन्हें केवल समाप्ति पर लागू किया जा सकता है, और ये पूरी तरह से अमेरिकी डॉलर में निपटाए जाएंगे न कि बिटकॉइन में। QBTC विकल्पों के लिए अंतर्निहित संदर्भ CME CF बिटकॉइन रियल टाइम इंडेक्स को 100 से विभाजित करके ट्रैक करेगा, और अंतिम निपटान मूल्य CME CF बिटकॉइन संदर्भ दर न्यूयॉर्क वेरिएंट का उपयोग करेगा, जिसे भी 100 से विभाजित किया जाएगा।
यह डिज़ाइन विकल्प ट्रेडिंग प्रश्न को ऑन-चेन निपटान की कहानियों से हटा कर स्थान केंद्रित करने की ओर ले जाता है। इंडेक्स-संदर्भित, नकद-निपटान विकल्प आमतौर पर तरलता को उस नियम पुस्तिका की ओर खींचते हैं जो क्षेत्राधिकार की बाधा को साफ़ तरीके से पार करती है, और यह याचिका समीक्षा स्पष्ट रूप से इस बारे में है कि कौन सी नियम पुस्तिका लागू होती है।
मेरा विचार: यह एक स्थान और नियामक जोखिम व्यापार है जब तक कि SEC यह संकेत नहीं देता कि कौन सा नियम पुस्तिका लागू होती है।
यह फाइलिंग विनियमित बिटकॉइन विकल्पों पर एक दिशात्मक कॉल के रूप में पढ़ी जा रही है, और यह उस पर ध्यान नहीं देती कि SEC ने वास्तव में क्या किया। आयोग ने Nasdaq PHLX की स्वीकृति को स्थगित रखा और CME की चुनौती की समीक्षा करने पर सहमति व्यक्त की, जो एक प्रक्रियात्मक कदम है जो समय जोखिम को उन डेस्क पर वापस धकेलता है जिन्होंने 22 मई की प्रतिनिधि स्वीकृति को अंतिम महत्वपूर्ण बाधा के रूप में माना था।
महत्वपूर्ण सीमा यह है कि क्या SEC याचिका की समीक्षा का उपयोग SEC और CFTC के बीच की सीमा को स्पष्ट करने के लिए करता है, जिस पर CME तर्क कर रहा है, क्योंकि 29 जुलाई का आदेश समीक्षा प्रदान करता है बिना merits पर सहमति के संकेत के। यदि आयोग का अगला आदेश इन अनुबंधों को वस्तु विकल्प स्वैप के रूप में ढालता है जिन्हें CFTC छूट की आवश्यकता है, तो यह सेटअप एक अधिकार क्षेत्र-प्रेरित बाधा बन जाता है न कि एक मानक विकल्प-लिस्टिंग चक्र, और यही निर्धारित करेगा कि अमेरिका में विनियमित BTC अस्थिरता तरलता वास्तव में कहाँ बढ़ सकती है।
