SEC ने क्रिप्टो सुरक्षित आश्रय और टोकन छूट का प्रस्ताव दिया

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने 18 अगस्त को एक क्रिप्टो प्रतिभूति ढांचे का प्रस्ताव दिया, जो टोकन-ऑफरिंग छूटों को "निवेश अनुबंध" सुरक्षित बंदरगाह के साथ जोड़ता है। यह कदम सीनेट द्वारा CLARITY अधिनियम को आगे बढ़ाने में असफल होने के कुछ दिन बाद आया है और यह प्रस्ताव संघीय रजिस्टर में आने पर 60 दिनों की सार्वजनिक टिप्पणी की लड़ाई की तैयारी करता है।

मुख्य निष्कर्ष

• सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन ने क्रिप्टो से संबंधित कुछ निवेश अनुबंधों के लिए "स्पष्ट और उद्देश्य के लिए उपयुक्त ढांचा" का प्रस्ताव दिया।संपत्तियाँ,” इसे “विशिष्ट प्रतिभूतियों की पेशकश प्रणाली” के रूप में स्थिति में रखा गया है।
• इस पैकेज में टोकन-इश्यूंस छूट शामिल हैं, जो चार वर्षों में $5 मिलियन तक और 12 महीनों में $75 मिलियन तक सीमित हैं, साथ ही एक सुरक्षित आश्रय है जिसका उद्देश्य कुछ क्रिप्टोकरेंसी को "निवेश अनुबंधों" के रूप में मानने से रोकना है।
• फ्रेमवर्क का उपयोग करने वाले जारीकर्ताओं को खुलासा संबंधी जिम्मेदारियों का सामना करना पड़ेगा, जिसमें वित्तीय विवरण और निरंतर रिपोर्टिंग आवश्यकताएँ शामिल हैं।
• एक 60-दिन की सार्वजनिक टिप्पणी अवधि उस समय शुरू होगी जब प्रस्ताव संघीय रजिस्टर में प्रकाशित होगा, और नियमों में क्रिप्टो-आधारित स्टॉक्स के लिए अपेक्षित "नवाचार छूट" शामिल नहीं की गई है।

SEC ने CLARITY के रुकने के बाद टोकन-ऑफरिंग ढांचे को छोड़ दिया

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने 18 अगस्त को एजेंसी नियम निर्माण के साथ आगे बढ़ते हुए नियमों का प्रस्ताव रखा, जिसे उसने कहा कि यह "क्रिप्टो संपत्तियों से संबंधित कुछ निवेश अनुबंधों के लिए एक स्पष्ट और उपयुक्त ढांचा" बनाएगा। एजेंसी ने इस पैकेज को "अनुकूलित प्रतिभूति पेशकश व्यवस्था" के रूप में वर्णित किया, जिसे संस्थाओं को पूंजी जुटाने की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन किया गया है जबकि निवेशक सुरक्षा को बनाए रखा जा सके।

समय ही सब कुछ बताता है। नोटिस उस समय आया जब अमेरिकी सीनेट ने आगे बढ़ने में असफलता हासिल की।डिजिटल संपत्तिमार्केट क्लैरिटी (CLARITY) अधिनियम, एक मार्केट स्ट्रक्चर बिल है जो यह स्पष्ट करने की उम्मीद है कि संघीय एजेंसियों की क्रिप्टो की निगरानी और विनियमन में क्या भूमिकाएँ होंगी। SEC के अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने इस प्रस्ताव को एक पूरक के रूप में प्रस्तुत किया न कि कानून के लिए एक प्रतिस्थापन के रूप में, कहते हुए “[L]egislation भविष्य के लिए सुरक्षित नियमों को लागू करने के लिए अनिवार्य है जो आज हम जो काम कर रहे हैं उसे भविष्य के किसी भी बागी नियामक द्वारा पलटने से बचाने के लिए पर्याप्त मजबूत हैं।”

एटकिंस ने एजेंसी के रुख को विधायी ट्रैक से भी जोड़ा: “SEC ने कांग्रेस का समर्थन किया है और राष्ट्रपति ट्रम्प के डेस्क पर CLARITY अधिनियम लाने में समर्थन जारी रखेगा।” व्यापारियों के लिए, यह संयोजन महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक साथ दो समयरेखाएँ जीवित रखता है, एक ऐसा सीनेट कैलेंडर जो पहले से ही तंग है और एक प्रतिभूति और विनिमय आयोग की प्रक्रिया जिसमें अब एक परिभाषित टिप्पणी विंडो है जब प्रस्ताव औपचारिक रूप से प्रकाशित होता है।

सेफ हार्बर और छूट कैप्स टोकन जारी करने के लिए क्या बदल सकते हैं

प्रस्ताव का सबसे व्यापारिक विवरण यह है कि यह एक ऐसे मार्ग पर ठोस आंकड़े प्रस्तुत करता है जिस पर आमतौर पर अमूर्तता में बहस की जाती रही है। प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने कहा कि ये नियम चार साल की अवधि में 5 मिलियन डॉलर तक के टोकन जारी करने की अनुमति देने वाले छूट प्रदान करेंगे और 12 महीने की अवधि में 75 मिलियन डॉलर तक की अनुमति देंगे, और यह "निवेश अनुबंधों" के रूप में क्रिप्टोकरेंसी को मानने से छूट देने वाला एक सुरक्षित आश्रय भी प्रदान करेगा।

यांत्रिक रूप से, ये कैप ऐसे थ्रेशोल्ड बनाते हैं जिनसे बाजार के प्रतिभागी यह आकलन कर सकते हैं कि भविष्य में वितरण कैसे SEC द्वारा परिभाषित लेन के भीतर संरचित किया जा सकता है। व्यावहारिक रूप से, यह प्रभावित कर सकता है कि परियोजनाएँ धन जुटाने के आकार के बारे में कैसे बात करती हैं, कैसे एक्सचेंज और मार्केट मेकर लिस्टिंग और अनलॉक जोखिम को हैंडिकैप करते हैं, और कैसे सेकेंडरी मार्केट्स इस संभावना की कीमत लगाते हैं कि एक टोकन का वितरण बाद में एक प्रतिभूति पेशकश के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा।

पकड़ यह है कि अंश जो हल नहीं करता है। नोटिस एक सुरक्षित आश्रय और छूटों का संदर्भ देता है, लेकिन यह यहाँ यह निर्दिष्ट नहीं करता कि कौन से क्रिप्टो संपत्तियाँ सुरक्षित आश्रय के लिए योग्य हैं, कौन से जारीकर्ता श्रेणियाँ निर्धारित डॉलर सीमाओं से परे छूटों का उपयोग कर सकती हैं, या छूटें मौजूदा प्रतिभूति छूटों के साथ कैसे इंटरैक्ट करती हैं। इससे शीर्षक अवधारणा, "निवेश अनुबंध" उपचार से सुरक्षित आश्रय, और संचालनात्मक प्रश्न के बीच एक अंतर रह जाता है, कि कौन से टोकन और कौन से वितरण डिज़ाइन वास्तव में फिट होते हैं।

एक और चूक स्पष्ट है: प्रतिभूति और विनिमय आयोग के प्रस्तावित नियमों में क्रिप्टो-आधारित स्टॉक्स के लिए "नवाचार छूट" शामिल नहीं थी, जिसकी घोषणा की उम्मीद थी। उस छूट के बिना, यह संस्करण टोकन-ऑफरिंग मैकेनिक्स पर अधिक केंद्रित लगता है बजाय व्यापक टोकनाइज्ड-इक्विटी उपचार के।

प्रकटीकरण और चल रही रिपोर्टिंग: प्रस्ताव में निहित व्यापार-बंद

सुरक्षित बंदरगाह द्वारा निहित किसी भी राहत के साथ अनुपालन आवश्यकताएँ जुड़ी होती हैं। प्रस्तावित नियमों के तहत, टोकन जारीकर्ताओं को वित्तीय विवरण प्रस्तुत करने की आवश्यकता होगी और "उन्हें निरंतर रिपोर्टिंग आवश्यकताओं के अधीन होना पड़ेगा।" यह शर्त एक फुटनोट नहीं है, यह किसी भी जारीकर्ता के लिए प्रवेश की कीमत है जो इस ढांचे का उपयोग एक साफ-सुथरे प्रतिभूति कानून की स्थिति के रूप में करने की आशा करता है।

जारीकर्ताओं के लिए, समझौता सीधा है: पूंजी जुटाने के लिए एक अधिक स्पष्ट मार्ग, लेकिन ऐसी आवधिक पारदर्शिता के साथ जिसे कई टोकन परियोजनाओं ने ऐतिहासिक रूप से टाला है। तरल बाजारों के लिए, अनिवार्य वित्तीय विवरण और निरंतर रिपोर्टिंग एक टोकन के चारों ओर की कथा चक्र को बदल सकते हैं, ध्यान को शुद्ध रोडमैप मार्केटिंग से पुनरावृत्त खुलासों की ओर स्थानांतरित करते हुए जो तिमाहियों के बीच तुलना की जा सकती हैं।

यहां यह प्रस्ताव पहले से ही अपनाने से पहले विजेताओं और हारने वालों को भी बना सकता है। जो जारीकर्ता आवर्ती प्रकटीकरण के साथ काम करने के लिए तैयार हैं, वे प्रतिकूल पक्षों के लिए एक अधिक रक्षा योग्य अनुपालन कहानी प्रस्तुत कर सकते हैं, जबकि न्यूनतम रिपोर्टिंग पर निर्भर परियोजनाओं को यह महसूस हो सकता है कि बाजार "कोई प्रकटीकरण नहीं" को एक जोखिम कारक के रूप में मानना शुरू कर देता है न कि एक मानक के रूप में।

कैटलिस्ट्स ऑन डेक: संघीय रजिस्टर घड़ी और CFTC की गुरुवार की बैठक

अगला प्रक्रियात्मक मील का पत्थर संघीय रजिस्टर में प्रकाशन है, जो प्रस्तावित नियमों के लिए अमेरिकी सरकार की आधिकारिक पत्रिका है। प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने कहा कि जनता को उस प्रकाशन के बाद टिप्पणी करने के लिए 60 दिन मिलेंगे, लेकिन अंश में प्रकाशन की तारीख स्वयं निर्दिष्ट नहीं की गई, जिससे घड़ी की सटीक शुरुआत अनिर्धारित रह गई।

प्रारंभिक टिप्पणी पत्र अंतिम समय सीमा के समान महत्वपूर्ण होंगे। यदि प्रमुख उद्योग समूह और बड़े बाजार प्रतिभागी जल्दी प्रतिक्रिया देते हैं, तो यह टिप्पणी फ़ाइल के स्वर को आकार दे सकता है और संकेत दे सकता है कि सबसे विवादित परिभाषाएँ कहाँ स्थित होने की संभावना है, विशेष रूप से सुरक्षित आश्रय की पात्रता और $5 मिलियन और $75 मिलियन छूटों के साथ मौजूदा छूटों के काम करने के तरीके के आसपास।

अन्य निकट-अवधि उत्प्रेरक अमेरिकी वस्तुफ्यूचर्सव्यापार आयोग की निर्धारित गुरुवार की बैठक क्रिप्टो, एआई और भविष्यवाणी बाजारों पर। CFTC ने कहा कि उसने योजना बनाई है कि वहपता“ऐसे क्षेत्र जहाँ नियामक कार्रवाई भविष्य की कांग्रेस विधायी कार्रवाई को पूरा कर सकती है,” जो समान एजेंसी के कदमों की संभावना स्थापित करता है जबकि कांग्रेस CLARITY को आगे बढ़ाने के लिए संघर्ष कर रही है।

विधायी पक्ष पर, सीनेट के बहुमत नेता जॉन थ्यून ने सितंबर के मध्य में कानून निर्माताओं के लौटने पर CLARITY बिल पर विचार करने के लिए क्लोजर का प्रस्ताव दायर किया। अंश का कैलेंडर गणित तंग है: अगस्त की छुट्टी के बाद, सीनेटरों के पास नवंबर के चुनाव से पहले एक और ब्रेक से पहले 14 दिन का सत्र है, और यदि तब तक कोई फ्लोर वोट नहीं होता है, तो सीनेट के पास 2027 में नए सदस्यों के शपथ लेने से पहले 22 दिन का सत्र है।

मेरा पढ़ना: नियम निर्माण की गति बढ़ती है क्योंकि कांग्रेस कैलेंडर से बाहर हो रही है।

दायर किया गया प्रस्ताव एक Deregulatory मोड़ के रूप में पढ़ा जा रहा है, लेकिन प्रक्रियात्मक विवरण कुछ अधिक शर्तों वाला इंगित करता है। प्रतिभूति और विनिमय आयोग एक परिभाषित ढांचा प्रदान कर रहा है जिसमें स्पष्ट निर्गम सीमाएँ और एक सुरक्षित बंदरगाह अवधारणा है, फिर भी यह वित्तीय विवरण और निरंतर रिपोर्टिंग को भी संलग्न कर रहा है, और यह इस पर जोर देते हुए कर रहा है कि CLARITY “अनिवार्य” बनी हुई है, जो यह बताता है कि एजेंसी एक नियम निर्माण रिकॉर्ड बना रही है क्योंकि कांग्रेस कैलेंडर से बाहर हो रही है।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या संघीय रजिस्टर प्रकाशन एक टिप्पणी प्रक्रिया को शुरू करता है जो पात्रता और मौजूदा छूटों के साथ बातचीत पर तेज, विशिष्ट दबाव उत्पन्न करता है, क्योंकि यही वह जगह है जहाँ सुरक्षित बंदरगाह आमतौर पर कुछ परिचालन में संकुचित हो जाते हैं। यदि टिप्पणी फ़ाइल प्रतिभूति और विनिमय आयोग को स्पष्ट करने के लिए मजबूर करती है कि कौन से संपत्तियाँ और निर्गम श्रेणियाँ योग्य हैं और $5 मिलियन और $75 मिलियन की सीमाएँ कैसे उपयोग की जानी हैं, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है बजाय कि कथात्मक संचालित।

स्रोत

• Cointelegraph