SEC ने 'रेगुलेशन क्रिप्टो' का प्रस्ताव रखा, 60 दिन की…
उद्योग के वकीलों ने औपचारिक नियम बनाने की प्रक्रिया में बदलाव का स्वागत किया, लेकिन फिर भी क्लैरिटी अधिनियम को स्थायी समाधान के रूप में इंगित किया।
SEC ने एक प्रस्तावित "रेगुलेशन क्रिप्टो" नियम निर्माण प्रकाशित किया है जो यह बताता है कि टोकन-आधारित धन जुटाने को कैसे संरचित किया जा सकता है बिना अमेरिका के प्रतिभूति नियमों का उल्लंघन किए। प्रस्ताव 60-दिन की सार्वजनिक टिप्पणी अवधि शुरू करता है जो अब बाजार की अगली सूचना विंडो बन जाती है।
SEC का 'रेगुलेशन क्रिप्टो' प्रस्ताव टोकन धन जुटाने के नियमों के लिए 60-दिन की घड़ी शुरू करता है।
अमेरिका के प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने 18 अगस्त को अपना प्रस्तावित "रेगुलेशन क्रिप्टो" नियम निर्माण प्रकाशित किया और 60-दिन की सार्वजनिक टिप्पणी अवधि खोली। दस्तावेज़ यह दर्शाता है कि क्रिप्टो कंपनियाँ और डेवलपर्स टोकनों के साथ धन कैसे जुटा सकते हैं बिना SEC के नियमों का उल्लंघन किए।
व्यापारियों के लिए, तत्काल संकेत प्रक्रियात्मक है, सामग्री नहीं। वर्तमान राष्ट्रपति प्रशासन के तहत SEC ने स्टाफ बयानों पर भारी निर्भरता दिखाई है और औपचारिक नियम निर्माण में अपेक्षाकृत कम किया है। एक प्रस्तावित नियम अलग है। यह एक बाध्यकारी प्रक्रिया का प्रयास है जो लेन को परिभाषित करता है, और यह अमेरिका-प्रभावित टोकन लॉन्च पर लागू प्रवर्तन प्रीमियम को संकुचित करने की प्रवृत्ति रखता है।
स्वयं प्रस्ताव एक एकल एक-आकार-फिट-सभी शासन नहीं है। SEC का ढांचा विभिन्न प्रावधानों को शामिल करता है जो इस पर निर्भर करते हैं कि एक स्टार्टअप कितना धन जुटाने की कोशिश कर रहा है और यह कैसे संचालित होगा, प्रस्तावित दस्तावेज़ के अनुसार। यह डिज़ाइन विकल्प महत्वपूर्ण है क्योंकि यह सुझाव देता है कि एजेंसी टोकन धन जुटाने को संचालन-मॉडल श्रेणियों में वर्गीकृत करने की कोशिश कर रही है बजाय इसके कि हर वितरण को एक ही तथ्य पैटर्न के रूप में माना जाए।
पकड़ समय है। SEC को अभी भी टिप्पणियों को पचाना है, यह तय करना है कि क्या बदलना है, और फिर अंतिम रूप देना है। पैकेट यह निर्दिष्ट नहीं करता कि अंतिम नियम कितनी जल्दी आ सकता है या कंपनियों को अपनाने के बाद अनुपालन करने के लिए कितना समय मिलेगा। वह अंतर है जहाँ बाजार निश्चितता को छूट देना जारी रखेगा।
स्पष्टता अधिनियम का दबाव और एक समानांतर CFTC ट्रैक नीति पथ को अस्थिर बनाए रखते हैं।
यहाँ तक कि सहायक कानूनी फीडबैक स्पष्ट रूप से शर्तों पर आधारित है। कैहिल गॉर्डन और राइनडेल एलएलपी के भागीदार लुईस कोहेन ने प्रस्ताव को "दिशात्मक रूप से सुपर सकारात्मक" बताया, और जोड़ा: "यह बहुत दूर जाता है। यह दिशात्मक रूप से सुपर सकारात्मक है, और कोई सवाल नहीं कि SEC को सभी समय, प्रयास, ऊर्जा के लिए सराहा जा रहा है जो इसमें गई है," जबकि अभी भी तर्क करते हुए कि स्पष्टता अधिनियम की आवश्यकता है "सही तरीके से काम करने के लिए।"
यह ढांचा विधायी सुर्खियों को बड़े उत्प्रेरक जोखिम के रूप में बनाए रखता है। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने पिछले बुधवार को एक प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान कांग्रेस से स्पष्टता अधिनियम को पारित करने का आग्रह किया जिसमें SEC के अध्यक्ष पॉल एटकिन्स और CFTC के अध्यक्ष माइक सेलिग के साथ-साथ कॉइनबेस के CEO ब्रायन आर्मस्ट्रांग और क्रैकेन के CEO अर्जुन सेठी जैसे कार्यकारी शामिल थे।
एजेंसी के बीच का रुख भी दो-ट्रैक परिणाम की ओर बढ़ रहा है। सेलिग ने कहा कि CFTC क्रिप्टो नियम निर्माण पर काम करने के लिए तैयार है यदि स्पष्टता अधिनियम कानून नहीं बनता है। प्रेस कॉन्फ्रेंस CFTC की नवाचार सलाहकार समिति की बैठक से एक दिन पहले हुई, जिससे प्रक्रिया संकेतों के लिए निकट-अवधि का स्थान कैलेंडर पर रखा गया, भले ही कांग्रेस रुक जाए।
अगले 60 दिन कार्रवाई योग्य विंडो हैं। SEC की टिप्पणी अवधि की सटीक समाप्ति तिथि प्रकाशन घड़ी पर निर्भर करती है, लेकिन अनुक्रम स्पष्ट है: प्रारंभिक टिप्पणी पत्र संभवतः प्रस्ताव के धन जुटाने के थ्रेशोल्ड और इसके संचालन मॉडल श्रेणियों को लक्षित करेंगे, क्योंकि ये वे लीवर हैं जो तय करते हैं कि कौन सा अनुपालन पथ के लिए योग्य है।
निकट-अवधि की विधायी दृश्यता पतली लगती है। पैकेट में संदर्भित नीति ट्रैकर ने 23 अगस्त के प्रकाशन के सप्ताह के लिए कोई प्रमुख अमेरिकी सुनवाई या बैठक निर्धारित नहीं की, जिससे यह संभावना बढ़ती है कि क्लैरिटी एक्ट की गति पहले शेड्यूलिंग बातचीत के रूप में दिखाई देगी न कि वोटों के रूप में।
दूसरा संकेत यह होगा कि SEC अपनी खुद की मंशा को कैसे वर्णित करता है। एटकिन्स या SEC स्टाफ से फॉलो-ऑन बयान जो स्पष्ट करते हैं कि "रेगुलेशन क्रिप्टो" एक सुरक्षित-हार्बर-शैली लॉन्च पथ के रूप में कार्य करने के लिए है या मुख्य रूप से एक खुलासा ढांचे के रूप में, यह बदल देगा कि जारीकर्ता अमेरिका में पहुंच जोखिम को कैसे मॉडल करते हैं।
मेरी राय: नियम निर्माण एक व्यापार योग्य डि-रिस्किंग सिग्नल है, लेकिन समयरेखा व्यापार है।
जो थ्रेशोल्ड महत्वपूर्ण है वह प्रस्ताव का अस्तित्व नहीं है। यह इस पर निर्भर करता है कि क्या टिप्पणी प्रक्रिया टोकन धन जुटाने की श्रेणियों और थ्रेशोल्ड के चारों ओर ग्रे जोन को विश्वसनीय रूप से संकीर्ण करती है। यदि प्रारंभिक पत्र एक छोटे सेट के ठीक करने योग्य मुद्दों पर एकत्र होते हैं, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है न कि कथा-प्रेरित।
वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या वाशिंगटन इसे एक नियम पुस्तिका में समेकित करता है। यदि क्लैरिटी एक्ट रुक जाता है और CFTC अपनी खुद की नियम निर्माण स्थिति के साथ आगे बढ़ता है, तो बाजार को दो एजेंसियां, दो प्रक्रियाएं, और एक लंबी अनिश्चितता की पूंछ मिलती है। यह एक डि-रिस्किंग रीप्राइसिंग और अधिकार क्षेत्रीय आधार जोखिम के एक और दौर के बीच का अंतर है।
