Fidelity: संस्थागत टोकनाइजेशन ने 'वापस नहीं जाने' का दौर…

फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स के मैथ्यू हॉर्न ने कहा कि टोकनाइजेशन के माध्यम से संस्थागत प्रयासों ने पिछले 18 महीनों के धक्के के बाद "वापस जाने का कोई रास्ता नहीं" वाली गति प्राप्त कर ली है। नए ऑनचेन मैट्रिक्स और हालिया SEC और DTCC क्रियाएं उस कथा को एक मापने योग्य प्रवाह और अनुमति के पृष्ठभूमि दे रही हैं।

मुख्य बिंदु

• फिडेलिटी के मैथ्यू हॉर्न ने कहा कि पिछले 18 महीनों में ऑनचेन, टोकनाइज्ड बाजार की ओर संस्थागत धक्का "वापस जाने का कोई रास्ता नहीं" वाली गति प्राप्त कर चुका है।
• टोकनाइज्डसंपत्तिकी मांग पिछले 30 दिनों में 41% बढ़ी है और टोकनाइज्डRWAधारकों की संख्या 493,000 पते से अधिक हो गई है, जिसमेंस्टेबलकॉइनशामिल नहीं हैं, RWA.xyz के अनुसार।
• OnchainBenchmark के अनुसार, उसी 30-दिन की अवधि में $1.2 बिलियन से अधिक का पूंजी ऑनचेन स्थानांतरित हुआ, जिससे स्थिरकॉइन और टोकनयुक्त संपत्तियों में कुल पूंजी $323 बिलियन से ऊपर पहुंच गई।
• एक दिसंबर 2025 का SEC नो-एक्शन पत्र जो DTCC सहायक कंपनी से जुड़ा है और सीमित टोकनाइज्ड अमेरिकी स्टॉक ट्रेडिंग के लिए सितंबर का अस्थायी छूट का उल्लेख किया जा रहा है।सिक्योरिटाइजअमेरिका में सूचीबद्ध दर्जन भर स्टॉक्स के लिए टोकनाइज्ड ट्रेडिंग का लॉन्च।

फिडेलिटी का 'नो गोइंग बैक' कॉल तब आया जब संस्थाएँ टोकनाइज्ड मार्केट्स पर चर्चा कर रही हैं।

फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स अब ढांचा बना रहा हैटोकनाइजेशनकम एक पायलट की तरह और अधिक एकतरफा दरवाजे की तरह। मैथ्यू हॉर्न, फिडेलिटी का प्रमुखडिजिटल संपत्तियोजना बनाने वालों ने कहा कि टोकनाइजेशन के माध्यम से ऑनचेन भविष्य की ओर संस्थागत आंदोलन एक अपरिवर्तनीय चरण में पहुँच गया है।

“पिछले 18 महीनों में, यदि आप सच्चे संस्थानों द्वारा ऑनचेन भविष्य की ओर बढ़ने के प्रयास को देखें, तो वास्तव में पीछे लौटने का कोई सवाल नहीं है,” हॉर्न ने गुरुवार को लोंगिट्यूड सिंगापुर में एक पैनल के दौरान कहा।

यह प्रस्ताव संरचनात्मक है, विचारधारात्मक नहीं। हॉर्न ने तर्क किया कि टोकनाइजेशन पारंपरिक निवेश उत्पादों की तुलना में “संरचनात्मक लाभ” प्रदान करता है और वितरण को बढ़ाता है, यह कहते हुए कि अमेरिकी संपत्ति प्रबंधक “विशेष रूप से प्रोत्साहित” हैं क्योंकि टोकनाइजेशन निवेशक की पहुंच में सुधार कर सकता है और उन्हें “नए बाजारों तक पहुंचने” में मदद कर सकता है। यह व्यापारियों के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि संस्थागत अपनाना केवल एक कथा चालक नहीं है। यह ऑनचेन के सतह क्षेत्र को बदलता है।गिरवी, ऑनचेन रणनीतियों में उपयोग किए जा सकने वाले संपत्तियों का सेट, और उन विनियमित ढांचों का सेट जो संभावित रूप से स्केल कर सकते हैं।

प्रतिपक्षी प्रश्न सीधा है। यदि संपत्ति प्रबंधकों को नए वितरण की आवश्यकता है, तो किसी को अनुपालन जारी करने, सुरक्षा, और निपटान प्रदान करना होगा। कहानी “क्या यह किया जा सकता है” से “कौन से रेल को आशीर्वाद दिया जाता है, और किसके द्वारा” में बदल रही है।

30-दिन का ऑनचेन स्कोरबोर्ड: धारक ऊपर, पूंजी चल रही है।

निकट-अवधि का स्कोरबोर्ड अंततः टोकनाइजेशन बुल्स को सम्मेलन-स्टेज विश्वास के अलावा कुछ और दे रहा है।

RWA.xyz डेटा ने दिखाया कि टोकनाइज्ड संपत्तियों की मांग पिछले 30 दिनों में 41% बढ़ी है। इसी अवधि में, टोकनाइज्ड वास्तविक-world संपत्तियों को रखने वाले पते की संख्या 493,000 से अधिक हो गई, स्थिरकॉइनों को छोड़कर। बहिष्करण महत्वपूर्ण है क्योंकि स्थिरकॉइन्स ऑनचेन मूल्य में प्रमुखता रखते हैं और यदि शामिल किए जाते हैं तो संकेत को डुबो देंगे।

पकड़ परिभाषात्मक है। अंश यह निर्दिष्ट नहीं करता कि RWA.xyz “मांग” को धारक-पता के अलावा कैसे परिभाषित करता है।फ्रेमिंग, इसलिए सबसे स्पष्ट पढ़ाई दिशा में होती है न कि सटीक। फिर भी, उस पैमाने पर पते की वृद्धि को वास्तविक वितरण के बिना लंबे समय तक नकली बनाना मुश्किल है।

OnchainBenchmark ने प्रवाह पर एक डॉलर का आंकड़ा लगाया। इसके डेटा के अनुसार, पिछले 30 दिनों में ऑनचेन $1.2 बिलियन से अधिक की पूंजी स्थानांतरित हुई, जिससे स्थिरकॉइन और टोकनाइज्ड संपत्तियों में कुल पूंजी $323 बिलियन से अधिक हो गई। पद्धति के विवरण और स्थिरकॉइन बनाम टोकनाइज्ड संपत्ति के विभाजन की जानकारी अंश में प्रदान नहीं की गई, जो व्यापारियों को उस संख्या को आंतरिक पुनर्व्यवस्था के मुकाबले वृद्धि जोखिम की भूख से मैप करने में सीमित करती है।

इन चेतावनियों के बावजूद, संयोजन ही मुख्य बिंदु है। बढ़ते धारक संख्या और मापने योग्य पूंजी आंदोलन प्रारंभिक पैटर्न है जिसे व्यापारी तब देखते हैं जब एक विषय "बातचीत का बिंदु" से "आवंटन."

UBS: 'अरब' अब संभव हैं—'खरब' को पलटने के लिए कस्टडी लेयर की आवश्यकता है

UBS ने उत्साह पर एक सीमा और निकट-अवधि के अवसर के लिए एक आधार निर्धारित किया। UBS के डिजिटल संपत्तियों के व्यवसाय विकास के प्रमुख का यान चान ने कहा कि टोकनयुक्त ट्रेजरी और शेयर "ऑनचेन अरबों डॉलर" ला सकते हैं क्योंकि वे पोर्टफोलियो निर्माण के मुख्य तत्व हैं।

चान ने "अरबों" और "खरबों" के बीच एक स्पष्ट रेखा खींची। "अरबों को खरबों में ले जाने के लिए वास्तव में जो चीज़ प्रेरित करेगी, वह तब होगी जब बाजार अवसंरचना के खिलाड़ी जैसे कि फेड या DTCC टोकनाइज्ड प्लेटफ़ॉर्म में कस्टडी लेयर को बदलने में पहला कदम उठाएंगे," उसने कहा।

यह फ्रेमिंग उपयोगी है क्योंकि यह गेटकीपर की पहचान करती है। जारीकर्ता पूरे दिन रैपर को टोकनाइज़ कर सकते हैं, लेकिन स्केल इस पर निर्भर करता है कि क्या मुख्य कस्टडी और निपटान कार्यप्रवाह टोकनाइज्ड प्रतिनिधित्व का समर्थन कर सकते हैं बिना परिचालन या कानूनी बाधाओं को उत्पन्न किए।

हाल के नियामक और अवसंरचना कदमों का उपयोग यह तर्क करने के लिए किया जा रहा है कि अनुमति देने की परत बनना शुरू हो रही है। SEC ने दिसंबर 2025 में एक DTCC सहायक को एक नो-एक्शन पत्र जारी किया, जिससे उसे एक नई प्रतिभूति बाजार टोकनाइजेशन सेवा प्रदान करने की अनुमति मिली। SEC ने सितंबर में एक अस्थायी छूट भी मंजूर की, जिससे कुछ ऑनचेन स्थलों पर टोकनाइज्ड अमेरिकी स्टॉक्स का सीमित व्यापार करने की अनुमति मिली, हालांकि उस सितंबर कार्रवाई के लिए वर्ष का उल्लेख अंश में नहीं किया गया था।

चैन का दूसरा क्रम का बिंदु यह है कि किसे निर्माण करने की अनुमति है। उसने कहा कि उद्योग के खिलाड़ी 'पिगीबैक' कर सकते हैं यदि प्रमुख अवसंरचना संस्थाएं टोकनयुक्त संपत्तियों के लिए वितरण परत का निर्माण करती हैं। व्यापारियों के लिए अनुवाद: विजेता वे प्लेटफार्म होंगे जो संस्थागत सुरक्षा और अनुपालन में प्लग कर सकते हैं, न कि वे जिनकी टोकनाइजेशन की कहानी सबसे जोरदार है।

टोकनयुक्त आरडब्ल्यूए और टोकनयुक्त इक्विटीज में व्यापारियों द्वारा ट्रैक किए जा सकने वाले उत्प्रेरक

अगला चरण संभवतः अनुमतियों और प्लंबिंग द्वारा तय किया जाएगा, न कि टोकन लॉन्च की एक और लहर द्वारा।

एसईसी का पालन एक स्पष्ट उत्प्रेरक है। सीमित टोकनयुक्त अमेरिकी स्टॉक ट्रेडिंग के लिए अस्थायी छूट एक सीमित अनुमति है, न कि एक समग्र हरी रोशनी। उस छूट का कोई भी विस्तार, नवीनीकरण, या संकीर्णता टोकनयुक्त इक्विटीज उत्पादों के लिए पता लगाने योग्य बाजार को बदल देती है।

डीटीसीसी मील के पत्थर अन्य हैं। दिसंबर 2025 का नो-एक्शन पत्र एक डीटीसीसी सहायक की प्रतिभूति टोकनाइजेशन सेवा के लिए जगह बनाता है, लेकिन बाजार को अभी भी ठोस उत्पाद कदमों की आवश्यकता है जो सुरक्षा और निपटान कार्यप्रवाह को टोकनयुक्त रेल पर ले जाएं।

उत्पाद रोलआउट पहले से ही सीमाओं का परीक्षण कर रहा है। सिक्योरिटाइज ने गुरुवार को एक दर्जन व्यापक रूप से व्यापारित अमेरिकी स्टॉक्स के टोकनयुक्त शेयरों के लिए ट्रेडिंग की शुरुआत की घोषणा की, और कहा कि टोकन में सुरक्षा अधिकार शामिल होंगे। यह विवरण महत्वपूर्ण है क्योंकि यह इस बारे में बात करता है कि जब स्वामित्व मध्यस्थता किया जाता है तो निवेशक के अधिकार कैसे दर्शाए जाते हैं।

ऑनचेन अपनाने के मीट्रिक सबसे साफ वास्तविक समय की जांच बने रहते हैं। व्यापारी ट्रैक कर सकते हैं कि क्या टोकनयुक्त आरडब्ल्यूए धारक पते (स्थिर सिक्कों को छोड़कर) 493,000 स्तर से आगे बढ़ते रहते हैं, और क्या 41% 30-दिन की मांग वृद्धि दर ऊंची बनी रहती है। यह ऑनचेनबेंचमार्क द्वारा रिपोर्ट किए गए $1.2 बिलियन आंकड़े और स्थिर सिक्कों और टोकनयुक्त संपत्तियों में $323 बिलियन से अधिक के कुल के सापेक्ष 30-दिन की शुद्ध नई पूंजी आंदोलन पर भी लागू होता है।

मेरी राय: टोकनाइजेशन की कहानी मापने योग्य प्रवाह में बदल रही है—लेकिन 'ट्रिलियंस' का दावा एक गेटकीपर है।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह नहीं है कि एक और जारीकर्ता टोकनयुक्तwrapper की घोषणा करता है। यह इस बात पर निर्भर करता है कि क्या सुरक्षा परत ऐसे तरीकों से चलने लगती है जो डीटीसीसी-ग्रेड कार्यप्रवाह परिवर्तन की तरह दिखते हैं, न कि एकल छूट और सीमित पायलट।

यदि धारक वृद्धि (493,000+ पते स्थिर सिक्कों को छोड़कर) और 30-दिन की पूंजी आंदोलन (>$1.2B) बढ़ती रहती है जबकि एसईसी की अनुमतियाँ विस्तृत होती हैं, तो सेटअप संरचनात्मक लगने लगता है न कि कहानी-प्रेरित। यदि नियामक मार्ग संकीर्ण रहता है और सुरक्षा रेल नहीं बदलती, तो 'बिलियन्स' अभी भी हो सकते हैं, लेकिन 'ट्रिलियन्स' एक नारे के रूप में बना रहता है जो बाजार अवसंरचना द्वारा गेटेड है।

स्रोत

• कॉइनटेलीग्राफ