SEC ने ऑनचेन और टोकनाइजेशन के लिए नियमों में बदलाव का…
कागजी प्रमाणपत्र युग के बाद पहला बड़ा अपडेट संघीय रजिस्टर प्रकाशन के बाद 60 दिनों की टिप्पणी अवधि शुरू करता है।
SEC ने 1 सितंबर को अमेरिका के ट्रांसफर-एजेंट नियमों के व्यापक आधुनिकीकरण का प्रस्ताव दिया, जिसमें ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्डकीपिंग और टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज को स्पष्ट रूप से संबोधित किया गया। एजेंसी ने एक 60-दिन की सार्वजनिक टिप्पणी की समय सीमा निर्धारित की, जो केवल तब शुरू होगी जब प्रस्ताव संघीय रजिस्टर में प्रकाशित होगा।
SEC ने सिक्योरिटीज के ऑनचेन मूवमेंट के रूप में ट्रांसफर-एजेंट 'मार्केट प्लंबिंग' को लक्षित किया।
ट्रांसफर एजेंटस्टैक के नॉन-ग्लैमरस हिस्से में होते हैं। वे सिक्योरिटीज के लिए आधिकारिक स्वामित्व लेजर बनाए रखते हैं और जारी करने और हस्तांतरण जैसे मुख्य कार्यों को प्रोसेस करते हैं। SEC अब उस कार्य को नियंत्रित करने वाले नियमों को फिर से लिखने की दिशा में बढ़ रहा है, यह प्रस्तावित करते हुए कि एक ढांचे का ओवरहाल किया जाए जिसे वह कहता है कि 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत के बाद से मौलिक रूप से अपडेट नहीं किया गया है।
क्रिप्टो बाजारों के लिए हुक स्पष्ट है। प्रस्ताव सीधे ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्डकीपिंग, टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज, और एक बढ़ती हुई डिजिटल और स्वचालित मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर पर विचार करता है। यह ऑनचेन मॉडलों को एक नवाचार के रूप में देखने से अमेरिकी सिक्योरिटीज 'मार्केट प्लंबिंग' के लिए डिज़ाइन इनपुट के रूप में देखने में एक बदलाव है।
SEC ने मांग-पक्ष के बिंदु को स्पष्ट भाषा में भी प्रस्तुत किया: "मार्केट प्रतिभागी सक्रिय रूप से अमेरिकी बाजार में ब्लॉकचेन-नेटिव, या 'ऑनचेन' ट्रांसफर एजेंट लाने की कोशिश कर रहे हैं," एजेंसी ने कहा। इसने ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्डकीपिंग, टोकनाइज्ड फंड प्रशासन, और क्रॉस-चेन इंटरऑपरेबिलिटी के मॉडल की ओर इशारा किया।
व्यावहारिक रूप से इसका मतलब है कि टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज इंफ्रास्ट्रक्चर को पुराने पोस्ट-ट्रेड के समान अनुपालन परिधि में खींचा जा रहा है। यदि ट्रांसफर-एजेंट कार्य रिकॉर्ड का सिस्टम है, तो नियामक बाजार को बता रहा है कि वह नियंत्रण बिंदुओं को कहां रहने की उम्मीद करता है।
प्रस्ताव में जो जोड़ा गया: रिपोर्टिंग, प्रतिबंधात्मक लेजेंड, और तीसरे पक्ष के प्रदाता नियंत्रण।
SEC ने प्रस्ताव को चार मुख्य क्षेत्रों में आधुनिकीकरण के रूप में ढाला: पंजीकरण, रिकॉर्डकीपिंग, सुरक्षा, और सिक्योरिटीज का हस्तांतरण। जोखिम का दृष्टिकोण भी वर्तमान स्टैक के लिए अपडेट किया गया है। एजेंसी ने कहा कि मौजूदा ढांचा पर्याप्त रूप सेसंबोधित नहीं करता है।साइबर सुरक्षा, संचालनात्मक स्थिरता, और प्रतिभूतियों और निवेशक रिकॉर्ड्स की सुरक्षा।
ये जोखिम श्रेणियाँ महत्वपूर्ण हैं क्योंकि ये स्पष्ट रूप से दर्शाती हैं कि ऑनचेन सिस्टम वास्तव में कैसे विफल होते हैं। साइबर सुरक्षा केवल वॉलेट समझौता नहीं है। यह कुंजी प्रबंधन, एक्सेस नियंत्रण, और एक अधिक स्वचालित कार्यप्रवाह में घटना प्रतिक्रिया है। संचालनात्मक स्थिरता केवल अपटाइम नहीं है। यह पुनर्प्राप्ति, निरंतरता, और यह साबित करने की क्षमता है कि सिस्टम के खराब होने पर क्या हुआ।
प्रस्ताव रिपोर्टिंग आवश्यकताओं का विस्तार करेगा और नए अनुपालन मानकों को जोड़ेगा। दो बकेट विशेष रूप से ध्यान आकर्षित करते हैंटोकनाइजेशनकार्यप्रवाह।
एक प्रतिबंधात्मक लेजेंड है। ये नोटेशन हैं जो यह सीमित करते हैं कि सुरक्षा को कैसे या कब स्थानांतरित किया जा सकता है, अक्सर पुनर्विक्रय प्रतिबंधों से जुड़े होते हैं। यदि टोकनाइज्ड प्रतिभूतियाँ स्वचालित रेलों के माध्यम से स्थानांतरित होने जा रही हैं, तो अनुपालन का प्रश्न यह बनता है कि क्या वे प्रतिबंध प्रक्रिया, कोड, या एक हाइब्रिड मॉडल द्वारा लागू किए जाते हैं जो अभी भी SEC की अपेक्षाओं को पूरा करता है।
दूसरा तीसरे पक्ष के सेवा प्रदाता हैं। प्रस्ताव में बाहरी प्रदाताओं के उपयोग को नियंत्रित करने वाले नियम शामिल हैं, जहाँ कई "ऑनचेन ट्रांसफर एजेंट" मॉडल वास्तव में उतरेंगे। कुछ टीमें सब कुछ इन-हाउस चलाती हैं।काउंटरपार्टी जोखिमविक्रेता जोखिम है, और SEC संकेत दे रहा है कि वह इसे सतह पर लाना, नियंत्रित करना, और दस्तावेजित करना चाहता है।
60-दिन की टिप्पणी घड़ी और टोकनाइजेशन के लिए खुले प्रश्न।
तत्काल समयरेखा प्रक्रियात्मक है। टिप्पणियाँ संघीय रजिस्टर में प्रस्ताव प्रकाशित होने के 60 दिन बाद देनी हैं। पैकेट में संघीय रजिस्टर प्रकाशन की तारीख शामिल नहीं है, इसलिए यहाँ से सटीक समय सीमा की गणना नहीं की जा सकती।
वह गायब तारीख महत्वपूर्ण है क्योंकि यह इस बात का पहला वास्तविक समय संकेत है कि यह अवधारणा से अनुपालन पथ तक कितनी तेजी से बढ़ता है। बाजार दिनभर टोकनाइजेशन कथाओं पर बहस कर सकता है, लेकिन नियम निर्माण की घड़ी प्रकाशन के साथ शुरू होती है।
दूसरी श्रेणी का प्रश्न यह है कि टिप्पणीकार एसईसी से क्या परिभाषित करने के लिए दबाव डालते हैं। एक संभावित fault line यह है कि क्या “ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्डकीपिंग” पुस्तकों और रिकॉर्ड के लिए एक संकीर्ण परिभाषा बन जाती है, या क्या ब्लॉकचेन को पारंपरिक नियंत्रण ढांचे के भीतर एक वैकल्पिक उपकरण के रूप में माना जाता है।
एक दूसरा fault line यह है कि एसईसी अपेक्षा करता है कि ट्रांसफर एजेंट साइबर सुरक्षा और संचालन की स्थिरता को कैसे प्रमाणित करें जब महत्वपूर्ण कार्य आउटसोर्स किए जाते हैं। प्रस्ताव तीसरे पक्ष के प्रदाताओं को चिह्नित करता है, लेकिन कार्यान्वयन का विवरण जो मायने रखेगा वह यह है कि “अच्छा” क्या दिखता है ऑडिट्स, घटना रिपोर्टिंग, और पुनर्प्राप्ति परीक्षण में।
एसईसी ने निकटवर्ती बाजार-संरचना नियम निर्माण में भी सक्रियता दिखाई है। मई में, उसने सार्वजनिक कंपनी नियमों में तीन प्रमुख परिवर्तनों का प्रस्ताव दिया, जिसमें एक अर्ध-वार्षिक रिपोर्टिंग विकल्प, सरलित फाइलर वर्गीकरण, और सुव्यवस्थित पंजीकृत प्रतिभूतियों की पेशकशों तक विस्तारित पहुंच शामिल है। पिछले सप्ताह, उसने निवेश सलाहकारों और निवेश कंपनियों के लिए संपत्ति नियमों के प्रस्तावित पुनर्गठन को व्हाइट हाउस में समीक्षा के लिए भेजा, जिसमें संभावित परिवर्तन शामिल हैं कि कंपनियाँ ग्राहकों के लिए क्रिप्टो संपत्तियों को कैसे रखती हैं।
मेरा पढ़ना: टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों के लिए अनुपालन ऑन-रैंप—उच्च संचालन बाधाओं के साथ
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह नहीं है कि SEC को टोकनाइजेशन "पसंद" है या नहीं। यह है कि प्रस्ताव स्पष्ट रूप से ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्डकीपिंग और टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज को ट्रांसफर-एजेंट परिधि का हिस्सा बताता है। यह संकेत है कि ऑनचेन ट्रांसफर-एजेंट मॉडल को एक अपेक्षित अंत बिंदु के रूप में माना जा रहा है, न कि एक बाहर के दायरे का किनारा मामला।
वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या अंतिम ढांचा "ऑनचेन" को एक अनुपालन श्रेणी में बदलता है जिसमें मापने योग्य नियंत्रण होते हैं, या इसे उसी पुराने दस्तावेज़ीकरण बोझ के तहत एक तकनीकी विकल्प के रूप में छोड़ देता है। यदि SEC का जोखिम ध्यान साइबर सुरक्षा, परिचालन लचीलापन, और तृतीय-पक्ष प्रदाताओं पर बरकरार रहता है, तो ऑन-रैंप उच्च परिचालन बाधाओं के साथ आता है, और विजेता वे टीमें हैं जो बड़े पैमाने पर नियंत्रण साबित कर सकती हैं, न कि वे टीमें जिनका डेमो सबसे साफ है।
