Cripto
Relação de Sortino
Definição
O índice Sortino mede o retorno ajustado ao risco dividindo o retorno excessivo pela volatilidade negativa, focando apenas nos movimentos prejudiciais abaixo de um retorno alvo.
O que é a razão de Sortino?
A razão de Sortino é uma métrica de desempenho ajustada ao risco que indica quanto de retorno "excessivo" umativo, portfólio ou estratégia de negociação gerou para cada unidade de risco de queda que assumiu, onde risco de queda significa retornos que ficam abaixo de um alvo escolhido (frequentemente 0% ou uma taxa de referência).
Ao contrário das métricas que tratam toda avolatilidadecomo risco, a razão de Sortino tenta isolar o tipo de variabilidade que os traders realmente não gostam: perder dinheiro ou ter um desempenho abaixo de um retorno mínimo aceitável. Na gestão de risco de negociação de criptomoedas, é comumente usada para comparar estratégias que podem ter retornos médios semelhantes, mas padrões de perdas muito diferentes.
Em um nível alto, o cálculo tem três partes: (1) o retorno médio da estratégia ao longo de um período, (2) um retorno alvo (às vezes uma taxa livre de risco, às vezes simplesmente 0%), e (3) desvio de queda, que mede quão amplamente os retornos "ruins" variam abaixo desse alvo. A razão é tipicamente escrita como:
Razão de Sortino = (Retorno médio − Retorno alvo) ÷ Desvio de queda
Uma razão de Sortino mais alta geralmente indica uma melhor compensação pelo risco de queda. No entanto, o número só faz sentido quando você conhece os inputs: a janela de tempo (retornos diários vs mensais), o retorno alvo utilizado e como o desvio de queda foi calculado.
Sortino vs Sharpe
Sortino vs Sharpe é principalmente sobre o que cada métrica considera como “risco.” O sharpe ratio divide o retorno excessivo pelo desvio padrão de todos os retornos, portanto penaliza a volatilidade positiva e negativa igualmente.
Isso pode ser útil quando os retornos são aproximadamente simétricos, mas pode ser enganoso para estratégias que têm muitos picos positivos (comum em cripto) porque esses movimentos para cima aumentam a volatilidade e podem reduzir a pontuação Sharpe, mesmo que não sejam prejudiciais.
O Sortino ratio substitui a volatilidade total pelo desvio negativo, então apenas os retornos abaixo da meta aumentam o termo de risco. Na prática, isso muitas vezes torna o Sortino mais informativo para avaliar estratégias de seguimento de tendência, momentum ou outras estratégias com viés positivo, onde grandes movimentos para cima fazem parte da vantagem.
Também combina bem com métricas focadas em perdas como drawdown e max drawdown, que descrevem a profundidade das quedas em vez da oscilação geral dos retornos.
Relação de risco negativo
A relação de risco negativo é uma maneira comum de as pessoas descreverem o Sortino ratio porque expressa “retorno por unidade de volatilidade negativa.” A ideia chave é o retorno alvo: você escolhe um limite que separa os resultados aceitáveis dos inaceitáveis.
Por exemplo, se sua meta é 0% por dia, então apenas retornos diários negativos contribuem para o desvio negativo; se sua meta é 0,05% por dia, então pequenos dias positivos abaixo desse limite também contam como negativos.
A desvio negativo é tipicamente calculado levando em conta apenas os retornos abaixo da meta, medindo o quão abaixo da meta eles estão, elevando esses déficits ao quadrado, fazendo a média deles e, em seguida, tirando a raiz quadrada. Elevar ao quadrado é importante porque penaliza déficits maiores mais severamente do que pequenos erros.
É por isso que duas estratégias com o mesmo retorno médio podem ter razões de Sortino muito diferentes: aquela com menos e menores resultados "abaixo da meta" geralmente terá uma pontuação mais alta, mesmo que ambas tenham volatilidade geral semelhante.
Por que a razão de Sortino é importante
A importância da razão de Sortino se resume à tomada de decisões: os traders não querem apenas retornos, eles querem retornos que não sejam alcançados repetidamente através de perdas dolorosas. Ao focar nos resultados negativos, a razão de Sortino pode alinhar melhor uma pontuação de desempenho com quantos investidores experienciam risco psicologicamente e financeiramente—através de períodos de perdas e erosão de capital.
No crypto, onde as distribuições de retorno podem ser desiguais e movimentos repentinos para cima são comuns, uma métrica focada em desvantagens pode evitar que você "penalize" injustamente uma estratégia por volatilidade lucrativa.
No entanto, a razão de Sortino não oferece uma imagem completa do risco por si só: ela não capturará totalmente eventos extremos, risco de liquidez ou o caminho das perdas da mesma forma que o drawdown e o max drawdown fazem. Usados em conjunto, essas ferramentas ajudam você a comparar estratégias tanto em eficiência (Sortino) quanto em dor (drawdowns), que é o núcleo da gestão de risco disciplinada no trading de crypto.
Perguntas frequentes
Como você calcula o índice de Sortino?
Calcule o retorno médio durante seu período, subtraia um retorno alvo (geralmente 0% ou um benchmark), e então divida pela devida desvio. O desvio de baixa é o desvio padrão dos retornos que ficam abaixo do alvo, tratando os retornos acima do alvo como zero déficit.
Qual é um bom índice de Sortino?
Não há um valor “bom” universal porque depende do período, do retorno alvo e do estilo da estratégia. Em geral, quanto maior, melhor, e comparar índices de Sortino é mais significativo quando as entradas e a frequência de amostragem são consistentes.
Por que o índice de Sortino é melhor que o índice de Sharpe para criptomoedas?
As estratégias de criptomoedas frequentemente têm retornos assimétricos, com movimentos grandes de alta ocasionais que aumentam a volatilidade total. O índice de Sortino foca apenas na volatilidade de baixa, então é menos provável que penalize uma estratégia por oscilações de alta lucrativas da maneira que o índice de Sharpe pode.
Qual retorno alvo eu devo usar para o índice de Sortino?
Escolhas comuns são 0% (empate), uma taxa de benchmark estável, ou um retorno mínimo requerido para sua estratégia. O melhor alvo é aquele que corresponde ao seu objetivo real, porque mudar o alvo altera quais retornos contam como “de baixa.”
O índice de Sortino considera os drawdowns?
Não diretamente. Ele mede a variabilidade dos retornos abaixo do alvo, enquanto o drawdown e o drawdown máximo medem as quedas de pico a vale no patrimônio. Muitos traders usam o Sortino juntamente com métricas de drawdown para capturar tanto a eficiência quanto a dor no pior cenário.
