Hipoteca BTC da Better permite rehipoteca de bitcoins
Os mutuários também não podem desbloquear seu BTC até que a hipoteca primária em conformidade seja paga ou refinanciada.
O produto de entrada financiado pela Coinbase e lastreado em bitcoin da Better Mortgage agora permite explicitamente a rehypothecation do BTC prometido, enquanto promete um valor equivalente de volta no pagamento. As mesmas divulgações também deixam claro que os mutuários não podem recuperar seu colateral apenas pagando o empréstimo lastreado em BTC, vinculando a promessa à duração da hipoteca primária conformante.
Better e Coinbase Colocam Rehipotecação em um Invólucro de 30 Anos
Better Mortgage e Coinbase trouxeram uma mecânica de crédito cripto familiar para um horizonte temporal muito diferente.
Sob a hipoteca conformada lastreada em token, agora geralmente disponível das empresas, a Better pode rehypothecar a garantia prometida por um mutuário.bitcoinenquanto ainda deve ao mutuário um valor equivalente na quitação do empréstimo, e a capacidade do mutuário de recuperar esse BTC está ligada à hipoteca convencional principal em vez do empréstimo de entrada garantido por criptomoeda.
A divulgação da Better é direta sobre a negociação que está sendo feita. "A Better pode rehypothecar o bitcoin empenhado, desde que mantenha Bitcoin equivalente em mãos para devolver ocolateral“no pagamento do empréstimo”, disse a empresa, o que significa que o mutuário não está sendo prometido que as mesmas moedas permanecerão intocadas por anos.
Isso muda o perfil de risco longe do habitual dia a dia.volatilidademecânica do empréstimo com colateral em criptomoedas e em direção ao desempenho de contraparte de longa duração, porque o tomador está efetivamente contando com a Better e sua pilha de financiamento e custódia para poder devolver uma quantidade equivalente de BTC potencialmente décadas depois.
O outro detalhe mecânico que importa para os detentores de BTC é o bloqueio. Melhor dizendo, os mutuários não podem recuperar o bitcoin empenhado até que a hipoteca conformada seja totalmente paga ou refinanciada, e não podem simplesmente pagar o segundo empréstimo, garantido por bitcoin, para desbloquear a garantia antecipadamente.
Na prática, o empenho pode permanecer onerado durante toda a vida da hipoteca primária de 15 ou 30 anos, a menos que o mutuário refinancie, venda ou pague de outra forma essa primeira garantia.
A Better e a Coinbase tornaram o produto geralmente disponível na semana passada, e a Better disse que as pré-inscrições após o lançamento geral atingiram US$ 360 milhões em volume de empréstimos solicitados, em comparação com US$ 260 milhões projetados por mutuários que se juntaram a uma lista de espera anterior.
Dentro da Estrutura de Dois Empréstimos: 250% de Garantia em BTC, Segunda Garantia, Um Pagamento Mensal
A estrutura é uma pilha de dois empréstimos que mantém a subscrição convencional intacta enquanto usa BTC para resolver a restrição de caixa para o pagamento inicial. Na conclusão, o mutuário assume (1) uma hipoteca padrão conformada pela Fannie Mae garantida pela casa e (2) um empréstimo separado para o pagamento inicial garantido pelo bitcoin do mutuário, além de uma segunda garantia sobre a mesma propriedade. Ambos os empréstimos são originados pela Better e pagos através de um único pagamento mensal combinado.
O empréstimo para pagamento inicial garantido por bitcoin começa com uma relação de garantia de 250%, significando que o mutuário empenha US$ 2,50 de BTC para cada US$ 1 emprestado para o pagamento inicial. O exemplo da Better é a compra de uma casa de US$ 500.000 onde o mutuário empenha US$ 250.000 em bitcoin para financiar um pagamento inicial de US$ 100.000.
A custódia e os papéis também estão definidos. Na conclusão, o bitcoin do mutuário se move da conta Coinbase do mutuário para a conta de custódia da Better na Coinbase Prime. O papel da Coinbase é limitado à custódia e tecnologia, e as empresas disseram que a Coinbase não tem papel na concessão de crédito ou na decisão de quando a garantia é liquidada.
Crucialmente, a Better disse que as posses de cripto não ajudam um mutuário a se qualificar para a primeira hipoteca. Os candidatos ainda precisam atender aos requisitos de renda, pontuação de crédito e dívida em relação à renda da Fannie Mae, independentemente de seu bitcoin. "Nada no produto converte posses de cripto em renda qualificável ou isenta os limites de DTI ou crédito", disse a Better. "O empréstimo em Bitcoin apenas resolve o problema de caixa para o pagamento inicial."
Sem Chamadas de Margem, Mas a Inadimplência Aciona a Liquidação: O Cronograma que os Mutuários Realmente Enfrentam
O produto é projetado para evitar o clássico ciclo de chamada de margem que força os mutuários a postar mais garantia ou serem liquidadas em fraqueza. A Better disse que quedas no preço do bitcoin não acionam chamadas de margem, requisitos adicionais de garantia ou liquidação automática.liquidação, mesmo que o BTC caia abaixo do valor do empréstimo de entrada.
A liquidação está ligada à inadimplência no pagamento, não ao preço. Um pagamento mensal combinado perdido inicia o processo de inadimplência, e a Better afirmou que pode liquidar o bitcoin empenhado após 60 dias após notificação ao tomador, vendendo apenas o suficiente de BTC para quitar a dívida e regularizar a conta. A execução da hipoteca da casa pode começar após 180 dias de inadimplência de acordo com as diretrizes da Fannie Mae.
A Better também deixou espaço para recurso caso a liquidação de BTC não seja suficiente. A empresa disse que deve buscar o bitcoin primeiro, mas "remédios padrão de empréstimo" ainda podem se aplicar se a venda da garantia deixar um déficit.
Se a casa for vendida por meio de execução hipotecária, os proventos primeiro pagam a hipoteca conformada, depois o empréstimo de entrada garantido por criptomoeda, com qualquer valor restante indo para o mutuário.
As questões em aberto dizem respeito principalmente ao tratamento legal e ao escopo futuro. Melhor dizendo, seus contratos de empréstimo ecustodialos arranjos cumprem as leis aplicáveis, incluindo regras de insolvência, mas não explicaram se o bitcoin de cada mutuário é separadamente identificável, quem detém o título legal após a rehypothecation, ou se um mutuário manteria uma reivindicação de propriedade ou se tornaria um credor se a Better ou um parceiro de financiamento falhassem. Atualmente, apenas bitcoin é aceito como garantia. O anúncio de março das empresas também mencionou USDC, mas a Coinbase disse que lançaram apenas com BTC enquanto avaliavam outras garantias.
Minha Opinião: Este é um Comércio de Crédito e Custódia, Não um Comércio de Volatilidade
O detalhe do estilo de arquivamento que as pessoas interpretarão mal é a linha "sem chamadas de margem", porque parece que o produto neutralizou a parte difícil de usar BTC como colateral.
Não removeu o risco, apenas o realocou: o limiar que importa não é umrecuono bitcoin, é a capacidade do tomador de manter o pagamento mensal combinado, porque a inadimplência é o que inicia o relógio de liquidação de 60 dias e, eventualmente, o caminho de execução de 180 dias.
A rehypoteca e a regra de bloqueio fazem o resto do trabalho. Se a garantia puder ser reutilizada e o tomador não puder desbloqueá-la pagando a parte garantida em BTC, a exposição começa a parecer menos uma proteção contra a volatilidade de curto prazo e mais uma dependência de longo prazo do desempenho da contraparte e do tratamento de custódia, onde a diferença prática será se o BTC dos tomadores permanece separadamente identificável e retornável através de um ciclo completo de hipoteca.
