SEC Envia Nova Regra de Custódia de Cripto à Casa Branca
A linguagem da agenda aponta para uma reescrita menos restritiva do que a proposta de "custodiante qualificado" da SEC, retirada em 2023.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA reiniciou o trabalho em uma regra de custódia de criptomoedas para consultores de investimento ao enviar um novo conceito ao Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca para revisão. A agenda regulatória da agência enquadra o esforço como modernização e redução de encargos, uma mudança notável de tom em relação à expansão de custódia abandonada pela SEC em 2023.
SEC Envia Conceito de Custódia de Cripto para Consultores ao OMB, Reiniciando uma Regulação Suspensa
A Comissão de Valores Mobiliários tomou uma medida inicial concreta em direção à reescrita de como os consultores de investimento registrados custódia criptomoedas, enviando um novo conceito de regra para o Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca para revisão, um portão de pré-proposta que geralmente vem antes de um lançamento formal no Registro Federal.
A entrada do Escritório de Gestão e Orçamento está no Reginfo.gov como um item de revisão “EO”, que é o indicativo processual de que o trabalho da equipe passou da redação interna para a fase interagencial.
Isso não significa que a Comissão tenha votado em uma proposta, e não divulga o texto, mas confirma que o esforço de custódia está de volta ao processo de elaboração de regras após a tentativa anterior ter estagnado e sido posteriormente retirada.
A descrição da agenda regulatória pública da SEC é o outro novo sinal. Ela afirma que o esforço que se aproxima “melhoraria e modernizaria as regulamentações em torno da custódia dos clientes de consultores de investimentos".ativose ativos de fundos, incluindo paraendereçoativos cripto” e acrescenta que a proposta “removeria encargos de certas disposições ultrapassadas que não são mais necessárias para fornecer proteção ao investidor, dada a evolução nos mercados e nas práticas de negociação e custódia de valores mobiliários.”
Da pressão de “Custodiante Qualificado” de Gensler para uma reescrita de “Modernizar e Remover Cargas” da Era Atkins
Na última vez em que a SEC tentou resolver a custódia de criptomoedas por parte de consultores por meio de regulamentação, fez isso restringindo a definição de onde os consultores poderiam manter os ativos dos clientes.
Em fevereiro de 2023, o então presidente Gary Gensler apresentou uma expansão da custódia que teria empurrado os consultores em direção a um conjunto restrito de “custódios qualificados," geralmente limitado a bancos chartered ou empresas fiduciárias, corretoras registradas na SEC, oufuturoscomerciantes de comissão supervisionados pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities.
A postura de Gensler foi explícita sobre os locais nativos de cripto. “Não se engane: com base em como as plataformas de cripto geralmente operam, os consultores de investimento não podem confiar nelas como custodiante qualificado,” disse ele em sua declaração de 2023.
Essa estrutura ajudou a transformar a proposta em uma disputa sobre a estrutura do mercado. As objeções vieram de um conjunto incomumente amplo de contrapartes, incluindo advogados seniores da Small Business Administration, que alertaram a SEC que “subestima drasticamente os impactos potenciais” que poderiam levar pequenos consultores à falência, e da firma de venture a16z, que chamou a abordagem de “ilegal, inviável e perigosa.” A proposta nunca chegou à aprovação final antes da saída de Gensler, e a SEC posteriormente a retirou, com a página de retirada da agência datada de junho de 2025.
O esforço revivido ainda é vago em detalhes, mas a linguagem da própria agenda da SEC parece uma tentativa de evitar repetir aquela colisão de 2023. "Modernizar" e "remover encargos" não é um compromisso de ampliar o universo de custodiante, e não responde se plataformas de cripto poderiam se qualificar, mas é um ponto de partida materialmente diferente de uma regra construída em torno de dizer aos consultores o que eles não podem usar.
Outubro está no calendário — Mas o verdadeiro sinal é o impulso do processo de regulamentação
A divulgação em torno do trabalho de custódia revivido aponta para um cronograma em outubro para uma proposta, mas os calendários da SEC são notoriamente elásticos, e a agência já forneceu um exemplo recente dedeslizamento em sua agenda de criptomoedas. Uma regra separada, “Regulamentação de Ativos Cripto”, foi inicialmente listada para abril e, por fim, chegou como uma proposta em agosto.
Para traders e participantes do mercado, os sinais de curto prazo são mais procedimentais do que retóricos. Primeiro, se a revisão do Escritório de Gestão e Orçamento está marcada como concluída no Reginfo.gov, e segundo, se a SEC segue com um lançamento formal de proposta de regra que realmente define quais entidades podem atuar como custodiante para criptomoedas mantidas por consultores sob a nova estrutura.
A custódia também não está se movendo de forma isolada. A SEC sob a presidência de Paul Atkins avançou outros itens relacionados a cripto em paralelo, incluindo a proposta de regra “Regulamentação de Ativos Cripto” e um item da agenda para esclarecer a conformidade cripto para corretores (listado sob RIN 3235-AN48).
O setor financeiro também está aguardando o trabalho prometido da agência para abrir caminho para a tokenização, o que torna a mecânica de custódia mais do que uma questão exclusiva de cripto, se fundos e valores mobiliários tokenizados acabarem sendo direcionados através da mesma pilha de conformidade de consultores.
Minha Opinião: A Clareza na Custódia Está se Tornando o Guardião para o Acesso a Cripto de RIA/Fundos — Mesmo Antes do Texto Ser Lançado
A revisão do Escritório de Gestão e Orçamento está sendo lida como uma luz verde suave, e isso não é o que o dossiê diz.
O que confirma é o momento: a SEC está ativamente reconstruindo uma estrutura de custódia para consultores de cripto em vez de deixar o esforço de 2023 morto, e isso importa porque as regras de custódia são o ponto crítico de conformidade que determina quais locais podem atender consultores de investimento registrados e fundos em grande escala.
O limite que importa é se a linguagem da SEC de “modernizar” e “remover encargos” se traduz em uma expansão ou clarificação real de quem pode se qualificar como custodiante para cripto, em vez de uma versão renomeada da pressão de 2023.
Se a proposta chegar com categorias de custodiante viáveis e um caminho que os consultores possam operacionalizar, a custódia deixa de ser uma luta narrativa e se torna uma rampa prática de acesso a cripto para RIA e fundos.
