Stand With Crypto EU recebe 50 mil cartas sobre…
Com o fechamento da consulta da Comissão, os bancos centrais da UE pressionaram para ampliar a proibição de rendimento e endurecer as regras de liquidez.
A Stand With Crypto EU disse que mais de 50.000 europeus escreveram à Comissão Europeia durante a consulta de revisão do MiCA, pedindo que permitisse recompensas para detentores de stablecoins, como cashback, benefícios de fidelidade e reduções de taxas.
A pressão ocorre enquanto o Sistema Europeu de Bancos Centrais argumenta que a proibição de juros deve ser ampliada para cobrir rendimentos gerados por meio de empréstimos, tomadas de empréstimos e staking, juntamente com mudanças nas regras de reservas e liquidez.
Mais de 50.000 cartas visam a proibição das recompensas de stablecoins da MiCA enquanto a consulta se encerra.
Stand With Crypto EU afirma que mobilizou mais de 50.000 europeus para escrever à Comissão Europeia durante a consulta de revisão do MiCA, pressionando por uma flexibilização da regra que bloqueia "juros" sobrestablecoinsA Comissão encerrou a consulta na quarta-feira, embora a data exata do calendário não tenha sido especificada no material de origem.
O pedido de defesa é restrito no papel e amplo em impacto. A Stand With Crypto EU deseja que os provedores de stablecoins regulamentadas possam oferecer incentivos, incluindo cashback, benefícios de fidelidade e reduções de taxas.
A MiCA atualmente proíbe emissores e provedores de serviços de criptomoedas de pagar juros sobre stablecoins, o que o grupo argumenta que deixa as stablecoins estruturalmente menos competitivas do que depósitos bancários e outros produtos de dinheiro eletrônico que podem oferecer benefícios aos clientes.
A Stand With Crypto EU também afirmou que mais de 126.000 pessoas assinaram separadamente sua petição pedindo uma abordagem mais permissiva da UE em relação às stablecoins. O pacote não fornece verificação independente da contagem de cartas, nem detalhes sobre como duplicatas ou elegibilidade foram tratadas.
O gerente geral do grupo, Harry Pearce Gould, apresentou o pedido como uma entrega do processo de revisão: “Estamos pedindo à Comissão que use a revisão do MiCA para permitir que stablecoins regulamentadas ofereçam recompensas aos detentores”, disse ele. Ele vinculou o argumento político à posição competitiva em relação aos EUA, afirmando: “Os EUA fizeram uma escolha clara de apoiar stablecoins como a camada de liquidação para a tokenização. A Europa não precisa copiar isso, mas precisa competir com isso.”
A relevância do mercado é o design do produto. Se "recompensas" forem tratadas como incentivos não relacionados a juros, as stablecoins em euros podem competir na aquisição de usuários e na economia de distribuição. Se forem tratadas como juros por outro nome, o conjunto de recursos colapsa de volta para trilhos de pagamento simples.
A contraproposta do banco central: expandir o perímetro de rendimento e reestruturar as regras de liquidez
Os bancos centrais da UE estão avançando na direção oposta, e estão fazendo isso com uma linguagem de perímetro que visa as soluções alternativas mais comuns. Em uma resposta de 22 de setembro à revisão do MiCA pela Comissão, o Sistema Europeu de Bancos Centrais pediu a extensão da proibição existente sobre juros de stablecoins para arranjos de empréstimo, tomada de empréstimos e staking que geramrendimento.
Isso é importante porque não se trata apenas de emissores pagando uma taxa nominal. Trata-se de saber se o rendimento roteado através de wrappers, produtos programáticos de "ganho" ou estruturas semelhantes a staking é tratado como economicamente equivalente a juros. A posição do ESCB parece uma tentativa de fechar a lacuna entre a forma legal de uma recompensa e a realidade econômica do rendimento.
A mesma submissão de 22 de setembro também abordou a questão da liquidez. O ESCB propôs substituir os requisitos do MiCA que exigem que os emissores de stablecoins mantenham uma participação mínima de reservas em depósitos bancários por limiares de liquidez, argumentando que as regras existentes poderiam pressionar os credores se uma corrida a stablecoin forçasse um emissor a retirar depósitos rapidamente.
A estrutura de risco de corrida é consistente com os comentários anteriores do BCE incluídos no pacote. O BCE destacou em junho um potencial descompasso de liquidez, observando que as stablecoins são liquidadas a qualquer hora do dia.ativospode ainda operar em prazos de liquidação tradicionais.
Em maio, a presidente do BCE, Christine Lagarde, alertou que uma mudança de depósitos de bancos para stablecoins poderia enfraquecer o crédito bancário e a transmissão da política monetária, e argumentou que a Europa deveria priorizar uma infraestrutura financeira tokenizada ancorada em dinheiro do banco central.
Juntas, a postura do banco central não é apenas "sem recompensas". É "sem vazamento de perímetro de rendimento", além de um regime de reservas que é explicitamente projetado em torno do estresse de resgate.
Pontos de atenção da revisão da MiCA para o design de produtos de stablecoin da UE e acesso a rendimento onchain
O próximo sinal é se a Comissão Europeia considera “cashback, benefícios de fidelidade e reduções de taxas” como incentivos permitidos ou como juros na prática. A consulta está encerrada, mas o pacote não fornece um cronograma para uma decisão ou qualquer indicação de direção.
Um segundo ponto de atenção é se a Comissão adotará ou avançará a recomendação do ESCB de 22 de setembro para estender a proibição aos rendimentos gerados por meio de arranjos de empréstimo, tomada de empréstimos e staking. Essa é a linha entre uma proibição restrita ao nível do emissor e uma proibição mais ampla que abrange canais de distribuição e wrappers.
Terceiro é o debate sobre reservas. Se os requisitos de reserva do MiCA mudarem de ações mínimas de depósitos bancários para métricas de limiar de liquidez, os emissores de stablecoins serão forçados a otimizar paraliquidaçãovelocidade sob estresse, não apenas conformidade com a categoria de ativos.
Finalmente, comentários adicionais do BCE ou do ESCB sobre o risco de corrida das stablecoins e a incompatibilidade de liquidez serão importantes, pois podem se tornar a justificativa para um endurecimento que fica completamente fora do debate sobre "juros".
Minha leitura: A Europa está decidindo se as stablecoins competem em recursos ou se ficam restritas a casos de uso de pagamentos limitados.
O limiar que importa é se a Comissão traça uma linha clara entre “recompensas” e “juros”, ou se segue a lógica dos bancos centrais e regula o resultado econômico. O cashback e as reduções de taxas podem ser enquadrados como despesas de marketing.
O impulso do ESCB em 22 de setembro para estender a proibição a empréstimos, tomadas de empréstimos e staking é um indicativo de que a luta pelo perímetro é realmente sobre fechar a distribuição semelhante a rendimento.
Se as regras de reserva de limiar de liquidez avançarem juntamente com um perímetro de rendimento ampliado, a configuração começa a parecer estrutural em vez de impulsionada por narrativas. Isso codificaria as stablecoins em uma caixa de pagamentos de baixa funcionalidade e alta liquidez, e essa é a diferença prática que os traders sentirão no design de produtos de stablecoin da UE e no acesso ao rendimento on-chain.
