AMC CEO Adam Aron, Robinhood'a yasal işlem tehdidinde…
Aron, AMC'nin konuyu SEC ile gündeme getireceğini ve sentetik tokenların hissedar haklarını elinden alabileceğini ve sermaye artırımı süreçlerini çarpıtabileceğini savundu.
AMC Entertainment CEO'su Adam Aron, AMC ile bağlantılı hisse token'ları konusunda Robinhood ile olan anlaşmazlığını artırarak, aracının "dur ve vazgeç" etmesini talep etti ve yasal işlem tehdidinde bulundu. Aron ayrıca AMC'nin konuyu ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) taşıyacağını belirterek, kayıtlı hisseler olmadan fiyatları takip eden sentetik "hisse token" ürünlerine yönelik incelemeyi artırdı.
Aron'un Dur ve Vazgeç Tehdidi Robinhood Hisse Token'larını Hedef Alıyor
Adam Aron'un kamu duruşu 24 saat içinde eleştiriden tırmanmaya kaydı ve bu değişim, yatırımcıların fiyatlandırması gereken bir kısım. İlk olarak Perşembe günü Robinhood'un AMC ile bağlantılı hisse token ürününe saldırdıktan sonra, Aron Cuma günü Robinhood CEO'su Vlad Tenev'in X'teki gönderisine - "endişe nedir?" - yanıt vererek, firmanın AMC hisse token ticaretini "dur ve vazgeç" etmesi ve yasal işlem tehdidinde bulunması çağrısında bulundu.
Aron, konuyu sadece markalaşma olarak çerçevelemedi. Token'ların AMC'nin sermaye artırma yeteneğini zayıflatabileceğini, yatırımcılara hissedar haklarını reddedebileceğini ve AMC'nin ismini izinsiz kullanarak paralel bir piyasa oluşturabileceğini savundu.
"Sizin oluşturduğunuz türden bir hayali sentetik hisse senedi piyasası, hisse token sahipliğini bir şirketin kendi sermaye artırma çabalarını kontrol etme yeteneğinden koparıyor," diye yazdı Aron X'te.
Ayrıca Robinhood'un offshore yapısını ve ürünün ABD menkul kıymetler yasalarına uyup uymadığını sorguladı, gönderisinde "Jersey Adası"na dikkat çekti. "Jersey Adası'nda oluşturduğunuz bu yarı-sahte piyasa, genel olarak finansal piyasalara karşı kamu arasında güvensizlik yaratıyor," diye yazdı Aron ve AMC'nin konuyu ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na taşıyacağını ekledi.
Robinhood'un burada kaydedilen kamu yanıtı, Tenev'in sorusuyla sınırlıdır; token'lar hakkında tanımlananların ötesinde detaylı bir itiraz veya ürün açıklaması yoktur. Sağlanan materyalde herhangi bir dava açılmamıştır ve SEC onayı veya düzenleyici bulgu belirtilmemiştir.
Sentetik Hisse Token'larının Hisselere ve Hissedar Haklarına Bağlantıyı Nasıl Koparabileceği
Mücadele, "tokenize edilmiş hisse" etiketinin çok fazla işlev görmesi nedeniyle etkili oluyor. Burada tanımlanan ürün, kayıtlı bir şirket hissesi olmadan bir hissenin fiyatını takip etmek için tasarlanmış bir token olan sentetik sarmalayıcı kategorisindedir. Robinhood'un hisse token'ları sentetik sarmalayıcılar olarak tanımlanmakta ve ABD merkezli müşterilere sunulmamaktadır.
Bu yapı, yatırımcıların genellikle bir araya getirdiği iki diğer modelden farklıdır: düzenlenmiş bir saklayıcıda tutulan tokenize edilmiş hisseler ve gerçek şirket hisselerini hissedar haklarıyla birlikte onchain'e koyan ihraççı destekli yaklaşımlar. Mekanik fark, hukuksal olandır.
Sentetik bir token, AMC'nin fiyatını yansıtabilirken oy verme haklarını vermemekte, kayıtlı sahipliği temsil etmemekte ve sahibini şirketin hissedar kaydına koymamaktadır.
TokenizasyonGenellikle hisse senetlerini onchain getirmeyi destekleyen yöneticiler, Aron'un anlaşmazlığını kamuoyunda bu çizgiyi çekmek için kullandı. Backpack'in kurucu ortağı ve CEO'su Armani Ferrante, Aron'un sermaye oluşturma endişesinin “gerçek bir içeriğe” sahip olduğunu belirterek, token satın almanın mutlaka temel hisselerin eşdeğer şekilde satın alınmasıyla sonuçlanmadığını savundu.
Ferrante, X'te “Robinhood hisse token'ları için teklif verirken, bu alım baskısının mutlaka temel hisse senedi piyasasına yansımadığını” yazdı. Ayrıca, perakende yatırımcıların Robinhood hisse token'larını doğrudan hisselere çeviremeyeceğini, bunun yetkili katılımcılara bırakıldığını da söyledi.
Archax CEO'su Graham Rodford, isimlendirmenin daha net olması gerektiğini savundu: “Tokenleştirilmiş bir hisse, hisseyi tokenleştirilmiş anlamına gelmelidir,” diye yazdı X'te ve tokenleştirilmiş hisse olarak pazarlanan bazı ürünlerin, bir kamu şirketinin sembolünü kullanarak, ayrı araçlar aracılığıyla ihraç edilen borç enstrümanları olabileceği konusunda uyardı.
Fairmint CEO'su Joris Delanoue, hissedar kaydı testini basit bir dille ifade etti: “Bir token, öz sermaye değildir, ancak öz sermaye bir token olabilir,” ve “Eğer sahibi AMC'nin resmi mülkiyet kaydında değilse, token bir AMC hissesi değildir.”
Tokenleştirilmiş Hisse Senetleri için Ticaret Yapılabilir Risk: Bozulmalar, İnce Likidite ve Arbitraj Sınırları
Piyasa yapısı riski, sentetik bir sarmanın likiditenin az olduğu durumlarda kendi piyasası haline gelebilmesidir.arbitrajkapalıdır.SecuritizeCEO Carlos Domingo, örneğinde AMC'nin referans hisse fiyatının yaklaşık 60 katı kadar işlem gören bir AMC ile bağlantılı token ticaret çiftine dikkat çekti. Domingo, bu tür bir durumu bağladı.sapmaince likidite, parçalı platformlar ve fiyat farklarını düzeltmek için sınırlı arbitraj yolları nedeniyle. "Tokenizasyon, piyasaları iyileştirmek için tasarlanmıştı, daha kötü hale getirmek için değil," diye yazdı.
Tüccarlar için pratik sorun, temel riskidir. Perakende yatırımcılar doğrudan geri ödeme yapamıyorsa ve yalnızca yetkili katılımcılar döngüyü kapatabiliyorsa, token'ın fiyatı tipik bir hisse senedi- türev farkından daha fazla ve daha uzun süre kayabilir, özellikle ürün offshore olduğunda ve yaratım/geri ödeme yolu kamuya açık açıklamalarda şeffaf olmadığında.
Dört kısa vadeli sinyal, sosyal medya tartışmalarından daha önemlidir. İlk olarak, Aron'un AMC'nin bu konuyu gündeme getirmeyi planladığını söylediğinden sonra, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun bunu kabul edip etmeyeceği veya bu konuda harekete geçip geçmeyeceği önemlidir.
İkincisi, Robinhood'un durdurma ve vazgeçme talebinin ardından AMC ile bağlantılı tokenlar için açıklamaları, isimlendirmeleri veya yargı yetkisiyle ilgili değişiklikler yapıp yapmayacağıdır. Üçüncüsü, belirtilen ~60 katlık sapmaya benzer herhangi bir şey de dahil olmak üzere, bozulmaların anlamlı büyüklüklerde devam edip etmeyeceğidir.
Dördüncüsü, daha net yaratım/geri alım mekanikleri veya ek aracılar aracılığıyla geri alım ve arbitraj erişiminin genişleyip genişlemeyeceği veya daralıp daralmayacağıdır, çünkü bu, izleme kalitesini belirleyen unsurdur.
Bahisler artıyor çünkü kategori artık niş değil. Tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası 3.6 milyar dolar olarak belirtiliyor ve büyümeye devam ediyor, Citi 5.5 trilyon dolar projeksiyonunda bulunuyor.varlıklar2030 yılına kadar $2.7 trilyon hisse senedi de dahil olmak üzere tokenleştirilebilir.
Benim Görüşüm: Bu Mücadele Gerçekten Pazar Altyapısıyla İlgili, Sadece AMC ile Değil
Durdurma ve vazgeçme dili, bir şirket ile aracılık arasında bir çatışma olarak okunuyor, ancak önemli olan eşik, düzenleyicilerin sentetik “hisse token'larını” bir piyasa yapısı sorunu olarak mı yoksa bir pazarlama sorunu olarak mı ele alacaklarıdır.
Aron, yasal işlem tehdidiyle, ABD menkul kıymetler yasası uyumluluğunu sorgulayarak ve AMC'nin konuyu ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na taşıyacağını söyleyerek bu çerçeveyi açıkça belirliyor.
Gerçek test, bu ürünlerin sıkı, uygulanabilir bir şekilde gösterilip gösterilemeyeceğidir.bağlantıToken talebi ile temel hisse senedi piyasası arasındaki ilişki, kimin ne şartlarla geri alım yapabileceği ve token sahiplerinin gerçekten hangi haklara sahip olduğu gibi unsurları içermektedir.
Eğer belirtilen ~60 katlık örnekte olduğu gibi fiyat bozulmaları meydana gelebilir ve likidite zayıf olduğu ve arbitraj kısıtlandığı için devam edebilirse, bu durum yapısal bir görünüm kazanmaya başlar ve bu da tokenleştirilmiş hisse senetlerinin kalıcı bir düzenleyici indirimle işlem görmesine neden olur.
