BoE Başkanı Bailey, AI yatırımında düzeltme uyarısı yaptı
Uyarı, İngiltere'nin 30 yıllık tahvil getirilerinin %6'nın üzerine çıkması ve ABD'nin 10 yıllık getirilerinin %5.34'e ulaşmasıyla risk varlıkları için koşulların sıkılaştığı bir zamanda geldi.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, AI yatırım patlamasının finansal piyasalarda şoklara yol açabileceği konusunda uyarıda bulundu ve beklentilerin kârlara dönüşmemesi durumunda değerlemelerin savunmasız olabileceğini belirtti. Bu yorumları, uzun vadeli İngiltere ve ABD tahvillerinin getirilerini birkaç on yılın zirvelerine çıkaran bir tahvil satış dalgasıyla çakıştı.
Ana Noktalar
- Andrew Bailey, AI yatırım patlamasının piyasa şoklarına yol açabileceğini ve “Bazı düzeltmeler görebilirsiniz” dedi.varlık"bir noktada fiyatlar."
- Uzun vadeli faiz oranları, İngiltere 30 yıllık tahvili ile on yılların en yüksek seviyelerine yükseldi.getiriler%6'nın üzerinde ve ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri Perşembe günü %5.34'tü.
- Nvidia, AI destekli kar beklentileriyle doğrudan bağlantılı bir seviyede, 5.5 trilyon dolar (£4.14 trilyon) piyasa değerine atıfta bulunuldu.
- Bailey, AI'yi bir operasyonel risk artırıcı olarak çerçeveledi ve deepfake'lerin ve AI destekli zafiyet keşfinin güveni sarsabileceğini ve izlenmesinin zor olduğunu uyardı.
Çok Yıllık Yüksek Getiriler Riskli Varlıklar İçin Bahisleri Artırıyor
Makro arka plan, kalabalık bir hisse senedi temasını yumuşatmanın tam tersini yapıyor. Perşembe günü, 30 yıllık İngiltere devlet tahvillerinin getirisi %6'nın üzerine çıkarak 1998'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri %5.34'e ulaşarak 2002'den bu yana en yüksek seviyeyi gördü.
Bu rakamlar önemlidir çünkü bir tahvil getirisi, yatırımcıların bir tahvili tutarak elde ettikleri etkili faiz oranıdır ve tahvil fiyatları düştüğünde getiriler yükselir. Böyle bir hareket, vade içinde bir satış dalgasıdır ve herhangi bir merkez bankası politika değişikliği olmadan bile finansal koşulları sıkılaştırır.
Tüccarlar için iletim kanalı basittir: daha yüksek uzun vadeli getiriler, gelecekteki nakit akışlarını değerlemek için kullanılan iskonto oranını artırır. Bu, AI ile bağlantılı mega şirketlerin ve AI'ya yakın büyüme isimlerinin bulunduğu uzun vadeli hisse senetleri üzerinde baskı oluşturma eğilimindedir. Uzun vadeli getiriler yeniden fiyatlandığında, piyasa “sonraki kazançlar” hikayelerine daha az hoşgörülü hale gelir.
Perşembe günkü hareketin hemen hemen tek bir olaya bağlı olmadığı belirtildi. Aynı tartışmada alıntı yapılan bir analist, “özel bir tetikleyici yok” diyerek satış dalgasını yüksek küresel borçlanma maliyetleri ile daha geniş bir ortamın parçası olarak çerçeveledi.
“Herkes Kazanan Olacak Şeklinde Fiyatlandırılmıştır”: Kalabalıklaşma, Değerleme ve Nvidia Sinyali
Bailey'nin temel piyasa noktası, AI'nın sahte olduğu değil, ticaretin kalabalık olduğu ve temiz bir sonuca göre fiyatlandırıldığıydı. “Herkes şu anda kazanan olacak şekilde fiyatlandırılmış durumda,” dedi ve ekledi: “geçmişe baktığınızda, herkes kazanan değil.”
Mekanizmayı anlaşılır kılmak için belirli bir tarihsel benzetim kullandı: erken liderler, kategori gerçek olsa bile kaybolabilir. “Google, internet aramasında ilk pazar lideri değildi. Netscape'ti. Bugün Netscape'i kimse hatırlamıyor. Artık yok,” dedi Bailey.
Bu çerçeve, tartıştığı değerleme kaynağı ile eşleştirildiğinde daha etkili hale geliyor. AI çip üreticisi Nvidia, 5.5 trilyon dolar (£4.14 trilyon) piyasa değeri ile dünyanın en değerli halka açık şirketi olarak tanımlandı; bu seviye, AI'nın büyük kazançlar üreteceği beklentilerine atfedildi.
Bailey ayrıca, yığın boyunca taahhüt edilen sermaye ölçeğine de dikkat çekti. Alphabet, Meta, Microsoft ve Amazon'un AI'ya yüz milyarlarca dolar harcadığı belirtilirken, iki büyük AI şirketi, Anthropic ve OpenAI'nin ABD borsa piyasalarında hisse satışı yapmaya hazırlandığı ifade edildi.
Makale, bu potansiyel hisse satışlarını, birçok kişinin “sektöre yüz milyarlarca dolar daha” akabileceğine inandığı hamleler olarak nitelendirdi, ancak doğrulanmış zaman çizelgeleri veya fon toplama toplamları sağlamadı.
Bailey'nin kurulumundaki başarısızlık modu "Yapay zeka var olmaktan vazgeçiyor" değildir. Pazarın bugün, birden fazla firmanın aynı anda baskın, kalıcı marjlar kazandığı bir gelecek için ödeme yapmasıdır ve yeniden fiyatlandırma, o geleceğin hisse senedi eğrisinin ima ettiğinden daha dar olduğu ortaya çıktığında gerçekleşir.
Finansal İstikrar Riski Olarak AI: Siber, Derin Sahtecilikler ve İzlenebilirlik
Bailey’nin uyarısı değerleme matematiği ile sınırlı değildi. Aynı zamanda AI'yi bir siber risk amplifikatörü olarak tanımladı ve bunun “zaafiyetleri ortaya çıkarmanın çok daha güçlü bir yolu” yarattığını söyledi ve “yanlış ellerde... çok güçlü, potansiyel olarak çok güçlü bir silah” olarak nitelendirdi.
Bunu somut bir deepfake olayıyla ilişkilendirdi. Haziran ayında, Bailey ve Nigel Farage'ı fiziksel bir kavga içinde gösteren deepfake görüntüleri sosyal medya platformu X'te yayımlandı. Bailey, bu sahte görüntülerin kökenini belirlemenin Banka için zorlayıcı olduğunu belirterek, “Bu şeyleri geriye izleyebilmemiz gerekiyor.
Bunu yapmak için teknoloji sektöründen çok fazla yardıma ihtiyacımız var,” dedi ve deepfake'lerin kalitesini “endişe verici” olarak nitelendirdi.
Pazarlar için, bu, kazanç kaybından farklı bir şok yoludur. Olay kaynaklı güven kayıpları uyarı olmadan gelebilir ve risk komitelerini AI maruziyetini sadece bir büyüme yatırımı değil, aynı zamanda operasyonel risk olarak ele almaya zorlayabilir.
Bailey'nin izlenebilirlik noktası rahatsız edici bir kısımdır: piyasa hareket ettiren bir sahte belgenin kaynağı hızlı bir şekilde belirlenemezse, yanlış bilginin zarar vermesi için zaman penceresi saatlerle ölçülür, çeyreklerle değil.
Bailey ayrıca politika yapıcılar için olumlu bir senaryo çizdi. AI'nın Para Politikası Komitesini destekleyen işleri hızlandırabileceğini söyledi.MPC), İngiltere Merkez Bankası'nın Birleşik Krallık'ın gösterge faiz oranı üzerinde oy kullanan komitesi, “Bu bir karar almak değil, ama politika yapıcının elinde bir araç ve bu iyi,” diyerek vurguladı.
Bailey, AI Patlamasını Balon İzleme Listesine Alıyor
Bailey, İngiltere Merkez Bankası'nın "Yapay Zeka'ya yatırılan büyük miktardaki parayı" "çok dikkatli" bir şekilde izlediğini ve bu yatırım dalgasının finansal piyasalarda şoklar üretebileceği konusunda uyardı. Bir yapay zeka balonunun patlayıp patlamayacağı sorulduğunda, "Bir noktada varlık fiyatlarında bazı düzeltmeler görebilirsiniz." dedi.
Bailey, yatırım patlamasını yönü açısından rasyonel ancak fiyatlandırma açısından tehlikeli olarak tanımladı. “Şu anda bu sektöre giden büyük, çok büyük bir yatırım var ve elbette bu doğal çünkü bu büyük bir büyüme alanı,” dedi Bailey. “Ve elbette, bunu geliştiren şirketlerin varlık fiyatlarının çok yükseldiğini görüyorsunuz ve bu, ne sunabileceği konusunda yüksek beklentilerin olduğunu yansıtıyor.”
Merkez bankasının duruşunu, onun tanımladığı gibi, tahmin yerine dayanıklılık olarak tanımladı. “Piyasalara bazı şokların geleceği gerçeğine hazırlıklıyız ve bununla başa çıkmamız gerekiyor. Sistemin dayanıklı olduğundan emin olmalıyız,” dedi Bailey.
İleri yol, çoğunlukla makro ve konumlandırma arka planının düşmanca kalıp kalmayacağı ile ilgilidir. Eğer Birleşik Krallık 30 yıllık tahvil getirileri %6'nın üzerinde kalır veya yükselmeye devam ederse ve ABD 10 yıllık getirileri 5.34% civarında veya üzerinde kalırsa, süreye dayalı risk varlıkları üzerindeki iskonto oranı baskısı hafiflemez.
Tüccarlar ayrıca, Bank of England'dan AI ile bağlantılı değerleme yoğunluğunu finansal istikrar izleme konusu olarak resmileştiren herhangi bir takip bekleyecekler, ister konuşmalar, ister tanıklık, isterse istikrar raporları aracılığıyla olsun.
Diğer açık değişken arz ve anlatı güçlendirmesidir. Makale, Anthropic ve OpenAI tarafından yapılacak ABD borsa hisse senedi satışları beklentilerine atıfta bulundu ve bunun “yüz milyarlarca doları daha fazla” AI'ye çekebileceğini belirtti, ancak kesin zamanlama veya boyut olmadan. Eğer bu detaylar netleşirse, gerçek bir akış hikayesi haline gelir, inanç temelli bir hikaye yerine.
Son olarak, Bailey'nin siber ve derin sahtecilik uyarıları ayrı bir tetikleyici belirliyor: büyük bir platform veya finansal kurumu etkileyen önemli bir AI bağlantılı olay, yavaş bir kazanç hikayesinden daha hızlı bir şekilde riski yeniden fiyatlayabilir.
Benim Okumam: Kripto Tüccarlarının Bunu Bir Zamanlama Çağrısı Değil, Bir Çapraz Varlık Risk Sinyali Olarak Ele Alması Gerekiyor
Önemli olan eşik, AI'nın “bir balon” olup olmadığı değil, piyasanın uzun vadeli tarafın çok yıllık zirve seviyelere yeniden fiyatlanırken zirve beklentileri için zirve çarpanları ödemeye devam edip edemeyeceğidir.
Birleşik Krallık 30 yıllık getirileri %6'nın üzerinde ve ABD 10 yıllık getirileri 5.34% seviyelerinde olduğunda, iskonto oranı rejimi zaten sıkılaştırma işini yapıyor, bu da kalabalık bir hisse senedi temasının daha geniş risk hissiyatına sızma olasılığını artırıyor.
Bailey'nin tüccarlar için en faydalı ifadesi “Herkes şu anda kazanan olarak fiyatlandırılmış durumda,” çünkü bu asimetrik durumu tanımlıyor. Eğer kazananlar daralırsa veya bir olay kaynaklı güven şoku nakit akışları gelmeden önce gerçekleşirse, düzeltmenin hisse senetleri ve kripto beta arasında yayılması için tek bir katalizöre ihtiyacı yoktur.
Bu, yüksek getirilerin AI ile bağlantılı mega-kapital yoğunluğunu yeniden fiyatlamaya zorlayacak kadar uzun süre devam etmesi durumunda pratik anlamda önemlidir, sadece teknoloji içinde bir dönüşüm değil.
