Carstens, düzenli stablecoin'lerin varlığını destekliyor

Eski BIS genel müdürü Agustín Carstens, istikrarlı paraların, politika yapıcılar doğru düzenleyici koşulları belirlerse, fiat parayla bir arada var olabileceğini savunarak tutumunu kamuya açık bir şekilde yumuşattı.

Uluslararası Ödemeler Bankası, 2026 Yıllık Ekonomik Raporu öncesinde, günümüzdeki istikrarlı para tasarımlarının hala temel “güvenilir para” özelliklerini karşılamadığını ve benimseme ölçeklendiğinde makro riskler oluşturabileceğini yineledi.

Ana Noktalar

Agustín Carstens, “takdir etmeye başladığını” söylediistikrarlı paralarinovasyonu, kapsayıcılığı ve maliyetleri düşürmek için bir canlı yayında hitapPoint Zero Forumu'nda.
Politika yapıcılara, istikrarlı paraların fiat parayla bir arada var olabilmesi için koşullar belirlemeleri çağrısında bulunuldu ve Carstens, küresel düzenleyici koordinasyonun geride kaldığını uyardı.
BIS'in 2026 Yıllık Ekonomik Raporu öncesinde yaptığı bir önizleme, mevcut stablecoin tasarımlarının hala paraya olan güveni destekleyen özelliklerden yoksun olduğunu ve yaygın olarak benimsenirse istikrarı tehdit edebileceğini söyledi.
ABDGENIUS Yasasıve AB'nin MiCA çerçevesi, ABD'de %100 destek ve AB'de rezerv ayrıştırma kuralları da dahil olmak üzere rezerv ve yetkilendirme gereklilikleri getirmektedir.

Carstens'in Point Zero Forum'daki Stablecoin Dönüşümü

Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) eski genel müdürü ve şimdi Küresel Finans ve Teknoloji Ağı'nın uluslararası danışma kurulunun bir üyesi olan Agustín Carstens, Salı günü Point Zero Forum'da canlı yayınlanan bir hoş geldin konuşmasında stablecoin'leri koşullu olumlu olarak yeniden çerçevelendirdi.

Carstens, "Stablecoin'lerin finansal yeniliği, kapsayıcılığı teşvik etme ve maliyetleri azaltma konusunda neler yapabileceğini takdir etmeye başladım," dedi. Ayrıca, "Fiat para ve stablecoin'lerle yaşayabileceğimiz koşulları oluşturmaya çalışmalıyız," diye ekledi.

Bu dil önemlidir çünkü duruşu "stablecoin'ler bir tehdit"ten "stablecoin'ler izin verilen bir altyapı"ya kaydırır ve meşruiyetin açıkça düzenleyici tasarıma bağlı olduğunu belirtir. Carstens ayrıca, daha fazla düzenleme ve ihraççılar için eşit bir oyun alanının stablecoin'lerin "dramatik bir şekilde gelişmesine" yardımcı olabileceğini, uyumun bir benimseme katalizörü olarak konumlandırılması gerektiğini savundu.

Küresel Kurallar, Yerel Çerçeveler: GENIUS Yasası ve MiCA Referans Noktaları Olarak

Carstens'in temel kısıtlaması koordinasyondur. "Eğer gerçekten stablecoin'lerin küresel para birimi ile etkileşimde bulunabileceği küresel bir sistem istiyorsak, bu dünya çapında işbirliği gerektiren bir çaba olmalıdır. Ve bunun geride kaldığını görüyorum," dedi.

Pratikte, piyasa zaten parçalı yönetmelikler altında hareket ediyor. ABD'de, Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Yasası, federal bir çerçeve oluşturdu.ödeme stabilcoinlerive yüksek kaliteli likit varlıklarda %100 rezerv gerektirirvarlıklarnakit ve kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri gibi.

AB'de, stablecoin ihraççıları Kripto Varlıklar Piyasası Yönetmeliği (MiCA) kapsamına girmektedir. MiCA, ihraççı yetkilendirmesi, onaylı bir beyaz belgenin yayımlanması, tam rezerv desteklemesi ve rezerv varlıklarının şirket fonlarından ayrılmasını gerektirmektedir.

Tüccarlar için, bu rejimler altında "birlikte var olma" daha çok ideolojiyle değil, altyapıyla ilgilidir: hangi varlıkların uygun rezerv olarak kabul edildiği, ayrılmış varlıkların stres altında nasıl muamele gördüğü ve sınır ötesi ihraçların düzenleyici engeller olmadan ölçeklenip ölçeklenemeyeceği.arbitraj.

BIS Yıllık Raporu 2026 Önizlemesi: Stabilcoinler Hala 'Güvenilir Para' Testini Geçemiyor

BIS'in paralel olarak yürütülen mesajı daha sıkı ve daha şüpheci. Salı günü 2026 Yıllık Ekonomik Raporu öncesinde yayımlanan bir önizlemede, BIS mevcut stablecoin tasarımlarının paraya olan güveni destekleyen temel özelliklerden yoksun olduğunu savundu.

Önizleme ayrıca, stablecoin benimsemesi yaygınlaşırsa, bunun finansal istikrar, banka finansmanı ve parasal egemenlik için zorluklar yaratabileceği konusunda uyardı. Makro çerçeve bu: stablecoin'ler hala bankacılık sistemine stres iletebilecek bir yapı olarak ele alınıyor ve banka mevduatları veya egemen para birimleri için anlamlı bir ikame haline gelirlerse politika kontrolünü karmaşıklaştırabilir.

Mevcut BIS liderliği bu çizgiyi korudu. BIS genel müdürü Pablo Hernández de Cos, Nisan ayında stablecoin pazarının “küçük” kaldığını ve yapısal özelliklerin stablecoin'lerin para olarak işlev görme yeteneğini kısıtladığını söyledi.

Nuansta, BIS'in aynı anda iki katmanlı bankacılık sistemine tokenizasyon getirilmesini desteklemesi, varlıkların dijital temsillerinin programlanabilir finansmanı mümkün kılabileceğini ve paraya olan güveni koruyabileceğini savunmasıdır. Bu çerçevede stablecoin'ler hala zayıf link olarak kalıyor, tokenizasyon yeşil ışık aldıkça.

Buradan Takip Edilebilecek İşaretler

Bir sonraki önemli katalizör, BIS 2026 Yıllık Ekonomik Raporu'nun yayımlanmasıdır; bu rapor, önizlemenin eleştirisinin belirli stablecoin yapıları, rezerv modelleri veya yönetişim tasarımlarına mı yönelik olduğunu ve BIS'in “iki katmanlı sistem içindeki tokenizasyon” ile özel para arasında ne kadar güçlü bir ayrım yaptığını netleştirmelidir.

Tüccarlar, fiat-stablecoin birlikte varlığı için “koşulların” ne anlama geldiğini tanımlayan Carstens ve diğer Point Zero Forum katılımcılarının takip eden açıklamalarında kısa vadeli bir sinyal de buluyorlar; bu, ihraççı uygunluğu, geri ödeme garantileri ve sınır ötesi birlikte çalışabilirlik gibi unsurları içeriyor.

Uygulama tarafında, ABD GENIUS Yasası kapsamındaki uygulama detayları önem taşıyacak, özellikle rezerv bileşimi, denetim yaklaşımı ve düzenleyicilerin operasyonel ve likidite riskine nasıl yaklaştığı konuları. AB MiCA kapsamındaki karşılaştırılabilir güncellemeler, yetkilendirme ve rezerv ayrımının pratikte ne kadar sıkı uygulandığını görmek için izlenecek.

Son olarak, ortak standartlar veya birlikte çalışabilirlik rehberliği gibi sınır ötesi koordinasyonun herhangi bir kanıtı, Carstens’in küresel işbirliğinin geride kaldığı iddiasını doğrudan test edecektir.

Bölünmüş BIS Mesajındaki Piyasa Sinyali

Carstens’in kayması, gerçek ikinci dereceden sonuçları olan bir anlatı değişimi olarak okuyorum: tartışmayı “yasakla veya tolerans göster”den “kuralları tasarla”ya taşıyor; işte benimseme gerçekten karar verilen yer burası. Piyasa, geri ödemeler ve rezerv kalitesi etrafındaki kuyruk riskini azaltan düzenleyici yollar gördüğünde stablecoin büyümesini fiyatlandırma eğilimindedir, genel yenilik yanlısı retorik duyduğunda değil.

BIS önizlemesi dengeleyici bir unsur. Bugünün stablecoin yapılarının hala güvenilir para için gereken eşiği geçmediğini, daha ağır politika dikkatine rağmen, bunun yalnızca ölçek geldiğinde görünür hale geldiğini etkili bir şekilde söylüyor. Önemli olan eşik, büyük yargı bölgelerinin, stablecoinleri sistemik bir sorun haline gelmeden sistemik hale getirecek birlikte çalışabilir standartlar üzerinde birleşip birleşmeyeceğidir.

Carstens, düzenlenmiş stablecoin'lerin önemini vurguladı