FCA'nın kripto kuralları, offshore likiditeye erişim…
QCATP modeli, Birleşik Krallık sipariş akışını küresel mekanlara bağlı tutabilir, ancak "karşılaştırılabilir" yargı yetkisi kriterleri tanımlanmamıştır.
Birleşik Krallık Finansal Davranış Otoritesi, bu hafta nihai kripto düzenleyici çerçevesini yayımladı ve rejimi uluslararası bağlantılı ve Birleşik Krallık dışı stablecoin'lere açık olarak konumlandırdı. Sektör katılımcıları, likidite dostu bir piyasa yapısı tasarımı görüyor, ancak belirsiz sınır ötesi uygunluk ve yüksek sürtünmeli yetkilendirme sürecinin gerçek benimsemeyi yavaşlatabileceği konusunda uyarıyor.
Ana Noktalar
- FCA'nın nihai kripto çerçevesi, yurtdışı ticaret yerleri aracılığıyla küresel likiditeye erişimi korumayı ve Birleşik Krallık'ta ihraç edilmeyen kripto varlıkların kullanımına izin vermeyi hedefliyor.stablecoin'lerdolaşmak.
- Yeni bir Nitelikli Kripto Varlık Ticaret Platformu (QCATP) modeli, yurtdışındaki borsaların mevcut küresel altyapıya bağlı yerel olarak yetkilendirilmiş şubeler aracılığıyla Birleşik Krallık müşterilerine hizmet vermesine olanak tanımak için tasarlandı.
- Yurtdışı şubeleri “karşılaştırılabilir düzeyde düzenleyici koruma” testine tabi, ancak FCA hangi yargı bölgelerinin uygun olduğunu belirtmemiştir.
- Bir uygulayıcı, yeni FSMA rejimi altında yetkilendirme için "çok yüksek bir başarısızlık riski" olduğunu belirtti ve %85'ten fazla başvurunun reddedildiği veya geri çekildiği bir AML kayıt sürecine atıfta bulundu.
FCA Nihai Kripto Kuralları Sınır Ötesi Likidite Teklifi ile Geldi
Finansal Davranış Otoritesi, Birleşik Krallık'ın ana finansal düzenleyicisi, bu hafta son haliyle kripto kurallarını yayımladı ve açık bir sınır ötesi tutum sergiledi. Paket, yurtdışı ticaret yerleri aracılığıyla küresel likiditeye erişimi korurken, Birleşik Krallık'ta ihraç edilmeyen stablecoin'lerin dolaşımına izin verdiği şeklinde tanımlanıyor.
Tüccarlar için bu tasarım tercihi markalamadan daha önemlidir. Bu, Birleşik Krallık'a yönelik akışın, faaliyetleri korumalı bir yerel havuza zorlamak yerine, yerleşik offshore emir defterleriyle bağlantılı kalma tercihine işaret eder. Bu, yayılmalar, derinlik ve zaten offshore'da verimli bir şekilde işlem gören paritelerin pratikteki mevcudiyeti üzerinde doğrudan etkileri olan bir piyasa yapısı kararını temsil eder.
Katie Harries, Coinbase’in Avrupa'daki politika başkanı, kuralları rekabetçilik açısından bir kazanım olarak tanımladı ve bunları “regülatif netlik için büyük bir kilometre taşı ve Birleşik Krallık'ın rekabetçiliği için güçlü bir sonuç” olarak nitelendirdi.dijital varlık“yenilik.”
QCATP: Birleşik Krallık'ın Offshore Mekanlarla Sipariş Akışını Nasıl Bağlı Tutmayı Planladığı
Çerçevenin temel altyapısı, Nitelikli Kripto Varlık Ticaret Platformu (QCATP) modelidir. Amaç, yurtdışındaki borsaların, mevcut küresel ticaret altyapısına bağlı kalan yerel olarak yetkilendirilmiş bir şube aracılığıyla Birleşik Krallık müşterilerine hizmet vermesine izin vermektir.
Christopher Collins, Katten Muchin Rosenman'da finansal piyasalar ve düzenleme ortağı, ticaret mantığını açık bir şekilde tanımladı: “Böyle bir yaklaşımın faydası, U.K. müşterilerine offshore ticaret platformunda yerleşik küresel likiditeye erişim sağlamaktır; bunun yerine U.K.'de kapalı bir alan oluşturmak.”likidite havuzu"Bu, Birleşik Krallık müşterileri için daha iyi fiyatlandırma ve sonuçlar anlamına gelmelidir."
Bu, Birleşik Krallık'ın örtük bahsi. Eğer şube modeli operasyonel ve yasal olarak işe yararsa, Birleşik Krallık, diğer yargı bölgelerinde ortaya çıkan likidite parçalanma vergisini ödemeden kıyıdan denetim talep edebilir.
İki Büyük Bilinmeyen: 'Karşılaştırılabilir' Yargı Alanları ve Birleşik Krallık'ın DeFi Tutumu
İlk engelleyici unsur, sınır ötesi uygunluktur. FCA, yurtdışı şubelerin yalnızca ana yargı alanının 'karşılaştırılabilir düzeyde düzenleyici koruma' sağladığı durumlarda yetkilendirileceğini söyledi. Hangi yargı alanlarının bu standardı karşıladığını belirtmedi.
Collins, eksik listenin küçük bir taslak sorunu olmadığını uyardı. 'Bu, firmaların bir iş modeli oluşturması için yeterli bir netlik değil,' dedi ve pratik bir soruna işaret etti: Borsa, ana yapıların uygun olup olmadığını belirleyemezse, Birleşik Krallık şubesine sermaye, personel ve yönetim taahhüt edemez.
İkinci çözülmemiş alan DeFi'dir. Harries, daha önceki önerilerin merkezi platformların merkeziyetsiz finans uygulamalarına erişim sunmasını etkili bir şekilde engelleyeceğini söyledi ve ekledi: 'Birleşik Krallık'ın DeFi'ye yönelik gelecekteki yaklaşımı kritik olacak.' Rekabetçilik açısı basit.
Eğer merkezi yerler, diğer yargı alanları DeFi'nin rolünü araştırırken DeFi'ye uyumlu yollar sunamazsa,tokenizasyon stratejileri, ürün çeşitliliği düzenleyici bir değişken haline gelir, piyasa değil.
Birleşik Krallık FCA'nın nihai kripto kuralları için İzlenecek İşaretler ve
İlk gerçek tetikleyici, hangi yurtdışı yargı alanlarının QCATP şube yetkilendirmesi için 'karşılaştırılabilir düzeyde düzenleyici koruma' standardını karşıladığını belirten FCA rehberliğidir. Bunun olmaması durumunda, katılım tahmin yürütmekten ibaret kalır.
Sonraki, yeni Finansal Hizmetler ve Pazarlar Yasası rejimi altında yetkilendirme sürecidir. Gherson Avukatlık Ortaklığı'ndan Thomas Cattee, yetkilendirme arayan firmalar için 'çok yüksek bir başarısızlık riski' olduğunu uyardı ve FCA'nın mevcut AML kayıt sürecinin zaten %85'ten fazlasını reddettiğini veya geri çekilmesine neden olduğunu belirtti.
Bu önemlidir çünkü yeni çerçeve, Tüketici Görevi, ihtiyatlı standartlar, operasyonel dayanıklılık ve üst yönetim hesap verebilirliği gibi konuları kapsayarak AML kaydından önemli ölçüde daha geniş olarak tanımlanmaktadır. FCA benzer bir yoğunluk uygularsa, darboğaz riski artar.
Sonunda, DeFi muamelesi ile ilgili politika açıklamalarını ve merkezi platformların Birleşik Krallık çerçevesinde DeFi uygulamalarına erişim sunup sunamayacağını izleyin, ayrıca büyük yurtdışı borsalardan Birleşik Krallık şube yetkilendirmesi konusunda QCATP kapsamında ilerleyip ilerlemeyeceklerine dair somut duyurular bekleyin.
Likidite Erişimi Manşet, ancak Uygulama Riski Ticareti Belirliyor
Pazar yapısı hakkında açık olduğu için seyahat yönünü beğeniyorum. Birleşik Krallık, fiyatlandırmayı küresel likiditeye bağlı tutarken arayüzü denetlemeye çalışıyor ve Birleşik Krallık dışındaki stablecoinlerin dolaşımına izin vermek, uzlaşma seçeneklerini geniş tutuyor. Eğer QCATP açıklandığı gibi işliyorsa, bu, tüccarların göz ardı etmeyi öğrendiği parçalı, korumalı likidite sonuçlarından kaçınma girişimi gibi görünüyor.
Önemli olan eşik, FCA'nın “karşılaştırılabilir” testini kullanılabilir bir uygunluk haritasına dönüştürüp ardından yetkilendirmeleri kural kitabının hedefleriyle uyumlu bir hızda işlemesi. Eğer bu işlem hızı, %85'ten fazlasının reddedildiği veya geri çekildiği bir AML temelinde iyileşmezse, yapı teorik kalır ve likidite erişimi, ticarete konu olabilecek bir değişiklik yerine bir manşet olarak kalır.
