Glassnode: Bitcoin satıcı riski Ağustos'ta 7'ye düştü
Firma, spot Bitcoin ETF toplam breakeven değerini yaklaşık 86.000 $ olarak belirliyor; 229 kapanışın altında kalan yatırımcılar yaklaşık 3,9 milyar $ zarar içinde.
Glassnode verileri, Bitcoin'in satış tarafı risk oranının kayıtlardaki en düşük seviyelerinden birine sıfırlandığını gösteriyor ve bu durum, Ağustos sonundaki 80.000 $ üzerindeki itişin ardından kısa vadeli dağılımın on-chain görünümünü hafifletiyor. Aynı rapor, ayrı bir yükü de işaret ediyor: ABD spot Bitcoin ETF yatırımcıları, tahmini 86.000 $ breakeven seviyesinin altında toplamda kağıt kayıpları yaşıyor.
Anahtar Çıkarımlar
- Glassnode’unBitcoinsatış tarafı risk oranı Eylül ayında 16'dan 7'ye düştü ve bu, metriği kayıtlardaki en düşük seviyelerinden biri haline getiriyor.
- Oran, toplam on-chain gerçekleşmiş kâr ve zararların Bitcoin'in gerçekleşmiş piyasa değerine bölünmesiyle hesaplanır; bu, gerçekleşmiş aktiviteyi ağın maliyet tabanına karşı ölçeklendirme yoludur.
- Uzun vadeli yatırımcıların gerçekleşmiş kâr payı, Ağustos zirvesindeki %88'den %47'ye düştü ve Glassnode, uzun vadeli yatırımcıları en az altı ay boyunca harcanmamış bir UTXO'ya sahip olan varlıklar olarak tanımlıyor.
- Glassnode, ABD spot Bitcoin ETF yatırımcılarının toplam kârlarının yaklaşık 86.000 $ seviyesine döneceğini tahmin ediyor, oysa BTC bu seviyenin altında 229 oturum kapandı ve ETF sahipleri yaklaşık 3,9 milyar $ kağıt kaybı gösteriyor.
SSRR 7'ye Düşüyor, Ağustos Kâr Realizasyonu Soğuyor
Glassnode’un satış tarafı risk oranı (SSRR), Eylül ayında 80.000 $ üzerinde işlem gören Bitcoin'in Ağustos sonundaki 16'dan 7'ye düştü; bu, firmanın kayıtlardaki en düşük seviyelerden biri olarak tanımladığı bir sıfırlama. Bu hareket önemlidir çünkü son birkaç haftayı, geç yaz dağılım patlamasının devamı yerine gerçekleşmiş satış baskısında bir soğuma olarak çerçeveliyor.
Aynı güncelleme, Bitcoin'in yaklaşık %25'lik Ağustos kazançlarının çoğunu korurken satış baskısının azaldığını tanımladı; bu durum, keskin bir toparlanmaya rağmen on-chain kâr realizasyonunda "daha az aciliyet" olarak algılanma eğilimindedir. Glassnode ayrıca, Ağustos'taki toparlanmanın "çok az arz çektiğini" savundu ve bu iddiayı, önceki döngü zirvelerinde olduğu gibi genişlemeyen on-chain aktivite ile ilişkilendirdi.
Bu karşılaştırmayı pekiştirmek için Glassnode, aynı ölçütün Temmuz 2025'te 35 baz puana ve Ekim 2025'te 23 baz puana yükseldiği önceki zirvelere dikkat çekti. Firma, "Geçtiğimiz yıl içinde yalnızca küçük bir gün payı bugünden daha düşük seviyelerde seyretti," yazdı.
Glassnode'un Satış Tarafı Risk Oranı Nasıl Oluşturuluyor ve Düşük Okumaların Anlamı Nedir
SSRR, bir ölçeklendirme egzersizi olarak inşa edilmiştir: Glassnode, belirli bir süre boyunca toplam on-chain gerçekleşmiş kâr ve zararları toplar, ardından bu rakamı Bitcoin’in gerçekleşmiş piyasa değeriyle böler. Gerçekleşmiş piyasa değeri, her bir madeni parayı son on-chain hareket fiyatında değerleyen bir değerleme yöntemidir; bu, genellikle traderlar tarafından toplam maliyet temelinin kaba bir proxy'si olarak kabul edilir.
Mekanik olarak, bu, SSRR'nin paraların soyut olarak ne kadar karlı olduğu ile daha az ilgili olduğu ve ağın maliyet tabanının boyutuna göre zincir üzerinde gerçekten ne kadar kar ve zarar kristalleştiği ile daha fazla ilgili olduğu anlamına gelir.
Düşük bir okuma, kâr alımının, zarar alımının veya her ikisinin de zayıf olmasından kaynaklanabilir, ancak ortak nokta, piyasanın gerçekleşmiş piyasa değeri ile karşılaştırıldığında zincir üzerinde çok fazla USD değerini "gerçekleştirmediğidir.
Glassnode'un kendi çerçevesi açıktır: daha düşük SSRR değerleri "makro piyasa diplerini" işaret edebilir,birikim"fazlar ve nispeten düşük satış tarafı risk ortamları." Bu dil, bir rejim tanımlayıcısı olarak faydalıdır, ancak kendi başına bir zamanlama aracı değildir, çünkü metrik uzun süreler boyunca düşük kalabilir ve traderlara fiyatın ne zaman patlayacağı veya geri döneceği konusunda bilgi vermez.
Rapor ayrıca harcanmış çıktı kâr oranını (SOPR) da referans aldı; bu oran, harcanmış coinlerin ortalama olarak kârla (1'in üzerinde) mı yoksa zarar ile (1'in altında) mı satıldığını ölçer ve 1, başa baş noktasıdır. Glassnode, SOPR'nin 2026'nın en uzun süreli net kârda olduğunu tanımladı, ancak bu serinin tam süresi belirtilmedi.
Satıcı Karışım Değişiklikleri: Uzun Vadeli Sahipler Azalıyor, Son Zamanlarda Alım Yapanlar Hakim Oluyor
Güncellemelerdeki daha eyleme geçirilebilir detay, kimin satış yaptığıdır. Glassnode, uzun vadeli yatırımcıların gerçekleşen kâr payının Ağustos zirvesindeki %88'den %47'ye düştüğünü belirtti; bu, gerçekleşen kazançların arkasındaki grup karışımında keskin bir değişimdir.
Glassnode, uzun vadeli yatırımcıları, en az altı ay boyunca harcamadan bir UTXO (harcanmamış işlem çıktısı) tutan cüzdan varlıkları olarak tanımlar. Pratikte, bu grup genellikle “inanç” kategorisi olarak değerlendirilir, bu nedenle gerçekleşen kârın payındaki bir düşüş, daha eski coin'lerin dağıtımın ana kaynağı olmadığını ima etme eğilimindedir.
Glassnode, bu değişimi Eylül ayında daha küçük bir gerçekleşmiş kar ivmesine bağladı. “Uzun vadeli yatırımcıların gerçekleşmiş kar payı, Ağustos zirvesindeki %88'den %47'ye düştü ve 3 Eylül 2026'daki Eylül gerçekleşmiş kar artışı, Ağustos'taki artışın yarısından daha azdı,” diye yazdı firma. Ardından mevcut durumu sade bir dille özetledi: “Bu ayki satıcılar, son zamanlarda alım yapanlar ve hatta onlar bile daha az satıyor.”
Bu kombinasyon, daha düşük SSRR ve daha yeni sahiplere kaydırılmış bir satıcı karışımı, Eylül ayındaki arzın daha dar bir yorumunu destekliyor: 80.000 $ üzerindeki hareketten sonra daha çok son alıcıların kar realizasyonu gibi, eski gruplardan geniş, sürdürülebilir bir dağıtımdan ziyade.
İzlenecek Sinyaller: Düşük Satış Tarafı Riskinin Ana Seviyelerin Yeniden Testine Devam Edip Etmediği
İlk eşik, SSRR'nin mevcut düşük okuma olan 7'nin yakınında kalıp kalmayacağı veya gerçekleşen kar ve zararlar yeniden artış gösterdiğinde yukarı doğru sıçrayıp sıçramayacağıdır.dalgalanmaAğustos sonu davranışına hızlı bir dönüş, “soğuma” okumalarını zayıflatır ve yükselişlerin çıkış yapmak için kullanıldığı olasılığını artırır.
İkincisi, gerçekleşen kâr artışlarının, Glassnode'un Ağustos'un yarısından az olduğunu söylediği 3 Eylül zirvesi yerine, yeniden Ağustos sonunu andırıp andırmadığıdır. Eğer gerçekleşen kâr, fiyat hâlâ aralıkta kalırken hızlanırsa, bu, satıcıların yeni zirvelere ihtiyaç duymadan daha agresif hale geldiğini ima eder.
Kohort bileşimi üçüncü ipucudur. Uzun vadeli yatırımcıların gerçekleşmiş kâr payı %47 civarında düşük kalmaya devam ederse, piyasa hala marjinal arz için yeni yatırımcılara dayanıyor demektir. Ağustos'taki %88 zirvesine doğru bir toparlanma, daha eski coinlerin piyasaya geri döndüğünün daha net bir işareti olacaktır.
Dördüncüsü, Glassnode'un ABD spot Bitcoin ETF yatırımcıları için tahmin edilen ~$86,000 toplam başa baş noktasındaki fiyat etkileşimidir. Glassnode, Bitcoin'in bu seviyenin altında 229 oturum kapandığını ve ETF yatırımcılarının kağıt kayıplarının yaklaşık 3.9 milyar dolar olduğunu belirtti; bu da $86,000'ı fiyatın bu bölgeye geri dönmesi durumunda potansiyel üst arz için temiz bir referans noktası haline getiriyor.
Bu ETF çerçevesinin altında iki uyarı var. Glassnode'un alıntısı, ~$86,000 toplam başa baş noktasını hesaplamak için kullanılan metodolojiyi veya kesin girdileri detaylandırmıyor ve SOPR "en uzun süre" iddiası sağlanan metinde belirli bir süreyi içermiyor.
Benim Görüşüm: Düşük On-Chain Gerçekleşme, Bir ETF Maliyet Tabanı Tavanıyla Buluşuyor
Tüccarların on-chain rejim metrikleriyle yaptığı dosya tarzı hatası, bunları bir tetikleyici olarak değerlendirmektir; oysa genellikle hangi tür bir piyasada olduğunuzu tanımlamak için daha iyi okunurlar.
SSRR'nin 16'dan 7'ye çökmesi gerçek bir reset ve bu, Glassnode'un Ağustos sonundaki $80,000 üzerindeki hareketin "az bir arz çektiği" iddiasıyla uyumlu, ancak fiyat, sahiplerin davranışlarını değiştirmek için bir neden bulduğu seviyelere geri dönerse bir sonraki aşamanın yukarı olacağını garanti etmez.
Önemli olan eşik, Glassnode'un ~$86,000 ETF toplam başa baş noktasıdır; çünkü bunun altında 229 kapanış ve yaklaşık 3.9 milyar dolarlık kağıt kaybı, fiyat maliyet tabanına dönerse kayıp yönetiminden dağıtıma geçebilecek bir pozisyonlama türüdür.
Düşük SSRR, Bitcoin o üst seviyeyi test ederken devam ederse, bu yapı anlatıdan ziyade yapısal görünmeye başlar; çünkü bu, piyasanın gerçekleşmiş satışlarda bir artış olmaksızın maliyet tabanı dönüşünü absorbe edebileceğini ima eder.
