Kalshi, BTC ve ETH işlemleriyle CFTC incelemesini reddetti
Aynı boyuttaki biletler ve 539 milyon dolardan 3,1 milyon dolara kadar olan işlem hacmi ile açık pozisyon anlık görüntüsü, piyasa bütünlüğü ile ilgili soruları gündeme getiriyor.
Kalshi, CFTC'nin şirketle iletişime geçmediğini ve ticaret faaliyetleriyle ilgili herhangi bir resmi inceleme başlatıldığına inanmadığını söyledi. Bu yalanlama, Kalshi'nin bitcoin ve ether sürekli piyasalarında tekrarlanan, aynı boyutta işlemlerin hacim kalitesi ve gözetim hakkında soru işaretleri doğurmasıyla ortaya çıkıyor.
Kalshi, CFTC İnceleme Söylentilerine Karşı Çıkıyor
Kalshi, resmi bir düzenleyici inceleme altında olduğu fikrini tartışıyor. Sözcü Elisabeth Diana, “CFTC tarafından bizimle iletişime geçilmedi ve resmi bir inceleme olduğuna inanmıyoruz” diyerek, resmi bir sürecin devam ettiği önermesini doğrudan reddetti.
Bu ifade, ayrı bir belirsizlik ipliğiyle yan yana duruyor. Wall Street Journal, Salı günü EmtiaVadeli İşlemlerTicaret Komisyonu, Kalshi'deki işlemleri inceliyor ve bir yaptırım soruşturması açıp açmamaya karar vermeden önce ticaret verilerini gözden geçiriyordu.
Ajans, bir soruşturmanın devam edip etmediğini doğrulamayı reddetti ve bu durum, yatırımcıları mekan riski hikayelerinde alışıldık bir sorunla karşı karşıya bıraktı: düzenleyici belirsizken, mekan kesin bir tutum sergiliyor.
Diana, rutin veri paylaşımını artırıcı değil, normal olarak çerçeveledi. “Verilerimizi her gün onlara [CFTC] gönderiyoruz ve onların verilerimizi düzenli olarak gözden geçirmesi o kadar da garip değil,” dedi. CFTC, Salı günü gönderilen yorum talebine yanıt vermedi.
BTC ve ETH Perpetual Sözleşmelerindeki Hacim Sorularının Ardındaki Ticaret Büyüklüğü Kümelemeleri
Somut veri noktaları ince değil. Yaklaşık bir milyon işlemi kapsayan bir ether pazarında benzer miktarlara odaklanan inceleme ve hem ether hem de diğerlerinde nominal akışı domine eden tekrar eden bilet boyutları üzerinde yoğunlaştı.bitcoinsürekli piyasalar.
Gözlemlenen kümelenme spesifiktir. Birçok ether sürekli işlemi 5.500 $ civarında kümelenirken, bitcoin sürekli işlemleri 2.500 $ veya 5.000 $ civarında kümelendi. Bu desen önemlidir çünkü aynı boyutlandırma, traderların otomasyon, teşvik optimizasyonu veya kendi kendine eşleşme davranışı ile ilişkilendirdiği yaygın bir parmak izidir, yasaklı bir etkinliğin kanıtı olmasa bile.
Diğer bayrak, hacim ile açık pozisyon arasındaki uyumsuzluktur; burada 'etkinlik', 'pozisyon alma' gibi görünmeyi bırakır. Araştırma firması Stealth Neolab'ın kurucu ortağı Beni, Kalshi'nin ether sürekli işleminin 24 saatlik hacminin yaklaşık 539 milyon $ olduğunu, açık pozisyonun ise sadece 3,1 milyon $ olduğunu belirtti.açık pozisyon, Kalshi'nin kamuya açık API.
Daha sonra, tam olarak 5.500 $ olan işlemlerin Eylül ayında dört günde nominal hacmin %48 ila %58'ini oluşturduğunu, kamuya açık API'yi de belirterek buldu.
Yüksek nominal hacim ile düşük açık pozisyon zararsız olabilir, ancak aynı zamanda şüphecilik için klasik bir kurulumdur. Eğer çoğu akış yuvarlak seyahat, teşvikli veya içten geçiş ise, bant büyük basılırken piyasa az risk taşır. Bu, traderların bir mekanın hacminin yürütme, hedge veya sinyal için kullanılabilir olup olmadığını değerlendirirken önem verdiği ayrımdır.
Teşvikler, Gözetim ve Piyasa Bütünlüğü için Açık Sorular
Kalshi'nin açıklaması, bu desenin likidite için nasıl ödeme yaptığına dair beklenen bir yan ürün olduğudur. Diana, benzer boyutlardaki işlemlerin patlamalarının Kalshi'nin likidite teşvik programı ile açıklanabileceğini, bu programın katılımcılara likidite sağladıkları için ödüller verdiğini ve bu davranışı finansal piyasalarda yaygın olarak tanımladığını söyledi.
Teşvik açısı yüzeyde makul görünüyor. Alıntı veya ciro ödüllendiren programlar, katılımcıların ödeme eşiklerinin etrafında optimize etmesiyle tekrar eden boyutlar oluşturabilir. Sorun, aynı mekanizmaların, özellikle de az sayıda boyutun kaydı domine ettiği durumlarda, düzenleyicilerin ve karşı tarafların hoşlanmadığı görüntüleri de üretebilmesidir.
Gözetim konusunda Diana, Kalshi'nin 'bir sürü aracı' ve 'tam bir gözetim ekibinin mevcut olduğunu' söyledi. Wash trading ve kendi kendine ticaretle ilgili korumalar hakkında sorulduğunda, wash trading, ekonomik maruziyette gerçek bir değişiklik olmaksızın piyasa aktivitesi görünümü yaratmak için tasarlanmış işlemleri içerir.
Doğrulanmamış kalan kısım, anlatıyı çözecek olan kısımdır. CFTC'nin resmi bir yaptırım soruşturmasının açılıp açılmadığını netleştiren kayıtlara geçerli bir açıklaması yok, ajansın bunu doğrulamayı reddetmesinin ötesinde. Mevcut materyallerde gözlemlenen kalıpların yalnızca teşvik kaynaklı olduğuna dair bağımsız bir doğrulama da yok.
İleriye dönük sinyaller basit ve mekanik. Açık bir CFTC açıklaması veya dosyası, düzenleyici belirsizliği hızla ortadan kaldırır. Kalshi'nin likidite teşvik programı şartlarındaki veya ödeme yapısındaki değişiklikler, teşviklerin itici güç olduğunu iddia etme iddiasını test edecektir.
24 saatlik hacimde yaklaşık 539 milyon $ ile açık pozisyonlarda yaklaşık 3,1 milyon $ gibi aşırı hacim-açık pozisyon okumalarını gösteren API anlık görüntüleri, likidite kalitesi sorusunu canlı tutacaktır. Belirli boyut kümelerinin kalıcılığı veya bozulması,ETH yaklaşık 5,500 $ ve BTC yaklaşık 2,500 $ veya 5,000 $ civarında, tüccarlara bunun geçici bir teşvik artefaktı mı yoksa mekanın akışının kararlı bir özelliği mi olduğunu söyleyecektir.
Benim Görüşüm: Tüccarlar Bunu Bir Mekan-Risk Sinyali Olarak Değerlendirmelidir, Bir Karar Olarak Değil
Önemli olan eşik, reddetme değildir. Teşvikler sabit tutulduğunda kaydın 'üretilmiş' görünmeyi bırakıp bırakmadığıdır. Aynı boyuttaki biletler ve 3,1 milyon $ açık pozisyona karşı 539 milyon $ 24 saatlik hacim baskısı, karşı tarafların hacmi kanıtlanana kadar indirimli değerlendirmesine neden olan türden bir orandır.
Eğer boyut kümeleri devam ederse ve hacim-açık pozisyon farkı ek günler boyunca aşırı kalırsa, kurulum anlatıdan ziyade yapısal görünmeye başlar, düzenleyicinin sonraki eylemi ne olursa olsun. Pratik anlamda bu konunun önemli olmasının nedeni, Kalshi'nin perp hacminin teşvik şekilli gürültü yerine yürütülebilir likidite olarak değerlendirilip değerlendirilemeyeceğidir.
