Công cụ phái sinh

Hợp đồng phái sinh là gì?

Hợp đồng phái sinh là các công cụ tài chính mà "xuất phát" giá của chúng từ một thứ khác—gọi là tài sản cơ sở.Tài sản.Trong crypto, tài sản cơ sở thường là một cryptocurrency (như BTC hoặc ETH) hoặc một chỉ số theo dõi nhiều tài sản.

Thay vì mua đồng coin thực tế, một nhà giao dịch sử dụng hợp đồng (như một hợp đồng tương lai hoặc một hợp đồng quyền chọn) để tiếp cận các biến động giá, quản lý rủi ro, hoặc thể hiện quan điểm thị trường với ít vốn ban đầu hơn.

Hợp đồng phái sinh hoạt động như thế nào?

Ở mức độ cao, một hợp đồng phái sinh là một thỏa thuận giữa hai bên về cách giải quyết lợi nhuận và thua lỗ dựa trên giá của tài sản cơ sở. Hợp đồng xác định các điều khoản chính như kích thước hợp đồng (bạn đang tiếp cận bao nhiêu), tham chiếu giá (giá giao ngay hoặc một chỉ số), và phương thức thanh toán (thanh toán bằng tiền mặt so với thanh toán vật lý).

Trong các thị trường crypto, hầu hết các hợp đồng phái sinh được thanh toán bằng tiền mặt, có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ được trả bằng một loại tiền tệ (thường là stablecoins) thay vì giao hàng các đồng coin thực tế.

Một ví dụ phổ biến là một hợp đồng tương lai. Giả sử BTC đang giao dịch ở mức $50,000 và bạn vào một vị thế tương lai với mức tiếp xúc danh nghĩa là $50,000. Nếu BTC tăng lên $55,000, giá trị của hợp đồng tăng và bạn có lợi; nếu BTC giảm xuống $45,000, bạn thua lỗ. Điểm quan trọng là P&L của bạn gắn liền với biến động giá của BTC, mặc dù bạn có thể không bao giờ nắm giữ BTC trong ví của mình.

Nhiều hợp đồng phái sinh crypto được giao dịch với margin và leverage. Margin là tài sản thế chấp mà bạn đặt để mở và duy trì một vị thế; đòn bẩy cho phép bạn kiểm soát một vị thế danh nghĩa lớn hơn tài sản thế chấp mà bạn đã đặt. Ví dụ, với đòn bẩy 10x, $1,000 margin có thể kiểm soát $10,000 tiếp xúc.

Điều này có thể khuếch đại lợi nhuận, nhưng cũng khuếch đại thua lỗ và có thể kích hoạt thanh lý nếu thị trường di chuyển ngược lại bạn và margin của bạn trở nên không đủ.

Một phép so sánh đơn giản: mua crypto giao ngay giống như mua một ngôi nhà ngay lập tức. Giao dịch hợp đồng phái sinh giống như ký một hợp đồng mà giá trị của nó thay đổi theo giá nhà—hữu ích cho việc phòng ngừa hoặc đầu cơ, nhưng có quy tắc về tài sản thế chấp, thời hạn, và những gì xảy ra nếu bạn không thể thực hiện nghĩa vụ của mình.

Hợp đồng phái sinh trong thực tế

Trong crypto, các hợp đồng phái sinh được sử dụng rộng rãi nhất bao gồm:

• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps): Các hợp đồng giống như hợp đồng tương lai không có ngày hết hạn. Các sàn giao dịch sử dụng một cơ chế (thường được gọi là thanh toán tài trợ) để giữ giá perp gần với giá giao ngay. Perps phổ biến vì chúng cho phép tiếp xúc dài hoặc ngắn liên tục mà không cần gia hạn một hợp đồng hết hạn.
• Hợp đồng tương lai có ngày: Các hợp đồng tương lai thanh toán vào một ngày cụ thể. Những hợp đồng này thường được sử dụng bởi các nhà giao dịch muốn có tiếp xúc trong một khoảng thời gian xác định hoặc những người thích sự rõ ràng của một ngày thanh toán cố định.
• Quyền chọn: Các hợp đồng cho phép người mua có quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) mua hoặc bán tài sản cơ sở ở một mức giá xác định (giá thực hiện) trước hoặc tại thời điểm hết hạn. Quyền chọn thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro giảm giá (ví dụ: mua một quyền chọn bán) hoặc để thể hiện quan điểm về sự biến động.
• CFD và các sản phẩm tổng hợp khác: Ở một số nơi, các nhà giao dịch có thể tiếp cận giá thông qua các hợp đồng phản ánh chuyển động của tài sản cơ sở mà không cần chuyển nhượng quyền sở hữu.

Hợp đồng phái sinh được sử dụng bởi các bên tham gia khác nhau với các mục tiêu khác nhau. Một người nắm giữ lâu dài có thể phòng ngừa bằng cách bán hợp đồng tương lai để giảm tiếp xúc giảm giá trong một khoảng thời gian biến động. Một nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng hợp đồng tương lai và giao ngay cùng nhau để giữ cho hàng tồn kho cân bằng.

Một nhà giao dịch có thể sử dụng quyền chọn để xác định rủi ro một cách chính xác—trả một khoản phí đã biết để bảo vệ chống lại một biến động lớn bất lợi.

Tại sao hợp đồng phái sinh quan trọng

Hợp đồng phái sinh quan trọng vì chúng làm cho các thị trường crypto hoạt động hơn và dễ quản lý rủi ro hơn. Đầu tiên, chúng cho phép phòng ngừa, điều này là cần thiết cho các bên tham gia có tiếp xúc không thể tránh khỏi—thợ mỏ, kho bạc, DAO, quỹ, và các doanh nghiệp nhận doanh thu bằng crypto. Nếu không có hợp đồng phái sinh, các bên tham gia này sẽ có ít công cụ hơn để quản lý sự biến động, có thể làm giảm việc áp dụng trong thế giới thực.

Thứ hai, hợp đồng phái sinh cải thiện khám phá giá và tính thanh khoản. Các thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn hoạt động có thể thu hút các chiến lược giao dịch tinh vi hơn, điều này có thể thu hẹp các khoảng cách và làm cho việc vào hoặc ra khỏi vị thế dễ dàng hơn. Chúng cũng cho phép các nhà giao dịch thể hiện cả quan điểm tăng giá và giảm giá một cách hiệu quả, điều này có thể dẫn đến các thị trường cân bằng hơn.

Cuối cùng, hợp đồng phái sinh giới thiệu các rủi ro quan trọng mà người dùng phải hiểu: đòn bẩy có thể gây ra thua lỗ nhanh chóng, cơ chế thanh lý có thể khuếch đại sự biến động, và các sản phẩm phức tạp có thể hành xử khác với các khoản nắm giữ giao ngay.

Sử dụng một cách có trách nhiệm, hợp đồng phái sinh là những công cụ mạnh mẽ; sử dụng một cách cẩu thả, chúng có thể biến những biến động nhỏ trên thị trường thành thiệt hại lớn cho danh mục đầu tư.