Mất mát tạm thời

Mất mát tạm thời là gì?

Mất mát tạm thời là sự khác biệt giữa giá trị của tài sản của bạn nếu bạn chỉ giữ chúng so với giá trị của chúng sau khi bạn gửi vào mộtbể thanh khoảntrên mộtnhà tạo lập thị trường tự độngammvà giá token thay đổi tương đối với nhau. Đây là một rủi ro cốt lõi của việc cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trungtrong DeFi, và nó xuất hiện vì các AMM liên tục cân bằng lại dự trữ bể khi các nhà giao dịch hoán đổi.

Về mặt thực tiễn, khi một token trong cặp tăng hoặc giảm so với token còn lại, bạn sẽ giữ một hỗn hợp khác của hai token so với lúc bắt đầu—thường là nhiều hơn token yếu hơn và ít hơn token mạnh hơn.Mất mát tạm thời có thực sự là một mất mát không?Mất mát tạm thời là “thực” theo nghĩa là vị trí của bạn có thể có giá trị thấp hơn so với một chiến lược mua và giữ đơn giản tại cùng một thời điểm, nhưng đó không phải là một khoản phí bị trừ từ ví của bạn. Mất mát là một chi phí cơ hội do việc cân bằng lại của AMM tạo ra: khi giá bên ngoài di chuyển, các nhà giao dịch chênh lệch giá hoán đổi với bể cho đến khi giá bể khớp với thị trường rộng hơn, thay đổi số lượng token trong bể. Nếu bạn rút tiền vào thời điểm đó, bạn sẽ nhận được ít đơn vị của token đã tăng giá và nhiều đơn vị của token đã chậm lại, so với việc giữ. Phí giao dịch và các ưu đãi từ

nông nghiệp lợi suất

có thể bù đắp khoảng cách này, đó là lý do tại sao lợi nhuận LP được đánh giá tốt nhất là “phí trừ mất mát tạm thời,” không chỉ là phí.Làm thế nào để bạn tính toán mất mát tạm thời?Đối với một bể sản phẩm không đổi 50/50 cổ điển (thường được mô tả bằng x·y = k), mất mát tạm thời chỉ phụ thuộc vào mức độ thay đổi của tỷ lệ giá giữa hai token.

Một cách phổ biến để diễn đạt nó là: IL = (2·√d / (1 + d)) − 1, trong đó d là tỷ lệ giá mới chia cho tỷ lệ giá cũ (ví dụ, d = 2 nếu một token gấp đôi so với token còn lại). Điều này tạo ra một số âm đại diện cho hiệu suất kém hơn so với việc giữ. Ví dụ: nếu Token A gấp đôi so với Token B (d = 2), IL ≈ 2·√2/3 − 1 ≈ −5.7%.

Trong thực tế, kết quả ròng của bạn cũng bao gồm phí hoán đổi kiếm được và bất kỳ phần thưởng nào, và phần của bạn được theo dõi thông qua một token lp đại diện cho quyền yêu cầu của bạn đối với dự trữ của bể.

Khi nào mất mát tạm thời trở thành vĩnh viễn?

Mất mát tạm thời trở thành vĩnh viễn vào thời điểm bạn nhận ra nó—thường là khi bạn rút thanh khoản trong khi tỷ lệ giá vẫn khác với khi bạn gửi. Cho đến khi bạn thoát, khoảng cách là “chưa thực hiện” vì giá trị vị trí của bạn vẫn có thể hội tụ trở lại giá trị giữ nếu giá trở lại tỷ lệ ban đầu.

Tuy nhiên, từ “tạm thời” có thể gây hiểu lầm: nhiều cặp không bao giờ quay lại cùng một mức giá tương đối, đặc biệt khi một tài sản có xu hướng mạnh mẽ hoặc giảm giá cấu trúc. Các thiết kế thanh khoản tập trung có thể thêm một yếu tố khác: nếu giá di chuyển ra ngoài phạm vi bạn đã chọn, vị trí của bạn có thể hoàn toàn nằm trong một token, khóa lại kết quả đã cân bằng trừ khi giá quay lại phạm vi. Ý tưởng chính rất đơn giản—rút tiền ở một tỷ lệ mới làm rõ sự khác biệt so với việc giữ.

Những bể nào có mất mát tạm thời ít nhất?

Các bể có mất mát tạm thời ít nhất là những bể mà hai tài sản có xu hướng di chuyển cùng nhau hoặc được thiết kế để giữ gần một mức giá tương đối cố định. Các bể stablecoin đến stablecoin (ví dụ: các cặp gắn với USD) thường có mất mát tạm thời thấp vì tỷ lệ giá được dự định giữ gần 1:1, mặc dù chúng mang theo các rủi ro khác như mất giá và rủi ro hợp đồng thông minh.

Các cặp “có tương quan”—chẳng hạn như các phiên bản wrapped của cùng một tài sản hoặc các sản phẩm phái sinh liên kết chặt chẽ—cũng có thể giảm mất mát tạm thời vì các chuyển động tương đối nhỏ hơn. Ngược lại, các cặp biến động (đặc biệt là một tài sản lớn so với một token vốn hóa nhỏ) có xu hướng tạo ra mất mát tạm thời lớn hơn trong các sự khác biệt lớn.

Ngay cả trong các bể có IL thấp, bạn vẫn nên so sánh phí dự kiến với sự khác biệt tiềm năng và hiểu cách mà sự tiếp xúc với token lp của bạn thay đổi khi các giao dịch hoán đổi xảy ra.

Mất mát tạm thời trong thực tế

Mất mát tạm thời thường gặp nhất trên các sàn giao dịch phi tập trung sử dụng AMM, nơi các nhà cung cấp thanh khoản gửi hai token vào một bể thanh khoản để các nhà giao dịch có thể hoán đổi mà không cần sổ lệnh. Trong một bể 50/50 điển hình, nếu một token tăng giá, các nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ mua nó từ bể cho đến khi giá bể khớp với thị trường bên ngoài, để lại cho LP ít token đang tăng giá hơn.

Đây là lý do tại sao hiệu suất LP có thể trông ngược lại với trực giác: bể “bán” người chiến thắng vào sức mạnh và “mua” người thua vào sự yếu kém.

Bạn cũng sẽ thấy các yếu tố mất mát tạm thời trong các chiến lược xếp chồng ưu đãi, chẳng hạn như nông nghiệp lợi suất. Các APR cao có thể thu hút thanh khoản, nhưng câu hỏi thực sự là liệu doanh thu phí và phần thưởng có bù đắp cho rủi ro khác biệt của cặp cơ sở hay không. Đánh giá mất mát tạm thời cùng với việc tạo ra phí là một kỹ năng cơ bản cho bất kỳ ai sử dụng DeFi ngoài các giao dịch hoán đổi đơn giản—một ý tưởng phù hợp tự nhiên trong chủ đề hướng dẫn rộng hơn về định nghĩa thực tiễn của tài chính phi tập trung.

Tại sao mất mát tạm thời lại quan trọng?

Mất mát tạm thời quan trọng vì đó là sự đánh đổi làm cho thanh khoản AMM trở nên khả thi: các LP cung cấp hàng tồn kho và chấp nhận rủi ro khác biệt giá, trong khi các nhà giao dịch nhận được thanh khoản liên tục và khám phá giá trên chuỗi. Nếu các LP đánh giá thấp mất mát tạm thời, họ có thể cung cấp thanh khoản cho các cặp mà phí không thể bù đắp một cách thực tế, dẫn đến lợi nhuận đáng thất vọng và thanh khoản không ổn định.

Ở cấp độ hệ sinh thái, hiểu biết về mất mát tạm thời giúp người dùng chọn các bể phù hợp, đặt kỳ vọng thực tế và tránh nhầm lẫn giữa “kiếm phí” với “kiếm lợi nhuận.” Nó cũng giải thích tại sao có các thiết kế AMM khác nhau (đường cong hoán đổi ổn định, thanh khoản tập trung, phí động): chúng là những nỗ lực để cải thiện hiệu quả vốn hoặc giảm chi phí khác biệt. Nếu bạn đang học các cơ chế thực tiễn đằng sau tài chính phi tập trung, mất mát tạm thời là một trong những khái niệm chính kết nối giao dịch, cung cấp thanh khoản và quản lý rủi ro—chính xác là loại khối xây dựng được đề cập trong định nghĩa thực tiễn của tài chính phi tập trung.

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop