DeFi yield farming là gì: cách mà các nhà giao dịch kiếm phí, lãi suất và token khuyến khích

Yield farming DeFi là gì? Đó là thực hành gửi tiền điện tử vào các hợp đồng thông minh DeFi để người dùng khác có thể giao dịch hoặc vay, trong khi bạn kiếm được phần thưởng từ phí, lãi suất và đôi khi là token khuyến khích.

Yield farming DeFi, bằng tiếng Anh đơn giản

Điều gì làyield farming DeFi? Đó là việc đưa tiền điện tử vào hoạt động trong các giao thức DeFi để giao thức có thể hoạt động, và trả tiền cho bạn vì điều đó. Trong thực tế, bạn gửi tài sản vào một hợp đồng thông minh cung cấp cho một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoặc một thị trường cho vay. Khoản gửi của bạn trở thành thanh khoản có thể sử dụng hoặc vốn cho vay, và bạn kiếm được một dòng phần thưởng để đổi lại.

Nhiều hướng dẫn lớn mô tả yield farming (thường được gọi là khai thác thanh khoản) như là kiếm phần thưởng bằng cách cho vay hoặc đặt cược tiền điện tử vào các giao thức DeFi thông qua hợp đồng thông minh, thường thông qua các bể thanh khoản DEX hoặc bể cho vay.

Lý do “tại sao” rất quan trọng. Các DEX dựa trên AMM và các thị trường tiền tệ trên chuỗi cần hàng tồn kho. Các nhà giao dịch cần token nằm trong các bể để hoán đổi. Các người vay cần các nhà cho vay cung cấp tài sản để các khoản vay tồn tại. Yield farming là lớp khuyến khích giúp khởi động hàng tồn kho đó.

Đó là lý do tại sao yield farming bùng nổ trong mùa hè DeFi 2020, khi các giao thức sử dụng các khuyến khích token mạnh mẽ để thu hút thanh khoản quy mô lớn.

Phần mà hầu hết người mới không nhận ra là yield farming hiếm khi thụ động. Giải thích của Gemini nhấn mạnh rằng trong khi nó có thể tạo ra lợi nhuận kiểu thụ động, nó thường yêu cầu theo dõi chủ động và thay đổi chiến lược khi tỷ lệ, giá token và khuyến khích thay đổi. Đó là sự đánh đổi: lợi nhuận tiềm năng cao hơn so với việc chỉ giữ hoặc đặt cược cơ bản, đổi lại cho nhiều phần chuyển động hơn và nhiều cách để bị tổn thương.

Cách yield farming hoạt động: bể thanh khoản, AMMs và token LP

Vòng lặp cốt lõi rất đơn giản: gửi tài sản, nhận token biên nhận, kiếm phần thưởng và sau đó đổi lại. Chi tiết phụ thuộc vào việc bạn đang farming trên một DEX hay trong một thị trường cho vay.

Trên nhiều DEX, giao dịch diễn ra thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động (AMMs) thay vì sổ lệnh. Các nguồn như Binance Academy, Kraken và Gemini mô tả AMMs là sử dụng bể thanh khoản và các thuật toán để báo giá và thực hiện hoán đổi mà không cần sổ lệnh truyền thống. Các nhà cung cấp thanh khoản gửi token vào các bể này để người dùng khác có thể giao dịch với chúng.

Khi bạn thêm thanh khoản, giao thức thường phát hành token LP. Binance Academy, Kraken và Gemini đều mô tả token LP như đại diện cho phần của bạn trong bể. Nếu bạn sở hữu 1% token LP, bạn thực sự sở hữu 1% tài sản của bể và các khoản phí mà bể tạo ra.

Nguồn gốc của yield đến từ đâu? Đầu tiên, phí hoán đổi. Các DEX AMM tính phí khi các nhà giao dịch hoán đổi qua bể, và khoản phí đó được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản dựa trên phần của họ. Gemini đưa ra một ví dụ cụ thể: gửi hai tài sản vào một bể cặp, nhận token LP của nền tảng và kiếm một APY được lấy từ các khoản phí giao dịch trung bình mà bể đó tạo ra.

Thứ hai, token khuyến khích. Nhiều giao thức thêm một lớp “farm” trên cơ sở cung cấp thanh khoản cơ bản. Binance Academy và Kraken mô tả mẫu cổ điển: bạn cung cấp thanh khoản, nhận token LP, sau đó đặt cược những token LP đó trong một hợp đồng khác để kiếm thêm phần thưởng, thường là token quản trị của giao thức. Đây là lý do tại sao yield farming thường được sử dụng thay thế cho “khai thác thanh khoản.”

Thứ ba, lãi suất cho vay. Trong các giao thức cho vay, bạn cung cấp một tài sản vào một bể mà các người vay rút ra. Các người vay trả lãi, và các nhà cung cấp kiếm được lãi đó. Nhiều nguồn cũng lưu ý rằng các giao thức có thể phân phối token quản trị hoặc token khuyến khích trên lãi suất. Debut Infotech cụ thể trích dẫn các token quản trị như COMP, CRV và AAVE như là ví dụ về các token được phân phối như khuyến khích.

Các chiến lược yield farming phổ biến (từ đơn giản đến hiện đại)

Chiến lược “yield farming” đơn giản nhất mà hầu hết các nhà giao dịch gặp phải là cung cấp thanh khoản hoặc cho vay một bước. Bạn gửi vào một bể và kiếm phí hoặc lãi suất. Nhưng nhiều chiến lược trở thành yield farming theo nghĩa nghiêm ngặt hơn khi bạn xếp chồng phần thưởng qua nhiều hợp đồng.

Một chiến lược đa bước cổ điển là “farm-on-top.” Gemini mô tả một mẫu phổ biến: cung cấp thanh khoản cho một bể DEX, nhận token LP, sau đó gửi hoặc đặt cược những token LP đó ở nơi khác để khuếch đại lợi nhuận. Binance Academy và Kraken cũng mô tả cấu trúc đặt cược token LP này như một cơ chế yield farming tiêu chuẩn.

Một danh mục phổ biến khác là tổng hợp yield và tự động tái đầu tư. Một số giao thức và kho tiền nhằm mục đích làm cho việc farming trở nên ít tốn công hơn bằng cách tự động di chuyển quỹ hoặc tái đầu tư phần thưởng để tổng hợp. Binance Academy và OKX đều thảo luận về tự động tái đầu tư như một tính năng có thể giảm công việc thủ công, mặc dù nó thêm một lớp tiếp xúc hợp đồng thông minh khác.

Các biến thể hiện đại thêm độ phức tạp và các bề mặt rủi ro mới. Binance Academy nhấn mạnh rằng yield farming đã mở rộng ra ngoài các bể đơn giản ban đầu thành thanh khoản tập trung (như Uniswap v3), staking lỏng và tái staking.

Thanh khoản tập trung cho phép các LP cung cấp thanh khoản chỉ trong một khoảng giá đã chọn, điều này có thể cải thiện hiệu quả vốn nhưng cũng có thể tăng tiếp xúc với tổn thất tạm thời nếu giá di chuyển ra ngoài khoảng đó.

Các chiến lược staking lỏng sử dụng một token biên nhận từ staking (một token sinh lợi) bên trong các giao thức DeFi khác để kiếm thêm yield. Tái staking, được mô tả bởi Binance Academy như một chiến lược mới hơn, lấy ETH đã staking hoặc token staking lỏng và tái sử dụng chúng để bảo đảm các dịch vụ bổ sung, thêm rủi ro cắt giảm và rủi ro giao thức mới.

Cuối cùng, có yield farming sử dụng đòn bẩy. Gemini mô tả farming có đòn bẩy là sử dụng tài sản vay để tăng tiếp xúc, và lưu ý rằng một số giao thức mới hơn phát hành các khoản vay không có tài sản đảm bảo cho các nhà cung cấp thanh khoản và các nhà farming yield. Điểm chính là rõ ràng: đòn bẩy có thể nhân đôi lợi nhuận, và nó cũng có thể nhân đôi tổn thất theo cách tương tự.

Cách lợi nhuận được báo giá và điều gì thúc đẩy chúng (APR, APY, khuyến khích)

Lợi nhuận từ yield farming thường được quảng cáo dưới dạng APR hoặc APY, và việc nhầm lẫn giữa hai khái niệm này là một cách dễ dàng để hiểu sai về một farm.

APR là tỷ lệ hàng năm không có tái đầu tư. APY bao gồm tái đầu tư, có nghĩa là nó giả định bạn tái đầu tư phần thưởng trở lại vào vị trí. Binance Academy, OKX và Changelly đều làm rõ sự phân biệt này.

Ngay cả khi toán học rõ ràng, con số không ổn định. Binance Academy cảnh báo rằng các tỷ lệ được báo giá là dự đoán và có thể giảm nhanh chóng khi nhiều vốn vào một bể và làm loãng phần thưởng. Hiệu ứng loãng đó là cấu trúc: nếu một bể trả ra một số lượng cố định token khuyến khích mỗi ngày, phần của bạn sẽ thu hẹp khi TVL tăng.

Yếu tố khác là yield được trả bằng gì. Phí và lãi suất của người vay thường được trả bằng các tài sản mà bạn đang cung cấp hoặc trong các tài sản của bể. Các token khuyến khích thường là token quản trị của giao thức, có nghĩa là “yield” của bạn bao gồm rủi ro giá trong token đó. Kraken và Binance Academy đều mô tả phần thưởng token quản trị như một thành phần phổ biến của lợi nhuận yield farming.

Cuối cùng, độ phức tạp của chiến lược thay đổi lợi nhuận thực tế. Tự động tái đầu tư có thể tăng APY bằng cách tái đầu tư thường xuyên, nhưng nó cũng có thể tăng chi phí và tiếp xúc hợp đồng thông minh. Trên một số chuỗi, chi phí giao dịch để yêu cầu và tái đầu tư có thể giảm đáng kể yield ròng. Gemini đặc biệt lưu ý rằng phí gas mạng có thể giảm thu nhập khi farming trên Ethereum.

Rủi ro và cách người mới có thể giảm thiểu chúng

Rủi ro của yield farming không phải là những rủi ro chung “tiền điện tử là biến động”. Chúng là những rủi ro cơ học liên quan đến cách các bể và hợp đồng thông minh hoạt động.

Tổn thất tạm thời là rủi ro đặc trưng cho các nhà cung cấp thanh khoản AMM. Binance Academy, OKX, Changelly và Gemini đều đánh dấu nó như một mối nguy hiểm chính. Khi giá tương đối của các token trong một bể di chuyển, AMM sẽ cân bằng lại vị trí của bạn. Bạn có thể kết thúc với giá trị thấp hơn nếu bạn chỉ giữ các token bên ngoài bể.

Rủi ro này có xu hướng tăng lên với sự biến động và có thể được khuếch đại trong các thiết lập thanh khoản tập trung, theo Binance Academy.

Rủi ro hợp đồng thông minh là một rủi ro lớn khác. Binance Academy, Kraken, Changelly, Gemini và OKX đều trích dẫn các lỗ hổng và khai thác như một nguyên nhân tái diễn của các tổn thất. Nếu hợp đồng bị hack, “rút sau” có thể không phải là một lựa chọn.

Lừa đảo và rug pulls cũng thường xuyên được đề cập. Kraken và Changelly cảnh báo rõ ràng về rug pulls, và Gemini thảo luận về rug pulls như một hình thức rủi ro gian lận. Gói không cung cấp một thống kê chéo về mức độ phổ biến của rug pulls, vì vậy hãy coi bất kỳ khung “phổ biến nhất” nào là định tính hơn là đo lường.

Rủi ro tách rời có ý nghĩa khi bạn canh tác với các tài sản được thiết kế để theo dõi một mức giá mục tiêu, như stablecoin, hoặc với các token phái sinh như token staking thanh khoản. Binance Academy liệt kê tách rời tài sản là một danh mục rủi ro lớn. Nếu mức giá bị phá vỡ, pool có thể định giá lại một cách dữ dội và giả định "biến động thấp" của bạn sẽ biến mất.

Cách giảm rủi ro cho người mới bắt đầu chủ yếu là giảm độ phức tạp. Bắt đầu với các vị trí đơn giản hơn mà bạn có thể giải thích hoàn toàn từ đầu đến cuối. Ưu tiên các giao thức đã được thiết lập với lịch sử hoạt động lâu dài và tài liệu rõ ràng. Giữ kích thước vị trí đủ nhỏ để một sự cố hợp đồng thông minh là có thể sống sót. Và tránh đòn bẩy cho đến khi bạn hiểu cách thanh lý, tỷ lệ tài sản thế chấp và lãi suất hoạt động dưới áp lực.

Canh tác lợi suất so với staking (và danh sách kiểm tra đơn giản để bắt đầu)

Staking và canh tác lợi suất thường được gộp lại với nhau vì cả hai đều trả tiền cho bạn khi khóa tài sản, nhưng chúng không phải là cùng một hoạt động.

Gemini vạch ra một ranh giới rõ ràng: staking chủ yếu là một phần của cơ chế đồng thuận của blockchain, trong khi canh tác lợi suất liên quan đến việc cung cấp thanh khoản hoặc vốn cho các giao thức DeFi. Gemini cũng cung cấp một tiêu chuẩn hữu ích: nó cho biết lợi suất staking điển hình dao động từ 5% đến 15% hàng năm, trong khi một số tỷ lệ canh tác lợi suất có thể vượt quá 100%, với rủi ro cao hơn đáng kể. Sự chênh lệch đó là điểm mấu chốt.

Staking thường đơn giản hơn và dễ đoán hơn. Canh tác lợi suất có thể trả nhiều hơn, nhưng bạn đang chấp nhận thêm các lớp như tổn thất tạm thời, rủi ro hợp đồng thông minh và biến động token khuyến khích.

Nếu bạn muốn một cách cơ bản, không mang tính quảng cáo để bắt đầu, danh sách kiểm tra là hoạt động. Chọn một chuỗi và ví mà bạn đã sử dụng. Chọn một giao thức và một pool mà bạn có thể giải thích. Quyết định xem bạn đang kiếm tiền chủ yếu từ phí hay từ token khuyến khích. Xác nhận xem lợi nhuận là APR hay APY. Hiểu con đường thoát, có nghĩa là những gì bạn nhận được khi bạn rút tiền và liệu bạn có phải hủy staking LP token trước hay không. Kraken lưu ý rằng staking LP-token thường yêu cầu hủy staking và đổi trước khi bạn có thể hoàn toàn thoát ra.

Bộ lọc cuối cùng là sự trung thực về nỗ lực. Canh tác lợi suất có thể trông giống như thu nhập thụ động trên một bảng điều khiển, nhưng các nguồn liên tục nhấn mạnh rằng nó thay đổi nhanh chóng. Nếu bạn không sẵn sàng theo dõi tỷ lệ, giá token và rủi ro giao thức, bạn không phải là người canh tác lợi suất. Bạn đang quyên góp sự lựa chọn cho thị trường.

Lời kết

Tôi coi canh tác lợi suất như một giao dịch cấu trúc thị trường, không phải là một sản phẩm tiết kiệm. Bạn đang được trả tiền vì vốn của bạn đang làm cho các giao dịch và khoản vay trở nên khả thi, và vì các giao thức đôi khi trợ cấp thanh khoản đó bằng cách phát hành token quản trị.

Nếu bạn không thể chỉ ra chính xác những rủi ro nào mà bạn đang nắm giữ, bạn không phải là "kiếm lợi suất", bạn đang lưu trữ sự tiếp xúc ẩn. Con đường đơn giản nhất cho người mới bắt đầu là nhàm chán theo thiết kế: một giao thức, một pool, một nguồn lợi suất rõ ràng, và không có đòn bẩy. Mọi thứ khác chỉ là xếp chồng rủi ro hợp đồng thông minh lên trên rủi ro giá và hy vọng rằng ảnh chụp màn hình APY giữ nguyên.

Nguồn

• Gemini
• Binance Academy
• Kraken
• OKX
• Changelly
• Debut Infotech