Bộ Tài chính đề xuất quy định GENIUS Act về stablecoin
Các ý kiến phải được gửi trước giữa tháng Mười khi các nhà quản lý bỏ lỡ mục tiêu một năm và tiến gần đến ngày có hiệu lực 18 tháng Giêng với các quy định chưa hoàn thành.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã ban hành quy tắc đề xuất lớn đầu tiên để thực hiện Đạo luật GENIUS, đưa ra các định nghĩa liên bang về việc phát hành stablecoin của Hoa Kỳ và ai phải tuân thủ. Đề xuất này mở ra một khoảng thời gian 60 ngày để công chúng bình luận, kéo dài đến giữa tháng Mười, mặc dù thời gian thực hiện luật đã bị lùi lại đến ngày có hiệu lực 18 tháng Giêng.
Bộ Tài chính công bố Quy tắc GENIUS đầu tiên: Định nghĩa và Ai nằm trong phạm vi áp dụng
Đề xuất của Bộ Tài chính là nỗ lực lớn đầu tiên nhằm chuyển thể Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Hoa Kỳ.StablecoinsLuật (GENIUS) thành các định nghĩa hoạt động, chỉ ra ý nghĩa của việc phát hành một stablecoin của Mỹ và những thực thể nào nằm trong phạm vi tuân thủ của luật.
Đây là một phần của một cấu trúc thực hiện rộng hơn cũng liên quan đến các cơ quan quản lý ngân hàng và thị trường, nhưng các định nghĩa của Bộ Tài chính thường trở thành những trụ cột mà các cơ quan khác xây dựng xung quanh.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã định hình động thái này như một phần trong nỗ lực thúc đẩy nhanh chóng, nói rằng chính quyền đang làm việc “khi chúng tôi cố gắng cung cấp sự chắc chắn về quy định mà các doanh nghiệp cần để đổi mới và phát triển tại Mỹ, củng cố vai trò của đồng đô la Mỹ như là đồng tiền dự trữ của thế giới, và giữ cho Mỹ là thủ đô tiền điện tử của thế giới,” theo một tuyên bố.
Đề xuất cũng đưa ra một lựa chọn khung có chủ ý quan trọng cho cách mà các nghĩa vụ có thể được điều chỉnh cuối cùng. Bộ Tài chính cho biết họ coi stablecoin là một “lĩnh vực mới,” nhưng đã nhìn vào các chế độ luật chứng khoán như một điểm tham chiếu, trích dẫn các “chế độ pháp lý lâu dài” của chúng.địa chỉvấn đề, chào bán và bán các công cụ tài chính khác, chẳng hạn như chứng khoán, bao gồm cả các hoạt động ngoài khơi.” Đồng thời, Bộ Tài chính lập luận rằngstablecoin thanh toánkhông nên bị ép buộc vào một khuôn mẫu sản phẩm đầu tư theo mặc định: “Bộ Tài chính tin rằng Đạo luật thể hiện một ý định rõ ràng cho các stablecoin thanh toán phục vụ như một phương tiện thanh toán và giải quyết hiệu quả, bao gồm cả xuyên biên giới, và việc áp dụng các quy tắc đầu tư truyền thống cho các stablecoin thanh toán có thể làm cản trở mục tiêu đó.”
Thời hạn trôi dần khi ngày 18 tháng 1 đến gần: Cửa sổ bình luận, độ trễ trong việc xem xét và rủi ro chuyển tiếp
Thời gian là điểm ma sát. Bộ Tài chính đã đặt ra một khoảng thời gian 60 ngày để thông báo và bình luận về quy định, với các phản hồi sẽ được gửi vào giữa tháng Mười, và họ dự kiến sẽ dành thêm vài tháng để xem xét các bình luận trước khi ban hành quy định cuối cùng. Nhịp điệu đó là bình thường trong quy trình lập quy định liên bang, nhưng nó đang va chạm với một lịch trình pháp lý đã bị chậm trễ.
GENIUS đã bao gồm một mục tiêu một năm cho các cơ quan quản lý để có các quy tắc được thực hiện, và thời hạn đó đã hết hạn vào tháng trước mà không được đáp ứng. Cột mốc tiếp theo là ngày có hiệu lực của luật, dự kiến sẽ đến vào ngày 18 tháng 1, và Bộ Tài chính cho rằng khó có khả năng tất cả các quy tắc sẽ được hoàn thiện trước thời điểm đó.
Đối với các nhà giao dịch và các bàn cấu trúc thị trường, vấn đề thực tiễn không phải là liệu một đề xuất có tồn tại hay không, mà là liệu thị trường có được một lối đi tuân thủ rõ ràng hay một mớ quy tắc và hướng dẫn giải thích không đồng nhất trước ngày có hiệu lực.
Bộ Tài chính đã lưu ý rằng các quy định mới thường đi kèm với các "lối đi" chuyển tiếp cho phép một ngành di chuyển vào tuân thủ, nhưng giai đoạn đề xuất không chỉ rõ lối đi đó sẽ trông như thế nào, hoặc liệu nó có đồng nhất giữa các loại phát hành và kênh phân phối hay không.
Đề xuất này cũng đứng bên cạnh một rủi ro lập pháp riêng biệt. Quốc hội đã làm việc trên việcTài sản kỹ thuật sốĐạo luật Minh bạch Thị trường, có thể viết lại một số phần của GENIUS, bao gồm cách xử lý các chương trình thưởng cho khách hàng stablecoin trên các sàn giao dịch. Nỗ lực đó được mô tả là không chắc chắn sau khi nó không bắt đầu được các cuộc bỏ phiếu quan trọng vào đầu tháng này trước khi Thượng viện nghỉ hè vào tháng Tám.
Hai điểm nóng: Khung thanh toán-stablecoin và các nhà phát hành nước ngoài như Tether
Điểm nóng đầu tiên là về định nghĩa, nhưng thực sự là về tư thế. Bộ Tài chính đang cố gắng bảo vệ ý tưởng rằng stablecoin thanh toán được thiết kế để hoạt động như công cụ thanh toán và giải quyết, bao gồm cả giao dịch xuyên biên giới, ngay cả khi nó vay mượn từ các khái niệm luật chứng khoán để suy nghĩ về các trường hợp biên giới như hoạt động ngoài khơi.
Sự phân chia đó quan trọng vì nó có thể ảnh hưởng đến mọi thứ ở phía sau, từ kỳ vọng công bố đến cách mà các nhà quản lý đối xử với các thực hành phân phối và tiếp thị.
Điểm nóng thứ hai là quyền tài phán đối với hoạt động stablecoin offshore, và Bộ Tài chính đã chỉ ra cho thị trường nơi cuộc chiến sẽ diễn ra. Quy định được đề xuất "đặt ra hàng chục câu hỏi" cần phải được trả lời trước khi phê duyệt cuối cùng, và Bộ Tài chính đã lưu ý rằng ngành công nghiệp sẽ chú ý đặc biệt đến cách quy định tiếp cận các nhà phát hành nước ngoài, cụ thể là Tether như một ví dụ.
Những tháng tới đây có bốn dấu mốc cụ thể sẽ thúc đẩy câu chuyện này.
1. Hạn chót bình luận giữa tháng 10: Cửa sổ 60 ngày sẽ đóng lại vào giữa tháng 10, thiết lập điểm kiểm tra cứng đầu tiên cho mức độ phối hợp và quyết liệt của phản hồi từ ngành công nghiệp. 2. Tín hiệu chuyển tiếp: Các thông điệp từ Bộ Tài chính về việc liệu một lộ trình tuân thủ chính thức sẽ đi kèm với ngày có hiệu lực 18 tháng 1 sẽ quan trọng như chính các định nghĩa nếu các quy định cuối cùng chưa sẵn sàng. 3.
Ngôn ngữ về nhà phát hành nước ngoài: Bất kỳ văn bản rõ ràng nào trong các bản dự thảo hoặc hướng dẫn tiếp theo về cách các nhà phát hành nước ngoài, bao gồm Tether, thuộc quyền tài phán của Hoa Kỳ sẽ là đầu vào nhạy cảm nhất cho các quyết định niêm yết và truy cập sàn giao dịch. 4.
Quốc hội sau kỳ nghỉ:Lịch sau kỳ nghỉ sẽ xác định liệu DigitalTài sảnĐạo luật Làm rõ Thị trường phục hồi và thúc đẩy các cuộc bỏ phiếu có thể viết lại các điều khoản GENIUS, bao gồm các chương trình thưởng trao đổi gắn liền với khách hàng stablecoin.
Đọc của tôi: Đây là một giao dịch theo thời gian về sự rõ ràng trong quy định, chưa phải là quy tắc cuối cùng.
Đơn đăng ký đang được coi là một khoảnh khắc làm rõ, nhưng ngưỡng quan trọng là quy trình: thị trường hiện có thời hạn bình luận giữa tháng Mười, và Bộ Tài chính đã thừa nhận rằng gói cuối cùng có khả năng sẽ được công bố gần với, hoặc sau, ngày có hiệu lực 18 tháng Giêng.
Cấu trúc này thường tạo ra những đợt chắc chắn về câu chuyện xung quanh “định nghĩa”, tiếp theo là một khoảng thời gian dài hơn mà thông tin thực sự duy nhất là liệu các cơ quan có cung cấp một khoảng thời gian chuyển tiếp giúp các nền tảng và nhà phát hành không phải đoán mò hay không.
Điều nổi bật là Bộ Tài chính đang cố gắng giữ cho stablecoin thanh toán nằm trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết, trong khi vẫn vay mượn từ các chế độ luật chứng khoán để lý luận về hoạt động offshore, và sự căng thẳng đó chính là nơi mà phạm vi phát hành nước ngoài, bao gồm Tether, sẽ bị kiện trong các bình luận.
Điều này quan trọng về mặt thực tiễn nếu Bộ Tài chính kết hợp ngày có hiệu lực 18 tháng 1 với một lối đi rõ ràng và ngôn ngữ quyền tài phán phát hành nước ngoài rõ ràng mà các sàn giao dịch có thể thực hiện mà không cần chờ đợi một vòng sửa đổi thứ hai.
