Garlinghouse chỉ trích mô hình BTC của Strategy khi STRC…
Cổ phiếu ưu đãi 11,5% của STRC giao dịch khoảng 25% dưới mức thiết kế 100 đô la khi bitcoin giảm xuống dưới 59.000 đô la.
Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, đã chỉ trích mô hình phát hành cổ phiếu ưu đãi của Strategy để tài trợ cho việc mua bitcoin, gọi đó là “kỹ thuật tài chính” đã làm tổn hại đến thị trường rộng lớn hơn. Những bình luận này xuất hiện khi cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy đạt mức thấp kỷ lục và CryptoQuant cảnh báo rằng khả năng chi trả cổ tức đã thu hẹp xuống còn khoảng 14 tháng.
Điểm chính
- Brad Garlinghouse cho biết ông vẫnlạc quanvềbitcointrong khi lập luận rằng cách tiếp cận phát hành cổ phiếu ưu đãi của Strategy đã làm tổn hại đến động lực thị trường crypto rộng lớn hơn.
- Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, được xây dựng để giao dịch gần mức 100 đô la và trả cổ tức hàng năm 11,5%, đã đạt mức thấp kỷ lục và giao dịch thấp hơn khoảng 25% so với mức thiết kế của nó.
- CryptoQuant đã kêu gọi Strategy tạm dừng việc mua bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt, với lý do khả năng chi trả cổ tức đã thu hẹp từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.
- Với bitcoin dưới 59.000 đô la, cổ phiếu thường của Strategy đã đóng cửa quanh mức 82 đô la vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024.
Garlinghouse Gọi Việc Tài Trợ BTC Của Chiến Lược Là “Kỹ Thuật Tài Chính”
Brad Garlinghouse đã sử dụng một buổi xuất hiện trên CNBC vào thứ Sáu để phân biệt giữa việc có quan điểm tích cực về bitcoin và việc chỉ trích cách mà Strategy đã tài trợ cho nó.tích lũyÔng nói rằng ông vẫn lạc quan về bitcoin, nhưng coi việc phát hành cổ phiếu ưu đãi của Strategy là một sự phân tâm đã “gây hại cho thị trường tổng thể.”
“Kỹ thuật tài chính không tạo ra giá trị lâu dài,” Garlinghouse nói, lập luận rằng sự bền vững trongtài sản kỹ thuật sốđến từ tính hữu ích hơn là cơ chế cấu trúc vốn. Ông đã làm sắc nét sự chỉ trích bằng cách nhắm vào việc thực hiện và động lực của Chiến lược: “Đội của Michael Saylor không tập trung vào những điều đúng đắn và điều đó đã gây hại cho toàn bộ thị trường.”
Thời điểm rất quan trọng đối với các nhà giao dịch. Đây không chỉ là một cuộc tranh cãi giữa các CEO diễn ra trên truyền hình. Sự chỉ trích đang diễn ra khi căng thẳng xuất hiện trong chính kênh tài chính đã hỗ trợ cho chiến lược đấu thầu BTC của họ.
STRC ở mức thấp kỷ lục: Giao dịch ưa thích được xây dựng để giữ $100
Chiến lược đã sử dụng cổ phiếu ưu đãi trong khoảng một năm để huy động tiền mặt cho việc mua thêm bitcoin. Cổ phiếu ưu đãi thường trả cổ tức cố định và đứng trước cổ phiếu thường trong các khoản thanh toán, điều này có thể làm cho nó trở thành một công cụ huy động vốn hấp dẫn khi vốn chủ sở hữu.biến động là cao.
Công cụ trung tâm của cuộc tranh luận là STRC, một cổ phiếu ưu đãi mang lại cổ tức hàng năm 11,5%. Nó được thiết kế để giao dịch gần mức 100 đô la, hiệu quả neo giữ vòng lặp “phát hành ưu đãi, huy động tiền mặt, mua BTC” quanh một mức tham chiếu ổn định.
Mức neo đó đã bị trượt. STRC giao dịch khoảng 25% dưới mức 100 đô la được thiết kế và đạt mức thấp kỷ lục vào thứ Năm, giảm tới 26% dưới giá trị danh nghĩa trong ngày. Khi một chứng khoán được xây dựng để giữ giá trị danh nghĩa bắt đầu giao dịch với mức chiết khấu liên tục, nó đặt ra một câu hỏi thực tiễn: việc phát hành mới có thể được thanh lý suôn sẻ đến mức nào, và với chi phí bao nhiêu, khi thị trường đang rủi ro.
Sự bao phủ cổ tức thắt chặt: Cảnh báo 7 năm xuống 14 tháng của CryptoQuant
CryptoQuant đã thêm một điểm áp lực thứ hai bằng cách tập trung vào sự bao phủ cổ tức, một thước đo thời gian mà cổ tức có thể được trả dựa trên tiền mặt hoặc dự trữ có sẵn trước khi cần huy động vốn mới. Công ty đã khuyến nghị chiến lược tạm dừng việc mua bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt.
Lý do được nêu là sự suy giảm mạnh mẽ trong đệm phía sau nghĩa vụ cổ tức của STRC, từ hơn bảy năm bao phủ xuống khoảng 14 tháng. Gói thông tin không chi tiết phương pháp của CryptoQuant, nhưng hướng đi là điều mà các nhà giao dịch sẽ quan tâm. Nếu sự bao phủ trở thành một chỉ số chính, nó có thể bắt đầu giao dịch như một rào cản, không chỉ là một chú thích.
Chiến lược đã cho thấy sự nhạy cảm với rào cản đó. Khi STRC giao dịch dưới 100 đô la, động cơ phát hành và mua của công ty bị ngưng trệ, và công ty đã tạm dừng nó.
Nhà phân tích Benchmark-StoneX Mark Palmer đã phản bác ý tưởng rằng cấu trúc đang sụp đổ, gọi động cơ huy động vốn là “kém hiệu quả” thay vì bị hỏng và bác bỏ những so sánh vớitài sảnđã thất bại hoàn toàn. Sự chia tách đó tạo ra một cuộc chiến tranh narative xung quanh cổ phiếu BTC-treasury đúng lúc bitcoin đang chịu áp lực.
Các mức mà các nhà giao dịch hiện đang chú ý: BTC $59K, Giảm giá STRC, MSTR ở mức $82
Ba điểm tham chiếu hiện đang thực hiện công việc.
Điểm đầu tiên là hành vi của bitcoin xung quanh khu vực dưới $59,000 trùng với căng thẳng gần đây trong các chứng khoán liên kết với Chiến lược. Nếu BTC không thể ổn định ở đó, cuộc trò chuyện về tài chính sẽ trở nên ồn ào hơn vì nó thắt chặt vòng phản hồi giữatài sản thế chấpcảm xúc và chi phí tài trợ.
Điểm thứ hai là liệu STRC có thể phục hồi về mức giao dịch thiết kế khoảng ~$100 sau khi ghi nhận mức thấp kỷ lục khoảng 25% giảm giá, và lên tới 26% dưới mệnh giá trong ngày. Một mức giảm giá kéo dài giữ cho "động cơ" dưới ma sát.
Điểm thứ ba là sự tiếp nối trong cổ phiếu phổ thông của Chiến lược sau khi đóng cửa quanh mức $82 vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024. Sự yếu kém của cổ phiếu có thể làm tăng sự giám sát đối với bất kỳ con đường huy động vốn nào.
Câu hỏi mở là về mặt hoạt động: liệu có xác nhận hoặc làm rõ về tình trạng và thời gian tạm dừng phát hành và mua của Chiến lược khi STRC giao dịch dưới $100.
Khi Phương tiện Tài trợ Rung Rinh, Đề nghị BTC Cũng Có Thể.
Tôi coi những bình luận của Garlinghouse như một chất xúc tác tâm lý, nhưng hành động giá của STRC mới là tín hiệu. Một sản phẩm ưu tiên được thiết kế để giữ gần mức $100 giao dịch khoảng 25% dưới mức đó là thị trường đang tính phí rủi ro cao hơn cho cùng một vòng tài trợ, và điều đó có thể làm chậm nhịp độ tích lũy BTC ngay cả khi không có sự thay đổi nào trong niềm tin.
Ngưỡng quan trọng là liệu STRC có thể neo lại gần mức $100 trong khi bitcoin giữ áp lực dưới $59,000 hay không. Nếu hai điều kiện đó cùng thất bại, cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc thay vì được thúc đẩy bởi câu chuyện, vì kênh tài chính tự nó trở thành rào cản mà các nhà giao dịch phải tính đến.
