Giao dịch on-chain đạt 147,6 tỷ USD trong Q2, trung tâm…
Lãi suất mở khoảng 344,6 triệu đô la cùng với số liệu quý 2 cho thấy tính thanh khoản đang chuyển đổi giữa các địa điểm, chứ không phải rời khỏi các sản phẩm phái sinh.
Hoạt động hợp đồng tương lai vĩnh viễn tập trung đã giảm so với cùng kỳ năm 2025 khi các nhà giao dịch cắt giảm đòn bẩy và chờ đợi hướng đi rõ ràng hơn. Trong cùng khoảng thời gian đó, các hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi đã ghi nhận khoảng 147,6 tỷ đô la khối lượng trong quý 2 năm 2026 với khoảng 344,6 triệu đô la lãi mở, cho thấy sự xoay vòng địa điểm hơn là sự sụp đổ nhu cầu về phái sinh.
Những điểm chính
- Hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗiphái sinhđã được giao dịch khoảng 147,6 tỷ đô la trong quý 2 năm 2026.
- Tổng lãi mở của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗilãi mởđược ghi nhận khoảng 344,6 triệu đô la cùng với các số liệu giao dịch quý 2 năm 2026.
- Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn tập trung thấp hơn mức ghi nhận trong cùng kỳ năm 2025 mặc dù việc áp dụng trên chuỗi và các vị trí mở tương đối ổn định đã tăng lên.
- Binance dẫn đầu khối lượng hợp đồng vĩnh viễn tích lũy với khoảng 7,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2026, trong khi OKX và MEXC mỗi cái gần 4 nghìn tỷ và Bybit khoảng 2,7 nghìn tỷ.
Phân tách Perps: Hoạt động CEX hạ nhiệt trong khi On-Chain in ra 147,6 tỷ USD trong Q2
Đọc mới nhất vềhợp đồng tương lai vĩnh viễncho thấy một thị trường phân tách. Khối lượng vĩnh viễn tập trung vẫn dưới mức ghi nhận trong cùng kỳ năm 2025, một dấu hiệu cho thấy sự đầu cơ vẫn hiện diện nhưng ít quyết liệt hơn.
Cùng lúc đó, các hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi đã in ra khoảng 147,6 tỷ USD khối lượng giao dịch trong Q2 2026, với tổng lãi mở được ghi nhận khoảng 344,6 triệu USD cùng với hoạt động của quý đó. Sự kết hợp này là quan trọng. Khối lượng giao dịch lớn với các vị trí mở được mô tả là tương đối ổn định phù hợp với câu chuyện tái phân bổ, nơi các nhà giao dịch đang di chuyển đến nơi họ muốn thực hiện thay vì từ bỏ hoàn toàn các hợp đồng vĩnh viễn.
Gói tin không định lượng kích thước của sự suy giảm tập trung so với năm 2025, và không chỉ rõ liệu con số lãi mở 344,6 triệu USD có phải là thời điểm, trung bình hay cuối quý. Điều đó hạn chế độ chính xác, nhưng hướng di chuyển thì đủ rõ ràng để định hình câu hỏi về cấu trúc thị trường mà các nhà giao dịch quan tâm: nơi nào là thanh khoản biên đang chọn để tồn tại.
Đòn bẩy giảm: Các nhà giao dịch chọn lọc trên các nền tảng tập trung
Sự thay đổi hành vi trên các nền tảng tập trung được mô tả là sự chọn lọc, không phảiđầu hàng.Các nhà giao dịch đã giảm đòn bẩy và đang chờ đợi các tín hiệu định hướng rõ ràng hơn, nhất quán với tư thế giảm rủi ro thường xuất hiện trước một chu kỳ tái rủi ro rộng hơn.
Trên thực tế, loại thay đổi định vị đó thường nén các giao dịch dễ dàng dựa trên nguồn vốn. Khi sự thèm muốn đòn bẩy giảm, thị trường có xu hướng trừng phạt các thiết lập động lực đông đúc và thưởng cho việc thực hiện chặt chẽ hơn, đặc biệt là xung quanhcác vụ thanh lývà các khoảngbiến độngtrong ngày.
Điều gì ngăn cản điều này không được đọc như một sự sụp đổ nhu cầu về phái sinh là sự gia tăng đồng thời trong hoạt động perp trên chuỗi. Nếu các nhà giao dịch hoàn toàn rời bỏ sản phẩm, cả hai loại địa điểm sẽ có khả năng mềm lại cùng nhau. Thay vào đó, dữ liệu hỗ trợ một câu chuyện xoay vòng địa điểm, với vốn tìm kiếm các đường ray khác nhau.
Nơi Khối Lượng Vẫn Ngồi: Binance khoảng ~$7.9T Tích Lũy, OKX/MEXC Gần ~$4T
Ngay cả với sự tăng trưởng trên chuỗi, các sàn giao dịch tập trung vẫn là địa điểm phái sinh chính về quy mô thuần túy. Binance dẫn đầu khối lượng vĩnh cửu tích lũy khoảng 7.9 nghìn tỷ đô la vào năm 2026. OKX và MEXC mỗi sàn được trích dẫn gần 4 nghìn tỷ đô la, trong khi Bybit khoảng 2.7 nghìn tỷ đô la.
Sự tập trung đó là lời nhắc nhở về thực tế thực hiện. Các perp trên chuỗi có thể đang phát triển nhanh chóng và vẫn là địa điểm biên giới, trong khi các sổ sách tập trung vẫn là nơi có tính thanh khoản sâu nhất và kích thước nhất quán thường ngồi.
Hiệu ứng bậc hai thú vị hơn là áp lực cạnh tranh. Nếu đổi mới trên chuỗi tiếp tục vượt trội hơn các sản phẩm tập trung, tính thanh khoản có thể trở nên phân tán hơn giữa các địa điểm, điều này thay đổi nơi mà các chênh lệch thu hẹp trước tiên và nơi mà các giao dịch cơ sở trở nên hiệu quả nhất.
Các tín hiệu xác nhận sự xoay vòng so với sự chậm lại thực sự của các sản phẩm phái sinh
Tín hiệu xác nhận rõ ràng nhất là liệu khối lượng perp trên chuỗi trong quý tiếp theo có giữ gần mức ~$147,6 tỷ của Q2 2026 hay không, hoặc có quay về mức trung bình. Một đợt tăng đột biến sẽ cho thấy một yếu tố kích thích tạm thời, trong khi sự kiên trì sẽ gợi ý về việc áp dụng cấu trúc.
Lợi ích mở là kiểm tra thứ hai. Bài kiểm tra thực sự là liệu lợi ích mở vĩnh viễn trên chuỗi có rời xa một cách có ý nghĩa so với mức ~$344,6 triệu được đề cập cùng với giao dịch Q2 hay không, và liệu các thông báo trong tương lai có làm rõ liệu con số đó là tại thời điểm, trung bình hay vào cuối quý.
Ở phía tập trung, bất kỳ sự đảo ngược nào trong so sánh CEX với năm 2025 sẽ là dấu hiệu cho thấy sự thèm muốn đòn bẩy đang được xây dựng lại. Nếu không có điều đó, trường hợp cơ bản vẫn là chấp nhận rủi ro có chọn lọc.
Cuối cùng,Solanađược mô tả là đang chiếm lĩnh hoạt động perp trên chuỗi, nhưng không có tỷ lệ phần trăm nào được cung cấp. Cần có các phân tích cấp giao thức hoặc các chỉ số thị phần để xác thực liệu các địa điểm perp liên kết với SOL có đang thu hút thanh khoản gia tăng hay chỉ đơn giản là theo dòng chảy rộng hơn trên chuỗi.
Đọc qua có thể giao dịch cho thanh khoản và thực hiện
Tôi coi đây là một câu chuyện về đường ray thanh khoản hơn là một câu chuyện "các sản phẩm phái sinh đang chết". Ngưỡng quan trọng là liệu khối lượng trên chuỗi có thể duy trì ở mức cao mà không có sự gia tăng tương ứng trong lợi ích mở, vì điều đó sẽ ngụ ý sự xoay vòng tích cực và tốc độ quay vòng nhanh hơn thay vì một sự xây dựng đòn bẩy mới.
Nếu khối lượng tập trung vẫn dưới mức của năm trước trong khi các địa điểm trên chuỗi liên kết với Solana tiếp tục chiếm lĩnh, thì cấu hình bắt đầu trông giống như cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện, và tác động thực tiễn là một thị trường mà chất lượng thực hiện và các túi thanh khoản phụ thuộc nhiều hơn vào việc lựa chọn địa điểm hơn là vào một sổ đặt hàng thống trị duy nhất.
