IMF cảnh báo dòng chảy stablecoin Brazil ra nước ngoài

Quỹ Tiền tệ Quốc tế đang coi thị trường tiền điện tử của Brazil do stablecoin USD dẫn dắt là một vấn đề ổn định tài chính khi các dòng tiền điện tử xuyên biên giới tăng trưởng nhanh hơn so với các dòng vốn truyền thống. Cảnh báo này được đưa ra khi Ngân hàng Trung ương Brazil siết chặt một số phần của quy tắc xuyên biên giới cho các nhà cung cấp FX điện tử theo Nghị quyết BCB số 561.

Điểm chính

Tiền điện tử của Braziltài sảnthị trường, do đồng đô la Mỹ làm chuẩnstablecoins, đã mở rộng nhanh chóng kể từ năm 2017 và đang thu hút sự chú ý giám sát ngày càng nhiều từ IMF.
Lưu lượng tiền điện tử xuyên biên giới tại Brazil đã “tăng trưởng ổn định,” vượt qua các kênh lưu chuyển vốn truyền thống theo cách nhìn của IMF.
Việc mua stablecoin được đánh giá nhạy cảm với các cú sốc toàn cầu gấp hai đến ba lần so với đầu tư danh mục hoặc đầu tư trực tiếp nước ngoài.
Nghị quyết BCB số 561 đã cập nhật khung eFX của Brazil, hạn chế việc sử dụngtài sản kỹ thuật sốtrong một số dịch vụ thanh toán và chuyển tiền quốc tế nhất định và đẩy việc thanh toán trở lại các giao dịch tài khoản BRL ngoại hối hoặc không cư trú.

IMF Đưa Sự Bùng Nổ Stablecoin Của Brazil Vào Tầm Ngắm Ổn Định Tài Chính

Đánh giá mới nhất về Ổn định Hệ thống Tài chính của IMF xếp thị trường crypto của Brazil vào cùng một nhóm với các cơ sở hạ tầng vĩ mô quan trọng khác: lớn, phát triển nhanh và ngày càng kết nối với hệ thống tài chính truyền thống. Sự nhấn mạnh của báo cáo không phải là về các chu kỳ altcoin đầu cơ. Nó tập trung vào các stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ và cách chúng đang được sử dụng như những phương tiện chức năng để chuyển giá trị.

Ngôn ngữ của IMF rất rõ ràng về hướng đi. Họ đã viết: “Thị trường tài sản tiền điện tử ở Brazil lớn và đang phát triển nhanh chóng, và ngày càng liên kết chặt chẽ với hệ thống tài chính truyền thống,” một cách diễn đạt nâng cao hoạt động của stablecoin từ việc áp dụng theo ngách lên thành một kênh truyền dẫn tiềm năng cho sự ổn định tài chính.

Dòng tiền Crypto xuyên biên giới so với dòng vốn truyền thống: Sự khác biệt mà IMF đã nhấn mạnh

Lõisự phân kỳIMF đã nhấn mạnh tốc độ và độ nhạy của nó. Các dòng tiền crypto xuyên biên giới đã “tăng trưởng ổn định,” và IMF cho biết những dòng tiền crypto này đang tăng trưởng nhanh hơn so với các dòng vốn truyền thống.

Đối với các nhà giao dịch nhạy cảm với vĩ mô, chỉ số quan trọng là tuyên bố về độ nhạy cảm với cú sốc của IMF: việc mua stablecoin nhạy cảm gấp hai đến ba lần so với các khoản đầu tư danh mục truyền thống hoặc dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài.

Trên thực tế, điều đó có nghĩa là nhu cầu về stablecoin có thể định giá lại và chuyển hướng nhanh hơn so với các kênh mà các nhà hoạch định chính sách thường theo dõi, biến các đường ray stablecoin thành một kênh có tần suất cao hơn cho hành vi chấp nhận rủi ro và né tránh rủi ro.

Điều đó quan trọng vì cấu trúc thị trường là khác nhau. Stablecoin có thể được mua và chuyển nhanh chóng, và IMF đang cảnh báo rằng tốc độ này có thể khuếch đại các cú sốc bên ngoài vào động lực dòng chảy nội địa sớm hơn so với dữ liệu danh mục đầu tư hoặc FDI.

Các khoảng trống quy định mà IMF cho rằng vẫn quan trọng: Bảo vệ quyền sở hữu, Quy tắc phát hành và AML/CFT

IMF cho biết Banco Central do Brasil đã thực hiện các bước để quản lý các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử, nhưng vẫn thấy có những khoảng trống trong ba lĩnh vực: bảo vệ tài sản của khách hàng, quy định phát hành stablecoin và tuân thủ AML/CFT.

Sự sắp xếp là rất quan trọng. Ngân hàng trung ương không bắt đầu từ con số không, nhưng IMF đang báo hiệu rằng những khoảng trống còn lại là những điều thường quan trọng khi stablecoin trở thành một công cụ xuyên biên giới chính thống. Bảo vệ tài sản của khách hàng liên quan đến việc lưu ký và các chế độ thất bại tại các trung gian. Quy tắc phát hành stablecoin liên quan đến ai có thể phát hành, dưới sự bảo trợ và tiêu chuẩn quản trị nào.

AML/CFT liên quan đến ranh giới tuân thủ xung quanh các dòng tiền có thể di chuyển qua biên giới mà không gặp phải cùng một sự cản trở như các hệ thống ngân hàng.

Các tín hiệu cần theo dõi về rủi ro dòng chảy stablecoin của Brazil theo cảnh báo của IMF

Thông tin có khả năng tác động đến thị trường tiếp theo có thể đến từ các chi tiết quy định hơn là các tuyên bố chính. Các nhà giao dịch nên theo dõi các hành động tiếp theo của Banco Central do Brasil mà trực tiếpđịa chỉcác khoảng trống được IMF đề cập, đặc biệt là bất kỳ khuôn khổ nào liên quan đến quy tắc phát hành stablecoin, tiêu chuẩn bảo vệ tài sản của khách hàng hoặc yêu cầu về phòng chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT).

Nghị quyết BCB số 561 cũng không phải là một sự kiện một lần và xong cho đến khi việc thực hiện được làm rõ. Quy định này đã sửa đổi khung quy định về giao dịch ngoại hối điện tử (eFX), cấm việc sử dụng tài sản kỹ thuật số cho một số dịch vụ thanh toán và chuyển tiền quốc tế nhất định.

Nó cũng yêu cầu các khoản thanh toán và biên nhận giữa các nhà cung cấp eFX và các đối tác nước ngoài phải được thực hiện thông qua các giao dịch ngoại hối hoặc di chuyển trong các tài khoản real Brazil không cư trú.

Các làm rõ về các "dịch vụ thanh toán và chuyển tiền quốc tế" nào được bao gồm, và cách thức thực thi sẽ hoạt động trong thực tế, sẽ xác định liệu đây là một thay đổi tuân thủ hẹp hay là một ràng buộc rộng hơn đối với việc thanh toán dựa trên stablecoin.

Cuối cùng, đoạn trích đánh giá của IMF không cung cấp số liệu tuyệt đối về khối lượng stablecoin hoặc quy mô xuyên biên giới. Bất kỳ bình luận nào trong tương lai của IMF mà bổ sung kích thước định lượng sẽ thắt chặt khả năng của thị trường trong việc định giá rủi ro quy định và rủi ro thanh khoản.

Tại sao nhu cầu stablecoin nhạy cảm với sốc lại làm tăng rủi ro chính sách và biến động ở Brazil

Tôi đọc điểm nhạy cảm với sốc “hai đến ba lần” của IMF như một tín hiệu thực sự. Ngưỡng quan trọng là liệu các kênh stablecoin có tiếp tục hấp thụ các cú sốc rủi ro toàn cầu nhanh hơn các kênh danh mục đầu tư truyền thống và FDI hay không, vì đó là lúc các nhà hoạch định chính sách bắt đầu coi hệ thống thanh toán như một công cụ vĩ mô.

Nếu các yêu cầu thanh toán của Nghị quyết 561 cuối cùng được thực thi rộng rãi trên toàn bộ hệ thống thanh toán và chuyển tiền, thì cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc thay vì chỉ là một câu chuyện. Về mặt thực tiễn, sự phát triển này quan trọng nếu nhu cầu stablecoin xuyên biên giới tiếp tục dẫn dắt chu kỳ dòng chảy của Brazil và buộc chính sách phải thắt chặt quanh các kênh, không chỉ là các trung gian.

IMF cảnh báo dòng tiền stablecoin Brazil tăng nhanh và…