Kết thúc chuyển tiếp MiCA, các công ty crypto trái phép

EU đã chuyển MiCA từ giai đoạn chuyển tiếp sang thực thi, biến quyền truy cập của khách hàng EU thành một vấn đề cấp phép cho bất kỳ công ty tiền điện tử nào vẫn hoạt động mà không có sự cho phép. Câu hỏi tiếp theo của thị trường là các cơ quan quản lý quốc gia hành động nhanh chóng như thế nào, và liệu việc giám sát stablecoin có tạo ra thêm sự cản trở hay không.

Điểm chính

Các công ty tiền điện tử không có giấy phép MiCA sẽ không còn được phục vụ khách hàng EU một cách hợp pháp và dự kiến sẽ phải ngừng hoạt động hoặc đối mặt với việc thi hành pháp luật và các khoản phạt hàng triệu euro.
Giám sát hàng ngày thuộc về các cơ quan có thẩm quyền quốc gia, trong khi ESMA phối hợp sự hội tụ giám sát và quản lý một sổ đăng ký công khai các nhà cung cấp được ủy quyền.
ESMA đã chỉ ra rằng các cơ quan quản lý quốc gia dự kiến sẽ hành động chống lại các nhà cung cấp không được phép từ ngày 1 tháng 7, nhưng cường độ thực thi ban đầu có thể khác nhau tùy theo quốc gia.
Thông báo sau thời hạn đã được phát hành ở một số khu vực pháp lý, và Ngân hàng Quốc gia Séc đã nêu rõ mức phạt lên tới 118,5 triệu CZK (~5,6 triệu USD), 5% doanh thu nếu cao hơn, hoặc gấp đôi lợi ích bất hợp pháp.

Chuyển đổi của MiCA đã kết thúc: Các dịch vụ tiền điện tử không được phép của EU phải ngừng hoạt động.

Thời gian chuyển tiếp của MiCA đã kết thúc, chuyển đổi bộ quy tắc tiền điện tử của EU từ giai đoạn chuẩn bị sang giai đoạn thực thi. Hệ quả thực tiễn là nhị phân đối với bất kỳ tiền điện tử nào.tài sảnnhà cung cấp dịch vụ có tiếp xúc với khách hàng EU. Không có sự ủy quyền của MiCA, việc phục vụ khách hàng EU không còn hợp pháp nữa.

Sự thay đổi đó quan trọng hơn với tư cách là một tiêu đề và hơn nữa là một ràng buộc về cấu trúc thị trường. Các công ty đã giữ quyền truy cập vào EU trong khi chờ cấp phép giờ đây phải đối mặt với việc thực thi rõ ràng và rủi ro bị phạt, không chỉ là một tồn đọng về tuân thủ.

Đối với các nhà giao dịch và nhà tạo lập thị trường, kênh truyền tải ngay lập tức là rủi ro đối tácvà các gián đoạn tiềm năng về quyền truy cập vào địa điểm, đặc biệt là khi các nền tảng chọn cách giới hạn địa lý hoặc ngừng hoạt động thay vì thử nghiệm với các nhà quản lý.

Dự luật Tuân thủ so với Bảng Phạt Theo MiCA

Phép toán chi phí-lợi ích mà các nguồn pháp lý và ngành công nghiệp trích dẫn là không công bằng. Nicola Massella, một đối tác tại Legal & Resilience, ước tính chi phí thực hiện MiCA cho nhiều công ty tiền điện tử từ 350.000 euro (400.000 đô la) đến 600.000 euro (690.000 đô la). Giám đốc điều hành Brickken, Edwin Mata cho biết chi phí có thể lên tới 2 triệu euro (2,3 triệu đô la), tùy thuộc vào quy mô công ty, dịch vụ và mức độ sẵn sàng tuân thủ.

Ở phía bên kia của bảng, Eckehard Stolz, giám đốc điều hành của Amina EU, cho biết các hình phạt MiCA bắt đầu từ 5 triệu euro hoặc 5% doanh thu hàng năm cho một số vi phạm. Massella cũng chỉ ra một đề xuất của Cơ quan Ngân hàng Châu Âu ngày 26 tháng 6 có thể tăng hình phạt theo một số chế độ quản lý nhất định, bao gồm lên tới 12,5% doanh thu hàng năm cho một số vi phạm liên quan đến stablecoin.

Đối với các công ty vẫn đang cân nhắc giữa việc trì hoãn và tuân thủ, những con số đó làm lệch lạc rủi ro-lợi nhuận. Dự luật thực hiện là có ý nghĩa, nhưng khung hình phạt được thiết kế để khiến việc hoạt động không được phép trở thành một cược không đối xứng.

Ai Thực Sự Thực Thi MiCA: NCAs, Đăng ký của ESMA và Vai Trò Stablecoin của EBA

MiCA là một bộ quy tắc duy nhất, nhưng việc thực thi không phải là một công tắc đơn giản. Việc cấp phép, giám sát và thực thi hàng ngày được xử lý bởi các cơ quan có thẩm quyền quốc gia (NCA) ở mỗi quốc gia thành viên. ESMA phối hợp giám sát giữa các quốc gia thành viên và duy trì một sổ đăng ký công khai về các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử được cấp phép. EBA giám sát trực tiếp các nhà phát hành stablecoin quan trọng.

Ivo Grlica, người sáng lập GrlicaLaw và G LAB Advisors, đã mô tả vai trò của ESMA như sau: “Ở cấp độ EU, ESMA đóng vai trò quan trọng trong việc phối hợp và giám sát, đặc biệt là để tránh tình trạng arbitrage quy định giữa các quốc gia thành viên,” và cảnh báo rằng hậu quả có thể leo thang vượt ra ngoài các cơ quan quản lý: “Các cơ quan quản lý quốc gia chỉ là tuyến đầu trong việc thực thi MiCA, nhưng các hậu quả pháp lý có thể lan rộng vào các tòa án quốc gia và hệ thống luật hình sự nếu hành vi cơ bản gây hại.”

Đối với các nhà giao dịch, các tín hiệu xác nhận là quy trình, không phải là câu chuyện. Sổ đăng ký của ESMA là điểm tham chiếu công khai rõ ràng nhất về ai được cấp phép, trong khi các phát triển liên quan đến stablecoin có thể được định hướng thông qua sự giám sát của EBA đối với các nhà phát hành quan trọng.

Việc thực thi sớm có thể khác nhau theo từng quốc gia khi kỳ vọng hành động vào ngày 1 tháng 7 bắt đầu.

Kỳ vọng của ESMA là các NCA sẽ hành động chống lại các nhà cung cấp không được cấp phép từ ngày 1 tháng 7. Stolz đã nêu rõ sự không chắc chắn trong ngắn hạn, nói rằng cường độ thực thi “sẽ phụ thuộc vào nguồn lực và ưu tiên địa phương.” Điều đó tạo ra một giai đoạn đầu không đồng đều, ngay cả khi mục tiêu cuối cùng là giám sát hài hòa.

Các tín hiệu cấp quốc gia đã bắt đầu xuất hiện. Các cơ quan quản lý ở Cộng hòa Séc, Bulgaria, Luxembourg và Ý đã phát hành thông báo nhắc nhở các công ty rằng thời gian chuyển tiếp đã kết thúc và khuyến khích các nhà cung cấp không có giấy phép ngừng hoạt động.

Cộng hòa Séc đã cung cấp một trong những khung hình phạt rõ ràng nhất. Ngân hàng Quốc gia Séc cho biết Luật Số hóa Thị trường Tài chính cho phép áp dụng các biện pháp trừng phạt đối với các vi phạm liên quan đến MiCA, bao gồm hoạt động không có giấy phép, chào bán token trái phép và không hợp tác với các cơ quan giám sát.

Đối với các dịch vụ tiền điện tử không được phép, họ đã nêu mức phạt lên tới 118,5 triệu korun Séc (khoảng 5,6 triệu USD), 5% doanh thu hàng năm nếu cao hơn, hoặc gấp đôi lợi ích bất hợp pháp thu được, tùy theo mức nào cao hơn.

Các thông báo tiếp theo là cập nhật về đăng ký ESMA, bất kỳ thông báo giám sát công khai nào liên quan đến hoạt động trái phép, và các hành động thực thi sau ngày 1 tháng 7 như phạt tiền, lệnh ngừng và từ chối, hoặc cảnh báo công khai từ các cơ quan quản lý quốc gia lớn. Việc thực thi stablecoin là một lĩnh vực riêng biệt cần theo dõi, do vai trò trực tiếp của EBA và đề xuất đã được đề cập để tăng hình phạt cho một số vi phạm.

Tư thế của thị trường lớn vẫn là một biến số mở. AMF của Pháp, AFM của Hà Lan và BaFin của Đức chưa phản hồi trước khi công bố về cách tiếp cận của họ sau thời hạn, để lại sự không chắc chắn về tốc độ thắt chặt thực thi ở các khu vực pháp lý quan trọng nhất của khối.

Rủi ro có thể giao dịch là quyền truy cập vào địa điểm và ma sát stablecoin, không phải là một 'công tắc' EU đơn lẻ.

Tôi coi đây là một câu chuyện về cấu trúc thị trường, không phải là một sự kiện quy định trong một ngày. Ngưỡng quan trọng là liệu các địa điểm hướng tới EU có bắt đầu đưa ra quyết định truy cập dựa trên trạng thái đăng ký ESMA hay không, vì đó là lúc thanh khoản bị phân mảnh và việc lựa chọn đối tác bị ép buộc.

Nếu việc thực thi vẫn không đồng đều, cấu trúc bắt đầu trông giống như một vấn đề cấu trúc hơn là do câu chuyện dẫn dắt. Bài kiểm tra thực sự là liệu các cơ quan quản lý quốc gia lớn ở Pháp, Hà Lan và Đức có chuyển từ im lặng sang hành động rõ ràng hay không, và liệu làn đường stablecoin của EBA có tạo ra ma sát bổ sung thông qua việc tăng hình phạt và giám sát nhà phát hành hay không.

Điều này quan trọng về mặt thực tiễn nếu nó thay đổi nơi mà dòng chảy của EU có thể hợp pháp thanh toán và những đường ray stablecoin nào vẫn hoạt động ở quy mô lớn.

Nguồn

Cointelegraph