Bailey của BoE cảnh báo về rủi ro giá tài sản AI

Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cảnh báo rằng cơn sốt đầu tư vào AI có thể kích hoạt những cú sốc trên thị trường tài chính, với các định giá dễ bị tổn thương nếu kỳ vọng không chuyển thành lợi nhuận. Những bình luận của ông diễn ra trong bối cảnh bán tháo trái phiếu đã đẩy lợi suất dài hạn của Vương quốc Anh và Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Điểm chính

Andrew Bailey cho biết sự bùng nổ đầu tư vào AI có thể tạo ra những cú sốc trên thị trường và rằng “Bạn có thể thấy một số điều chỉnh củatài sảngiá cả ở một thời điểm nào đó.”
Lãi suất dài hạn đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, với trái phiếu chính phủ 30 năm của Vương quốc Anh.lợi suấttrên 6% và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,34% vào thứ Năm.
Nvidia được trích dẫn với mức định giá thị trường 5,5 nghìn tỷ USD (4,14 nghìn tỷ bảng), một mức liên quan trực tiếp đến kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận từ AI.
Bailey cũng đã định hình AI như một bộ khuếch đại rủi ro hoạt động, cảnh báo rằng deepfake và việc phát hiện lỗ hổng được hỗ trợ bởi AI có thể ảnh hưởng đến sự tự tin và khó theo dõi.

Lợi suất cao nhất trong nhiều thập kỷ làm tăng rủi ro cho tài sản rủi ro

Bối cảnh vĩ mô đang làm điều ngược lại với việc giảm nhẹ một chủ đề cổ phiếu đông đúc. Vào thứ Năm, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm đã vượt qua 6%, mức cao nhất kể từ năm 1998. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,34%, mức cao nhất kể từ năm 2002.

Những con số đó quan trọng vì lợi suất trái phiếu là lãi suất hiệu quả mà các nhà đầu tư kiếm được từ việc nắm giữ trái phiếu, và lợi suất tăng khi giá trái phiếu giảm. Một động thái như vậy là một đợt bán tháo trong thời gian, và nó thắt chặt điều kiện tài chính ngay cả trước khi bất kỳ ngân hàng trung ương nào thay đổi chính sách.

Đối với các nhà giao dịch, kênh truyền tải rất đơn giản: lợi suất dài hạn cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá dòng tiền trong tương lai. Điều đó có xu hướng gây áp lực lên các cổ phiếu có thời gian dài, mà chính xác là nhóm mà các công ty lớn liên kết với AI và các tên tăng trưởng gần gũi với AI nằm trong. Khi đầu dài được định giá lại, thị trường trở nên ít khoan dung hơn với các câu chuyện "lợi nhuận sau".

Yếu tố kích thích ngay lập tức cho động thái vào thứ Năm không được gán cho một sự kiện đơn lẻ. Một nhà phân tích được trích dẫn trong cùng một cuộc thảo luận đã mô tả "không có yếu tố kích thích cụ thể nào", để lại đợt bán tháo được khung lại như một phần của môi trường rộng lớn hơn với chi phí vay toàn cầu cao.

"Mọi người đều được định giá để trở thành người chiến thắng": Sự đông đúc, Định giá và Tín hiệu Nvidia

Điểm chính của thị trường mà Bailey đưa ra không phải là AI là giả, mà là giao dịch đang đông đúc và được định giá cho một kết quả sạch. "Mọi người hiện đang được định giá để trở thành người chiến thắng," ông nói, trước khi thêm rằng "bạn nhìn lại quá khứ, không phải ai cũng là người chiến thắng."

Ông đã sử dụng một phép ẩn dụ lịch sử cụ thể để làm cho cơ chế trở nên rõ ràng: những người dẫn đầu sớm có thể biến mất ngay cả khi danh mục đó là có thật. "Google không phải là nhà lãnh đạo thị trường đầu tiên trong tìm kiếm trên internet. Đó là Netscape. Không ai có thể nhớ Netscape hôm nay. Nó không tồn tại," Bailey nói.

Khung đó trở nên mạnh mẽ hơn khi nó được ghép đôi với điểm neo định giá mà ông đã thảo luận. Nhà sản xuất chip AI Nvidia được mô tả là công ty niêm yết có giá trị nhất thế giới, với giá trị thị trường 5,5 nghìn tỷ đô la (4,14 nghìn tỷ bảng Anh), một mức được cho là do kỳ vọng của nhà đầu tư rằng AI sẽ tạo ra lợi nhuận lớn.

Bailey cũng chỉ ra quy mô vốn đang được cam kết trên toàn bộ chuỗi. Alphabet, Meta, Microsoft và Amazon được mô tả là đã chi hàng trăm tỷ đô la cho AI, và hai công ty AI lớn, Anthropic và OpenAI, được mô tả là đang chuẩn bị bán cổ phiếu trên các thị trường chứng khoán Mỹ.

Bài viết đã mô tả những đợt bán cổ phiếu tiềm năng đó như những động thái mà nhiều người tin rằng có thể dẫn đến "hàng trăm tỷ đô la nữa" chảy vào ngành, nhưng không cung cấp thời gian biểu hoặc tổng số tiền gây quỹ đã được xác nhận.

Chế độ thất bại trong thiết lập của Bailey không phải là “AI ngừng tồn tại.” Mà là thị trường đang trả giá hôm nay cho một tương lai mà nhiều công ty đồng thời kiếm được biên lợi nhuận chiếm ưu thế, bền vững, và việc định giá lại xảy ra khi tương lai đó hóa ra hẹp hơn so với những gì đường cong vốn dự đoán.

AI như một rủi ro đối với sự ổn định tài chính: An ninh mạng, Deepfake và Khả năng truy xuất nguồn gốc

Cảnh báo của Bailey không chỉ giới hạn ở toán học định giá. Ông cũng mô tả AI như một bộ khuếch đại rủi ro mạng, nói rằng nó tạo ra “một cách mạnh mẽ hơn nhiều để phát hiện ra các lỗ hổng,” và gọi nó là “một vũ khí rất mạnh, có khả năng rất mạnh,” “trong tay sai lầm...”.

Ông đã liên kết điều đó với một sự cố deepfake cụ thể. Vào tháng Sáu, những hình ảnh deepfake mô tả Bailey và Nigel Farage trong một cuộc chiến thể chất đã được quảng bá trên nền tảng mạng xã hội X. Bailey cho biết những hình ảnh giả này được sản xuất theo cách khiến Ngân hàng gặp khó khăn trong việc xác định nguồn gốc của chúng, và nói thêm: “Chúng ta phải có khả năng truy tìm những thứ này.

Và chúng ta cần rất nhiều sự giúp đỡ từ lĩnh vực công nghệ để làm điều đó,” đồng thời gọi chất lượng của deepfake là “đáng lo ngại.”

Đối với các thị trường, đây là một con đường sốc khác so với việc không đạt được lợi nhuận. Những cú sốc do sự kiện có thể đến mà không có cảnh báo, và chúng có thể buộc các ủy ban rủi ro phải coi trọng việc tiếp xúc với AI như một rủi ro vận hành, không chỉ là một cược tăng trưởng.

Điểm về khả năng truy xuất nguồn gốc của Bailey là phần không thoải mái: nếu nguồn gốc của một thông tin giả có khả năng làm biến động thị trường không thể được xác định nhanh chóng, thì khoảng thời gian mà thông tin sai lệch có thể gây thiệt hại được đo bằng giờ, không phải bằng quý.

Bailey cũng phác thảo trường hợp tích cực cho các nhà hoạch định chính sách. Ông cho biết AI có thể tăng tốc công việc hỗ trợ Ủy ban Chính sách Tiền tệ.MPC), ủy ban Ngân hàng Anh bỏ phiếu về lãi suất chuẩn của Vương quốc Anh, trong khi nhấn mạnh: “Đó không phải là một quyết định, mà là một công cụ trong tay của nhà hoạch định chính sách và điều đó là tốt.”

Bailey Đặt Cơn Sốt AI Vào Tầm Ngắm Bong Bóng

Bailey cho biết Ngân hàng Anh đang theo dõi “khối lượng tiền khổng lồ được đầu tư vào AI” “rất cẩn thận,” và cảnh báo rằng làn sóng đầu tư này có thể gây ra những cú sốc cho thị trường tài chính. Khi được hỏi liệu có thể xảy ra bong bóng AI hay không, ông nói: “Bạn có thể thấy một số điều chỉnh giá tài sản vào một thời điểm nào đó.”

Ông mô tả sự bùng nổ đầu tư là hợp lý về hướng đi nhưng nguy hiểm về giá cả. “Hiện nay có một lượng đầu tư lớn, rất lớn, đang đổ vào lĩnh vực này, và tất nhiên điều đó là tự nhiên vì đây là một lĩnh vực tăng trưởng chính,” Bailey nói. “Và tất nhiên bạn thấy rằng giá tài sản của các công ty đang phát triển nó đã tăng lên rất nhiều và điều đó phản ánh thực tế rằng có những kỳ vọng cao về những gì nó có thể mang lại.”

Thái độ của ngân hàng trung ương, như ông mô tả, là sự kiên cường hơn là dự đoán. “Chúng tôi đã chuẩn bị cho thực tế rằng sẽ có, tôi nghĩ, một số cú sốc xảy ra với các thị trường và chúng tôi phải đối phó với điều đó. Chúng tôi phải đảm bảo rằng hệ thống là kiên cường,” Bailey nói.

Con đường phía trước chủ yếu liên quan đến việc liệu bối cảnh vĩ mô và vị trí có giữ nguyên sự thù địch hay không. Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm vẫn trên 6% hoặc tiếp tục tăng, và nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ gần hoặc trên 5,34%, áp lực tỷ lệ chiết khấu lên các tài sản rủi ro nặng về thời gian sẽ không giảm bớt.

Các nhà giao dịch cũng sẽ tìm kiếm bất kỳ thông tin nào từ Ngân hàng Anh để chính thức hóa sự tập trung định giá liên quan đến AI như một chủ đề giám sát ổn định tài chính, thông qua các bài phát biểu, lời khai hoặc báo cáo ổn định.

Biến số mở khác là nguồn cung và sự củng cố câu chuyện. Bài viết đề cập đến kỳ vọng về việc bán cổ phiếu thị trường chứng khoán Mỹ của Anthropic và OpenAI có thể kéo “hàng trăm tỷ đô la nữa” vào AI, nhưng không có thời gian hoặc quy mô được xác nhận. Nếu những chi tiết đó được xác nhận, chúng trở thành một câu chuyện dòng chảy thực sự thay vì chỉ là một niềm tin.

Cuối cùng, những cảnh báo về mạng và deepfake của Bailey đặt ra một rào cản riêng: một sự cố lớn liên quan đến AI xảy ra với một nền tảng lớn hoặc tổ chức tài chính có thể định giá lại rủi ro nhanh hơn so với một câu chuyện lợi nhuận chậm.

Đọc của tôi: Tại sao các nhà giao dịch Crypto nên coi đây là một tín hiệu rủi ro đa tài sản, không phải là một cuộc gọi về thời gian.

Ngưỡng quan trọng không phải là liệu AI có phải là “một bong bóng” hay không, mà là liệu thị trường có thể tiếp tục trả những bội số cao nhất cho những kỳ vọng cao nhất trong khi đầu dài đang được định giá lại lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Với lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm trên 6% và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,34%, chế độ tỷ lệ chiết khấu đã thực hiện công việc thắt chặt, điều này làm cho bất kỳ chủ đề cổ phiếu đông đúc nào cũng có khả năng tràn vào tâm lý rủi ro rộng hơn.

Câu nói hữu ích nhất của Bailey cho các nhà giao dịch là “Mọi người hiện đang được định giá để trở thành người chiến thắng,” vì nó định nghĩa sự bất đối xứng. Nếu những người chiến thắng thu hẹp lại, hoặc nếu một cú sốc niềm tin do sự cố xảy ra trước khi dòng tiền đến, thì sự điều chỉnh không cần một chất xúc tác đơn lẻ để lan rộng ra toàn bộ cổ phiếu và vào beta crypto.

Điều này quan trọng về mặt thực tiễn nếu lợi suất cao kéo dài đủ lâu để buộc phải định giá lại sự tập trung vào các công ty lớn liên quan đến AI thay vì chỉ là một sự xoay vòng trong công nghệ.

Thống đốc BoE cảnh báo về rủi ro từ đầu tư AI đông đúc