Allium：美国钱包在Polymarket交易了5.71亿美元

Allium的一项链上分析估计，尽管该平台通过IP地址阻止美国用户，但与美国相关的钱包在过去12个月内在Polymarket政治市场上交易了5.71亿美元的名义金额。相同的分析表明，与美国相关的活动倾向于地缘政治和新颖合约，而这些合约通常被美国预测场所避免列出。

关键要点

Allium的链上报告为交易者多年来假设的紧张关系提供了一个数字。标记为与美国相关的钱包在截至2026年7月5日的过去12个月内在Polymarket政治市场上交易了5.71亿美元名义金额，是数据集中最大的国家群体。与香港相关的钱包以4.22亿美元位居第二。

这个头条数字作为一个干净的市场份额表的重要性较小，更像是一个方向性信号，表明美国参与仍然是离岸预测流动性的主要驱动因素。Allium明确警告说，它只能将大约6%的Polymarket政治市场钱包进行国家标记，这使得国家排名具有信息性但并非决定性。

Polymarket在2026年7月5日美国市场开盘前没有立即回应评论请求。

Polymarket通过IP地址阻止美国用户，因为它无法合法地为他们提供服务。该控制位于前端层，而参与最终是基于钱包的，并在加密网络上进行资金交易。

Allium的论点很简单：VPN可以掩盖位置，拥有现有加密钱包和稳定币的用户可以在没有银行、经纪人或可能被拒绝的开户步骤的情况下进行交易。在这种框架下，访问门是多孔的，因为没有身份检查需要清除，也没有银行可以阻止的支付渠道。

Allium的国家标签来自钱包的链上行为，而不是IP地址。因此，虽然VPN可以击败IP封锁，但并不一定会阻止钱包被行为启发式标记为“与美国相关”。问题在于覆盖率：只有大约6%的钱包被国家标记，该报告映射的是流动的可见切片，而不是完整的宇宙。

与美国相关的资金流组成是报告对交易者相关的地方。地缘政治占美国名义总额的46%，而整体平台为36%。选举从美国钱包中占据了16%，而平台整体为32%。

换句话说，与美国相关的参与者低估了受监管的美国场所乐于列出的类别，而高估了他们通常不愿意列出的类别。Allium指出，在美国参与者的12个最大合约中，有五个与伊朗战争相关的市场。

被引用的最大美国相关市场根本不是战争合约。它是一个2080万美元的新奇市场，关于乌克兰总统沃洛基米尔·泽伦斯基是否会穿西装。这种地缘政治与新奇的混合看起来像是对难以在岸上复制的合约的需求。

报告还标记了至少一个高信念定位的实例：美国人在某个时刻将53%的交易量放在了美国入侵伊朗上，而市场其他部分则为26%。

直接的催化剂风险是Polymarket是否会公开回应Allium的发现，以及该回应是否包括超出IP封锁的访问控制变更。如果引入的额外限制显著干扰VPN + 钱包 + 稳定币的访问，这将直接打击离岸流动性假设。

第二个信号是方法论。后续研究如果扩展国家标签覆盖范围超过大约6%的钱包，或详细说明用于将钱包标记为“与美国相关”的启发式方法，将收紧对5.71亿美元数字和国家排名的置信区间。

较长期的变量是产品。报告对比了离岸地缘政治风格的合约与主要关注经济数据、利率决策和选举的受监管美国预测场所。如果在岸场所将上市范围扩大到地缘政治类别，真正的问题是流动性是迁移到合规上，还是为了杠杆、速度和广度而留在离岸。

我将这视为一个市场结构的故事，而不是一个陷阱。核心矛盾在于，Polymarket 的美国控制是基于 IP 的，而参与是基于钱包的，而 Allium 的 5.71 亿美元估计是那种即使在 6% 标签限制下也会将这种不匹配暴露出来的数字，尽管它是方向性的。

重要的阈值在于，执法或产品扩展是否改变了最小阻力路径。如果访问仍然是 VPN + 钱包 + 稳定币，并且受监管的美国场所将地缘政治排除在外，那么这种设置开始看起来像是结构性的，而不是叙事驱动的，离岸流动性持续存在，因为这是合同大规模存在的唯一地方。