Arthur Hayes预测AI过度建设崩溃将至2027-2028年
他还概述了Flop，这是一个计划于2027年第一季度推出的计算现货市场，在该市场中，AI代理使用代币支付推理费用。
亚瑟·海斯表示，人工智能数据中心的繁荣是一个数万亿美元的过度建设，最终以通常的方式结束：产能过剩、崩溃，然后是救助。他的交易框架是，救助后的流动性正是比特币和加密货币所设计来吸收的，他将压力可能显现的时间标记在2027年末/2028年。
海斯的人工智能过度建设到救助的呼吁，以及加密货币流动性沉没交易
亚瑟·海斯在10月7日于新加坡举行的Gamma Prime投资会议上对一个熟悉的宏观叙事给出了时间范围：人工智能数据中心的建设正在“浪费数万亿美元”，最终状态将是产能过剩、崩溃和救助。
他所描述的机制很简单。过多的资本追逐一种新的通用技术，供应商在需求之前提前建设，当产能到位时，价格崩溃，政策制定者在融资链条开始断裂时介入。“如果你研究金融历史，并研究每一次主要的技术推广，它总是过度建设。总会发生崩溃，总会有救助，”海斯说道。
海斯的加密货币观点并不是说人工智能的采用直接提升代币，而是救助是一种流动性事件，比特币被定位为吸收这些多余流动性的工具。“幸运的是，我们有比特币和其他加密货币来吸收这些多余的流动性，因此我们知道资产“在救助到来时表现最佳的将是这个，”他说，并补充道，“你只需要耐心。”
他还勾勒了一个短期的替代案例，以防止崩溃序列的形成。海斯表示，乐观的情况是，人工智能在接下来的12个月内变得“如此有用”，以至于需求增长足够强劲，使得人工智能公司能够实现盈利。
为什么2027年底/2028年的计算承诺是他理论中的时机催化剂
海斯试图使可交易的部分是时机。他指出2027年底或2028年是“许多新的数据中心容量交付”的窗口期，而客户将面临与该容量相关的计算支付承诺。
计算承诺是压力点，因为它们将一个抽象的“人工智能资本支出泡沫”转变为必须清算的账单。在海斯的框架中，基础设施提供商建设设施，然后在GPU安装并通电后寻找合同支付。如果最终用户需求和单位经济学与新供应不匹配，这种不匹配就会表现为对承诺购买计算能力的公司以及为建设融资的贷款人和投资者的压力。
海斯提到SpaceX、OpenAI和Anthropic作为推动计算需求的最终用户，并表示“他们都没有赚钱。”这一说法在提供的材料中没有用财务数据进行证实，但在他的论点中作为弱点发挥作用。链接：在战略上重要、计算需求高，并可能依赖持续资金以履行长期承诺的客户。
他还划分了“极其便宜和极其丰富”的计算与最终的崩溃之间的界限。如果便宜的计算速度超过需求的吸收能力，那么它只是过度建设的症状，而不是解决方案。
失败：海斯的2027年第一季度计算现货市场和AI代理支付计划
海斯使用相同的“丰富计算”前提来推销另一个加密产品：Flop，一个他表示预计将在2027年第一季度推出的AI代理支付项目。
所提议的机制是一个计算能力的现货市场，参与者通过提供GPU并执行AI推理来赚取Flop代币，这意味着运行模型以生成输出，而不是训练它们。海斯的说法是，代理需要一种本地方式来支付他们消耗的资源，而今天“目前没有支付网络用于人工智能代理。
他的赌注是，如果支付轨道与资源市场紧密耦合，使用就会随之而来。“如果代理可以直接将一种货币转换为计算能力，也就是他们所需和消费的东西，那么他们就会使用这种货币，”海斯说。“这就是我们的赌注。”
对于交易者来说，缺失的部分比口号更重要。该数据包未包含关于代币经济学、链选择、安全模型、审计或对手方的信息，这些信息将使现货市场变得真实，而不是仅仅是一个愿景。以2027年第一季度为目标，Flop看起来像是一个长期的产品预告，直到有足够的实施细节来建模供应、需求和执行风险。
我的看法：将其视为一个过时的叙事催化剂，而不是一个可交易的事实模式。
海斯推销的有用部分在于，他将模糊的“人工智能泡沫”故事锚定在一个特定的压力窗口：2027年末或2028年，当产能交付与计算支付承诺相遇时。这使得论点变得可证伪，但该数据包未包含第三方资本支出总额、交付时间表或合同条款，这些信息将使交易者能够测试该窗口是否真实。
重要的阈值在于独立数据是否开始与他的时间线对齐，以及未来12个月的AI需求增长是否看起来像是“非常有用”的牛市案例，还是一个利用和定价问题。如果Flop的定价是作为基础设施而不是叙事，它需要交易者可以审计的基本要素：白皮书、代币经济学、链和保管假设，以及在所述的2027年第一季度发布之前的安全工作，因为没有这些，这仍然是一个过时的宏观故事，附带一个产品占位符。
