Bernstein预测Robinhood链2028年年费达1.6亿美元
DefiLlama最新的24小时快照显示，网络日费达到213万美元，代币化股票占交易量的27%。
伯恩斯坦分析师预测，到2028年，Robinhood的区块链网络可能每年产生高达1.6亿美元的费用，这一上行空间与对代币化股票交易的需求增长相关。该模型的推出恰逢Robinhood Chain在费用领导地位上短暂表现出色，同时AMC的首席执行官呼吁对与AMC相关的网络股票代币进行外部顾问调查。
关键要点
- 伯恩斯坦预测Robinhood的区块链网络到2028年可能产生高达1.6亿美元的年费用。
- 根据DefiLlama的数据，Robinhood Chain在过去24小时内产生了213万美元的费用，并在该时间段内排名每日费用最高的链。
- 代币化股票交易占总交易量的约27%，而本地的memecoin交易对在网络活动中从7月1日的100%降至36%。
- AMC首席执行官亚当·阿伦表示，Robinhood与AMC相关的区块链股票与AMC没有任何关联，公司将要求外部证券顾问进行调查。
伯恩斯坦对Robinhood Chain设定了到2028年1.6亿美元的费用目标
伯恩斯坦对Robinhood Chain的最新框架简单明了且非常可交易：费用作为得分板。在周二的报告中，该公司预测该网络到2028年可能产生高达1.6亿美元的年费用，这一数字的重要性不在于其精确性，而在于它所传达的Robinhood试图赢得的叙述，即代币化股票可以成为一个持久的链上收入来源，而不是一种新奇产品。
在这个背景下，费用是用户为使用该链而支付的交易和协议费用的总和，交易者往往将其视为需求的代理，因为它们比头条用户数量更难伪造。问题在于，1.6亿美元的数字是一个预测，其背后的假设在提供的材料中没有详细说明，市场只能推测伯恩斯坦所支持的采用曲线、费用计划和竞争格局。
伯恩斯坦已经开始关注更广泛的Robinhood股票故事。7月20日，它将Robinhood（HOOD）的目标价格从130美元上调至160美元，并维持了跑赢大盘的评级，理由是预测市场和代币化股票的增长。根据雅虎财经的数据，HOOD的股票在周二的盘前交易中变化不大。
从仅限于Memecoin到代币化股票：费用中显示的混合转变
给费用叙述带来实质性依据的短期数据点是一个滚动的24小时快照。DefiLlama估计Robinhood Chain在过去24小时内产生了213万美元的费用，并将其描述为该时间段内按日费用计算的领先区块链网络。
这种排行榜位置之所以有用，正是因为它很狭窄。它为交易者提供了一个具体的日常监测指标，但应被视为快速变化的排名，而不是稳定的护城河，因为单一的24小时窗口可能会因活动的爆发、激励计划或临时的交易量集中而偏离。
使费用数据更难以被视为一次性Memecoin激增的原因是自上线以来活动组合变化的速度。Robinhood Chain于7月1日上线，原生Memecoin交易对占据了网络活动的100%。根据Bernstein引用的最新数据，代币化股票交易已增长至链总交易量的约27%，而原生Memecoin交易对的交易量已降至网络活动的36%。
这里的代币化股票是指旨在使持有者获得股票价格经济暴露的区块链代币，而不是直接持有传统股票。对于交易者而言，27%的数据意味着该链的交易量不再是单一主题的赌注，即使Memecoin仍然重要，而多样化可以在持续的情况下稳定费用生成。
Uniswap池和背后的‘反射需求’循环推动股票代币交易量
Bernstein关于代币化股票为何能够持续吸引交易量和费用的机制根植于自动化做市商而不是纯粹的“链上股票”需求故事。分析师认为，Robinhood Chain上对代币化股票的需求是由Uniswap驱动的将memecoins与股票代币配对的自动化市场做市池，为双方创造了“反射性需求”。
自动化做市商（AMM）是一种去中心化交易所设计，其中流动性池而不是订单簿，设定价格并实现交易。Uniswap池是两种资产流动性池，允许用户在配对代币之间进行交换，并为流动性提供者生成费用。如果memecoins和股票代币在同一池中配对，一侧的流入可以机械性地为另一侧创造需求，因为交易者和流动性提供者不断地在配对之间重新平衡风险敞口。
这种关联是双向的。如果配对结构是推动股票代币交易量上升的原因，这也意味着波动性情绪可以在memecoin活动和代币化股票活动之间传递，这对活跃市场的费用生成是有利的，但可能使“股票”叙事与驱动memecoin暴涨的风险偏好和风险厌恶冲动更加相关。
可能打破牛市的因素：发行方的反对和AMC调查请求
对代币化股票故事的最直接风险不是技术性风险，而是发行方的反对转变为法律头条风险。
AMC娱乐控股公司首席执行官亚当·阿伦批评了Robinhood基于区块链的股票，这些股票提供了对AMC股份的经济敞口，称代币化股票与AMC没有任何关联。阿伦称该产品“令人愤慨”，并表示AMC将请求外部证券顾问进行调查。
提供的材料中没有具体说明该调查请求的时间表和范围，也没有迹象表明有任何监管机构的行动。尽管如此，这个信号仍然重要，因为代币化股票处于比memecoin更紧密的法律和声誉走廊中，发行方的反对可以迅速改变语气，即使链上指标保持强劲。
对于交易者来说，前瞻性信号是具体的。
第一个是Robinhood Chain是否能够在单一的DefiLlama 24小时快照之外维持顶级的每日费用，这意味着在接下来的几天内观察滚动的24小时费用和排名，而不是依赖于一个数据点。
第二个是活动组合是否持续朝同一方向变化，代币化股票的交易量占比约为27%，而memecoin交易对的活动占比约为36%，与7月1日仅有memecoin的起始点相比。
第三个是AMC或其外部证券顾问是否提供关于请求调查的任何公开更新，因为这是判断发行方反对是停留在修辞层面还是变为程序性行动的最清晰的短期指标。
我的看法：费用领导力是真实的，但RWA-股票叙事现在带有法律头条风险。
这个故事的无备案版本是，Robinhood Chain "赢得" 了费用竞赛，这太简单了。关键的门槛是，这条链是否能够在活动组合持续扩大到超出 memecoin 交易对的同时，保持每天顶级费用的持续打印，而不仅仅是在单一的 24 小时窗口内，因为这才是将排行榜截图转化为收入叙事的关键。
真正的考验是，代币化股票是否能够持续扩展，而不会引发发行方的反弹，导致特定股票代币受到抑制，因为阿龙的 "离谱" 评论和外部顾问的调查请求正是那种即使在链上使用仍然火热时，也会压缩风险偏好的头条新闻。如果 Robinhood Chain 在费用领导地位上保持不变，而代币化股票的交易量在首次严重的发行方挑战中保持稳定，那么这一发展在实际意义上是重要的。
