比特币盈利供应回升至57.5%，但LTH亏损

截至7月22日，比特币的“盈利供应比例 (%)”反弹至57.5%，在6月底创下2026年的低点后，绝大多数币种重新回到了整体盈利状态。CryptoQuant的框架仍将这一走势视为未确认，因为长期持有者仍处于亏损支出状态，并且本周期早期的突破尝试失败。

关键要点

比特币“盈利供应 (%)”从6月30日的46.2%上升至7月22日的57.5%，数据来源于CryptoQuant，由thechessONCHAIN汇总。
该指标在七月重新回到50%线，此前在六月跌破了该线，使市场恢复到大多数盈利的状态。
之前的熊市只有在盈利供应保持在64%以上，并且长期持有者供应利润率（LTH-SOPR）的30天简单移动平均线（SMA）持续在1以上数周后才结束，thechessONCHAIN表示。
这个周期已经经历了一个失败的4月28日至6月1日。突破在利润供应达到67%后反转，而LTH-SOPR的30天简单移动平均线自那时以来已低于1超过50天。

比特币的整体盈利能力在6月底的低谷后显著改善。CryptoQuant的数据由thechessONCHAIN汇总显示，截至7月22日，“盈利供应 (%)”为57.5%，高于6月30日的46.2%。

此举很重要，因为它使市场重新回到50%线之上，这意味着超过一半的流通中的BTC持有者的持有成本高于其收购价格。这通常会减少来自亏损持有者的即时卖压，但这本身并不能确认市场状态的变化。

ThechessONCHAIN判断熊市结束的框架明确是双重因素。首先，30天简单移动平均线长期持有者SOPR必须保持在1以上，且不能连续“数周”低于该水平。其次，总体盈利供应必须超过64%。

这些阈值旨在过滤出由于价格均值回归而导致的反弹情况，在这种情况下，盈利能力有所改善，但长期持有者仍在亏损中分配。在这个背景下，长期持有者被定义为其比特币（BTC）至少处于静止状态六个月的实体，而LTH-SOPR则衡量这些币是否以盈利（>1）或亏损（<1）的方式被花费。

在57.5%时，盈利供应正在改善，但仍低于先前周期确认中提到的64%水平。另一个方面较弱：thechessONCHAIN指出，LTH-SOPR的30天简单移动平均线已低于1超过50天，使该群体的市场处于亏损实现状态。

这个周期已经提供了一个清晰的例子，说明为什么CryptoQuant对当前的反弹持谨慎态度。ThechessONCHAIN描述了一个从4月28日到6月1日的失败尝试，在此期间，LTH-SOPR平均值保持在1.0以上达35天，而盈利供应达67%，然后两者都“回落”了。

这一集是依赖盈利指标的交易者面临的关键二阶风险。即使突破64%的盈利阈值，如果LTH-SOPR和盈利供应同时回落，也可能失败，将看似底部确认的情况变成牛市陷阱结构。

该框架中的下一个验证点是机械性的。盈利供应需要重新夺回并保持在64%以上，而LTH-SOPR的30天简单移动平均线需要反弹回到1以上，并在数周内保持在该水平而不下跌。

交易者还有一个明确的失败模板可以关注：重复4月28日至6月1日的模式，其中盈利供应上升至中高60s，但LTH-SOPR未能维持在1以上，两个指标同时反转。在LTH制度转变之前，整体盈利的反弹被视为显著，而非决定性的。

我将57.5%的读数视为有用的情绪和定位指标，而不是底部信号。反弹超过50%表明市场不再被水下供应主导，但thechessONCHAIN自己的检查清单是明确的，两个条件都未满足：盈利供应仍低于64%，而LTH-SOPR的30天简单移动平均线已在1以下待了超过50天。

重要的阈值是长期持有者是否在链上停止实现损失，持续数周。如果这一点保持，同时盈利供应回升至64%以上，那么这个设置开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，这将使得这次反弹在短暂的缓解投标之外变得可交易。