2026年加密IPO停滞，银行家指向宏观因素

加密货币的2026年IPO管道正在放缓，因为投资者将资金转向人工智能和更广泛的科技领域，而宏观不确定性使得风险偏好保持紧张。一位资深资本市场银行家将这一瓶颈视为资金和二级市场支持的问题，而非监管，即使仍有一些公司在继续进行早期的SEC步骤。

主要要点

克里斯蒂安·洛佩斯，区块链负责人和数字资产在Cohen & Company Capital Markets，表示2026年加密货币首次公开募股的市场“急剧放缓”，因为资本从数字资产中撤出。资产以及人工智能和其他技术领域。

洛佩斯指出去年十月发生的一个“流动性事件”，他形容这是一个转折点，导致资本从数字资产生态系统中流出，尽管具体事件并未被确定。他还描述了零售关注度首先转向人工智能，然后转向更广泛的科技领导，包括“七大巨头”。

这种设置对交易者很重要，因为它将IPO记录框定为对风险偏好的下游解读，而不是一个独立的加密故事。当资本追逐人工智能和大型科技公司时，高波动性发行是第一个被限制的。

管道正在分成两个阵营。

在“等待时机”一方，几家大型加密公司在市场稳定期间推迟了IPO计划：Kraken母公司Payward，以太坊应用程序开发商Consensys，钱包提供商Ledger，以及资产管理公司Grayscale。

在“保持文件流动”一方，Blockchain.com在五月表示，他们已向证券交易委员会秘密提交了美国IPO申请。FalconX也在五月向SEC提交了一份S-1注册草案，这是开始潜在美国IPO正式流程的早期步骤。

这种分叉就是线索。市场在法律意义上并没有关闭，但它仅对愿意承担时间风险和潜在较弱定价的发行人开放。

洛佩斯将经济放缓归因于宏观不确定性、利率预期和全球去杠杆化，他表示这使得投资者对高贝塔资产变得谨慎。他还提到了日本银行最近为捍卫日元所采取的措施，作为对全球市场施加更大压力的一部分。

他所描述的核心限制不是确定交易价格，而是在上市后保持其支持。洛佩斯表示：“投资者对首次公开募股中的股票持谨慎态度，因为他们担心在二级市场上是否会有支持。”二级市场支持是指在首次公开募股后持续的买入和流动性，以确保股票不会迅速跌破其发行价格。

洛佩兹还淡化了监管作为主要障碍的说法。他说：“这比以前不那么相关了。公司在监管明确之前就已经上市。”他认为，对于准备进行首次公开募股的公司来说，“更重要的是获取资本，而不是监管。”

洛佩兹表示，加密货币首次公开募股市场可能要到明年才会“有意义地重新开放”，他将这一观点与预期联系在一起。比特币市场周期可能在十月左右触底。文章中显示比特币价格约为64,281.52美元。

短期内，最清晰的迹象是程序性和公开的。当一份机密文件以S-1的形式公开时，它对市场变得可操作，而FalconX的下一步修订或时机信号将明确其是否在继续推进。

交易者还需要关注像Payward、Consensys、Ledger和Grayscale这样的延迟发行者是否重新启动准备工作或提供更新的时间安排。与IPO进程并行，洛佩斯的评论表明另一个轨道仍在推进：传统金融正在为代币化结算和更快的结算周期建立区块链基础设施，从T+1转向T+0。

市场将加密货币IPO视为任何其他高贝塔发行：它需要在首次发行后出现的买家，而不仅仅是在路演时。我认为洛佩斯关于监管的观点是一个有用的重置。即使规则比之前的周期更清晰，当宏观不确定性压缩风险时，这并不能制造需求或资产负债表的能力。

重要的门槛是下一个潜在发行者是否能够展示持久的二级市场支持，而不是他们是否能够提交申请。如果这种支持在年末与改善的比特币周期风险偏好同时出现，这种局面开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，加密股权代理重新获得其作为活跃情绪指标的角色，而不是死资本。