FCA最终加密规则支持离岸流动性接入，但

英国金融行为监管局本周发布了其最终的加密货币监管框架，将该制度定位为国际互联并对非英国发行的稳定币开放。行业参与者认为这是一个有利于流动性的市场结构设计，但警告说不明确的跨境资格和高摩擦的授权流程可能会减缓真正的采用。

关键要点

FCA的最终加密框架旨在通过海外交易场所保持对全球流动性的访问，并允许非英国发行的稳定币流通。
一种新的合格加密资产交易平台（QCATP）模型旨在让海外交易所通过与现有全球基础设施相连的本地授权分支为英国客户提供服务。
海外分支面临“可比的监管保护水平”测试，但FCA并未具体说明哪些司法管辖区符合资格。
一位从业者指出，在新的FSMA制度下，授权存在“非常高的失败风险”，引用了一个反洗钱注册流程，其中超过85%的申请被拒绝或撤回。

FCA最终加密规则以跨境流动性提案落地

英国主要金融监管机构金融行为监管局本周发布了其最终的加密规则，明确采取跨境立场。该方案被描述为通过海外交易场所保持对全球流动性的访问，同时允许非英国发行的稳定币流通。

对于交易者来说，这种设计选择比品牌更为重要。它表明了一个偏好，即将面向英国的交易流与已建立的离岸订单簿连接，而不是强行将活动限制在一个封闭的国内池中。这是一个市场结构的选择，对价差、深度以及已经在离岸高效清算的交易对的实际可用性有直接影响。

凯蒂·哈里斯，Coinbase欧洲政策负责人，将这些规则视为竞争力的胜利，称其为“监管透明度的重要里程碑，也是英国竞争力的强大成果”。数字资产创新。

QCATP：英国如何计划将订单流与离岸场所保持关联

该框架的核心结构是合格加密资产交易平台（QCATP）模型。其目的是让海外交易所通过一个本地授权的分支机构为英国客户提供服务，该分支机构与交易所现有的全球交易基础设施保持连接。

克里斯托弗·柯林斯，Katten Muchin Rosenman的金融市场与监管合伙人，用直白的语言描述了交易的理由：“这种方法的好处在于允许英国客户访问离岸交易平台上已建立的全球流动性，而不是让英国市场被孤立。”流动性池“这应该意味着对英国客户更好的定价和结果。”

这就是英国的隐性赌注。如果分支机构模式在操作和法律上有效，英国就可以声称拥有境内监管，而无需支付在其他司法管辖区出现的流动性碎片化税。

两个重大未知数：‘可比’司法管辖区和英国的去中心化金融立场

第一个门槛是跨境资格。金融行为监管局（FCA）表示，海外分支机构只有在本国司法管辖区提供“可比的监管保护水平”时才会获得授权。它没有说明哪些司法管辖区符合该标准。

柯林斯警告说，缺失的清单不是一个小的草拟问题。他说：“这对公司建立商业模型来说不够清晰。”他指出了一个实际问题：如果无法确定其本国设置是否符合资格，交易所无法将资本、人员和治理投入到英国分支机构。

第二个未解决的领域是去中心化金融（DeFi）。哈里斯早些时候表示，早期的提案将有效阻止集中式平台提供对去中心化金融应用的访问，并补充说：“英国未来对去中心化金融的态度将至关重要。”竞争力的角度是显而易见的。如果集中式场所无法提供合规的去中心化金融通道，而其他司法管辖区正在探索去中心化金融的角色，代币化策略，产品广度就成为监管变量，而不是市场变量。

关注英国金融行为监管局最终加密规则的信号和

第一个真正的催化剂是金融行为监管局的指导，明确哪些海外司法管辖区符合QCATP分支授权的“可比监管保护水平”标准。没有这一点，参与就是猜测。

接下来是在新的金融服务和市场法案制度下的授权处理。Gherson律师事务所的合伙人托马斯·卡特警告说，寻求授权的公司面临“非常高的失败风险”，并指出金融行为监管局现有的反洗钱注册流程已经拒绝或迫使超过85%的申请撤回。

这很重要，因为新框架被描述为比反洗钱注册大得多，涵盖消费者责任、审慎标准、运营弹性和高级管理责任。如果金融行为监管局以更广泛的范围应用类似的强度，瓶颈风险将上升。

最后，关注关于DeFi处理的政策澄清，以及在英国框架下集中平台是否可以提供对DeFi应用的访问，还有主要海外交易所是否会在QCATP下追求或暂停英国分支授权的具体公告。

流动性访问是头条，但实施风险决定了交易。

我喜欢这个发展方向，因为它明确了市场结构。英国试图在保持定价与全球流动性挂钩的同时监管接口，并允许非英国稳定币流通，这保持了结算选项的广泛性。如果QCATP按描述运作，这看起来像是试图避免交易者已经学会折扣的分散、封闭的流动性结果。

重要的门槛是FCA是否将“可比性”测试转化为可用的资格地图，然后以与规则手册的雄心相匹配的速度处理授权。如果这一处理速度未能改善，超过85%的申请被拒绝或撤回的反洗钱基准下，设置仍然停留在理论层面，流动性访问仍然是头条，而不是可交易的场地可用性和价差的变化。

来源

CoinDesk