TeraWulf以190亿美元租约退出比特币挖矿

TeraWulf首席执行官Paul Prager正在与Anthropic签署一项为期20年的AI托管租约，预计其总价值约为190亿美元，这被视为公司不再是比特币矿工的最明确信号。赢得竞标的肯塔基项目的首个产能预计将于2028年上线，合同叙述与实际交付的兆瓦之间将有多年的间隔。

关键要点

• 与Anthropic签署的为期20年的AI托管租约总价值约为190亿美元，管理层表示这一数字超过了TeraWulf当前的市值。
• 肯塔基项目通过竞争性投标获得了Anthropic，电网电力接入和长期基础设施是核心因素。
• 初步的肯塔基产能预计将于2028年开始上线，Fluor被聘请帮助建设该设施。
• TeraWulf表示比特币挖矿不再是其长期战略的一部分，因为它正在出售非核心资产以资助全资拥有的AI基础设施，包括额外的东肯塔基地点。

以190亿美元的Anthropic租约作为TeraWulf AI转型的证明点

TeraWulf正在利用其Anthropic协议的头条规模作为估值锚。首席执行官保罗·普拉格（Paul Prager）将这项AI托管协议描述为一项为期20年的租约，估计总值约为190亿美元，并表示这一数字超过了公司的当前市值。

这种框架对于股票交易方式至关重要。矿工的定价通常像是对商品驱动收入模型的周期性暴露。长期托管租约则引入了不同的思维模式：基于合同的基础设施，具有更可预测的长期现金流的潜力。

普拉格明确表示了这一转型。他说：“我们不参与比特币”，并补充说比特币挖矿不再是TeraWulf的长期战略的一部分。他将比特币的价格相关经济与AI基础设施进行了对比，认为后者更适合该业务。

肯塔基州如何赢得竞标：电网电力和长期基础设施

普拉格表示，肯塔基项目通过围绕电网电力和长期基础设施的竞争性招标过程赢得了Anthropic。潜在的意思是瓶颈不在于土地或品牌，而在于能够可靠地大规模交付的电力。

他警告投资者：“并非所有的兆瓦都是平等的。”在普拉格看来，超大规模AI设施受到电力质量和可靠性的限制，而不仅仅是原始场地的大小。他表示，美国面临电力短缺，并认为成功的AI校园需要可靠的发电、冗余的传输、良好的监管和强大的社区关系。

对于比较AI托管竞争者的交易者而言，这将护城河的讨论从谁拥有最大的兆瓦头条转向谁能够实际清除互联互通、提供正常运行时间并在当地监管和社区限制内运营。

从马里纳湖到肯塔基州：现有的Anthropic和谷歌关系

TeraWulf并没有将肯塔基州作为一个冷启动项目进行推介。普拉格表示，该公司已经在纽约的马里纳湖校园与Anthropic和谷歌合作，为肯塔基的建设提供了既定的运营关系。

现有的足迹可以帮助建立可信度，但它并没有解决核心建模问题。摘录中没有说明大约190亿美元的数字是否反映了合同收入，是否包括通过的电力成本，或代表其他合同价值的衡量标准。

2028年上线和建设执行：Fluor的角色和多年度时间表

肯塔基州的人工智能设施预计将在2028年开始投入使用，TeraWulf已聘请Fluor帮助建设该项目。Prager将人工智能数据中心的发展描述为多年的过程，并表示，随着超大规模建设变得更加专业，确保熟练劳动力和承包商比设备采购更具挑战性。

该时间表是市场结构问题。由于预计首批产能要到2028年才会出现，短期价格走势更可能受到叙事驱动，而不是现金流驱动，直到投资者在许可、互联进展和建设执行方面获得更清晰的里程碑。

Marcus Hale的看法：交易者的合同叙事与时间风险

我看到TeraWulf试图通过指向一份为期20年、约190亿美元的租赁协议来重新评估自己，从“矿工贝塔”转变为“基础设施倍数”，管理层表示这比公司的市值还要大。这可以作为一个框架，但前提是市场获得足够的合同细节来支持经济，而不仅仅是持续时间。

重要的门槛是公司是否能够将肯塔基州的胜利转化为在2028年之前一系列可验证的建设里程碑，因为在那之前，这看起来更像是情绪催化剂而不是根本性的转变，而实际的区别在于交易者是否能够对现金流进行建模，而不是交易头条新闻。

来源

• CoinDesk