英国监管机构放宽稳定币政策，FCA完善加密规则
英格兰银行取消了提议的持有上限，并将准备金要求削减至30%，作为2027年10月的强制授权目标。
英国监管机构向可实施的加密货币监管制度迈出了两步：金融行为监管局（FCA）上个月最终确定了加密规则，英格兰银行放宽了关键的稳定币限制。该框架现在指向2027年10月的强制授权，后续仍有更多咨询。
关键要点
- 英国金融行为监管局（FCA）上个月最终确定了加密货币规则，明确了对加密公司在资本要求、入场和披露以及行为期望方面的指导。
- 英格兰银行取消了之前提议的持有限制法定货币-挂钩稳定币并将发行人的中央银行准备金要求从40%降低至30%。
- 2025年11月发布的草案提案中包括了对持有系统性英镑稳定币的个人设定2万英镑的上限，对企业设定1000万英镑的上限。
- 根据英国新的加密货币监管制度，授权预计将在2027年10月成为强制性要求，进一步的规则制定仍在进行中。
FCA最终规则出台，英国从“加密中心”谈话转向规则手册
英国金融行为监管局上个月最终确定了加密规则，为加密公司提供了资本要求、入场和披露的指导，以及更广泛的行为框架。这一举措将英国的姿态从2022年被框定为成为“全球加密资产中心”的广泛雄心，转向一个可以实际映射到合规程序的规则手册。
对于服务于英国用户的交易所、经纪商和金融科技公司来说，直接的市场影响是运营上的：对资本和披露的更清晰期望减少了灰色地带的风险，这在历史上使得产品发布和营销在英国的金融推广（FinProm）制度下变得脆弱。FCA之前的做法被广泛视为过于谨慎，授权时间缓慢且操作规则不明确，这种不确定性就像是对英国市场准入的流动性税。
英格兰银行撤回稳定币持有上限，并将中央银行储备降至30%
在FCA采取行动的几天内，英格兰银行取消了之前提议的法币挂钩稳定币持有上限，并将发行者在中央银行必须持有的储备要求从40%降低至30%。
这一回撤很重要，因为2025年11月的草案将硬性扩展限制直接嵌入用户行为：个人将被限制持有不超过20,000英镑的系统性英镑稳定币，而企业则限制在1000万英镑。取消这些上限降低了零售和企业用户的采用行政上限，并使“系统性”路径对真实支付和结算用例的友好度提高。
储备变更也是一个商业杠杆。要求在中央银行持有更小比例的储备可以改善发行者的经济状况，这会影响英镑稳定币轨道在竞争性费用水平下的可行性。
仍然紧缩的：400亿英镑的系统性英镑稳定币流通上限
即使持有上限被取消，仍然存在一个硬性约束：任何单一系统性英镑稳定币的流通上限仍然为400亿英镑。英格兰银行已表示有意在稳定币在金融系统中变得更加嵌入时修订或取消这一上限。
对于市场结构而言，这仍然是一个重要的限制因素。流通上限是网络效应的天花板，它阻止任何一个英镑稳定币发展成为主导地位。流动性池在更大规模的美元稳定币中可见。在上限被修订或取消之前，英国可以改善入场渠道，但这仍然限制了系统性发行人的最终规模。
下一个里程碑：系统性发行人咨询和2027年10月授权截止日期
金融行为监管局（FCA）已同意与英格兰银行合作稳定币制度，并计划在今年晚些时候咨询FCA规则在财政部指定稳定币发行人为系统性时如何适用。这指向了一个双监管机构的路径：财政部的指定触发了监管强度的变化，英格兰银行和FCA协调要求如何在实践中落实。
行业时间表现在固定在2027年10月，到时在英国运营的任何公司都必须根据新的加密制度获得授权。在此之前，实施里程碑和行业准备信号将影响英国用户是否能看到更广泛的场所访问或更多产品限制。
政治连续性是一个实时变量。在首相基尔·斯塔默辞职后，预计将在几周内产生新的工党领导人，而这一监管方向在过渡期间的持久性将决定公司在2027年截止日期前投资的积极程度。
马库斯·黑尔的看法：为什么这一英国转变对稳定币基础设施和英国市场准入至关重要
我认为英格兰银行的持有上限回滚是堆栈中最实用的变化。重要的阈值是英镑稳定币是否能够在日常结算和工资流中扩展，而不需要合规团队管理任意的每用户上限。将中央银行的准备金要求降低到30%也有帮助，但正是取消上限阻止了该制度在采用时限制使用。
真正的考验在于英国是否会在今年晚些时候坚持400亿英镑的流通上限和系统性发行人咨询。如果上限保持不变且系统性路径依然严苛，这更像是情绪催化剂而非根本性变化。如果这些限制放宽，而2027年10月的授权时间表仍然可信，那么这一设置开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，因为它直接影响稳定币流动性形成以及谁能够可靠地大规模服务英国用户。
