Cómo la cripto transformó el trading y la información

Cómo la criptografía cambió el trading se reduce a una ruptura estructural: la “verdad” del mercado se trasladó a un libro mayor público que cualquiera puede consultar, mientras que los lugares operan 24/7 y la liquidación se aceleró a segundos. Eso no eliminó a los intermediarios, rotó los peajes de terminales y corredores a MEV, secuenciación e infraestructura de ejecución.

TL. DR

Cómo la criptografía cambió el trading no es que inventó nuevas estrategias, sino que invirtió quién puede ver qué, cuándo y a qué costo. La ventaja previa a la criptografía a menudo estaba detrás de un muro de pago, retrasada y restringida por credenciales. La criptografía hizo que el estado del mercado central fuera público y en tiempo real en la cadena, luego trasladó la renta a capas de ejecución como MEV.

• El mayor cambio estructural es que “tener los datos” dejó de ser la ventaja, convertir datos públicos en bruto en una señal negociable se convirtió en la ventaja.
• Las blockchains públicas lo hicieron posible al exponer un libro mayor consultable y cambios de estado que cualquiera puede inspeccionar con herramientas como Etherscan y Dune.
• Para los traders de hoy, la lucha es la velocidad de interpretación, la ingeniería de datos y la ejecución adversarial en mercados de criptomonedas 24/7.

Trading Entonces vs Ahora: Cómo se reescribieron las reglas en 30 años

Imagina a un trader de acciones de 1995 en Merrill. El trabajo sigue siendo el mismo. Lee la cinta, gestiona el riesgo, no te dejes atropellar por el flujo que no entiendes. La diferencia es el entorno informático. En 1995, el “estado” del mercado está fragmentado entre teléfonos, relaciones con corredores, flujo de órdenes interno y terminales costosos. Puedes ser un gran trader y aún estar ciego a lo que importa porque no estás dentro de los tubos correctos.

Ahora imagina a un trader en cadena de 2025. Los mismos instintos, un campo de batalla diferente. El estado del mercado no está oculto detrás de una relación. Un gran trozo de él está en un libro mayor público, con marca de tiempo y consultable. Puedes ver cómo se mueve la liquidez, ver grandes transferencias, rastrear el protocoloTVLcambios e inspeccionar interacciones de contratos sin pedir permiso. La ventaja ya no es “¿tienes el feed?”.

La ventaja es “¿puedes convertir el feed en una señal más rápido que los demás, y puedes ejecutar sin ser gravado por la infraestructura?”.

Esa es la línea continua para el trading entonces vs ahora. El conjunto de herramientas fue reconstruido, no actualizado. El viejo mundo monetizaba la asimetría de información como un modelo de negocio. Bloomberg y Reuters eran guardianes. Los corredores eran guardianes. Las mesas de investigación eran guardianes. Los ciclos de liquidación eran lo suficientemente lentos como para que el tiempo operativo fuera parte del juego.

Las criptomonedas no hicieron que los mercados fueran justos. Hicieron que alguna verdad del mercado fuera más barata y más pública, y luego crearon nuevos lugares para cobrar alquiler. La transparencia en cadena movió la ventaja del acceso a la interpretación. Los lugares siempre activos movieron la ventaja de “estar allí al abrir” a “ser robusto a las 3 a.m.”.

La liquidación más rápida movió la ventaja del privilegio del balance a la competencia operativa. Y los nuevos peajes son reales. La extracción de MEV enEthereumha superado aproximadamente $700 millones acumulativamente, dependiendo de la definición y el alcance de la medición. Eso no es un error de redondeo. Es una tarifa estructural pagada por los comerciantes que se presentan con una ejecución ingenua.

Nota: Bloomberg Terminal se lanzó en 1981 y todavía cuesta aproximadamente $24,000 al año. Esa etiqueta de precio es una instantánea clara del viejo modelo donde el acceso a la información en sí era el producto.

Cómo funcionaba el trading antes de 2000: La era de los guardianes de Wall Street

Antes de 2000, la ventaja central en muchos mercados líquidos no era un indicador ingenioso. Era el acceso. Acceso a precios oportunos, acceso a investigación, acceso a liquidez, acceso al vendedor adecuado, acceso al flujo interno. El mercado no era “transparente” de la manera en que los comerciantes nativos de criptomonedas lo entienden. Era un conjunto de lugares y relaciones donde la mejor imagen de la realidad era cara y distribuida de manera desigual.

El Bloomberg Terminal es el símbolo aquí porque es literalmente un muro de pago para la conciencia situacional. Bloomberg lanzó el Terminal en 1981, y todavía cuesta aproximadamente $24,000 al año. Reuters desempeñó un papel similar como una utilidad de información profesional. Si estabas fuera de ese ecosistema, no solo eras más lento. Te faltaban categorías enteras de contexto. Eso importa porque el trading es un juego de tiempo relativo. Llegar cinco minutos tarde a menudo es lo mismo que estar equivocado.

La ejecución también estaba impulsada por relaciones. Las órdenes por teléfono eran normales. Mucha liquidez se accedía a través de intermediarios humanos. Eso creó un mundo donde “a quién conoces” no era un cliché, era una característica de microestructura. Si eras un participante más pequeño, a menudo pagabas spreads más amplios y obtenías peores ejecuciones porque no eras un cliente prioritario y no tenías las mismas opciones de enrutamiento.

El tiempo de liquidación reforzó el control de acceso. El mercado de acciones de EE. UU. vivió con ciclos de liquidación más largos durante décadas. El punto no es la nostalgia por T+3. El punto es que una liquidación lenta crea un ritmo de riesgo diferente.El colateralestá atado por más tiempo. Los errores operativos tienen más tiempo para acumularse. El sistema está construido alrededor de procesos por lotes y conciliación al final del día. Ese entorno recompensa a las instituciones con músculo de back office y balance general.

La investigación también estaba estructuralmente cerrada. Las grandes mesas de venta produjeron investigación para los clientes. La distribución no era 'mercados de datos abiertos'. Era acceso controlado. Si eras un trader minorista, estabas a la deriva de la información. La recibías más tarde, filtrada y a menudo empaquetada con una agenda.

Por eso la era anterior a Internet se entiende mejor como una máquina de asimetría de información. El mercado no era solo un lugar donde se movían los precios. Era un lugar donde se vendía el derecho a ver y actuar sobre la información.

Nota: La antigua ventaja a menudo estaba restringida por credenciales. Podías ser inteligente, pero si no tenías el terminal, las relaciones con los corredores y las conexiones institucionales, estabas operando con un mapa desfasado.

La evolución del comercio electrónico y el auge de los algoritmos (2000-2010)

Los años 2000 son donde la infraestructura se volvió rápida. Esta es la evolución del comercio electrónico que la mayoría de la gente recuerda como 'los mercados se modernizaron'. Lo hicieron, pero la clave es que la velocidad mejoró más rápido que la apertura. La ejecución se volvió más electrónica. Los datos se volvieron más granulares.

Sin embargo, los mejores datos y la mejor lógica de enrutamiento aún vivían detrás de muros de pago y dentro de las empresas.

Dos cambios regulatorios y estructurales son importantes porque reconfiguraron los incentivos. Primero, la decimalización de acciones en EE. UU. en abril de 2001 redujo los tamaños de tick. Eso comprimió los márgenes y aplastó muchas de las economías tradicionales de los creadores de mercado. Cuando el tick mínimo baja, la captura de márgenes fáciles también disminuye. Eso empujó la provisión de liquidez hacia jugadores más sofisticados, rápidos y automatizados.

En segundo lugar, la Regulación NMS de la SEC fue adoptada en 2005 y se hizo completamente efectiva en 2007. La Reg NMS estandarizó la protección de órdenes en las bolsas de acciones de EE. UU. En la práctica, ayudó a formalizar un mercado electrónico fragmentado en algo que podía ser enrutado a través de los lugares con reglas sobre la mejor ejecución y cotizaciones protegidas.

Ese fue un gran paso en la historia detrading algorítmicoporque una vez que tienes múltiples lugares y reglas de enrutamiento, tienes un incentivo natural para automatizar el enrutamiento de órdenes inteligentes.

Esta también es la era en la que los corredores electrónicos minoristas se hicieron comunes. E*TRADE y Schwab normalizaron el acceso electrónico. La ola posterior también es importante. Robinhood se lanzó en 2013, y en octubre de 2019, corredores importantes como Schwab, TD Ameritrade y Fidelity igualaron los precios de cero comisiones en cuestión de días. Esa cascada de precios aceleró el cambio minorista al hacer que las comisiones explícitas fueran menos una barrera.

Pero aquí está la parte que importa para la tesis. Incluso cuando la ejecución se volvió electrónica, la pila de información permaneció en gran medida privada. Los datos del mercado seguían siendo caros. Los feeds propietarios eran importantes. La internalización y la economía del pago por flujo de órdenes significaban que mucho de 'lo que realmente está sucediendo' seguía siendo mediado por empresas con visibilidad privilegiada.

Así que la era 2000–2010 no es el mismo tipo de inversión que la criptografía entregó más tarde. Es más como una actualización de eficiencia dentro del mismo modelo controlado. Tuberías más rápidas, spreads más ajustados, másalgos.La renta aún residía en el acceso, la colocación, los datos propietarios y las relaciones con los corredores.

Nota: La decimalización (abril de 2001) y la Reg NMS (efectiva en 2007) hicieron que los mercados fueran más rápidos y competitivos. No hicieron que el entorno de datos central estuviera abierto a todos.

Cómo la criptografía cambió el trading: Mercados 24/7 y el libro mayor público

Cómo la criptografía cambió el trading comienza con dos características que TradFi nunca ofreció al mismo tiempo. La primera son los mercados de criptomonedas 24/7. La segunda es un libro mayor público que actúa como un compartidoauditoríarastro de transacciones y cambios de estado. Juntando todo eso, obtienes la ruptura estructural. El mercado siempre está abierto, y una parte significativa de lo que importa es visible sin permiso.

La línea de tiempo importa porque muestra cuán rápidamente se formó la nueva pila.Bitcoin’s bloque génesisfue minado el 3 de enero de 2009. El primer comercio registrado de BTC/USD ampliamente referenciado ocurrió en octubre de 2010 a aproximadamente $0.08, con la habitual advertencia de que “primero” depende del conjunto de datos y la definición. Los primeros lugares eran frágiles, y esa fragilidad se convirtió en parte del problema de trading.

Mt. Gox manejó aproximadamente el 70% del volumen de trading de Bitcoin en su pico de 2013, dependiendo de la metodología y la ventana de tiempo. Colapsó en febrero de 2014. Ese único evento grabó una lección en el mercado que los traders de TradFi a veces subestiman. El riesgo de intercambio y custodia es parte de la posición.

Aquí es donde el punto 24/7 deja de ser una característica de estilo de vida y se convierte en una característica de riesgo. En un mercado que nunca cierra, no hay una pausa natural para el reinicio del riesgo. No hay un “overnight” garantizado donde nada se negocie. Si no puedes monitorear, cubrir o reducir la exposición cuando la volatilidadaumenta, efectivamente estás donando opcionalidad al mercado. El ciclo operativo es diferente. El personal, la automatización y las alertas se convierten en parte de tu ventaja. La fatiga se convierte en un costo.

La velocidad de liquidación es el segundo aspecto. Las acciones de EE. UU. pasaron a liquidación T+1 en mayo de 2024. Muchos caminos de transferencia y liquidación de criptomonedas ocurren en segundos. Eso cambia el tiempo de colateral yliquidacióndinámicas. En la práctica, significa que las malas posiciones pueden matarte más rápido. También significa que el capital puede reciclarse más rápido cuando estás manejando un libro ajustado.

El bucle de retroalimentación del mercado es más corto, lo que aumenta tanto la oportunidad como la penalización por un riesgo descuidado.

Ahora el libro mayor público. En TradFi, gran parte de la verdad del mercado se infiere. En cripto, gran parte de la verdad del mercado se observa. Puedes inspeccionar transferencias, llamadas de contratos, cambios de liquidez y el estado del protocolo. Eso no significa que puedas ver todo. No puedes ver la intención. No puedes ver la posición fuera de la cadena. No siempre puedes mapear billeteras a identidades reales.

Pero puedes ver lo suficiente para construir una nueva clase de señales que simplemente no estaban disponibles en el viejo mundo sin ser un corredor, un intercambio o un regulador.

Esta es la “inversión de la pila de información”. Las antiguas cabinas de peaje eran terminales y relaciones. El nuevo mundo hace que los datos en bruto sean baratos y luego te cobra de otras maneras. La ejecución es adversarial en la cadena. Si transmites la intención de comerciar, puedes ser atrapado en un sandwich. El enrutamiento importa. La deslizamiento importa. La secuenciación importa.

El MEV existe porque la producción de bloques y el orden de las transacciones crean un espacio donde actores sofisticados pueden extraer valor entre tu decisión y tu ejecución. El MEV acumulado extraído en Ethereum ha superado aproximadamente los 700 millones de dólares, dependiendo del enfoque de medición. Esa es la nueva capa de alquiler que se encuentra entre los datos públicos y la ejecución justa.

Los AMMs son el otro cambio estructural que la gente malinterpreta. Uniswap v1 se lanzó en noviembre de 2018 y popularizó el AMM de producto constante. La verdadera lección no fue "los libros de órdenes están muertos". La lección fue que la liquidez puede ser fabricada a partir de reglas. Puedes crear un mercado utilizable sin un libro de órdenes centralizado definiendo cómo se mueve el precio a medida que cambian las reservas.

Eso rompió el monopolio psicológico del libro de órdenes como el único diseño serio. Sin embargo, en regímenes de alta liquidez, los libros de órdenes en importantes plataformas centralizadas como Coinbase y Binance todavía dominan porque los márgenes ajustados y la liquidez profunda tienden a concentrarse donde los creadores de mercado profesionales y el diseño de la plataforma son más fuertes.

El verano de DeFi de 2020 es la inflexión en la participación y las herramientas. El lanzamiento de COMP de Compound en junio de 2020 se cita comúnmente como un catalizador. La parte importante para los traders es que el mercado comenzó a producir no solo tokens, sino también datos residuales a gran escala. Esos datos residuales se convirtieron en la materia prima para el análisis en cadena, y llegaron al público.

El acceso institucional también maduró. Los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. fueron aprobados el 10 de enero de 2024. Eso es importante porque es un puente entre las viejas y nuevas capas. No convierte a las criptomonedas en "TradFi". Hace que la frontera sea más porosa.

Nota: La participación de aproximadamente el 70% del volumen de BTC de Mt. Gox en su época de auge y su colapso en febrero de 2014 es el recordatorio más claro de que la concentración de lugares y la custodia pueden dominar el P&L, incluso si tu perspectiva de mercado es correcta.

Análisis de Datos On-Chain: Los Mercados de Datos Abiertos Fueron los Primeros en el Retail

El análisis de datos en la cadena es donde la inversión se vuelve tangible. En TradFi, los "mercados de datos abiertos" son limitados. Puedes comprar datos, pero los mejores conjuntos de datos son caros, propietarios y a menudo están restringidos por licencias. En cripto, el libro mayor base es público. Eso no significa que el análisis sea fácil.

Significa que la materia prima está disponible, y la competencia se traslada a quién puede limpiarla, etiquetarla y consultarla más rápido.

Etherscan es la expresión más simple de esto. Convierte una blockchain en algo que puedes inspeccionar como una base de datos pública. Puedes rastrear transacciones, interacciones de contratos, transferencias de tokens y actividad de billeteras. Eso por sí solo cambia la competencia básica de un trader minorista serio. Ya no estás adivinando si ocurrió una gran transferencia. Puedes verificarlo.

Dune Analytics, fundada en 2018, llevó esto más lejos al popularizar una capa de análisis SQL pública sobre los datos en cadena de Ethereum. La clave no son los paneles de control. La clave es que el mercado normalizó la idea de que un trader puede escribir consultas contra los datos del libro mayor público y publicar los resultados. Esa es una cultura diferente a la de TradFi, donde los mejores análisis a menudo viven dentro de una firma.

Luego tienes la capa de empaquetado. Nansen y Arkham son servicios de etiquetado de billeteras e inteligencia en cadena que toman datos del libro mayor público y los convierten en contexto utilizable para traders. Aquí es donde muchas personas se descuidan. Las etiquetas de billetera son probabilísticas. Son útiles, pero no son evangelio. La ventaja práctica no es capturar pantallazos de "compras de ballenas".

La ventaja es tratar los flujos en cadena como una cinta ruidosa, construir un sistema de etiquetado en el que confíes y reaccionar más rápido que la multitud cuando los flujos realmente importan.

DefiLlama es otro ejemplo de mercados de datos abiertos en práctica. Agrega métricas de protocolos DeFi de una manera que facilita las comparaciones entre protocolos. Eso importa porque reduce el costo de monitorear cambios de régimen. En el viejo mundo, pagabas por ese tipo de visibilidad entre plataformas. Aquí, está más cerca de un servicio público.

Aquí es también donde aparece nuevamente la nueva renta. Si todos pueden ver los mismos datos en bruto, la ventaja se traslada a la interpretación y ejecución. Los jugadores sofisticados construyen tuberías que ingieren eventos en cadena en tiempo real, los normalizan y desencadenan acciones. El trader minorista puede ver los mismos eventos, pero generalmente más tarde y con menos contexto. La ventaja no es el acceso. Es la ingeniería y la latencia.

El análisis de MEV se sitúa justo encima de esto. Debido a que el orden de las transacciones y la construcción de bloques son parte del sistema, puedes estudiar patrones de extracción, comportamiento de sándwich y resultados de enrutamiento. Esa es una nueva forma de alfabetización en microestructura de mercado. En TradFi, gran parte de eso está oculta dentro de las plataformas y los enrutadores de corredores.

En cadena, puedes observar lo suficiente como para hacer ingeniería inversa sobre lo que está sucediendo, incluso si no puedes detenerlo.

Así que cuando la gente dice que cripto "democratizó" el trading, esta es la versión más fuerte de la afirmación. Los minoristas obtuvieron acceso a una clase de datos sobre el estado del mercado y flujos de trabajo de análisis que los fondos de cobertura no tenían en 2015, al menos no en una forma estandarizada y pública. La advertencia es que la ventaja es temporal si no construyes habilidad. Una vez que las instituciones adopten las mismas herramientas, la ventaja se comprime nuevamente.

Nota: Dune (fundada en 2018) normalizó el análisis de mercado público basado en SQL en Ethereum. Eso es lo opuesto al viejo modelo donde el análisis vivía detrás de terminales y dentro de firmas.

La Revolución del Trading Minorista y la Democratización del Trading

La revolución del trading minorista a menudo se cuenta como una historia sobre comisiones que bajan a cero y aplicaciones que se vuelven más elegantes. Eso es real, pero es incompleto. El cambio más profundo es que la barrera se trasladó de credenciales a competencia. En el viejo mundo, necesitabas acceso. En el nuevo mundo, necesitas habilidad. Esa es la democratización del trading que realmente importa.

El lanzamiento de Robinhood en 2013 y la cascada de comisiones cero en octubre de 2019, cuando corredores como Schwab, TD Ameritrade y Fidelity igualaron precios en cuestión de días, eliminaron un costo visible. Pero las criptomonedas eliminaron un costo diferente. Eliminó el costo de ver ciertos tipos de verdad del mercado. Si puedes consultar un libro mayor público, no necesitas un corredor que te diga qué sucedió.

Esto también cambió quién participa. Las zonas horarias importan ahora porque los mercados de criptomonedas 24/7 no privilegian la apertura y cierre de Nueva York de la misma manera. Un trader en Asia puede estar tan "a tiempo" como un trader en EE. UU. si tiene las herramientas y la disciplina. El tamaño del capital también importa de manera diferente.

Los lugares en cadena permiten a los jugadores más pequeños acceder a mercados y estrategias que solían requerir relaciones de corretaje primario, incluso si la calidad de ejecución y las tarifas aún escalan con la sofisticación.

El auge del analista anónimo en cadena es un cambio cultural real. En TradFi, la credibilidad a menudo está ligada a la institución y el título. En criptomonedas, la credibilidad puede estar ligada a un historial de lecturas correctas, buenos tableros de control y análisis limpio. Eso está limitado por la habilidad. No es automáticamente justo, pero está menos limitado por credenciales.

La trampa práctica es que el nuevo poder del minorista viene con nuevas formas de ser cosechado. Si no puedes automatizar límites de riesgo y alertas en un entorno 24/7, te conviertes en la liquidez para alguien que puede. Si tratas la transparencia en cadena como "puedo ver todo", ajustarás demasiado las narrativas a datos parciales. Si asumes que la ejecución es neutral en cadena, pagarás el impuesto MEV.

Así que sí, la participación se amplió. Pero el mercado no se convirtió en una caridad. Se convirtió en un tipo diferente de arena competitiva donde los ganadores son a menudo aquellos que combinan la alfabetización de datos con la alfabetización de ejecución.

Llamado: La fijación de precios de comisiones cero se extendió entre los principales corredores de EE. UU. en cuestión de días en octubre de 2019. Los costos explícitos cayeron, pero los costos implícitos como el deslizamiento y la selección adversa aún deciden los resultados.

TradFi vs DeFi Trading: Lo que realmente no ha cambiado

La bisagra de la credibilidad es admitir lo que no cambió. El trading de TradFi vs DeFi se ve diferente en la superficie, pero el juego central es familiar. La psicología sigue dirigiendo el espectáculo. La liquidez sigue concentrándose. Los creadores de mercado aún dominan los mejores lugares. La ventaja informativa sigue ganando. Las criptomonedas cambiaron la distribución de la información, no la existencia de la ventaja.

Comienza con la psicología. El miedo, la codicia, el trading por aburrimiento, el trading por venganza y la búsqueda de narrativas no son nuevos. Un libro mayor público no corrige el comportamiento humano. Si acaso, puede amplificarlo porque el flujo de datos es constante y el mercado nunca cierra.

La concentración de liquidez es otra constante. Incluso con los AMMs, la mejor ejecución tiende a concentrarse donde los proveedores de liquidez profesionales están activos y donde el diseño del lugar apoya márgenes ajustados.

Por eso los principales libros de órdenes centralizados como Coinbase y Binance siguen siendo centrales para el comercio de alta liquidez, y por qué empresas profesionales como Jump, Jane Street, Wintermute y Flow Traders son importantes como puentes entre la creación de mercado al estilo TradFi y los lugares de criptomonedas.

Los AMMs no mataron los libros de órdenes. Ampliaron el espacio de diseño. Son excelentes para ciertos activos y regímenes, especialmente en mercados de cola larga donde un libro de órdenes estaría vacío. Pero cuando necesitas márgenes ajustados y liquidez profunda, los libros de órdenes con creadores de mercado profesionales son difíciles de superar.

La asimetría de información tampoco desapareció. Se trasladó. La transparencia en la cadena significa que puedes ver transacciones y cambios de estado. No significa que puedas ver la intención. No significa que puedas ver la posición fuera de la cadena, la internalización o la exposición completa de un gran jugador que está cubriendo riesgos en diferentes lugares. El etiquetado de billeteras ayuda, pero no es identidad. El operador que asume "puedo ver todo" es el operador que se sorprende.

Luego está la nueva renta. En TradFi, pagabas por terminales, datos y relaciones. En cripto, a menudo pagas a través de la ejecución. MEV, secuenciación e infraestructura son los nuevos peajes. Por eso "la cripto hizo que los mercados fueran justos" es un concepto erróneo que quema a las personas. El mercado hizo algunos datos públicos, luego te cobró en las capas entre tu clic y tu llenado.

Nota: Los intermediarios no desaparecieron. Rotaron. Los terminales y corredores eran los viejos peajes. MEV y secuenciación son los nuevos.

El Futuro del Comercio: Sistemas Agentes, Mercados de Predicción y Acciones Tokenizadas

El futuro del comercio no es una sola cosa. Es una convergencia de automatización, nuevos lugares y nuevas representaciones de activos. La contribución de la cripto es que proporciona una capa de liquidación programable y una capa de datos públicos. Esa combinación es un sustrato natural para sistemas agentes, mercados de predicción y acciones tokenizadas.

El comercio agente y impulsado por IA será más relevante donde el mercado esté siempre activo y los datos sean legibles por máquinas. Los mercados de cripto 24/7 son la función de forzado perfecta. Los humanos no pueden vigilar cada lugar, cada cadena, cada grupo, cada libro de perpetuos, cada tasa de financiación, cada cascada de liquidaciones. Los sistemas pueden.

La ventaja será menos sobre inventar un nuevo indicador y más sobre construir agentes robustos que puedan ingerir datos de la cadena y del lugar, hacer cumplir las restricciones de riesgo y ejecutar sin ser explotados.

Los mercados de predicción son otra frontera porque convierten la información en un instrumento negociable directamente. La implicación práctica no es filosófica. Es microestructural. Si un mercado de predicción es líquido y está bien diseñado, se convierte en un agregador en tiempo real de creencias. Los operadores lo arbitrarán contra mercados relacionados, y los investigadores lo minarán en busca de señales.

Las acciones tokenizadas son la narrativa puente. La aprobación del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. el 10 de enero de 2024 es un recordatorio de que los envoltorios institucionales pueden llevar la exposición a cripto a los rieles tradicionales. Las acciones tokenizadas empujarían en la otra dirección, llevando activos tradicionales a rieles programables. La parte incierta es la estructura del mercado y la regulación.

La medida en que las acciones tokenizadas convergen o permanecen separadas de la infraestructura tradicional no está resuelta.

El comercio basado en intenciones y los libros de órdenes en cadena también son parte de la perspectiva futura porque abordan directamente el problema del MEV. Si la ejecución es adversarial porque tu intención está expuesta, entonces los diseños que ocultan o agrupan la intención, o que cambian las reglas de secuenciación, se vuelven económicamente significativos. El mercado seguirá experimentando porque el premio es grande. El MEV ya ha demostrado que hay una renta real por capturar.

La apuesta práctica más clara es que la ventaja sigue migrando hacia arriba. Los datos en bruto se vuelven más baratos. Las herramientas se estandarizan más. La ventaja se concentra en los equipos y comerciantes que pueden integrar la ingeniería de datos, la conciencia de microestructura y la calidad de ejecución en ambos entornos de TradFi y DeFi.

Nota: A medida que los datos en cadena se convierten en una mercancía, la ventaja se desplaza nuevamente, de ver el libro mayor a construir sistemas que lo interpreten y ejecuten de manera segura en condiciones adversariales.

Fuentes

• Bloomberg
• Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
• Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
• DTCC
• Uniswap
• Dune
• Flashbots