El BIS revela que las stablecoins ignoran controles en…
Los investigadores dicen que el patrón refleja la “dolarización digital” y puede llevar a los reguladores hacia la aplicación de medidas de acceso.
Los investigadores del Banco de Pagos Internacionales encontraron que las entradas de stablecoins vinculadas al dólar muestran poca respuesta a los controles de capital o restricciones de divisas en más de 130 economías, a diferencia de los depósitos bancarios en moneda extranjera.
El estudio enmarca el comportamiento como “dolarización digital”, advirtiendo que puede desplazar la demanda de dólares fuera del sistema bancario y complicar la política en los mercados emergentes.
Puntos Clave
- Un estudio del BIS entre países encontró que los depósitos en moneda extranjera y las entradas de stablecoins vinculadas al dólarstablecoinaumentan tanto durante períodos de estrés macroeconómico.
- Los flujos de stablecoins mostraron poca sensibilidad a los controles de capital y otras restricciones de divisas, divergiendo de los depósitos bancarios tradicionales en moneda extranjera.
- El BIS etiquetó la tendencia como “dolarización digital”, argumentando que las stablecoins pueden moverse fuera del sistema bancario y debilitar la soberanía monetaria en jurisdicciones con monedas más débiles.
- La capitalización de mercado de las stablecoins se citó en aproximadamente $309.7 mil millones frente a aproximadamente $260 mil millones un año antes, basado en un gráfico de DefiLlama.
BIS: Las Entradas de Stablecoins No Se Inmutan ante los Controles de Capital
El Banco de Pagos Internacionales dijo que las entradas de stablecoins respaldadas por el dólar parecen estar mucho menos restringidas por los controles de capital que los depósitos bancarios en moneda extranjera, basado en un análisis que abarca más de 130 economías.
Esa distinción es importante para los mercados emergentes que dependen de controles de capital y restricciones cambiarias para frenar la fuga de dólares. En el marco del BIS, las stablecoins se comportan como un canal paralelo del dólar que no responde de la misma manera que los depósitos bancarios cuando los responsables de políticas aprietan las tuercas.
La implicación central del estudio es estructural, no cíclica. Si las vías de las stablecoins pueden seguir absorbiendo demanda incluso cuando se endurecen las reglas de conversión y transacciones transfronterizas, es menos probable que la respuesta política se asemeje a las restricciones clásicas de depósitos y más a una presión dirigida sobre los puntos donde las stablecoins tocan las finanzas reguladas.
130+ economías, un patrón: el estrés macroeconómico eleva tanto los depósitos como las stablecoins.
Los investigadores del BIS compararon los depósitos en moneda extranjera con las entradas en stablecoins ancladas al dólar en más de 130 economías. Ambas medidas tendieron a aumentar durante el estrés macroeconómico, reforzando la idea de que las stablecoins se utilizan cada vez más como un instrumento de respuesta al estrés en lugar de solo un vehículo especulativo.
Donde los dos divergieron fue en la sensibilidad a las políticas. Los depósitos tradicionales en moneda extranjera reaccionaron a los controles de capital y otras restricciones cambiarias. Las entradas de stablecoins no mostraron la misma respuesta.
El BIS también destacó una matiz para los responsables de políticas que observan los efectos de segundo orden. Los investigadores encontraron poca evidencia de que la dolarización de depósitos debilite la transmisión de la política monetaria, pero los países con mayores depósitos en moneda extranjera enfrentaron un riesgo algo mayor de inflación elevada.
Las stablecoins extienden el canal de dolarización más allá de los depósitos, lo que plantea la cuestión de si la vinculación del riesgo de inflación migra con ella a medida que se escala su uso.
“Dolarización Digital” Fuera del Perímetro Regulatorio
El BIS describió el patrón como “dolarización digital”, particularmente en los mercados emergentes. El estudio advirtió que las stablecoins podrían socavar la soberanía monetaria al permitir que los hogares y las empresas se desplacen a dólares fuera del sistema bancario, especialmente donde las monedas son débiles o el acceso a servicios financieros confiables es limitado.
Mecánicamente, los autores vincularon la débil respuesta a los controles con el alcance de la aplicación, escribiendo que “las stablecoins están circulando parcialmente fuera del perímetro regulatorio.” Para los comerciantes, esa línea es la clave. Si los flujos están eludiendo el perímetro, entonces el perímetro se convierte en el campo de batalla.
Las señales de adopción en el paquete apuntan en la misma dirección. El análisis del Fondo Monetario Internacional sobre Nigeria citó a hogares y pequeñas empresas utilizando stablecoins ancladas al dólar para pagos transfronterizos, remesas y acceso a dólares denominados.activosen medio de la inflación, la depreciación de la moneda y el acceso limitado a divisas.
En América Latina, Bitso Business reportó un aumento del 81% interanual en el volumen de pagos con stablecoins en el primer semestre de 2026 y dijo que USDC y USDT representaron el 40% de las compras de criptomonedas en 2025, aunque el extracto contiene una inconsistencia en el etiquetado interno que debe ser verificada con la declaración original de Bitso.
Las próximas herramientas de política que podrían dirigirse al acceso a stablecoins
La conclusión del BIS fue clara: los responsables de políticas pueden necesitar nuevas herramientas a medida que las stablecoins se utilicen más ampliamente, porque las regulaciones al estilo bancario y los controles centrados en depósitos pueden ser menos efectivos en las finanzas tokenizadas.
La señal a corto plazo a monitorear es el lenguaje. Las declaraciones de bancos centrales o ministerios de finanzas que conectan explícitamente las stablecoins con la 'dolarización digital' o el riesgo de soberanía monetaria a menudo preceden a la elaboración de normas.
La próxima palanca es la aplicación en los puntos de acceso: nuevas restricciones o requisitos de cumplimiento dirigidos a las entradas y salidas de stablecoins, incluidos intercambios, procesadores de pagos y bancos en jurisdicciones que ya tienen controles de capital.
El tamaño del mercado dará forma a la urgencia. El estudio citó la capitalización del mercado de stablecoins en aproximadamente $309.7 mil millones frente a aproximadamente $260 mil millones un año antes, según un gráfico de DefiLlama, aunque la marca de tiempo de la instantánea no se especificó en el extracto.
Las publicaciones posteriores del BIS o del FMI que añadan detalles metodológicos o estudios de caso de países también podrían ajustar los plazos regulatorios al aclarar dónde se concentran los flujos y cómo se midieron los controles.
Los comerciantes deben tratar la demanda de stablecoins en mercados emergentes como una variable de liquidez impulsada por políticas
Trato este resultado del BIS como una advertencia sobre la estructura del mercado más que como un titular macro. Si las entradas de stablecoins no responden a los controles de capital de la misma manera que los depósitos, entonces los puntos de estrangulamiento de la aplicación se trasladan al perímetro regulatorio: entradas, salidas y las instituciones que proporcionanfiat conectividad.
El umbral que importa es si los responsables de políticas comienzan a nombrar “dolarización digital” explícitamente y a emparejarlo con reglas de acceso concretas.
Si eso sucede mientras la capitalización de mercado de las stablecoins continúa expandiéndose alrededor del nivel citado de ~$309.7B, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas, y la liquidez de las stablecoins en mercados emergentes se convierte en una variable de política que puede variar según los titulares y los cambios en el cumplimiento.
