Uyeda de la SEC: se desestimaron casos cripto por…
Vinculó los despidos a principios de 2025 a un próximo "cambio de 180 grados" en la elaboración de reglas de criptomonedas de la SEC.
El comisionado de la SEC, Mark Uyeda, dijo que la agencia desestimó múltiples casos de aplicación de criptomonedas a principios de 2025 porque se estaba preparando para un “cambio de 180 grados” en la elaboración de reglas y no quería socavar sus posiciones en la sala del tribunal. Uyeda hizo los comentarios el miércoles en la Conferencia de Calidad de Mercados Financieros del Centro Psaros para Mercados Financieros y Políticas.
Puntos Clave
- El comisionado de la SEC, Mark Uyeda, dijo que la agencia desestimó muchos casos de aplicación de criptomonedas a principios de 2025 para evitar problemas de credibilidad en el tribunal mientras se preparaba para un “cambio de 180 grados” en la elaboración de reglas.
- Uyeda dijo que había “preocupaciones significativas” sobre si los casos anteriores contra las empresas de criptomonedas eran “justificables bajo la ley.”
- Los asuntos desestimados incluían casos contra Kraken, Ripple Labs y Coinbase, con despidos adicionales mencionados pero no nombrados.
- Uyeda se desempeñó como presidente interino de enero a abril de 2025 y ahora forma parte del liderazgo de la SEC junto al presidente Paul Atkins y la comisionada Hester Peirce.
Uyeda: Los Casos de Cripto Desestimados Tenían Como Objetivo Prevenir un Conflicto de Credibilidad en la Sala del Tribunal
Uyeda enmarcó la retirada de la Comisión de Valores y Bolsa de varios casos de criptomonedas a principios de 2025 como un movimiento de gestión de riesgos procedimentales, no como un ciclo de acuerdos silenciosos.
Hablando en un panel el miércoles en la Conferencia de Calidad de Mercados Financieros del Centro Psaros para Mercados Financieros y Políticas, dijo que la agencia desestimó casos civiles contra empresas de criptomonedas porque la comisión se estaba preparando para un “cambio de 180 grados” en la elaboración de reglas.
El problema central, según lo describió Uyeda, era la capacidad de la agencia para mantener una posición coherente en dos vías que a menudo se mueven a diferentes velocidades: litigio y elaboración de reglas.
Si la comisión estaba a punto de adoptar una interpretación materialmente diferente a través de la elaboración de reglas, continuar presionando casos autorizados bajo la administración anterior arriesgaba poner a los litigantes de la SEC en la posición de defender una teoría en el tribunal mientras la comisión pivotaba a otra.
Uyeda planteó el problema de credibilidad de manera directa. “No estoy dispuesto a que nuestros litigantes, aunque tengan casos que fueron autorizados bajo la administración anterior, se presenten en el tribunal y se emita una interpretación de la comisión que sea un cambio de 180 grados de lo que habían estado argumentando para ese tribunal”, dijo. “Creo que eso perjudica [nuestra] credibilidad como agencia.”
La Cuestión de la Justificación Legal: “Preocupaciones Significativas” los Casos Eran “Justificables Bajo la Ley”
Los comentarios de Uyeda no se limitaron a la óptica de litigios. También cuestionó la base legal de al menos parte de la ola anterior de aplicación de la ley en el ámbito de las criptomonedas, diciendo que había “preocupaciones significativas” sobre si los casos contra las empresas de criptomonedas eran “justificables bajo la ley.”
Esa redacción importa porque señala algo más estructural que un cambio en las prioridades de aplicación. Un regulador puede decidir despriorizar una categoría de casos por razones de recursos, o porque quiere perseguir diferentes patrones de hechos.
Decir que la agencia tenía preocupaciones sobre si los casos eran “justificables bajo la ley” está más cerca de una crítica interna de la teoría legal o la adecuación estatutaria que respaldaba las presentaciones anteriores.
El programa de aplicación civil de la SEC está diseñado para probar interpretaciones en los tribunales, pero aún depende de la consistencia. Cuando una comisión señala que se está preparando un "cambio de 180 grados" en la elaboración de reglas, está reconociendo implícitamente que la interpretación que de otro modo estaría pidiendo a los tribunales que avalen puede no ser la que pretende aceptar.
El marco de credibilidad de Uyeda conecta esospuntosla agencia no quería argumentar una interpretación ante un juez mientras se preparaba para formalizar otra a través del proceso de elaboración de normas.
El registro aquí también es incompleto por diseño. Uyeda no expuso, en estos comentarios, en qué consistiría el "cambio de 180 grados", cuándo se propondría o cómo se reconciliaría con las posiciones adoptadas en los casos anteriores. Eso deja a los traders con una señal de dirección a nivel de titulares, pero no con la mecánica que típicamente determina qué tan rápido se revaloriza realmente el riesgo de ejecución.
Qué Acciones de Ejecución Fueron Afectadas: Kraken, Ripple Labs, Coinbase — y Otros No Nominados
Uyeda vinculó los despidos a objetivos de alto perfil, nombrando a Kraken, Ripple Labs y Coinbase como algunas de las empresas cuyos casos fueron desestimados, mientras también se refirió a "otros" sin enumerarlos. El momento que describió sitúa los despidos a principios de 2025, durante el período en que se desempeñó como presidente interino de la SEC de enero a abril de 2025, antes de la confirmación de Paul Atkins.
El contexto político es parte de la historia, pero no es lo mismo que evidencia de un motivo. La justificación declarada de Uyeda fue institucional: evitar un choque de credibilidad en la sala del tribunal mientras la comisión preparaba una reversión de las reglas.
Al mismo tiempo, los despidos generaron reacciones políticas, con críticos caracterizando los casos desestimados como una represalia por el apoyo de la industria cripto a la campaña de reelección del presidente Donald Trump en 2024.
La transición de liderazgo es el tejido conectivo entre esas interpretaciones. Trump había prometido despedir al entonces presidente de la SEC, Gary Gensler, "desde el primer día" si era elegido, y Gensler renunció el día en que Trump asumió el cargo.
Muchos de los casos de criptomonedas se presentaron durante el mandato de Gensler, y los comentarios de Uyeda describieron explícitamente los litigios como "autorizados bajo la administración anterior."
Lo que permanece sin resolver es el alcance. Sin una lista completa de los "otros" cuyos casos fueron desestimados, los mercados deben inferir la amplitud a partir de la prominencia de las firmas nombradas. Esa inferencia puede ser direccionalmente correcta, pero sigue siendo una inferencia, y la diferencia importa cuando los traders intentan mapear un cambio narrativo sobre una exposición concreta a través de plataformas y tokens.
Riesgo de Capacidad de Liderazgo: Se espera que Peirce se marche en noviembre a medida que la elaboración de reglas cambia de dirección.
Uyeda ahora ocupa un puesto en el liderazgo de la SEC junto al presidente Paul Atkins y la comisionada Hester Peirce. Sin embargo, la capacidad de la agencia para ejecutar cualquier cambio de dirección de "180 grados" en la elaboración de reglas está limitada por realidades de gobernanza y personal que no se mueven en los plazos del mercado.
Se espera que la salida de Peirce ocurra en noviembre, y no se habían anunciado nominaciones para reemplazos en el momento de los comentarios de Uyeda. Se describe que la SEC tiene cinco miembros, y el marco del artículo sugiere que el panel de liderazgo podría quedar reducido a dos miembros tras la salida esperada de Peirce si no se llenan las vacantes.
Eso importa porque la elaboración de reglas no es una conferencia de prensa. Es un proceso que requiere propuestas, alineación interna y acción formal de la comisión, y tiende a ralentizarse cuando la comisión está escasa de personal o políticamente en cambio.
Por lo tanto, las señales a seguir son más procedimentales que retóricas: si la SEC emite propuestas de elaboración de reglas o declaraciones formales que aclaren lo que Uyeda quiso decir con un "cambio de 180 grados", si surgen nominaciones de comisionados antes de la esperada salida de noviembre, y si una documentación adicional identifica el conjunto completo de casos de criptomonedas desestimados más allá de Kraken, Ripple Labs y Coinbase.
Mi lectura: La SEC está señalando un cambio de litigio a elaboración de reglas—pero el cronograma es la negociación.
La presentación se está interpretando como una represalia política, y esa interpretación pasa por alto a qué se ancló realmente Uyeda en su explicación: la credibilidad de la agencia en los tribunales cuando su propia postura de elaboración de reglas está a punto de cambiar.
El umbral que importa es si la SEC puede articular el "cambio de 180 grados" de una manera que no obligue a los litigantes a defender una teoría de la que la comisión ya se está alejando, porque esa es el tipo de contradicción interna que los jueces recuerdan.
Esto se parece más a un catalizador de sentimiento que a un cambio fundamental hasta que la comisión ponga papel detrás de ello.
Si la SEC sigue los comentarios de Uyeda con propuestas concretas de elaboración de reglas y una alineación estable de la comisión que pueda votarlas, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por la narrativa, porque el mercado estaría valorando una nueva línea base de aplicación en lugar de un ciclo de desestimación aislado.
