مقایسه ETF کریپتو با خرید مستقیم: هزینه‌ها و قیمت واقعی

ETF کریپتو در مقابل خرید کریپتو اسپات یک تصمیم بسته است که هم نگهداری و هم نحوه قیمت‌گذاری ریسک شما را در صفحه تغییر می‌دهد. مقایسه واضح، کل هزینه در طول دوره نگهداری شماست: نسبت هزینه‌های ETF قابل مشاهده به علاوه حق بیمه/تخفیف و اثرات ردیابی در مقابل اصطکاک‌های اجرا و نگهداری از نگه‌داشتن سکه به‌طور مستقیم.

نکات کلیدی

• یک اسپاتبیت‌کوینETF بیت‌کوین BTC را با یک نگهدارنده نگه می‌دارد و سهام معامله‌شده در بورس را می‌فروشد که هدف آن ردیابی قیمت بیت‌کوین است، در حالی که خرید کریپتو اسپات به معنای مالکیت سکه‌ها به‌طور مستقیم است.
• بازده ETF با نسبت هزینه سالانه صریح مواجه است و قیمت سهام می‌تواند از BTC منحرف شود زیرا صندوق یک نرخ مرجع را که یک بار در روز محاسبه می‌شود، ردیابی می‌کند و همچنین سهام می‌تواند با حق بیمه یا تخفیف نسبت به NAV معامله شود.
• مالکیت مستقیم اسپات از هزینه‌های صندوق و مکانیک‌های حق بیمه/تخفیف جلوگیری می‌کند، اما مسئولیت امنیت و عملیاتی را به دارنده منتقل می‌کند، از جمله مدیریت کیف پول و کلید.
• قبل از انتخاب یک ETF، سه زمینه را بررسی کنید که بیشتر شگفتی‌ها را توضیح می‌دهند: هزینه خالص، حق بیمه/تخفیف در مقابل NAV، و اینکه آیا محصول اسپات است یاآتی.

دو راه برای دسترسی به ارزهای دیجیتال

اولین انشعاب ساده است: یا سکه‌ها را نگه دارید، یا یک اوراق بهادار را که نمایانگر حق ادعا بر روی یک مجموعه سکه‌ها است، نگه دارید. این تفاوت بلافاصله در آنچه سرمایه‌گذار می‌تواند با موقعیت خود انجام دهد، نمایان می‌شود. مالکیت فوری به معنای BTC (یا دیگری) است.دارایی) می‌تواند منتقل شود، به صورت خودنگهداری باشد یا در یک صرافی نگهداری شود. یک موقعیت ETF سهمی است که توسط کارگزاری نگهداری می‌شود و می‌توان آن را مانند هر محصول فهرست شده دیگری خرید و فروش کرد.

برای بیت‌کوین به‌طور خاص، ساختار ETF بیت‌کوین اسپات اکنون یک مسیر اصلی در ایالات متحده است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) اولین ۱۱ ETF بیت‌کوین اسپات ایالات متحده را در تاریخ ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴ تأیید کرد و آن‌ها از ۱۱ ژانویه ۲۰۲۴ شروع به معامله کردند. این زمینه‌ای است برای افزایش جستجوها درباره اینکه ETF بیت‌کوین اسپات چیست و دسته‌بندی گسترده‌تر "ETF بیت‌کوین اسپات".

تمایز مالکیت کلید جایی است که بیشتر مبتدیان در بحث‌های ETF در مقابل نگهداری ارزهای دیجیتال دچار سردرگمی می‌شوند. با یک ETF، سرمایه‌گذار سهام یک صندوق را دارد، نه واحدهای بیت‌کوین که در یک کیف پول قرار دارند. صندوق بیت‌کوین را با یک نگهدارنده نگه‌داری می‌کند و سهام‌هایی صادر می‌کند که به‌گونه‌ای طراحی شده‌اند که ارزش آن دارایی‌ها را منعکس کنند. به همین دلیل است که "ETF در مقابلنگهداری خودکاراین یک استدلال فلسفی نیست. این یک تفاوت قانونی و عملی در این است که چه کسی دارایی را کنترل می‌کند و چه کسی می‌تواند آن را جابجا کند.

یک مدل ذهنی مفید برای مقایسه ETF و خرید بیت‌کوین این است که ETF یک محصول بسته‌بندی شده برای قرار گرفتن در معرض سرمایه‌گذاری است. این محصول برای سازگاری با زیرساخت‌های کارگزاری، گزارش‌دهی و بازارسازی طراحی شده است. خرید ارز دیجیتال در بازار نقدی، دارایی خام است. این گزینه انعطاف‌پذیرتر است، اما با مجموعه کامل مسئولیت‌هایی که در مورد کلیدهای کیف پول ارز دیجیتال و اینکه چه کسی می‌تواند سکه‌های شما را جابه‌جا کند، همراه است.

چگونه ETFهای کریپتو اسپات کار می‌کنند

بین کلیک یک سرمایه‌گذار بر روی "خرید" و صندوقی که بیت‌کوین را نگه می‌دارد، یک لایه زیرساختی وجود دارد که هنگام خرید در یک مکان کریپتو وجود ندارد. یک ETF نقطه‌ای معمولاً بیت‌کوین واقعی را در امانت نگه می‌دارد و سهام‌هایی در برابر آن دارایی‌ها صادر می‌کند. سازندگان بازار در سهام‌های ETF در بورس، نقدینگی فراهم می‌کنند و ساختار ETF از یک فرآیند ایجاد و بازخرید برای کمک به حفظ قیمت سهام در هماهنگی با ارزش دارایی‌های زیرین استفاده می‌کند.

قسمت مهم برای رفتار قیمت این است که هماهنگی تضمین‌شده نیست. دو مکانیک مهم هستند.

1. هدف صندوق یک نرخ مرجع است، نه هر معامله آخر در هر بورس. Investopedia به نرخ مرجع بیت‌کوین CME CF اشاره می‌کند و یادآور می‌شود که این نرخ یک بار در روز محاسبه می‌شود. وقتی نقطه مرجع به‌طور گسسته به‌روزرسانی می‌شود، قیمت سهام ETF و بازار زنده بیت‌کوین می‌توانند واگرایی پیدا کنند، به‌ویژه در زمان حرکات سریع. 2. سهام‌های ETF در یک بورس معامله می‌شوند، بنابراین می‌توانند بالاتر یا پایین‌تر از ارزش خالص دارایی‌های صندوق چاپ شوند.

ردیاب ETF بیت‌کوین CoinMarketCap به‌طور صریح NAV و فیلدهای حقایق/تخفیف را در کنار قیمت، حجم، AUM و هزینه خالص نشان می‌دهد. آن حقایق/تخفیف "پایه" است که یک خریدار در مقابل دارایی‌های زیرین پرداخت می‌کند.

این‌جاست که پوشش معامله را تغییر می‌دهد. BTC نقطه‌ای، BTC نقطه‌ای است. یک سهم ETF بیت‌کوین نقطه‌ای یک ابزار فهرست‌شده است که سعی دارد BTC را دنبال کند در حالی که همچنین به میکروساختار بورس و برنامه نرخ مرجع احترام می‌گذارد. به همین دلیل است که "آیا باید ETF کریپتو بخرم" اغلب واقعاً سؤالی است درباره اینکه آیا سرمایه‌گذار به اندازه کافی راحتی کارگزاری را می‌خواهد تا قیمت‌گذاری‌های اصطکاکی را که در مالکیت مستقیم سکه وجود ندارد، بپذیرد.

یک تمایز دیگر مهم است زیرا به‌طور مداوم به اشتباه برچسب‌گذاری می‌شود: هر "ETF بیت‌کوین" یک محصول نقطه‌ای نیست. ETFهای مبتنی بر قراردادهای آتی وجود دارند و آن‌ها از طریق قراردادهای آتی به جای نگه‌داشتن BTC به طور مستقیم، در معرض قرار می‌گیرند. ETF استراتژی بیت‌کوین ProShares (BITO) در تاریخ 19 اکتبر 2021 به عنوان یک ETF آتی بیت‌کوین ایالات متحده راه‌اندازی شد.

ETF.com اشاره می‌کند که ETFهای آتی می‌توانند تحت تأثیر contango و backwardation قرار گیرند، که می‌تواند بازده را ایجاد کند.کاهشغیر مرتبط با حرکت نقطه‌ای.

هزینه‌ها و اصطکاک‌ها برای مقایسه

پاک‌ترین راه برای مقایسه ETF کریپتو با خرید کریپتو نقطه‌ای این است که هر دو را به عنوان یک بسته از کشش‌ها در نظر بگیریم. برخی از آن‌ها صریح و پیش‌بینی‌شده هستند. دیگران تا روزی که ظاهر می‌شوند پنهان هستند.

کشیدگی صریح ETF هزینه مدیریت یا نسبت هزینه است. Investopedia یادآور می‌شود که این هزینه‌ها به مرور زمان بازده را کاهش می‌دهند. ردیاب CoinMarketCap کشیدگی را به‌طور ملموس نشان می‌دهد: هزینه‌های خالصی مانند 0.25% برای IBIT و FBTC و 1.50% برای GBTC را فهرست می‌کند. آن تفاوت صرفاً ظاهری نیست. این تفاوت به‌طور مرکب به مدت زمانی که موقعیت نگه‌داشته می‌شود، افزایش می‌یابد.

کشیدگی کمتر مشهود ETF قیمت‌گذاری ورود و خروج در مقابل NAV است. CoinMarketCap فیلدهای حق بیمه/تخفیف و NAV را برای صندوق‌های فهرست شده منتشر می‌کند. در نمایه ردیاب خود، IBIT حق بیمه +0.01% و FBTC حق بیمه +0.04% را نشان می‌دهد، در حالی که BTC (Grayscale Mini Trust) تخفیف -0.07% را نشان می‌دهد. این اعداد متغیر هستند و زمانی که سرمایه‌گذار به قیمت اجرا حساس است، نه فقط به قرار گرفتن در معرض بلندمدت، اهمیت بیشتری دارند.

خطای ردیابی سومین اصطکاک ETF است. Investopedia آن را به محاسبه نرخ مرجع روزانه مرتبط می‌داند که شکاف ساختاری بین قیمت سهام ETF و ارزش بازار بیت‌کوین ایجاد می‌کند. این همان چیزی نیست که به عنوان "ETF خراب است" شناخته می‌شود. این هزینه بسته‌بندی قرار گرفتن در معرض نقدی به یک محصول فهرست‌شده با ساعت قیمت‌گذاری خود است.

مالکیت اسپات دارای اصطکاک‌های خاص خود است، فقط متفاوت. سرمایه‌گذار هنگام خرید و فروش، هزینه‌های اسپرد و کارمزد صرافی را پرداخت می‌کند. همچنین سرمایه‌گذار در صورت انتقال سکه‌ها به نگهداری خود، زمان و پیچیدگی عملیاتی را نیز پرداخت می‌کند. این محتوا در واقع پشت مقایسه ETF و نگهداری خود نهفته است: ETF هزینه سالانه قابل مشاهده‌ای را دریافت می‌کند، در حالی که مالکیت اسپات هزینه‌هایی را به دلیل اجرا و هزینه‌های عملیاتی بر عهده دارنده می‌گذارد.

این فرضیه در هر دو مورد صدق می‌کند: بسته‌بندی مناسب، بسته‌ای است که کل بار را برای نحوه نگهداری و معامله واقعی موقعیت به حداقل می‌رساند.

معامله‌های ریسک، کنترل و تنظیم‌گری

ریسک نگهداری از بین نمی‌رود. بلکه جابه‌جا می‌شود. با مالکیت اسپات، سرمایه‌گذار مسئول ذخیره‌سازی و امنیت است، چه این به معنای نگه‌داشتن سکه‌ها در یک صرافی باشد یا مدیریت مستقیم کلیدها. حالت شکست ساده است: اگر کلیدها گم شوند یا به خطر بیفتند، سکه‌ها می‌توانند از بین بروند. به همین دلیل، مکانیزم‌های مربوط به کلیدهای کیف پول کریپتو و اینکه چه کسی می‌تواند سکه‌های شما را جابه‌جا کند، بیشتر از هر خط بازاریابی درباره "مالکیت" اهمیت دارد.

با یک ETF بیت کوین اسپات، این صندوق از یک نگهدارنده و ذخیره‌سازی امن استفاده می‌کند. Investopedia و ETF.com هر دو روش‌های ذخیره‌سازی امن، از جمله ذخیره‌سازی سرد یا آفلاین را توصیف می‌کنند که برای کاهش خطر هک و سرقت طراحی شده‌اند. این امر بار روزمره را بر روی سرمایه‌گذار کاهش می‌دهد، اما آن را با وابستگی به ساختار عملیاتی صندوق و کنترل‌های نگهدارنده جایگزین می‌کند.

سرمایه‌گذار سهام دارد، نه کلیدها، که نکته اصلی در مورد اینکه آیا ETFهای کریپتو امن هستند و آنچه که واقعاً مالک آن هستید، می‌باشد.

تنظیمات حوزه دیگری است که مردم به اشتباه به ظاهر آن توجه می‌کنند. تأیید SEC در ژانویه 2024 یک مسیر دسترسی تنظیم‌شده ایجاد کرد، اما Investopedia گزارش می‌دهد که رئیس وقت SEC، گری گنسلر، به‌طور صریح هشدار داد که این تأیید به معنای تأیید یا حمایت SEC از Bitcoin نیست و درباره خطرات مرتبط با Bitcoin و محصولات مرتبط با ارزهای دیجیتال احتیاط کرد. پوشش ETF می‌تواند ریسک عملیاتی و آشنایی با گزارش‌دهی را تغییر دهد. این پوشش تغییراتی در Bitcoin ایجاد نمی‌کند.نوسان.

در نهایت، ریسک نوع محصول واقعی است و اغلب نادیده گرفته می‌شود. ETFهای اسپات BTC را نگه می‌دارند. ETFهای آتی این کار را نمی‌کنند. ETF.com تأکید می‌کند که محصولات مبتنی بر آتی می‌توانند تحت تأثیر کانتانگو و بک‌واردیشن قرار گیرند، که می‌تواند تفاوت‌های عملکردی ایجاد کند حتی اگر قیمت اسپات بیت‌کوین ثابت یا در حال افزایش باشد. هر کسی که "ETF در مقابل نگهداری کریپتو" را مقایسه می‌کند باید مشخص کند که آیا ETF اسپات است یا آتی قبل از مقایسه هر چیز دیگری.

چگونه بین آنها انتخاب کنیم

یک تصمیم که با "راحتی در مقابل کنترل" شروع و پایان می‌یابد، بخشی را که در بازده‌ها ظاهر می‌شود از دست می‌دهد: چگونه قیمت‌های پوشش ریسک را تعیین می‌کند و هزینه نگهداری آن چقدر است. فرآیند انتخاب بهتر است به عنوان یک چک‌لیست کوتاه عمل کند که مقایسه‌ای یکسان را تحمیل می‌کند.

1. ابزار ریسک را شناسایی کنید. تأیید کنید که آیا محصول یک ETF نقدی است یا یک ETF مبتنی بر قراردادهای آتی، زیرا عوامل بازده متفاوت هستند. 2. هزینه نگهداری را تعیین کنید. برای ETFها، هزینه خالص را بخوانید و آن را به عنوان یک مانع دائمی که با گذشت زمان انباشته می‌شود، در نظر بگیرید. ردیاب CoinMarketCap هزینه خالص را به طور مستقیم برای صندوق‌های بزرگ نشان می‌دهد، از جمله مثال‌هایی مانند 0.25% برای IBIT و FBTC در مقابل 1.50% برای GBTC. 3.

فاصله اجرایی را بررسی کنید. قبل از خرید یا فروش سهام ETF، به NAV و حق بیمه/تخفیف نگاه کنید. CoinMarketCap هر دو حوزه را منتشر می‌کند و توضیح می‌دهد که چرا پر کردن ETF ممکن است کمی بهتر یا بدتر از "BTC امروز" باشد. 4. ساعت ردیابی را درک کنید. اگر ETF یک نرخ مرجع را که یک بار در روز محاسبه می‌شود، ردیابی کند، انتظار لحظاتی را داشته باشید که قیمت سهم و ارزش بازار BTC به طور کامل هم‌راستا نیستند. 5.

از جریان‌ها به عنوان زمینه استفاده کنید، نه پیشگویی. CoinMarketCap جریان‌های خالص و AUM را نشان می‌دهد و Glassnode جریان‌های خالص ETF نقدی ایالات متحده را به عنوان تغییرات روزانه در دارایی‌های ETF در محصولات پیشرو معامله شده در ایالات متحده مانند IBIT، GBTC، BTC و FBTC تعریف می‌کند. این سری‌ها برای درک موقعیت‌یابی و فشار تقاضا مفید هستند، اما منابع از رفتار با جریان‌ها به عنوان یک سیگنال زمانی قطعی حمایت نمی‌کنند.

برای خوانندگانی که به "بتای بیت‌کوین" در داخل یک حساب کارگزاری علاقه دارند، یک ETF نقدی بیت‌کوین به طور ساختاری برای این کار طراحی شده است. برای خوانندگانی که به کنترل مستقیم، انتقالات و توانایی نگهداری سکه‌ها خارج از سیستم کارگزاری اهمیت می‌دهند، خرید ارز دیجیتال نقدی تنها مسیری است که مالکیت واقعی سکه را ارائه می‌دهد.

کلید این است که انتخاب را به عنوان ایدئولوژی در نظر نگیریم و شروع به در نظر گرفتن آن به عنوان یک بار کلی کنیم: هزینه‌ها به علاوه حق بیمه/تخفیف و تأثیرات ردیابی در سمت ETF، در مقابل هزینه‌های اجرایی و نگهداری در سمت نقدی. این تفاوتی است که با تماس با صفحه نمایش باقی می‌ماند و به همین دلیل است که دسته ETF بیت‌کوین نقدی شایسته ارزیابی مانند هر ابزار دیگری است، نه یک برچسب.

منابع

• Investopedia
• CoinMarketCap
• Glassnode Studio
• ETF.com