چرا USDT در اتحادیه اروپا تحت MiCA محدود شده است
USDT در اروپا "ممنوع" نیست. در بسیاری از صرافیهای متمرکز تحت نظارت اتحادیه اروپا محدود شده است زیرا MiCA صرافی را به عنوان نقطه اجرایی برای مجوز صادرکننده استیبلکوین تعیین میکند و تتر وضعیت مورد نیاز اتحادیه اروپا برای USDT را به دست نیاورده است.
نکات کلیدی
- MiCA در تاریخ 30 دسامبر 2024 به طور کامل به اجرا درآمد و انتظارات مربوط به انطباق استیبلکوین در سطح اتحادیه اروپا برای ارائهدهندگان خدمات داراییهای رمزنگاری شده تحت نظارت، سختتر شد.USDT به عنوان یک "توکن پول الکترونیکی" تحت MiCA در نظر گرفته میشود زیرا هدف آن حفظ ارزش پایدار در برابر یک ارز رسمی واحد، یعنی دلار آمریکا است.چنگال قانونی MiCA (که در منابع به عنوان ماده 88 با یک مسیر ماده 48 خلاصه شده است) از ارائه EMT غیرمجاز به عموم در مکانهای اتحادیه اروپا جلوگیری میکند، بنابراین صرافیها با جغرافیاسنجی و حذف فهرستها پاسخ دادند.کاربران اتحادیه اروپا هنوز میتوانند USDT را در "نگهداری خود" نگه دارند و از آن در "صرافیهای غیرمتمرکز" استفاده کنند، اما نمیتوانند به مکانهای متمرکز دارای مجوز اتحادیه اروپا برای فهرست کردن جفتهای USDT اعتماد کنند.چگونه USDT در اروپا محدود شد
- این "محدودیت" به عنوان حذف محصول در صفحه نمایشها ظاهر شد، نه به عنوان ناپدید شدن توکن از کیف پولها. مشتریان اتحادیه اروپا و EEA وارد پلتفرمهای متمرکز شدند و دیدند که جفتهای USDT خاموش شدهاند، خریدهای جدید مسدود شدهاند یا دارایی از فهرست محصولات پشتیبانی شده حذف شده است.
- به همین دلیل است که نیت جستجو اغلب به صورت "آیا USDT در اروپا ممنوع است" یا "چرا USDT حذف شد" ظاهر میشود، حتی اگر مکانیکها به یک سوئیچ انطباق در سطح مکان نزدیکتر باشد.زمانبندی مهم است. MiCA در تاریخ 30 دسامبر 2024 به طور کامل به اجرا درآمد و کتاب قوانین استیبلکوین در جایی که میتوانست به طور واضح اجرا شود، سختترین تأثیر را داشت: در ارائهدهندگان خدمات داراییهای رمزنگاری شده تحت نظارت (CASPs) مانند صرافیها و نگهدارندگان. مثال زمانبندی Eco اعلام تغییرات Coinbase در تاریخ 3 دسامبر 2024 است، با حذف USDT برای کاربران EEA که از 31 مارس 2025 مؤثر است. O2K به حذف USDT توسط Crypto.com برای انطباق با MiCA در تاریخ 31 ژانویه 2025 اشاره میکند. در میان منابع، نامهای بزرگ دیگری که به عنوان محدودکننده USDT برای کاربران EEA ذکر شدهاند شامل Binance، Bitvavo، Kraken و دیگران است.این مقررات استیبلکوین به عنوان مدیریت ریسک عملیاتی بیان شده است. MiCA نیازی به "ممنوع" کردن مستقیم USDT نداشت تا رفتار را تغییر دهد. هنگامی که کتاب قوانین فعال شد، مکانهای دارای مجوز اتحادیه اروپا باید تصمیم میگرفتند که آیا نگهداری USDT ارزش ریسک مجوز را دارد یا خیر. بیشتر آنها مسیر محافظهکارانه را انتخاب کردند: حذف محصول برای حسابهای EEA و حفظ مجوز خود.
- قوانین MiCA که به USDT اعمال میشود
- MiCA استیبلکوینها را بر اساس آنچه که به آن اشاره میکنند، به دستهها تقسیم میکند. USDT به یک ارز رسمی واحد، دلار آمریکا، اشاره دارد و هدف آن حفظ ارزش پایدار است. Eco خلاصه میکند که این ساختار USDT را در سطل توکن پول الکترونیکی تحت تعاریف MiCA قرار میدهد. این طبقهبندی مکانیکی است، نه سیاسی.
- اگر یک توکن هدفش حفظ ارزش پایدار 1:1 در برابر یک "ارز فیات" باشد، MiCA آن را مانند پول الکترونیکی در نظر میگیرد.هنگامی که یک توکن EMT است، مورد اصلی مجوز صادرکننده میشود. Eco به مقررات (EU) 2023/1114 ماده 88 به عنوان چنگالی اشاره میکند که ارائه EMT به عموم را ممنوع میکند مگر اینکه صادرکننده مجاز باشد یا تحت یک مسیر محدود "فقط کاغذ سفید" توصیف شده به عنوان ماده 48 واجد شرایط باشد. نکته اصلی Eco این است که USDT فاقد وضعیت صادرکننده مجاز است که برای مکانهای تحت نظارت اتحادیه اروپا لازم است تا بتوانند آن را به طور گسترده به مشتریان EEA ارائه دهند.به همین دلیل است که "حذف USDT میکا" مدل ذهنی درستی است. این توکن در آزمون محبوبیت شکست نخورده است. آن در آزمون وضعیت صادرکننده تحت چارچوب "مقررات میکا" شکست خورده است. Eco همچنین اشاره میکند که صادرکنندگان EMT باید به عنوان یک مؤسسه اعتباری اتحادیه اروپا یا یک مؤسسه پول الکترونیکی مجاز باشند، که به معنای ساختار مستقر در اتحادیه اروپا یا یک زیرمجموعه اتحادیه اروپا است که میتواند تحت نظارت احتیاطی اتحادیه اروپا قرار گیرد.MiCA همچنین توکنهای بزرگتر را با مفاهیم نظارت اضافی متمایز میکند. O2K انتظارات گزارشدهی اضافی برای توکنهای بزرگتر را توصیف میکند و از آستانهای بیش از 100 میلیون یورو برای گزارشدهی سهماهه به ESMA در خلاصه خود استفاده میکند. مقاله Eco همچنین از اصطلاح "استیبلکوین قابل توجه" به عنوان بخشی از واژگان نظارت بر استیبلکوینهای گستردهتر استفاده میکند، حتی اگر داستان محدودیت فوری USDT بیشتر تحت تأثیر مجوز صادرکننده باشد تا اندازه تنها.چرا صرافیها USDT را تحت MiCA حذف کردند
هنگامی که رژیم رفتار MiCA برای ارائهدهندگان خدمات اعمال شد، ریسک قانونی به مکان منتقل شد. Eco این را به عنوان قوانین رفتار عنوان V از 30 دسامبر 2024 چارچوببندی میکند، با پیامد کلیدی که CASPs دارای مجوز اتحادیه اروپا که به ارائه EMTهای غیرمجاز ادامه میدهند، ریسک مجوز MiCA خود را به خطر میاندازند. این انتقال ریسک در قلب داستان "محدودیت تتر در اتحادیه اروپا" است: وضعیت صادرکننده توکن به مشکل صرافی تبدیل میشود.
الگوی پاسخ صرافی در منابع یکسان است: نهادهای تحت نظارت اتحادیه اروپا USDT را برای مشتریان EEA جغرافیاسنجی یا حذف میکنند، در حالی که برخی گروههای جهانی USDT را در جاهای دیگر از طریق زیرمجموعههای غیر اتحادیه اروپا با تقسیمبندی مشتری سخت نگه میدارند.
Eco مثالهایی از اینکه چگونه این در مکانها اتفاق افتاد، از جمله زمانبندی حذف مرحلهای Coinbase، جغرافیاسنجی Binance برای کاربران EEA در جفتهای USDT و انتقال خدمات EEA Crypto.com به یک نهاد دارای مجوز مالت در حالی که USDT را برای کاربران EEA حذف میکند، ارائه میدهد.
برای معاملهگران، پیامد فلسفی نیست. این ساختار بازار است. اگر USDT به عنوان یک ارز نقل قول در یک حساب اتحادیه اروپا به طور قابل اعتماد در دسترس نباشد، دیگر به عنوان یک دارایی پایه قابل اعتماد برای مسیریابی نقطهای در آن مکان محسوب نمیشود.
Eco به تحقیق Kaiko اشاره میکند که ادعا میکند حجم معاملات USDT در مکانهای اتحادیه اروپا بین Q4 2024 و Q2 2025 بیش از 70٪ کاهش یافته است در حالی که حجم USDC تقریباً دو برابر شده است و عمق دفتر سفارش به سمت جفتهای USDC و EURC مهاجرت کرده است. این ارقام خاص خلاصه Eco هستند، اما جهتگیری با آنچه که موج حذف نشان میدهد مطابقت دارد: نقدینگی به دنبال آنچه مکانها مجاز به فهرست کردن هستند، میرود.
نشانه عملی ساده است: همان برند صرافی میتواند بسته به اینکه آیا حساب در یک نهاد اتحادیه اروپا یا یک نهاد غیر اتحادیه اروپا نگهداری میشود، در دسترس بودن استیبلکوینهای مختلف را نشان دهد. این تکهتکه شدن ویژگیای از حریم انطباق است، نه یک اشکال.
اعتراضات تتر و تعادلهای انطباق
داستان سمت صادرکننده در منابع این است که انطباق فقط کاغذ بازی نیست. Eco گزارش میدهد که مدیرعامل تتر، پاولو آردوینو، قوانین ترکیب ذخایر MiCA را مورد انتقاد قرار داده و 30٪ تا 60٪ کف سپرده بانکی را به عنوان یک ریسک ساختاری توصیف کرده است زیرا این امر تمرکز در معرض خطر را در سپردههای بانکی اتحادیه اروپا متمرکز میکند.
O2K این اختلاف را به طور صریحتر به عنوان یک الزام 60٪ برای نگهداری ذخایر در بانکهای اروپایی خلاصه میکند و به استدلال آردوینو اشاره میکند که این میتواند سناریویی ایجاد کند که در آن استرس بانکی و استرس استیبلکوین همزمان به وجود آید.Eco یک تضاد ترازنامه اضافه میکند تا توضیح دهد که چرا این یک تعادل واقعی برای تتر است. این گزارش میدهد که تأییدیههای سهماهه تتر نشان میدهد که تقریباً 80٪ از ذخایر در خزانهداریهای کوتاهمدت ایالات متحده است، در حالی که سپردههای نقدی نزدیک به 5٪ است. اگر MiCA سهم بیشتری را به سپردههای بانکی فشار دهد، این یک تغییر استراتژی خزانهداری است، نه یک چک باکس.این کمک میکند تا توضیح دهد که چرا USDT میتواند در سطح جهانی غالب بماند در حالی که هنوز برای مکانهای تحت نظارت اتحادیه اروپا غیرقابل شروع است. Eco گزارش میدهد که عرضه در گردش USDT بالای 175 میلیارد دلار تا اواخر 2025 (با استناد به CoinGecko) است و همچنان بزرگترین استیبلکوین از نظر ارزش بازار باقی مانده است. مقیاس معافیتی خریداری نکرد. تحت MiCA، مورد اصلی این است که آیا صادرکننده مجاز به ارائه EMT به عموم از طریق کانالهای تحت نظارت است یا خیر.
این همچنین جایی است که روایت "ممنوعیت" شکسته میشود. اتحادیه اروپا نیازی به ممنوع کردن نگهداری USDT نداشت تا تغییر در رفتار واسطههای دارای مجوز اتحادیه اروپا را مجبور کند. تنها کافی بود که مجوز صادرکننده را به عنوان شرطی برای آنچه که آن واسطهها میتوانند ارائه دهند، قرار دهد.
کاربران اتحادیه اروپا چه کارهایی میتوانند انجام دهنداولین قدم جدا کردن نگهداری از دسترسی به مکان است. Eco و O2K هر دو این محدودیت را به عنوان خاص مکان توصیف میکنند: کاربران اتحادیه اروپا هنوز میتوانند USDT را در نگهداری خود نگه دارند و از آن در صرافیهای غیرمتمرکز استفاده کنند، زیرا این فعالیت خارج از همان حریم ارائهدهنده خدمات متمرکز قرار دارد. به همین دلیل است که "USDT غیرقانونی است" نتیجهگیری نادرستی است. بیانیه دقیقتر این است که ارائهدهندگان متمرکز دارای مجوز MiCA به طور کلی نمیتوانند USDT را به مشتریان EEA ارائه دهند.دومین قدم برنامهریزی یک دارایی پایه سازگار با MiCA برای تجارت متمرکز است. O2K و Eco هر دو به USDC به عنوان جایگزین اصلی با دلار آمریکا که برای کاربران اتحادیه اروپا در صرافیهای بزرگ در دسترس است، و به EURC برای قرار گرفتن در معرض یورو اشاره میکنند. Circle همچنین به طور عمومی صدور USDC و EURC را به عنوان زنده در اتحادیه اروپا تحت مجوز فرانسوی در 1 ژوئیه 2024 قرار داده است، که منابع از آن به عنوان نشانهای برای "جایگزینهای سازگار وجود دارد" استفاده میکنند.
سومین قدم حداقل کردن نقاط تبدیل است اگر USDT هنوز برای نقدینگی یا طرفهای مقابل زنجیرهای مهم باشد. Eco منطق مسیریابی را توصیف میکند که در آن یک جریان میتواند وارد و خارج شود در یک EMT مجاز مانند USDC در حالی که از استخرهای USDT در زنجیره برای نقدینگی عبور میکند، زیرا محدودیت مربوط به صدور و رفتار ارائهدهنده خدمات است نه مسیریابی استخر قرارداد هوشمند.
این یک راه مفید برای فکر کردن در مورد چگونگی تنظیم میکا بر استیبلکوینها است: حریم انطباق بر اساس اینکه چه کسی خدمات را ارائه میدهد و تحت چه مجوزی ساخته شده است، نه بر اساس نظارت بر هر مبادله زنجیرهای.برای هر کسی که USDT را به عنوان ارز نقل قول پیشفرض در نظر گرفته است، تنظیم عملی ساده است: فرض کنید در دسترس بودن USDT در CEXهای اتحادیه اروپا غیرقابل تحویل است. ممکن است هنوز به داخل و خارج از کیف پولها حرکت کند، اما نمیتوان فرض کرد که در مکان تحت نظارت قابل معامله است زمانی که خروج باید به سرعت انجام شود.تصورات غلط رایج که همچنان وقت مردم را هدر میدهد
"USDT در اروپا ممنوع است" یک محدودیت خدمات را با یک ممنوعیت دارایی اشتباه میگیرد. منابع توصیف میکنند که کاربران اتحادیه اروپا هنوز میتوانند USDT را در نگهداری خود نگه دارند و از آن در صرافیهای غیرمتمرکز استفاده کنند، در حالی که فشار MiCA بر CASPs دارای مجوز اتحادیه اروپا که USDT را به مشتریان EEA ارائه میدهند، وارد میشود.
«صرافیها USDT را به دلیل ناامن بودن حذف کردند» یک روایت از توانگری به آنچه عمدتاً یک روایت مجوزدهی است، نسبت میدهد. مکانیزم Eco مجوزدهی صادرکننده برای EMTها است، با ریسک رفتار عنوان V برای مکانها. این میتواند حتی اگر اطلاعات جدیدی درباره ذخایر یاد گرفته نشود، اتفاق بیفتد.
«اگر واریزها و برداشتها هنوز کار میکنند، MiCA اعمال نمیشود» ریلهای کیف پول را با ارائه محصول مخلوط میکند. یک مکان میتواند تجارت و در دسترس بودن را محدود کند در حالی که هنوز اجازه برخی انتقالها را میدهد، بسته به وضعیت انطباق آن و اینکه چگونه آنچه را که به عنوان «ارائه» به عموم حساب میکند، تفسیر میکند.
«تقاضای USDT در اروپا رفته است» درک نادرستی از در دسترس بودن مکان برای ترجیح کاربر است. MiCA جایی که USDT میتواند از طریق واسطههای تنظیمشده استفاده شود را تغییر داد. این به معنای پاک کردن ردپای زنجیرهای یا دلایلی که برخی جریانها هنوز از طریق استخرهای USDT عبور میکنند، نیست.
راه صحیح برای نگهداشتن تصویر کلی این است که این را به عنوان مقررات استیبلکوین در نظر بگیریم که طراحی مجدد مکان به مکان آنچه را که به عنوان قفسه محصول انطباقی حساب میشود، مجبور میکند.
چکیده
من دیدهام که معاملهگران این را «تحریم اتحادیه اروپا» مینامند و سپس از بخش خستهکننده غافلگیر میشوند: حساب صرافی نهاد اتحادیه اروپا آنها به سادگی دیگر جفتهای USDT که کل جریان کار خود را بر اساس آن ساختهاند، نشان نمیدهد. این محدودیت به صورت جغرافیایی، حذفها و تغییرات ارز نقل قول ظاهر میشود، نه به عنوان اینکه کسی به دنبال کیف پول خودنگهدار باشد.
تصور غلط گران قیمت این است که فکر کنیم توکن واحد ریسک است. تحت MiCA پس از 30 دسامبر 2024، واحد ریسک مجوز مکان است. زمانی که این موضوع روشن شد، موج حذف از دسامبر 2024 تا مارس 2025 منطقی شد. صرافیها در حال بیان نظر خود درباره محبوبیت USDT نبودند. آنها انتخاب کردند که مجوز خود را بر روی یک EMT غیرمجاز قمار نکنند.منابعeco.com
o2k.tech
پرسشهای متداول
آیا USDT در اروپا ممنوع است؟
خیر. منابع یک محدودیت در سطح محل را توصیف میکنند: صرافیها و نگهدارندههای متمرکز تحت نظارت اتحادیه اروپا به طور کلی نمیتوانند USDT را به مشتریان EEA ارائه دهند زیرا صادرکننده تحت MiCA مجاز نیست. نگهداری USDT در خود و استفاده از آن در صرافیهای غیرمتمرکز هنوز ممکن است.
صرافیهای اتحادیه اروپا از چه زمانی شروع به حذف USDT تحت MiCA کردند؟
MiCA در منابع به عنوان قانونی که از 30 دسامبر 2024 به طور کامل اجرایی میشود توصیف شده است و اقدامات عمده در آن تاریخ متمرکز شدهاند. Eco به اعلام تغییرات Coinbase در 3 دسامبر 2024 اشاره میکند که حذف USDT از 31 مارس 2025 مؤثر است، در حالی که O2K به حذف USDT توسط Crypto.com در 31 ژانویه 2025 اشاره میکند.
چرا USDT حذف شد اگر مردم هنوز میتوانند آن را برداشت کنند؟
فشار MiCA مربوط به این است که یک CASP دارای مجوز اتحادیه اروپا چه چیزی میتواند به عموم ارائه دهد، نه اینکه آیا یک توکن میتواند در زنجیره وجود داشته باشد یا خیر. یک پلتفرم میتواند به دلایل انطباق، تجارت یا پیشنهادات نگهداری را محدود کند در حالی که هنوز از برخی انتقالها پشتیبانی میکند، بسته به سیاست داخلی و انتظارات نهاد نظارتی خود.
MiCA USDT را چه چیزی طبقهبندی میکند؟
Eco خلاصه میکند که USDT یک توکن پول الکترونیکی است زیرا به یک ارز رسمی واحد، دلار آمریکا، اشاره دارد و هدف آن حفظ ارزش پایدار است. تحت MiCA، این طبقهبندی الزامات مجوز صادرکننده را برای مکانهای تحت نظارت که میخواهند آن را به مشتریان اتحادیه اروپا ارائه دهند، فعال میکند.
کدام استیبلکوینها میتوانند کاربران اتحادیه اروپا به جای USDT در صرافیهای تحت نظارت استفاده کنند؟
منابع به طور مکرر به USDC به عنوان گزینه اصلی با ارز USD در صرافیهای بزرگ برای کاربران اتحادیه اروپا و EURC برای قرار گرفتن در معرض یورو اشاره میکنند. Circle همچنین در 1 ژوئیه 2024 اعلام کرد که صدور USDC و EURC تحت مجوز فرانسوی در اتحادیه اروپا فعال است.
