بایننس ۱۰۰ میلیون دلار در Circle سرمایه‌گذاری کرد

بایننس در حال خرید یک سهم ۱۰۰ میلیون دلاری در سرکل تحت یک توافق تجاری پنج ساله است که به صرافی هزینه‌های تشویقی ماهانه‌ای مرتبط با موجودی‌های USDC نگهداری شده از طریق زیرساخت کیف پول خود پرداخت می‌کند. این افشاگری همزمان با اقدام‌های موازی بانک‌های بزرگ و اپراتورهای بازار برای انتقال سپرده‌ها و سهام به بسترهای توکنیزه شده صورت می‌گیرد، که تأیید مقررات اکنون عامل محدودکننده برای چندین طرح بزرگ‌تر است.

نکات کلیدی

• سیرکل در تاریخ ۱۷ سپتامبر، ۱,۲۳۷,۰۱۱ سهم کلاس A را به قیمت ۸۰.۸۴ دلار برای هر سهم در یک عرضه خصوصی منتشر کرد که به یک سرمایه‌گذاری ۱۰۰ میلیون دلاری مرتبط است و در یک پرونده روز سه‌شنبه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده افشا شده است.
• یک توافقنامه تجاری پنج سالهلینک‌هااقتصاد Binance به تعادل‌های USDC، با پرداخت هزینه تشویقی ماهانه از سوی Circle بر اساس USDC نگهداری شده از طریق ماژولار Binanceقرارداد هوشمندزیرساخت کیف پول.
• شش بانک بزرگ کانادا به‌طور مشترک شروع به بررسی سپرده‌های توکن‌شده دلار کانادا برای انتقالات بین بانکی کردند، پس از آنکه دفتر ناظر مؤسسات مالی اعلام کرد که سپرده‌های توکن‌شده "از نظر قانونی از سپرده‌های سنتی متمایز نیستند" و همچنان بدهی‌های بانکی باقی می‌مانند.
• بورس نیویورک و Blockchain.com یک یادداشت تفاهم (MOU) امضا کردند تا به دنبال یک سیستم معاملاتی جایگزین برای سهام و ETF های توکنیزه شده در ایالات متحده باشند، که مشروط به تأیید مقررات است، به همراه یک همکاری در زمینه داده‌های بازار با خدمات داده ICE از بورس بین‌المللی.

سرمایه‌گذاری ۱۰۰ میلیون دلاری بایننس در Circle، مشوق‌های USDC را در ترازنامه صرافی قرار می‌دهد

سرمایه‌گذاری بایننس در Circle به عنوان یک موقعیت سهام غیرفعال مطرح نمی‌شود. پرونده روز سه‌شنبه با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه‌گذاری را به یک توافق پنج‌ساله برای گسترش پذیرش USDC در بایننس مرتبط می‌کند و به‌طور مستقیم سود صرافی را به میزان USDC موجود در زیرساخت‌های کنترل‌شده بایننس متصل می‌کند.

از نظر مکانیکی، Circle به بایننس ۱,۲۳۷,۰۱۱ سهم از سهام عادی کلاس A به قیمت ۸۰.۸۴ دلار به ازای هر سهم در یک عرضه خصوصی در ۱۷ سپتامبر اعطا کرد. پرونده بیان می‌کند که قیمت خرید پایین‌تر از قیمت بازار Circle قبل از بسته شدن معامله بود و سهام CRCL Circle پس از اعلام افزایش یافت، هرچند که هیچ درصد حرکتی اعلام نشد.

شرایط تجاری بخشی است که معامله‌گران باید دو بار بخوانند. Circle موافقت کرد که به بایننس یک حق‌الزحمه ماهانه مشوق پرداخت کند که بر اساس مقدار USDC نگهداری شده از طریق زیرساخت کیف پول قرارداد هوشمند ماژولار بایننس محاسبه می‌شود و به‌طور مؤثر موجودی‌های USDC را به یک KPI مرتبط با درآمد برای مکان تبدیل می‌کند.

پایه سهام همچنین با یک محدودکننده داخلی همراه است. بایننس از فروش، انتقال، وثیقه‌گذاری یا هرگونه تصرف دیگر در سهام Circle به مدت حداکثر دو سال محدود شده است، با این حال قفل می‌تواند تحت شرایط خاصی زودتر پایان یابد. بایننس در این دوره حق رأی را حفظ می‌کند که تأثیرگذاری در حاکمیت را حتی در حالی که سهام غیرقابل حرکت است، حفظ می‌کند.

چرا هزینه‌های مرتبط با موجودی USDC برای نقدینگی، هزینه‌ها و چسبندگی مکان اهمیت دارد

صرافیاستراتژیاستیبل‌کوینمعمولاً به صورت تبلیغات هزینه، تغییرات در سطوح VIP، یا یک نقل قول جدید "ترجیحی" ظاهر می‌شوداین ساختار متفاوت است زیرا به بایننس برای موجودی USDC که می‌تواند در پلتفرم نگه‌دارد، پرداخت می‌کند و نه فقط جریان معاملاتی که به طور تصادفی به USDC مربوط می‌شود.

این انگیزه‌ها را به سه روش مرتبط با معامله‌گران تغییر می‌دهد.

اولاً، این امر به تمرکز نقدینگی تشویق می‌کند. اگر هزینه تشویق ماهانه با USDC نگهداری شده از طریق زیرساخت کیف پول هوشمند ماژولار بایننس مقیاس‌گذاری شود، این صرافی دلیلی مستقیم برای ارزان‌تر، روان‌تر یا پاداش‌دهی بیشتر نگه‌داشتن USDC در بایننس نسبت به نگه‌داشتن آن در جاهای دیگر دارد. این می‌تواند به صورت اسپردهای داخلی تنگ‌تر، برنامه‌های سازنده تهاجمی‌تر یا سطوح محصولی که اصطکاک نگه‌داشتن موجودی‌ها را کاهش می‌دهد، ظاهر شود.

دوم، این موضوع رقابت هزینه‌ها را دوباره تعریف می‌کند. مکان‌ها در حال حاضر بر سر هزینه‌های معاملاتی اصلی رقابت می‌کنند، اما موجودی‌های استیبل‌کوین به طور فزاینده‌ای زیرساختی برای حاشیه هستند،وثیقهپرداخت‌های مرتبط با موجودی از Circle به Binance این امکان را می‌دهد که بخش‌هایی از آن مجموعه را یارانه دهد، حتی اگر یارانه به‌طور مشخص به این شکل نام‌گذاری نشده باشد.

سوم، این امر چسبندگی محل را افزایش می‌دهد. زمانی که یک صادرکننده استیبل‌کوین به طور مؤثر بر اساس موجودی‌های نگهداری شده به یک صرافی پرداخت می‌کند، بهترین نتیجه برای صرافی تنها این نیست که معامله‌گران از USDC استفاده کنند، بلکه این است که آن را در آنجا نگه دارند. این همان هدف رفتاری است که پشت حقایق سپرده بانکی وجود دارد و به همین دلیل است که این معامله بیشتر شبیه یک توافق توزیع با هدف نگهداری قابل اندازه‌گیری است تا یک شراکت بازاریابی.

دو سالمحدودیت انتقالاین موضوع در اینجا نیز اهمیت دارد. این امر عرضه در کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد و نگرانی درباره اینکه "آیا آنها آن را می‌فروشند" را در مورد موقعیت Circle این دارنده خاص کاهش می‌دهد، در حالی که حقوق رأی‌گیری حفظ شده به این معنی است که بایننس هنوز در طول دوره قفل، یک صندلی در میز دارد.

بانک‌ها به سمت سپرده‌های توکنیزه حرکت می‌کنند در حالی که کانادا وضعیت قانونی را روشن می‌کند

در حالی که صرافی‌ها برای موجودی‌های استیبل‌کوین رقابت می‌کنند، بانک‌ها سعی دارند سپرده‌ها را مرکزی نگه دارند حتی در حالی که زیرساخت‌های پرداخت مدرن می‌شوند. شش بانک بزرگ کانادا — بانک مونترال، CIBC، بانک ملی کانادا، بانک رویال کانادا، اسکووشیا بانک و گروه بانک TD — به طور مشترک در حال بررسی سپرده‌های توکنیزه دلار کانادا به عنوان یک زیرساخت جدید پرداخت بین بانکی هستند.

مرحله اولیه به طور عمدی محدود است: انتقالات بین بانک‌های شرکت‌کننده. بانک‌ها همچنین امکان اتصال سیستم به سایرشبکه‌های دارایی دیجیتالرا در آینده مطرح کرده‌اند، اما جریان کاری فعلی به عنوان یک لایه تسویه و انتقال بین بانکی قرار دارد، نه یک راه‌اندازی استیبل‌کوین خرده‌فروشی.

اداره ناظر بر مؤسسات مالی کانادا (OSFI) در تاریخ ۱۰ سپتامبر لحن قانونی را تعیین کرد و گفت که سپرده‌های توکنیزه "از نظر قانونی از سپرده‌های سنتی متمایز نیستند"، به این معنی که استفاده از بلاک‌چین یا فناوری دیگر تغییر در وضعیت قانونی زیرین آنها ایجاد نمی‌کند. OSFI همچنین بر تمایز ساختاری کلیدی ازاستیبل‌کوین‌های-پشتیبانی شده با ارز فیات تأکید کرد: سپرده‌های توکنیزه همچنان بدهی‌های بانک‌های صادرکننده هستند.

نقطه بدهی کل بازی است. یک سپرده توکنیزه هنوز هم یک سپرده بانکی است، با بانک مسئول، و توکن نماینده آن ادعا است. استیبل‌کوین‌ها، حتی زمانی که به طور کامل ذخیره شده‌اند، توسط نهادهای غیر بانکی در بسیاری از حوزه‌های قضایی صادر می‌شوند و در داخل یک محیط نظارتی متفاوت قرار دارند.

تقسیم سیاست کانادا موقعیت‌گذاری را واضح‌تر می‌کند. چارچوب استیبل‌کوین کشور به صادرکنندگان غیر مؤسسات مالی اعمال می‌شود، در حالی که بانک‌ها و اتحادیه‌های اعتباری تحت نظارت خارج از دامنه آن قرار دارند، که به بانک‌ها اجازه می‌دهد بدون ورود به همان مجموعه قوانین طراحی شده برای صادرکنندگان استیبل‌کوین، با سپرده‌های توکنیزه آزمایش کنند.

NYSE–Blockchain.com به دنبال سهام/ETF های توکنیزه شده است، با قوانین مکان SEC به عنوان دروازه

سهام توکنیزه شده همچنان با همان محدودیت مواجه هستند: توزیع آسان است، ساختار بازار دشوار است. Blockchain.com و بورس نیویورک یک یادداشت تفاهم امضا کردند تا سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس ایالات متحده را از طریق یک سیستم معاملاتی جایگزین (ATS) برنامه‌ریزی شده دنبال کنند و این یادداشت به وضوح بیان می‌کند که پروژه همچنان مشمول تأیید مقررات است.

ATS یک مکان معاملاتی تنظیم‌شده است که خریداران و فروشندگان را خارج از دفتر سفارش اصلی بورس سنتی مطابقت می‌دهد و انتخاب این مکان در اینجا کار زیادی انجام می‌دهد. این نشان‌دهنده تلاشی است برای جا دادن سهام توکنیزه شده در یک پوشش انطباق موجود به جای هدایت آن‌ها از طریق یک بازار کاملاً بومی کریپتو.

این همکاری همچنین شامل یک توافق داده‌های بازار بین Blockchain.com و خدمات داده ICE بورس بین‌المللی است که کانال توزیع را به زیرساخت داده موجود متصل می‌کند. رید نوچ از TD Securities این همکاری را به عنوان تلاشی برای فعالیت‌های معاملاتی خرده‌فروشی توصیف کرد، به‌ویژه اینکه بازارهای توکنیزه شده امکان معاملات ۲۴ ساعته و آخر هفته را فراهم می‌کنند. تانای ود از Talos جهت‌گیری کلی‌تر را به عنوان تکامل مکان‌های کریپتو به پلتفرم‌های چند دارایی بیان کرد.

دروازه نظارتی انتزاعی نیست. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده یک معافیت نوآوری پنج‌ساله برای برخی مکان‌های اوراق بهادار توکنیزه شده معرفی کرد و شرایط برای طراحی محصول مهم است.

سهام توکنیزه شده واجد شرایط باید نمایانگر سهام واقعی با همان حقوق اقتصادی و حاکمیتی به عنوان سهام سنتی باشند که این زمینه را به ساختارهایی محدود می‌کند که می‌توانند به‌طور معتبر توکن‌های زنجیره‌ای را به مالکیت واقعی سهام در دنیای واقعی بدون کاهش حقوق سهامداران مرتبط کنند.

آنچه هنوز حل نشده است، مسیر و زمان‌بندی است. یادداشت تفاهم مشخص نمی‌کند که چه زمانی یک درخواست ارائه خواهد شد، دامنه اولیه ATS چه هدفی خواهد داشت، یا چگونه مکان در عمل شرایط SEC را برآورده خواهد کرد.

داده‌های پشت همگرایی: رشد استیبل‌کوین‌های فرامرزی و پذیرش سهام توکنیزه شده

داده‌های سمت تقاضا توضیح می‌دهد که چرا این مؤسسات اکنون در حال حرکت هستند، حتی در حالی که تمایل به ریسک کریپتو به طور نامنظم بوده است.

داده‌های Chainalysis نشان می‌دهد که جریان‌های استیبل‌کوین فرامرزی ۷۷.۵٪ افزایش یافته و به ۲۲۰.۳ میلیارد دلار در سال تا ژوئن رسیده است، در حالی که کل سرمایه‌گذاری بازار کریپتو در همان دوره ۳۷٪ کاهش یافته و به ۲.۱ تریلیون دلار رسیده است.این انحرافاین نشانه است: استفاده از استیبل‌کوین‌ها در حالی که بقیه بازار کاهش یافت، گسترش یافت.

چینالیسیس همچنین ۴,۷۰۸ کریدور جدید فرامرزی را شناسایی کرد که ۲.۶۴ میلیارد دلار را حمل می‌کنند، اما توزیع جریان همچنان سنگین بر روی کریدورهای بزرگ باقی ماند. بزرگترین کریدورها ۹۶.۱٪ از کل ارزش استیبل‌کوین فرامرزی را تشکیل می‌دهند که نشان می‌دهد پذیرش استیبل‌کوین‌ها در حاشیه‌ها در حال گسترش است در حالی که هنوز توسط یک مجموعه کوچک از مسیرهای با حجم بالا تسلط دارد.

پروفایل رفتاری کمتر شبیه به سفته‌بازی و بیشتر شبیه به استفاده است. چینالیسیس بخش عمده‌ای از رشد را به انتقال‌هایی که به طور متوسط حدود ۳,۰۰۰ دلار است نسبت داد، الگویی که آن را با تجارت، حواله‌ها و پس‌اندازها سازگارتر توصیف کرد.

اقتصاددان تتر، فیلیپ گرادوِل، این فعالیت را به عنوان داشتن یک "ریتم ثابت" که معمولاً در استفاده تجاری مشاهده می‌شود، توصیف کرد و مدیرعامل استرایتکس، تیان‌وی لیو، به عوامل تقاضا در خارج از آسیا اشاره کرد که شامل "دسترسی به دلار، حفاظت در برابر تورم و راه‌هایی برای دور زدن کنترل‌های سرمایه" می‌شود.

در مورد سهام توکن‌شده،RWA..xyz داده‌ها ارزش بازار سهام توکن‌شده را ۳.۱۴ میلیارد دلار قرار می‌دهد، با افزایش ۷۲٪ در تعداد دارندگان به ۳.۸۷ میلیون. بازار هنوز نسبت به سهام سنتی کوچک است، اما رشد تعداد دارندگان نشان می‌دهد که توزیع سریع‌تر از زیرساخت‌های محل انجام می‌شود.

تقاطع TradFi و کریپتو بر روی استیبل‌کوین‌ها: مراحل پیش رو

سیگنال‌های بعدی عملیاتی هستند، نه بیانی.

برای بایننس و سرکل، واضح‌ترین تأیید تغییرات افشا شده در سطح محصول USDC بایننس خواهد بود که نشان می‌دهد توافق پنج‌ساله پذیرش در برنامه و در محل در حال اجرا است. این شامل تغییرات در سطوح کارمزد، مزایای VIP، نرخ‌های درآمد یا ادغام‌های عمیق‌تر کیف پول است که USDC را به مسیر کمترین مقاومت برای وثیقه و تسویه تبدیل می‌کند.

برای برنامه NYSE–Blockchain.com، مراحل قانونی هستند. یک پرونده برای ATS دیجیتال برنامه‌ریزی شده، یک تأیید یا رد، یا تغییر دامنه مرتبط با شرایط معافیت نوآوری کمیسیون بورس و اوراق بهادار، داستان را از MOU به ساختار بازار منتقل می‌کند.

برای کنسرسیوم بانک‌های کانادا، به‌روزرسانی کلیدی این است که آیا کاوش در مورد سپرده‌های توکنیزه فراتر از انتقالات بین بانکی می‌رود یا خیر. یک جدول زمانی تولید، جزئیات تعامل‌پذیری با سایر شبکه‌های دارایی دیجیتال، یا گسترش شرکت‌کنندگان فراتر از شش بانک اولیه می‌تواند روشن کند که آیا این آزمایش محدود باقی می‌ماند یا به یک استاندارد توکن سپرده وسیع‌تر تبدیل می‌شود.

در سمت داده‌ها، چاپ‌های پیگیری Chainalysis بیشتر بر روی تمرکز کریدور اهمیت دارند. اگر بزرگ‌ترین کریدورها همچنان حدود 96.1٪ از ارزش استیبل‌کوین‌های فرامرزی را نمایندگی کنند، پذیرش در همان کانال‌ها عمیق‌تر می‌شود. اگر آن سهم پراکنده شود، استیبل‌کوین‌ها به یک لایه تسویه فرامرزی عمومی‌تر تبدیل می‌شوند.

خوانش من: استیبل‌کوین‌ها به لایه تسویه پیش‌فرض تبدیل می‌شوند در حالی که سهام‌های توکنیزه به دنبال یک ورودی سازگار هستند.

افشای Binance–Circle به عنوان یک سرمایه‌گذاری استراتژیک ساده خوانده می‌شود و این جزئیات رویه‌ای که واقعاً رفتار را تغییر می‌دهد را نادیده می‌گیرد: Circle ماهانه به Binance بر اساس USDC نگهداری شده از طریق زیرساخت کیف پول قرارداد هوشمند ماژولار Binance پرداخت می‌کند.

این یک قرارداد توزیع است که به عنوان سهام پوشیده شده است و Binance را به سمت همان برنامه‌ای که بانک‌ها همیشه دنبال کرده‌اند، سوق می‌دهد، که این است که موجودی‌ها را به عنوان دارایی و تراکنش‌ها را به عنوان محصول جانبی در نظر بگیرد.

اگر آن انگیزه به اندازه کافی بزرگ باشد که درون‌سازمانی اهمیت داشته باشد، آزمون واقعی این است که آیا Binance شروع به شکل‌دهی مجدد سطح محصول خود در اطراف نگهداری USDC می‌کند، نه فقط استفاده از USDC.

تخفیف‌های کارمزد که فقط زمانی اعمال می‌شوند که وثیقه USDC باشد، نرخ‌های درآمدی که به آرامی USDC را نسبت به سایر استیبل‌ها ترجیح می‌دهند و جریان‌های کیف پول که USDC را به پل پیش‌فرض بین تجارت و پرداخت‌ها تبدیل می‌کنند، همه با اقتصادهایی که Circle افشا کرده است سازگار خواهند بود. اگر هیچ‌یک از این‌ها ظاهر نشود، توافق می‌تواند روی کاغذ وجود داشته باشد بدون اینکه تعادل روزمره محل را تغییر دهد.

در سمت TradFi، جریان کار سپرده‌های توکنیزه کانادا مانند یک مدرنیزاسیون دفاعی خوانده می‌شود، نه یک چرخش به سمت استیبل‌کوین. بیانیه OSFI که می‌گوید سپرده‌های توکنیزه "از نظر قانونی از سپرده‌های سنتی متمایز نیستند" و همچنان بدهی‌های بانکی باقی می‌مانند، نشانه‌ای است که بانک‌ها می‌خواهند ریل‌های بلاکچین را بدون واگذاری رابطه سپرده‌گذاری داشته باشند.

اگر این فراتر از انتقالات بین بانکی گسترش یابد، خط رقابتی حول این که چه کسی مسئولیت و حریم انطباق را کنترل می‌کند، ترسیم خواهد شد، نه اینکه چه کسی بسته‌بندی توکنیز جذاب‌تری دارد.

سهام‌های توکنیزه مشکل معکوس هستند. توزیع در حال حاضر در حال انجام است، همانطور که ارزش بازار 3.14 میلیارد دلاری RWA.xyz و 3.87 میلیون دارنده نشان می‌دهد، اما طراحی مکان‌های تنظیم‌شده هنوز گلوگاه است.

یادداشت تفاهم NYSE–Blockchain.com از نظر جهت‌گیری مهم است زیرا به یک ATS اشاره می‌کند و به‌طور صریح دروازه تنظیمی را می‌پذیرد، اما هنوز یک معامله زمانی است تا زمانی که یک درخواست، دامنه و ساختاری وجود داشته باشد که الزامات معافیت نوآوری SEC را برآورده کند که توکن‌ها نمایانگر سهام واقعی با حقوق اقتصادی و حاکمیتی یکسان باشند.

آستانه‌ای که اهمیت دارد، یک ورودی سازگار است که می‌تواند تحت بررسی زنده بماند، زیرا این چیزی است که سهام‌های توکنیزه را از یک دمو محصول به یک بازار تبدیل می‌کند.

منابع

• Cointelegraph