دولت ترامپ به دنبال همکاری برای ترویج استیبلکوینهاست
این طرح رشد استیبلکوین را به تسلط دلار و تقاضای تدریجی برای اوراق قرضه کوتاهمدت ایالات متحده مرتبط میکند.
دولت ترامپ در حال بررسی یک تلاش عمومی-خصوصی برای گسترش استفاده از استیبلکوینهای پشتیبانیشده توسط دلار آمریکا در خارج از کشور است. این پیشنهاد ارتباط بین پذیرش استیبلکوین و سلطه دلار و تقاضای بیشتر برای اوراق بهادار خزانهداری ایالات متحده را نشان میدهد، در حالی که ریسک فرار سرمایه در بازارهای نوظهور نقطه اصطکاک واضحی است.
کاخ سفید به بررسی تلاشهای عمومی-خصوصی برای صادرات استیبلکوینهای دلاری میپردازد
دولت ترامپ در حال بررسی مشارکتهای مشترک با شرکتهای خصوصی برای ترویج دلار پشتیبانی شده است.استیبل کوینهاخارج از کشور. هدف اعلام شده واضح است: تقویت تسلط جهانی دلار و افزایش تقاضا برای اوراق بهادار خزانهداری ایالات متحده، با نقشهای بالقوه برای وزارت خزانهداری، وزارت امور خارجه و شرکت مالی توسعه بینالمللی ایالات متحده.
برای معاملهگران، اهمیت فوری بازار یک توکن جدید نیست. بلکه این امکان است که استیبلکوینهای دلاری از یک داستان توزیع عمدتاً بخش خصوصی به یک ابزار سیاستی آشکار تبدیل شوند. این موضوع نحوه تفکر طرفهای مقابل را در مورد ورودیها، خروجیها و ریسک مجوزها در حوزههای قضایی که هدف قرار خواهند گرفت، تغییر میدهد.
ساختار بازار در حال حاضر متمرکز است. USDT و USDC به صورت ۱:۱ به دلار آمریکا متصل هستند و در مجموع تقریباً ۹۰٪ از بازار استیبل کوین به ارزش ۲۹۲.۴۹ میلیارد دلار را تشکیل میدهند. اگر واشنگتن "استیبل کوینهای دلاری" را به عنوان یک دسته معرفی کند بدون اینکه برندگان را نام ببرد، احتمالاً جریان همچنان از طریق بازیگران موجود عبور میکند زیرا اینجا جایی است که نقدینگی، ادغامها و اعتماد به بازخرید در حال حاضر وجود دارد.
این تمرکز اهمیت دارد زیرا نقدینگی استیبلکوین تنها به اندازه اعتبار بازخرید خوب است. صادرکنندگان با نگهداری دلارهای واقعی آمریکا به نسبت ۱:۱ و همچنین "سرمایهگذاریهای ایمن مانند بدهی دولت ایالات متحده که بهره میگیرد"، از تثبیت حمایت میکنند. یک فشار سیاستی که استفادههای خارجی را گسترش میدهد، در عمل، تلاشی برای گسترش دامنه آن پرتفویهای ذخیره است.
روایت تقاضای خزانه با ریسک فرار سرمایه در بازارهای نوظهور مواجه میشود
پاکترین ارتباط با کلان، الزامات ذخیره است. تحت قوانین ایالات متحدهعمل نبوغبر اساس قانون، صادرکنندگان استیبلکوین ملزم به نگهداری ذخایری شامل دلار و اوراق خزانهداری کوتاهمدت هستند. اگر پذیرش گسترش یابد، پایه خریداران برای اوراق دولتی کوتاهمدت ایالات متحده نیز با آن گسترش مییابد. این همان نکتهای است که در این چارچوب مطرح شده است.
وزیر خزانهداری اسکات بسنت قبلاً به این چارچوب تمایل نشان داده و استیبلکوینهای پشتیبانیشده توسط دلار را بهعنوان ابزاری برای حمایت از تسلط دلار توصیف کرده و اشاره کرده است که دلار تقریباً 90 درصد از معاملات ارزی خارجی را تشکیل میدهد. پیشنهاد دولت بهطور واضحی بیان شده است. این تسلط دلار است که بهعنوان زیرساخت پرداختها ارائه میشود.
مشکل در مقاومتهای قضایی است، بهویژه در بازارهای نوظهور. صندوق بینالمللی پول و بانک تسویهحسابهای بینالمللی هشدار دادهاند که پذیرش گستردهی استیبلکوینهای دلاری میتواند فرار سرمایه را تسریع کرده و ارزهای داخلی در اقتصادهای نوظهور را تضعیف کند و کنترل سیاستگذاران بر جریانهای مالی را محدود کند.
مکانیزم ساده است: استیبلکوینها بر روی بلاکچینها حرکت میکنند و میتوانند از کانالهای بانکی سنتی عبور کنند، که نظارت و تأثیرگذاری بانکهای مرکزی و دولتها بر جریانهای مرزی را دشوارتر میسازد.
اگر استیبلکوینهای پشتیبانیشده توسط دلار در معاملات روزمره رایج شوند، داخلیفیاتارزها میتوانند تحت "فشار شدید" قرار گیرند. در اینجا است که این داستان دیگر یک طرح توزیع در ایالات متحده نیست و به یک مشکل سیاسی محلی تبدیل میشود. محدودیتها، دیوارهای مجوز، یا کنترلهای ارزی محتملترین اثرات ثانویه هستند و حتی اگر پذیرش جهانی افزایش یابد، آنها نقدینگی را بهطور منطقهای تکهتکه خواهند کرد.
مسیر پیش رو عمدتاً درباره تأیید است. یک اعلامیه رسمی که نام نهادهای شرکتکننده را مشخص کند، روشن خواهد کرد که آیا این موضوع به عنوان تأمین مالی توسعه، زیرساختهای پرداخت یا سیاست امنیت ملی مطرح شده است. نشانه دیگر خاص بودن است: اینکه آیا دولت یا بسنته سیگنالهایی درباره ریلها یا ناشران مورد نظر ارسال میکند یا به موضع عمومی "استیبلکوین دلار آمریکا" اشاره دارد، که در بازاری که USDT و USDC در آن تسلط دارند، اهمیت دارد.
پاسخ تنظیمکنندههای بازارهای نوظهور، عامل محدودکننده است. محدودیتهای جدید برای استیبلکوینها، رژیمهای صدور مجوز، یا کنترلهای سختگیرانهتر ارزی، چارچوب ریسک صندوق بینالمللی پول/بانک تسویهحسابهای بینالمللی را تأیید کرده و بازار قابل دسترس را محدود میکند. در طرف ایالات متحده، افشای ذخایر و داراییهای خزانهداری، نشانگر وضعیت است. بلاغت تنها زمانی اهمیت دارد که به تقاضای کوتاهمدت خزانهداری تحت چارچوب ذخیرهسازی قانون Genius تبدیل شود.
نظر من: این یک پوشش کلان در اطراف بازاری است که در حال حاضر تحت سلطه USDT/USDC قرار دارد.
آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا این موضوع از "در حال بررسی بودن" به یک برنامه مشخص با وزارت خزانهداری، وزارت امور خارجه و DFC تبدیل میشود یا خیر. آن لحظهای است که استیبلکوینهای دلار آمریکا دیگر در خارج به عنوان یک راه پرداخت خصوصی دیگر تلقی نمیشوند و به عنوان سیاست ایالات متحده مورد توجه قرار میگیرند.
این بیشتر شبیه یک توزیع و کاتالیزور نظارتی است تا یک تغییر بنیادی در ساختار بازار استیبلکوین. اگر فشار به صورت بیطرفانه نسبت به صادرکنندگان باقی بماند، پذیرش تدریجی هنوز باید بر روی USDT/USDC متمرکز شود زیرا آنها در حال حاضر تقریباً 90٪ از بازار 292.49 میلیارد دلاری را کنترل میکنند و تنها تأثیر کلان پایدار این است که آیا ذخایر و داراییهای افشا شده خزانهداری واقعاً از خط پایه "نزدیک به 200 میلیارد دلار" امروز افزایش مییابد یا خیر.
