احتمال افزایش نرخ بهره سپتامبر ۵۸٪ پس از اظهارات وارش
قیمتگذاری زیر یک باند "اعتبارسنجی" 60%–70% قرار دارد حتی پس از اینکه BTC و طلا تحت تأثیر سخنان مربوط به تورم کاهش یافتند.
قیمتگذاری CME FedWatch احتمال ۵۸٪ افزایش نرخ فدرال در سپتامبر را تا ۳۱ اوت نشان میدهد و این موضوع گمانهزنیها دربارهی نزدیک بودن تنگنای پولی را که پس از اظهارات کوین وارش در جکسون هول به وجود آمده بود، زیر سوال میبرد. این عدم تطابق، زمینهی کلان برای بیتکوین و طلا را پس از افزایشهای قوی اوت و اولین کاهش واقعی زیر ۷۷,۰۰۰ دلار، دوگانه نگه میدارد.
وارش واقعاً دربارهی تورم چه گفت و چرا بازارها ترسیدند
وارش از جکسون هول برای بازگرداندن تورم به صندلی راننده استفاده کرد. او به تورم PCE به میزان ۳.۷٪ در برابر هدف ۲٪ فدرال اشاره کرد و گفت که دادههای تورم "نگرانکنندهتر" از روندهای بازار کار هستند و افزود که احتمال بازگشت تورم به هدف به تنهایی کم است.
او همچنین به دامنه توجه کرد، نه فقط به آمار کلی. در سال گذشته، بیش از نیمی از کالاها و خدمات تحت نظارت دولت افزایش قیمت ۳٪ یا بیشتر را تجربه کردند، در حالی که تقریباً یکسوم در دو دهه قبل از پاندمی افزایشهای مشابهی را مشاهده کردند.
پاسخداراییاین موضوع را به عنوان یک محرک تنگنای پولی در نظر گرفت.بیتکویندر روز اظهارات به میزان حدود ۳٪ کاهش یافت و به زیر ۷۷,۰۰۰ دلار رسید، در کنار کاهش طلا، در حالی که شاخص دلار وبازدههای خزانهداریرز. این حرکت به عنوان اولین کاهش قابل توجه BTC پس از یک صعود در ماه اوت از حدود 63,000 دلار به بیش از 80,000 دلار توصیف شد.
زمینه سیاست مهم است زیرا نقطه شروع آسان نیست. هزینه استقراض معیار در آن زمان به عنوان نشسته در محدوده 3.5% تا 3.75% توصیف شد، که هر گونه تهاجمی بودن افزایشی به سرعت در بازدهها و دلار نشان داده میشود.
منطقه 60%–70% 'تأیید' و خوانش 'افزایش ملایم'
وجوه فدرالآتیهاسیگنال قابل معامله در اینجا هستند. CME FedWatch، که احتمالها را از قیمتگذاری آتیهای وجوه فدرال استنباط میکند، احتمال افزایش نرخ مورد انتظاردر سپتامبر را 58% در زمان نگارش مقاله قرار داد.
این عدد مهم است زیرا زیر منطقهای است که فدرال تمایل دارد انتظارات را 'تأیید' کند نه اینکه شگفتزده کند. آستانه به عنوان جایی بین 60% و 70% توصیف شد. در 58%، سپتامبر یک جلسه زنده است، اما مانند یک توافق قطعی قیمتگذاری نشده است.
جیم بیانکو، بنیانگذار بیانکو ریسرچ، شکاف موقعیت را در یک خط در X خلاصه کرد: 'جلسه بعدی فدرال یک افزایش ملایم است نه یک توافق قطعی'، او گفت. این سادهترین راه برای تطبیق عمل تهاجمی روز جمعه با روز دوشنبه است.معادلات قیمت گذاری.
پیامد عملی برای دفاتر رمزنگاری این است که بتای کلان در سطح بالایی باقی میماند. یک خوانش زیر 60% فضای لازم برای قیمتگذاری مجدد در هر دو جهت را فراهم میکند، که دقیقاً محیطی است که BTC و طلا میتوانند بر اساس ارتباطات بعدی فدرال رزرو، بازدهها و DXY نوسان کنند.
FedWatch در مقابل هیاهوی جکسون هول: سپتامبر هنوز قطعی نیست
فشار در این داستان فاصله بین قطعیت روایت و قیمتگذاری بازار است. گفتمانهای رسانههای اجتماعی اظهارات وارش را به گونهای چارچوببندی کردند که نشاندهنده افزایش تقریباً قطعی در سپتامبر باشد، که به عنوان شانس ~90%+ توصیف شده است، اما FedWatch هنوز در 58% بود.
احتمال ~90%+ معمولاً رژیم «معامله انجام شده» است. در آن نقطه، بازار عمدتاً در حال بحث در مورد مسیر پس از جلسه است، نه خود جلسه. در 58%، بازار هنوز در حال مذاکره در مورد نتیجه است، که هر نقطه دادهای و هر سخنران فدرال را به یک نوسان رویداد تبدیل میکند.
این بیشتر از بلاغت اهمیت دارد زیرا بیتکوین و طلا با شتاب به جکسون هول آمدند. این مقاله عملکرد اوت را برای بیتکوین +23% و برای طلا +10% اندازهگیری کرد. زمانی که موقعیتگذاری بر اساس یک ماه قوی ساخته میشود، یک تیتر تند میتواند به سرعت منجر به کاهش ریسک شود، حتی اگر احتمال واقعی سیاست هنوز در قلمرو پرتاب سکه باشد.
اگر سپتامبر افزایش یابد، آیا این به معنای تنگ شدن یا مدیریت بازده است؟
رابین بروکس چارچوب جایگزینی را ارائه داد که تجارت پاییندست را تغییر میدهد. او استدلال کرد که افزایش احتمالی در سپتامبر به هدف تثبیت بازده ۱۰ ساله و جلوگیری از تکرار فروش اوراق قرضه پس از ۲۹ ژوئیه خواهد بود، نه برای ارائه تنگنای کلاسیک.
نسخه بروکس بهطور صریح درباره حقالعمل مدت و اعتبار است. او گفت که یک افزایش میتواند حقالعمل اضافی که سرمایهگذاران برای نگهداری اوراق قرضه بلندمدت تقاضا میکنند را کاهش دهد و افزایش بازدهها را محدود کند، و آن را «عملی» نامید با «هدف اصلی حفظ شرایط مالی شل». به گفته او: «یک افزایش در سپتامبر - اگر به وقوع بپیوندد - برای تثبیت بازده ۱۰ ساله و جلوگیری از تکرار فروش بازار اوراق قرضه پس از ۲۹ ژوئیه خواهد بود.
بنابراین هدف آن کاملاً برعکس آنچه است که یک افزایش سنتی به دنبال آن است و به همین دلیل تجارت کاهش ارزش همچنان به خوبی پیش خواهد رفت.»
آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا FedWatch به باند ۶۰٪–۷۰٪ منتقل میشود یا دوباره زیر ۵۰٪ میشکند. اگر شانسها افزایش یابد، بازار فدرال رزرو را به تأیید انتظارات دعوت میکند و بازدهها و DXY به مکانیزم انتقال فوری به BTC پس از کاهش زیر ۷۷,۰۰۰ دلار تبدیل میشوند.
اگر شانسها کاهش یابد در حالی که بازدهها و شاخص دلار در ارتباطات بعدی تقاضا دارند، این نشانهای است که بازار در حال معامله بر اساس ظاهر و حقالعمل مدت است، نه یک چرخه تنگنای تمیز. این فقط در شرایط عملی اهمیت دارد اگر مرحله بعدی در بازدهها BTC و طلا را مجبور کند که سهم معناداری از افزایشهای +۲۳٪ و +۱۰٪ اوت را بازگردانند.
