SEC پیشنهاد «تنظیمات کریپتو» و فرصت ۶۰ روزه برای نظرات
وکلای صنعت از تغییر به تدوین قوانین رسمی استقبال کردند، اما هنوز به قانون شفافیت به عنوان راه حل پایدار اشاره میکنند.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) یک پیشنویس از مقررات "Regulation Crypto" منتشر کرده است که نحوه ساختاردهی جمعآوری سرمایه مبتنی بر توکن را بدون نقض قوانین اوراق بهادار ایالات متحده مشخص میکند. این پیشنهاد یک دوره ۶۰ روزه برای نظرات عمومی را آغاز میکند که اکنون به پنجره اطلاعاتی بعدی بازار تبدیل میشود.
پیشنهاد "Regulation Crypto" SEC یک ساعت ۶۰ روزه برای قوانین جمعآوری سرمایه توکن آغاز میکند
کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده پیشنویس مقررات "Regulation Crypto" خود را در تاریخ ۱۸ اوت منتشر کرد و یک دوره ۶۰ روزه برای نظرات عمومی را آغاز کرد. این سند یک مسیر برای نحوه جمعآوری سرمایه شرکتهای کریپتو و توسعهدهندگان با توکنها بدون نقض قوانین SEC را ترسیم میکند.
برای معاملهگران، سیگنال فوری رویهای است، نه محتوایی. SEC تحت مدیریت فعلی ریاستجمهوری به شدت به اظهارات کارکنان تکیه کرده و نسبتاً کار کمی در زمینه مقررات رسمی انجام داده است. یک قانون پیشنهادی متفاوت است. این یک تلاش فرآیند الزامآور برای تعریف مسیر است و معمولاً باعث فشرده شدن حقایق اجرایی میشود که بر روی راهاندازی توکنهای در معرض ایالات متحده نشسته است.
خود پیشنهاد یک رژیم یکسان نیست. چارچوب SEC شامل مفاد مختلفی است که بسته به اینکه یک استارتاپ چقدر سرمایهگذاری میخواهد جمعآوری کند و چگونه عمل خواهد کرد، متفاوت است. این انتخاب طراحی اهمیت دارد زیرا به این معنی است که این نهاد سعی دارد جمعآوری سرمایه توکنها را به دستههای مدل عملیاتی تقسیم کند و نه اینکه هر توزیع را به عنوان یک الگوی یکسان در نظر بگیرد.
چالش زمانبندی است. SEC هنوز باید نظرات را هضم کند، تصمیم بگیرد چه چیزی را تغییر دهد و سپس نهایی کند. بسته مشخص نمیکند که یک قانون نهایی چقدر سریع میتواند به نتیجه برسد یا شرکتها پس از تصویب چه مدت برای انطباق زمان خواهند داشت. این فاصله جایی است که بازار همچنان عدم قطعیت را تخفیف میدهد.
فشار قانون شفافیت و یک مسیر موازی CFTC سیاست را ناپایدار نگه میدارد
حتی بازخورد قانونی حمایتی به طور صریح مشروط است. لوئیس کوهن، شریک در شرکت Cahill Gordon & Reindel LLP، پیشنهاد را "به طور کلی بسیار مثبت" توصیف کرد و افزود: "این مسیر طولانی را طی میکند. این به طور کلی بسیار مثبت است و هیچ شکی نیست که SEC برای تمام زمانی که صرف این کار شده، تلاش و انرژی که در این زمینه گذاشته، مورد تقدیر قرار میگیرد"، در حالی که هنوز استدلال میکند که قانون شفافیت برای "انجام کار به درستی" لازم است.
این چارچوب عناوین قانونی را به عنوان ریسک کاتالیزور بزرگتر حفظ میکند. رئیسجمهور دونالد ترامپ در یک کنفرانس خبری که چهارشنبه گذشته شامل رئیس SEC، پل آتکینز و رئیس CFTC، مایک سلیگ بود، از کنگره خواست تا قانون شفافیت را تصویب کند، در کنار مدیرانی از جمله مدیر عامل Coinbase، برایان آرمسترانگ و مدیر عامل Kraken، آرجون ستی.
موضع بینسازمانی همچنین به سمت یک نتیجه دوگانه در حال حرکت است. سلیگ گفت که CFTC آماده است تا کار بر روی مقررات کریپتو را آغاز کند اگر قانون شفافیت به قانون تبدیل نشود. کنفرانس خبری یک روز قبل از جلسه کمیته مشاوره نوآوری CFTC برگزار شد و یک مکان نزدیکمدت را برای سیگنالهای فرآیندی حتی اگر کنگره متوقف شود، در تقویم قرار داد.
۶۰ روز آینده پنجره عملیاتی است. تاریخ دقیق پایان دوره نظرات SEC به زمان انتشار بستگی دارد، اما توالی واضح است: نامههای نظر اولیه احتمالاً به آستانههای جمعآوری سرمایه و دستههای مدل عملیاتی پیشنهاد هدف خواهند گرفت، زیرا اینها اهرمهایی هستند که تعیین میکنند چه کسی برای کدام مسیر انطباق واجد شرایط است.
چشمانداز قانونی کوتاهمدت ضعیف به نظر میرسد. ردیاب سیاست که در بسته ذکر شده، هیچ جلسه یا شنیده مهمی در ایالات متحده برای هفته انتشار ۲۳ اوت برنامهریزی نکرده است، که احتمال اینکه شتاب قانون شفافیت ابتدا به صورت گفتمان برنامهریزی ظاهر شود و نه رأیگیری، را افزایش میدهد.
علامت دیگر این خواهد بود که SEC چگونه نیت خود را توصیف میکند. بیانیههای پیدرپی از آتکینز یا کارکنان SEC که مشخص میکند آیا "قانونگذاری کریپتو" به عنوان یک مسیر راهاندازی به سبک پناهگاه امن عمل میکند یا عمدتاً به عنوان یک چارچوب افشاگری، نحوه مدلسازی ریسک دسترسی ایالات متحده توسط ناشران را تغییر خواهد داد.
خوانش من: قانونگذاری یک سیگنال قابل معامله برای کاهش ریسک است، اما زمانبندی تجارت است.
آستانهای که اهمیت دارد وجود پیشنهاد نیست. بلکه این است که آیا فرآیند نظر دادن منجر به تنگتر شدن قابل اعتماد منطقه خاکستری در اطراف دستهها و آستانههای جمعآوری سرمایه توکن میشود یا خیر. اگر نامههای اولیه بر روی یک مجموعه کوچک از مسائل قابل اصلاح همگرایی پیدا کنند، تنظیمات به نظر ساختاری به جای داستانمحور میرسد.
آزمون واقعی این است که آیا واشنگتن این را به یک کتاب قانون واحد تبدیل میکند یا خیر. اگر قانون شفافیت متوقف شود و CFTC با موضع قانونگذاری خود پیش برود، بازار دو نهاد، دو فرآیند و یک دنباله عدم قطعیت طولانیتر خواهد داشت. این تفاوت بین کاهش ریسک قیمتگذاری مجدد و یک دور دیگر از ریسک پایه قضایی است.
